Риск и доходность инвестиционных проектов

7. Отсутствие достаточной  информационной базы для оценки уровня риска. Уникальность параметров каждого реального инвестиционного проекта и условий его осуществления не позволяет сформировать на предприятии достаточный объём информации, позволяющий использовать в широком диапазоне экономико-статистические, аналоговые и некоторые другие методы оценки уровня проектного риска. Поиск необходимой информации для расчёта этого показателя связан с осуществлением дополнительных финансовых затрат по подготовке и оценке альтернативных реальных инвестиционных проектов.

8. Отсутствие надёжных  рыночных индикаторов, используемых для оценки уровня риска. Если в процессе финансового инвестирования предприятие может использовать систему индикаторов фондового рынка (такие индикаторы разработаны в каждой стране и их динамика отражена за довольно продолжительный период), то по сегментам инвестиционного рынка, связанного с реальным инвестированием, подобные индикаторы отсутствуют. Это снижает возможности надёжной оценки рыночных факторов в расчётах уровня проектных рисков.

9. Субъективность оценки. Несмотря на объективную природу проектного риска как экономического явления основной оценочный его показатель – уровень риска – носит субъективный характер. Эта субъективность, то есть неравнозначность оценки данного объективного явления на конкретных предприятиях, определяется различием полноты и достоверности используемой информационной базы, квалификации инвестиционных менеджеров, их опыта в сфере риск-менеджмента и другими факторами.

       Различные инвестиционные проекты имеют различную степень риска, самый высокодоходный вариант вложения капитала может оказаться и самым рискованным. 
       Риск - это экономическая категория. Как экономическая категория он представляет собой событие, которое может произойти или не произойти. В случае совершения такого события, возможны три экономических результата:

1.положительный (прибыль, доход иди другая выгода);

2. отрицательный (убытки, ущерб, потери и т.п.);

3. нулевой (безубыточный и бесприбыльный) результат.

Риска можно  избежать, т.е. просто уклониться от мероприятия, связанного с риском. Однако для  предпринимателя избежание риска, зачастую означает отказ от возможной  прибыли. 
 

2.2. Виды рисков.

Виды  рисков:

1. внешние (экзогенные);

2. внутренние (эндогенные).

Внешние (экзогенные) – риски, не связанные непосредственно с деятельностью самого участника проекта. К ним относятся риски:

а) вызванные  нестабильным экономическим состоянием в стране;

б) связанные  с нестабильной политической ситуацией  или же ее 
изменением;

в) вызванные  неадекватным законодательством;

г)связанные  с изменением природно-климатических  условий 
(землетрясением, наводнением, другими стихийными бедствиями);

д) генерируемые колебанием рыночной конъюнктуры;

 
ж) возникающие из-за изменения валютного  курса;

3) продуцируемые  изменениями внешнеэкономической  ситуации 
(введение ограничений на торговлю, изменение таможенных пошлин 
и.т.п.).

Внутренние (эндогенные) – риски, которые связаны с деятельностью участника проекта.

К ним относятся  риски, вызванные:

а) неполнотой или  неточностью информации при разработке 
инвестиционного проекта, ошибками в проектно-сметной документации;

б) неадекватным подбором кадров, низким уровнем 
инвестиционного менеджмента;

в) ошибочной  маркетинговой стратегией;

г) изменением стратегии  предприятия;

д) перерасходом средств;

е) производственно-техническими нарушениями;

ж) некачественным управлением проекта;

з) ухудшением качества и производительности производства; 
и) невыполнением контрактов.

2.3. Классификация инвестиционных  рисков.

Инвестиционные  риски принято классифицировать по трём признакам:

-по сферам  проявления

-по формам проявления 

-по источникам возникновения.

В соответствии с этими признаками возникает  следующая классификация.

По  сферам проявления инвестиционные риски бывают шести видов:

1. Технико-технологические риски связаны с факторами неопределённости, оказывающими влияние на технико-технологическую составляющую деятельности при реализации проекта: надежность оборудования, предсказуемость производственных процессов и технологий, их сложность, уровень автоматизации, темпы модернизации оборудования и технологий и т.д.

2. Экономический риск связан с факторами неопределённости, оказывающими влияние на экономическую составляющую инвестиционной деятельности в государстве и на деятельность субъекта экономики при реализации инвестиционного проекта. Экономический риск включает в себя следующие факторы неопределённости:

-состояние экономики; 

-проводимая государством экономическая, бюджетная, финансовая;

 -инвестиционная и налоговая политика;

-рыночная и инвестиционная конъюнктура;

-цикличность развития экономики и фазы экономического цикла;

 -государственное регулирование экономики;

-зависимость национальной экономики;

 -возможное невыполнение государством своих обязательств (частичная или полная экспроприация частного капитала, различного рода дефолты, прекращения договоров и другие финансовые потрясения) и т.д. 

