Оценка эффективности и финансовой реализуемости базового варианта

     Из  таблицы 5, можно определить первоначальную сумму инвестиций, она равна 500 тыс. рублей. Этой суммы хватит для обеспечения деятельности предприятия в первый месяц работы, включая приобретение оборудования и все затраты связанные хозяйственной деятельностью. Предполагается что по итогам первого месяца предприятие будет иметь положительный результат.

     Для финансирования будет взят кредит на сумму 500 тыс. рублей под 14% годовых на 1 года, данная сумма проходит по акции – кредит выдается без залога. Платежи по кредиту будут выплачиваться ежеквартально.  Ежеквартальные платежи составят 142,5 тыс. рублей. Средства пойдут на приобретение необходимого оборудования а также на пополнение оборотных средств.

     ООО «Пивной бочонок» будет находится  на упрощенной системе налогообложения, базой для расчета единого налога является разница между доходами и расходами, налог равен 15%.

     Прогноз прибылей и убытков представлен его в таблице 6. Так как проект не масштабный, то следует рассмотреть прогноз на 1 год, если в первый год проект будет приносить прибыль, следовательно, в последующие периоды при грамотном управлении возможно расширение.

Таблица 6 – Прогноз прибылей и убытков по кварталам за 2012 год

     В рублях

 

     Исходя  из данных таблицы 6, следует, что по итогам первого квартала предприятия будет иметь чистый убыток в размере 278 021 рублей. Общий итоговый результат деятельности предприятия за 2012 год составит 228 638 рублей.

2 Краткое описание методов и  инструментария,

   используемых для решения поставленной задачи

     Состав  показателей, необходимых для оценки эффективности инвестиций, может быть представлен двумя группами.

     Первая  группа показателей основана на использовании  недисконтированных денежных потоков и упрощенных процедур расчета. К ним относятся: чистый доход (ЧД), индекс рентабельности (ИР’), срок окупаемости (Т¢) и показатель отдачи на капитал (Е).

     Чистый  доход от реализации проекта – накопленный интегральный эффект (накопленная сумма чистой прибыли с амортизационными отчислениями) за расчетный период. Расчет чистого дохода представлен в виде формулы 1.

               ЧД=

, (1)

где Д^t – денежные поступления на t-м шаге;

   З^t – текущие выплаты денежных средств (без амортизации) на t-м шаге;

   И^t – инвестиционные затраты на t-м шаге.

     Индекс  рентабельности – отношение суммы чистых поступлений от реализации проекта (накопленной суммы чистой прибыли с амортизационными отчислениями) за расчетный период к общей сумме инвестиционных затрат. Расчет индекса рентабельности представлен в виде формулы 2.

               ИР’=

, (2)

     Срок  окупаемости – период времени, в течение которого объем необходимых инвестиций полностью возмещается накопленной суммой чистой прибыли с амортизационными отчислениями (сумма чистых поступлений от реализации проекта равна сумме необходимых инвестиций). Срок окупаемости рассчитывается по формуле 3.

            

. (3)

     Вторая  группа показателей основана на использовании  дисконтированных денежных потоков: денежных поступлений, текущих выплат (без амортизации) и инвестиционных затрат. К ним относятся чистый дисконтированный доход (ЧДД), индекс рентабельности (ИР), внутренняя норма доходности (ВНД), срок окупаемости (Т).

     Соизмерение разновременных показателей затрат и результатов осуществляется путем дисконтирования (приведения их значений к начальному периоду) с помощью коэффициента дисконтирования.

            s^t=

, (4)

где t – номер шага расчета (1,2.....Т);

   t^0 – начальный шаг;

r – норма дисконта, которая включает безрисковую составляющую плюс премию за риск.

     Чистый  дисконтированный доход (ЧДД), чистая текущая стоимость (ЧТС) – сумма дисконтированных чистых поступлений от реализации проекта за расчетный период за вычетом суммы дисконтированных инвестиционных затрат (накопленный дисконтированный эффект за расчетный период), рассчитывается по формуле 5.

            ЧДД=ЧТС=ИЭ=

. (5)

     Индекс рентабельности (ИР), индекс доходности (ИД) – отношение суммы дисконтированных чистых поступлений от реализации проекта за расчетный период к сумме дисконтированных инвестиционных затрат, рассчитывается по формуле 6.

            ИР=ИД=

. (6)

     Внутренняя  норма доходности (ВНД), внутренняя норма рентабельности (ВНР) – положительное значение нормы дисконта (r₀), при котором чистый дисконтированный доход равен нулю.

