Направления развития паевых инвестиционных фондов в России на современном этапе

Потребовался почти  год на информационную кампанию, подготовку нормативной базы и появление первых лицензированных управляющих компаний и зарегистрированных фондов. Результат данного процесса – целый ряд фальстартов в виде «суррогатных» взаимных фондов.

До 1997 года было сформировано 8 паевых инвестиционных фондов: два от «Паллады», два от «Пионера», три от «Кредис» и «Илья Муромец» от  «Тройки Диалог». Также к началу 1997 года было лицензировано 3 специализированных депозитария: «Первый российский специализированный депозитарий» (8 августа 1996 года), банк «Империал», «Кредит Свис Кастоди».

Второй этап (1998-2003 гг.): Недостаточное использование потенциала ПИФов в экономике.

С 1998 по 2003 гг. активы паевых инвестиционных фондов в России увеличились с 0,25 млрд. рублей до 76,2 млрд. рублей, или в 306 раз. Доля активов паевых инвестиционных фондов в ВВП не превышала 0,6%, в совокупных активах финансовых посредников – 1,3%. Причины недостаточного использования потенциала ПИФов в экономике и социальной сфере в значительной мере вызваны отставанием действующего механизма дистрибъюции и поддержания ликвидности инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов от современных технологий размещения и обращения ценных бумаг.

Третий этап (2003-2008 гг.): Низкая социальная значимость паевых инвестиционных фондов.

Тенденции стабилизации экономики в России 2003–2008 гг. позитивно отразились на развитии рынка паевых инвестиционных фондов. Прирост ВВП в 2005 г. свыше 7% свидетельствует о сохранении общего экономического роста (4,7% в 2002 г., 7,3% в 2003 г., 7,1% в 2004 г.). Рост положительного сальдо торгового баланса страны, снижение чистого оттока капитала, увеличение объема прямых и портфельных иностранных инвестиций определяют благоприятную макроэкономическую ситуацию в России, оказывая непосредственное влияние на рынок коллективных инвестиций.

Повышение кредитного рейтинга России до инвестиционного уровня означает снижение стоимости заимствований на международных финансовых рынках и, как правило, влечет за собой повышение рейтингов корпораций, которые также получат доступ к более дешевым финансовым ресурсам. В свою очередь пополнение ресурсов компаний путем доступного кредитного финансирования сможет улучшить их финансовое положение и высвободить средства для направления на финансовый рынок, в частности, на рынок паевых инвестиционных фондов [16, с.12].

В основе развития рынка  паевых инвестиционных фондов, безусловно, лежит рост благосостояния населения.

Все это еще раз свидетельствует о том, что при наличии огромного потенциала привлечения средств населения не хватает доступных инструментов для инвестирования этих средств, при этом очень низка информированность граждан об альтернативных источниках вложений средств и велики их опасения относительно степени риска вложений на фондовом рынке.

В целом, опираясь на общие  тенденции экономического развития России за 2003–2008 гг., можно отметить благоприятную макроэкономическую ситуацию для развития финансового рынка и отрасли паевых инвестиционных фондов в частности, для закрепления которой требуется дальнейшее стимулирование экономики. Бурное развитие рынка ПИФов в свою очередь влечет за собой рост объема финансового рынка и количества его участников. Со стороны граждан и корпоративных инвесторов повышается заинтересованность и спрос на инструменты рынка паевых инвестиционных фондов, однако он по-прежнему остается на сравнительно низком уровне по сравнению с объемами накоплений населения и финансовыми вложениями российских организаций.

Четвертый этап (2008-2010 гг.): Мировой финансовый кризис: отсутствие сплоченности и единой стратегии. Мировой финансовый кризис 2008-2010 гг. по-разному отразился на отдельных сегментах российского финансового рынка. Рассмотрим его влияние на рынок паевых инвестиционных фондов.

Наиболее востребованными  паевыми инвестиционными фондами являются открытые, так как для инвесторов возможность забрать свои деньги в любой день является существенным преимуществом. С июня 2008 года стоимость чистых активов открытых ПИФов снизилась к марту 2009 г. в три раза – со 120 до 40 млрд. руб. Это обусловлено, как снижением курсов ценных бумаг, так и выходом из паевых инвестиционных фондов многих инвесторов, которые продавали их, во-первых, из-за потери перспективы на обогащение, связанной с фондовым рынком, а во-вторых, для трансформации инвестиций обратно в сбережения, т.е. фактически для высвобождения денег для насущных нужд.