3. Политические риски связаны со следующими факторами неопределённости, оказывающими влияние на политическую составляющую при осуществлении инвестиционной деятельности:

 -выборы различных уровней;

-изменения в политической ситуации;

-изменения в осуществляемом государством политическом курсе;

-политическое давление;

-административное ограничение инвестиционной деятельности;

-внешнеполитическое давление на государство;

 -свобода слова;

 -сепаратизм;

-ухудшение отношений между государствами, что может плохо отразится на деятельности совместных предприятий и т.д.  

4. Социальные риски связаны с факторами неопределённости, оказывающими влияние на социальную составляющую инвестиционной деятельности:

-социальная напряженность;

- забастовки;

-выполнение социальных программ.

 Социальная  составляющая обусловлена стремлением  личностей к соблюдению или  наоборот, сознательному нарушению  социально-общественных стереотипов  взаимоотношений и морали.

Предельным случаем  социального риска является личностный риск, который связан с невозможностью точного предсказания поведения  отдельных личностей в процессе их деятельности и обусловлен человеческим фактором.

5.Экологические риски, связаны со следующими факторами неопределённости, оказывающими влияние на состояние окружающей среды в государстве, регионе и влияющими на деятельность инвестируемых объектов:

-загрязнение окружающей среды,

-радиационная обстановка,

-экологические катастрофы, экологические программы и экологические движения и т.д.

Экологические риски подразделяются на следующие  виды:

– техногенные  риски, относящиеся к чрезвычайным ситуациям, связанные со следующими факторами: техногенные катастрофы на предприятиях, вызывающие заражение окружающей среды радиоактивными, отравляющими и иными вредными веществами;

– природно-климатические риски, оказывающими влияние на реализацию инвестиционного проекта:

- географическое расположение объекта;

-природные катаклизмы (наводнения, землетрясения, штормы и др.);

 -климатические катаклизмы;

-специфика климатических условий (засушливый, континентальный, горный, морской и т.п. климат);

-наличие полезных ископаемых, лесных и водных ресурсов и т.д.;

6. Законодательно-правовые  риски, оказывающие влияние на реализацию инвестиционного проекта:

-изменения действующего законодательства;

- несовершенство законодательно-правовой базы, которое проявляется в её неадекватности, неполноте, противоречивости и т.д.;

- государственные (законодательные) гарантии;

-отсутствие независимости судопроизводства и арбитража; некомпетентность или лоббирование интересов отдельных групп лиц при принятии законодательных актов;

- неадекватность существующей в государстве системы налогообложения и т.д.

По  формам проявления инвестиционные риски подразделяются:

1. Риски реального  инвестирования, которые могут быть связаны со следующими факторами: 

– перебои в  поставке материалов и оборудования;

– рост цен на инвестиционные товары;

– выбор не соответствующего по квалификации и добросовестности исполнителя (подрядчика), а также  другие факторы, задерживающие ввод объекта в эксплуатацию или уменьшающие  доход в процессе эксплуатации.  

2. Риски финансового  инвестирования, которые связаны со следующими факторами: 

– непродуманный  выбор финансовых инструментов;

– непредвиденные изменения условий инвестирования и т.д.

По  источникам возникновения инвестиционные риски делятся на:

1. Систематический  риск (рыночный, недиверсифицируемый). Обусловлен внешними макроскопическими причинами, не зависящими от конкретных проектов. Систематический риск невозможно уменьшить путём диверсификации.

Основными составляющими  систематического риска являются:

– страновой  риск – риск вложения средств в  конкретную страну с низким инвестиционным рейтингом и неустойчивой экономикой;

– региональный риск – риск вложения средств в  регион с низким инвестиционным рейтингом  и неустойчивой экономикой;

– риск законодательных  изменений – например, изменение  налогов;

– инфляционный риск – резкое изменение уровня инфляции;

– политический риск – риск потерь в связи с  международной обстановкой, с политической нестабильностью и расстановкой политических сил в обществе;

– валютный риск – риск, связанный с изменениями  курсов иностранных валют.

2. Несистематический  риск (специфический, диверсифицированный) – риск, связанный с конкретным проектом. Он включает составляющие:

– селективный  риск – риск неверного выбора проекта;

– риск ликвидности  – возникает вследствие затруднений  с финансированием проекта;

– риск ненадёжности партнёров;

– финансовые риски  – связанные с кредитами и займами по проекту;

– риск предприятия  – связан с предприятием, реализующим  проект.

       Инвестиционная деятельность характеризуется рядом инвестиционных рисков, классификация которых может быть следующей:

По видам:

-Инфляционный риск - вероятность потерь, которые может понести субъект экономики в результате обесценивания реальной стоимости инвестиций, утраты активами (в виде инвестиций) реальной первоначальной стоимости при сохранении или росте номинальной их стоимости, а также обесценивания ожидаемых доходов и прибыли субъекта экономики от осуществления инвестиций в условиях неконтролируемого опережения темпов роста инфляции над темпами роста доходов по инвестициям.