     В общем случае (когда не соблюдается  условие последовательности периода инвестиционных вложений и периода отдачи). Под ВНД понимается такое положительное число r₀, при котором соблюдаются следующие условия:

     а) при r=r₀   ЧДД=0;

     б) при r>r₀   ЧДД<0;

     в) при r<r₀   ЧДД>0.

     Если  не выполнено хотя бы одно из этих условий, то считается, что r₀ не существует

     Срок  окупаемости (Т) – минимальный временной интервал (от начала осуществления проекта), в пределах которого сумма дисконтированных чистых поступлений покрывает сумму дисконтированных инвестиционных затрат, рассчитывается по формуле 7.

             

, (7)

где Т₀ – количество лет возмещения дисконтированной стоимости инвестиционных затрат дисконтированной стоимостью чистых поступлений.

     Приведенные выше показатели, используемые в качестве критериев эффективности должны удовлетворять следующим требованиям.

     1) ЧД, ЧДД>0;

     2) ИР>1;

     3) ВНД>r_0зад (r_0зад – требуемая инвестором норма дохода на вкладываемый капитал);

     4) Т_ок<Т_зад (Т_зад – заданный инвестором срок окупаемости).

     Для определения показателей эффективности  инвестиционного проекта, представленных выше, необходимо составить прогнозные денежные потоки для инвестиционной, операционной и финансовой деятельности.

     К инвестиционной деятельности относится  деятельность, связанная с вложениями средств в основной капитал и  прирост оборотного капитала, а также операции с продажей активов и уменьшением оборотного капитала.

     Денежные  потоки, связанные с инвестиционной деятельностью, включают:

     - необходимые вложения в основной капитал (землю, здания, сооружения, машины, оборудование, нематериальные активы) и в прирост оборотного капитала – оттоки денежных средств;

     - поступления от продажи активов и уменьшения оборотного капитала – притоки денежных средств.

     Денежные  потоки, связанные с операционной деятельностью, включают следующие  виды поступлений и выплат:

     - доходы от реализации и внереализационные доходы – притоки денежных средств;

     - переменные и постоянные затраты, налоги, проценты за кредит – оттоки денежных средств.

     К финансовой деятельности относятся  операции со средствами, «внешними» по отношению к проекту.

     Средства, «внешние» по отношению к проекту, – это средства, которые на данном шаге не создаются за счет реализации самого проекта, а вкладываются в него извне. Они включают собственные средства фирмы – проектоустроителя и привлеченные средства.

     Собственные средства дают право лицам, вложившим их, пользоваться частью доходов от проекта и частью имущества фирмы в случае ее ликвидации. Привлеченные заемные средства подлежат возврату и оплате. Исключение составляют собственные средства фирмы, образующиеся за счет реализации проекта (например, прибыль и амортизация созданных по проекту основных фондов).

     Денежные  потоки, связанные с финансовой деятельностью, включают следующие виды поступлений  и выплат (таблица 3):

     - вложение собственного (акционерного) капитала и привлеченных средств (субсидий, дотаций и заемных средств в т.ч. за счет выпуска предприятием долговых ценных бумаг) – притоки денежных средств;

     - затраты на возврат и обслуживание займов и выпущенных предприятием долговых ценных бумаг, а также при необходимости на выплату дивидендов – оттоки денежных средств.

     Основным  условием осуществимости проекта является положительное значение суммарного денежного потока от трех видов деятельности ( ) на любом шаге расчета. Если он больше нуля, то показывает излишек денежных средств, если меньше нуля – величину потребности в денежных средствах для данного шага t расчетного периода.

     Отрицательное значение суммарного денежного потока означает, что независимо от значений интегральных показателей эффективности проект финансово нереализуем и необходимо изменение схемы и условий финансирования и повторный расчет показателей эффективности с новыми данными.

     Финансовый  профиль проекта представляет собой  графическое изображение динамики изменения текущего чистого дисконтированного дохода нарастающим итогом ЧДД^tk. На графике представлены обобщенные показатели эффективности проекта:

     - чистый дисконтированный доход;

     - максимальный денежный отток (дополнительная потребность в финансировании);

     - срок окупаемости инвестиционных вложений при конкретной норме дисконта.

     Расчетная величина нормы дисконта (r) определяется многими факторами, в том числе финансовым положением инвестора, экономической конъюнктурой, типом осуществляемых инвестиций и др. Чем выше норма дисконта, тем все меньшее влияние на показатели эффективности проекта оказывают более отдаленные во времени показатели доходов и расходов.

     Анализ  чувствительности проекта, основанный на вариации внутренних и внешних  параметров проекта, позволяет оценить эффективность проекта и проверить его реализуемость при нескольких сценариях, характеризующих различные варианты условий реализации проекта.

     Алгоритм  анализа чувствительности включает в себя: