Проблемы привлечения иностранных инвестиций в экономику РФ

Характерными для прямых инвестиций чертами являются:

• как правило, инвесторы при прямых зарубежных инвестициях лишаются возможности быстро осуществить уход с рынка;
• большая сумма и большая степень риска, чем при портфельных инвестициях;
• срок капиталовложений более высокий, для стран-импортеров иностранного капитала они более предпочтительны.

В принимающие страны прямые зарубежные инвестиции направляются двумя путями:

• скупка или поглощение уже существующих компаний;
• организация новых предприятий.

Для принимающих стран определяющая роль прямых инвестиций заключается в следующем: вместе с прямыми инвестициями в эту страну поступают не только капиталы (как в материальной, так и нематериальной форме), но также опыт, новые технологии, передовые методы организации производства, управления и труда.

Портфельные инвестиции представляют собой вложения иностранных инвесторов в приобретение акций или паев в уставном капитале компаний, которые не дают права влиять на коммерческую деятельность организации и контролировать управление; а также в другие ценные бумаги принимающих государств – облигации, государственные долговые обязательства и т.д. Портфельные инвестиции ограничивают привилегия вкладчика получением доли прибыли (процентов, дивидендов), не обеспечивая контроля за зарубежными компаниями.

Очень часто, обладая портфельными инвестициями, международные корпорации фактически контролируют заграничные предприятия из-за двух нижеприведенных причин:

• значительная среди инвесторов распыленность акций;
• в связи с наличием дополнительных договорных обязательств, которые сдерживают оперативную независимость зарубежной фирмы (здесь имеются в виду лицензии, соглашения, контракты на маркетинговые услуги и техническое обслуживание)6.

За последние десять лет усиление роли портфельных инвестиций связано с допустимостью проведения спекулятивных операций, наращиванию масштабов которых помогал целый ряд факторов: интернационализация деятельности фондовых бирж, снятие сдерживания на впускание зарубежных компаний на многих огромнейших фондовых биржах, развитие межнациональных операций банков с ценными бумагами пенсионных фондов и многих других сберегательных учреждений.

В международной (МВФ, Всемирного банка и т.д.) и национальной статистике присутствует категория других инвестиций, включающая:

• торговые кредиты (заблаговременная оплата экспорта или импорта и оказание кредитов для оплаты экспорта и импорта);
• различные кредиты, исключая торговые, которые получены от инвесторов;
• кредиты, которые получены от международных организаций – Международного валютного фонда, Всемирного банка, ЕБРР, МБРР;
• банковские вклады – валютные счета иностранных инвесторов, к примеру, в российских банках;
• двухсторонние инвестиционные кредиты7.

Для стран с переходной экономикой и для развивающихся государств данная форма инвестиций имеет большое значение.

Существуют следующие главные способы реализации иностранных инвестиций:

разработка собственных коммерческих организаций или подразделений, которые целиком принадлежат иностранным инвесторам;

долевое участие в капитале совместных предприятий;

покупка или поглощение иностранных предприятий;

покупка ценных бумаг (облигаций, акций и др.);

предоставление кредитов и займов;

получение различных имущественных прав, в том числе прав на пользование землей, другими природными ресурсами;

реализация операций по финансовому лизингу;

реинвестиция прибыли;

передача прав на использование новой технологии и др.

Значительную роль в росте экономики стран, в том числе и России, играют иностранные инвестиции. Объективной потребностью является притягивание иностранных инвестиций.

Обусловлены они: развитием международных связей; интегрированием национальной экономики в мировое хозяйство; международным разделением труда.

Иностранные инвестиции содействуют:

• убыстрению технического и экономического прогресса;
• укоренению новых форм управления;
• развитие и совершенствованию производственного аппарата;
• оживлению конкуренции;
• подъему малого и среднего бизнеса;
• подготовке кадров, отвечающих требованиям рыночной экономики;
• развитию экспортного ресурса страны;
• замене импортозамещающего производства;
• созданию новых рабочих мест, увеличению уровня занятости, сбросу социальной напряженности;
• повышению конкурентоспособности отечественного производства;
• решению проблем преобразования экономики8.

Следовательно, под иностранными инвестициями подразумеваются инвестиции, которые вкладываются в экономику иностранными инвесторами (иностранными компаниями, банками, бизнесменами) и прочими государствами.

Имеется большое разнообразие форм зарубежных инвестиций. До того, как предпочесть ту или иную форму капиталовложения, зарубежные инвесторы должны убедиться в том, что в стране-реципиенте имеется положительный инвестиционный климат, который определяется уровнем экономической и политической стабильности, инвестиционной политикой, стабильностью валюты и другими моментами. Развивающиеся страны вызывают наивысший интерес. В связи с тем, что экономика большей части развивающихся стран находится в положении экстраполирующегося быстрого роста, а большинство рынков, к примеру, фондовых, не являются высокоразвитыми, то инвестиции будут иметь высокую прибыльность.

Глубинный экономический смысл привлечения иностранного капитала заключен в том, что вместе с зарубежным капиталом в отечественную экономику включаются свежие технологии, а также формы организации бизнеса и производства, и именно они гарантируют принципиально другой, наиболее значимый экономический эффект в сравнении с потенциалами отечественного предпринимательства. Это является немаловажным, главным фактом, служащим основой при утверждении вывода, стоит ли открывать национальные границы для валового поступления иностранных капиталов.

1.2 Механизмы привлечения иностранных инвестиций

Инвестиции, вкладываемые путем обратного поглощения, являются основными механизмами привлечения портфельных и прямых зарубежных вложений в отечественную экономику; путем создания коалиционных предприятий, а также свободных экономических зон. Каждый из механизмов рассмотрим в отдельности.

Обратное поглощение. Солидные отечественные компании издавна оценили достоинства выхода на зарубежные рынки путём обратного поглощения уже существующих иностранных, открыто торгуемых, компаний-оболочек для привлечения портфельных инвестиций. Для внедрения программы обратного поглощения выбирается указанная зарубежная компания-оболочка, в своё время осуществившая выход на биржу, но в дальнейшем, вследствие неблагополучной конъюнктуры, окончившая свою основную деятельность. Эта компания-оболочка в счет покрытия обязательств сбывает свои активы, а также приостанавливает свою коммерческую деятельность. Не стеснённая ни задолженностями, ни судопроизводствами, одновременно компания-оболочка не теряет занятого места на электронной бирже и несколько месяцев может даже пребывать в таком «спящем» состоянии. Акции этой компании, как и прежде, зарегистрированы, имеют формальные котировки (так как оборота и активов у неё уже нет, то близки к нулю,) и теоретически могут продаваться и покупаться. Покупка корпорации, подобной данной, даёт свежеиспеченным владельцам предприятия недорогой, а также быстрый выход на зарубежный фондовый рынок9.

Приобретенная российскими собственниками компания-оболочка обретает российское предприятие, но в обмен на 90-95% своих акций. Таким образом, в реальности собственники выводимого на биржу предприятия предоставляют контролирование над ним иностранной публичной компании, которая на 90-95% им же и принадлежит. Другие 2-5% бывшей компании-оболочки при этом отходит её исходным зарубежным держателям акций, которые и держат мобильность акций компании на первоначальных этапах торговли, оставшиеся же 3-7% передают фирме или корпорации, осуществившую программу обратного поглощения, она же будет осуществлять контроль за последующим движением вперед предприятия на иностранном фондовом рынке.

Таким образом, российское предприятие превратилось в холдинговую структуру с головной иностранно, публично торгуемой компанией, контроль за которой осуществляют владельцы предприятия, и производственным филиалом (собственно предприятием), осуществляющим свою деятельность в России. Финансовая отчётность у этой структуры объединяется, вследствие чего головная фирма (бывшая компания-оболочка) указывает в своих финансовых отчётах обороты, активы, прибыль и другие данные своего российского филиала и из пустой фирмы преобразуется в полновесно функционирующую компанию. Соразмерно акции этой компании заполняются экономическим содержанием и приобретают стоимость, часто намного большую, чем это предприятие было бы оценено на фондовом российском рынке.

Достоинства привлечения иностранных инвестиций методам обратного поглощения:

• Усиление капитализации компании. Капитализация компании, которая, возможно, достигнет на межнациональных рынках ценных бумаг, в 3-5 раз превышает ценность компании, которую, вероятно, можно достигнуть в России. Помимо роста капитализации за счет операционных показателей компании, дополнительным фактором повышения ее стоимости также явится вероятность быстрого и результативного вовлечения западного акционерного, а также недорогого кратковременного и долговременного кредитного финансирования.
• Получение доступа к зарубежным инвестициям. Выход компании на иностранный фондовый рынок позволит создать продуктивный и малозатратный механизм вовлечения долгосрочного финансирования для воплощения масштабных инвестиционных проектов.
• Повышение ликвидности. После того, как фирма, осуществившая программу обратного поглощения, распространит информацию о компании, а также простимулирует инвестиционный интерес и покупательский спрос на её акции, акционеры этой компании извлекут достижимость быстрой и беспрепятственной реализации на рынке различных пакетов акций, даже включающих относительно малые пакеты.
• Экономическая безопасность. Бренд иностранной публичной корпорации переводит отечественные активы, операции и вопросы обеспечения экономической устойчивости компании в межнациональную плоскость. Необоснованные притязания к компании будут затрудняться прецедентом существования у неё распыленных зарубежных акционеров, которые при этом не будут влиять на управление компанией и вмешиваться в вопросы корпоративного контроля10.

Совместное предприятие. Совместная работа с зарубежными вкладчиками – это разновидность предпринимательской деятельности, основанная на объединении имущества участников, которое действует в рамках единого хозяйственного комплекса на основе приобретенных договоренностей и проводящих совместную финансово-хозяйственную политику, преследующую цель осуществления инвестиционных проектов, которые направлены на возрастание конкурентоспособности и развитие рынков сбыта услуг и товаров, возрастания плодотворности производства, получения прибыли11. Функционирующим лицом всегда признается индивидуум (доверитель управления и доверительный управляющий), в некоторых случаях - организация (предприятия с зарубежными инвестициями). По своему положению, совместные предприятия могут быть: в виде инкорпорированных предприятий без образования юридического лица; а также могут быть в виде корпорированных предприятий с образованием юридического лица.

Возникновение совместных предприятий способствует развитию производительных сил, дальнейшему возрастанию концентрации и специализации производства. Совместные предприятия обеспечивают объективные возможности для результативного решения вопросов технологии, экономики, организации производства, торговли, научных исследований, содействуют концентрации капитальных вложений, трудовых, материальных ресурсов, более целесообразному их размещению, позволяют эффективнее использовать экспериментальную базу, научный потенциал при проведении общих совокупных исследований, обмене научно-техническим опытом. В рамках совместной деятельности с максимальным успехом применяются разные элементы воздействия экономического механизма международной интеграции. На практике на этом месте внедряется совместное прогнозирование. Цены на продукцию таких организаций построены на базе издержек производства и включают в себя взаимосогласованную прибыль. На них используются нормы хозрасчета. Сотрудничающие стороны не делит барьер коммерческой тайны, в связи с этим стороны быстро решают научно-технические и производственно-экономические задачи, влияя в общих интересах на весь ход процесса воспроизводства.

По своей форме и структуре совместная деятельность многообразна, тем не менее, в ней можно вычленить три основных тренда: совокупно контролируемые партнерами хозяйственные операции; совокупно контролируемые партнерами активы; совокупно проверяемые хозяйствующие объекты12.

Свободные экономические зоны (СЭЗ). Свободная экономическая зона – доля территории страны, на части этой территории устанавливается привилегированный, по сравнению с общим, льготный, режим хозяйственной деятельности для зарубежных вкладчиков и предприятий с зарубежными инвестициями (льготы налогового, таможенного, визового, трудового, арендного режима и т.д.). Эти зоны определены органами исполнительной или законодательной власти государства.