Пятый этап (2010 год –  настоящее время): Проблема доверия населения, проблема чувствительности паевых инвестиционных фондов к рынку, кэптивность.

Новым видом паевых инвестиционных фондов пока на законодательном уровне в 2011 году стал фонд долгосрочных прямых инвестиций. На данный момент ни одного фонда такого вида полностью не сформировано [12, с.69].

Группа компаний «Ренессанс груп» выделила управление недвижимостью в отдельную бизнес структуру.

Три ЗПИФа, ранее существовавших в рамках управляющей компании «Ренессанс управление активами», будут переданы УК «Ренессанс Недвижимость». Данная мера вызвана желанием более полно участвовать в привлечении инвестиций в недвижимость на всех рынках присутствия группы, в том числе и на российском, где в последнее время обострилась конкуренция с другими компаниями, в первую очередь, имеющими государственное участие. Также «Ренессанс недвижимость» будет осуществлять консультационные услуги, на что также возлагаются большие надежды.

В 2011 году зафиксирован первый случай использования инструментов срочного рынка на рынке паевых инвестиционных фондов. УК «Тройка Диалог» стала первой отечественной управляющей компанией, которая включила фьючерс на индекс РТС в портфель открытого ПИФа акций «Добрыня Никитич» в целях хеджирования риска рыночной коррекции. Данное решение соответствует мировой практике, но, в условиях растущего рынка это может привести к падению доходности, а в случае существенного падения рынка, данная мера окажет не столь сильное влияние на снижение цены портфеля. Что, вместе с высокой стоимостью внедрения новых учетных систем в бэк-офисах управляющих компаний, препятствует широкому распространению подобной практики у российских управляющих.

Опираясь на основные тенденции развития рынков ценных бумаг можно свидетельствовать о том, что: 1) фондовый рынок во многих странах является катализатором научно-технического прогресса в реальном секторе экономики; 2) способен обеспечивать рост производительности труда и предоставлять инвестиционные ресурсы для ускоренного развития передовых отраслей и производств; 3) оказывает самое непосредственное влияние на характер функционирования мировой экономики в целом инациональных экономических систем в частности.

Итак, современный этап развития отрасли паевых инвестиционных фондов характеризуется большим их многообразием, при этом в состав активов многих категорий паевых инвестиционных фондов (помимо прочих активов) могут входить ценные бумаги Российской Федерации и государственные ценные бумаги субъектов Российской Федерации, муниципальные ценные бумаги, акции и облигации российских хозяйственных обществ, ценные бумаги иностранных государств, акции иностранных акционерных обществ и облигации иностранных коммерческих организаций, инвестиционные паи.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2 Исследование современного  состояния паевых инвестиционных

фондов в России

 

2.1 Анализ рынка паевых инвестиционных фондов

 

Из 336  открытых фондов стоимость  паев за год удалось увеличить 245 ПИФам [26].

По итогам года паи открытых фондов прибавили в среднем по рынку 3,22%.

Индексные ПИФы акций в 2012 году прибавили  в стоимости 6,28%.

Паи фондов акций за прошедший год подорожали в среднем на 1,47%  и показали наихудший результат среди всех категорий открытых ПИФов.

Паи фондов смешанных инвестиций подорожали за 2012 год на 1,95% в среднем по рынку.

Фонды облигаций в среднем прибавили 8,43% за прошедший год.

ПИФы денежного рынка показали по итогам работы за год прирост стоимости пая, равный в среднем 5,76%.

Для инвестиционных фондов 2012 год  прошел под знаком инструментов с  фиксированной доходностью как  для мировых рынков, так и для России. Так, притоки денежных средств в глобальные фонды облигаций оказались сопоставимы с уровнем 2009 года, достигнув почти 700 млрд. долл. США за год. В то же время глобальные фонды акций оказались худшими по данному показателю с 2008 года, в которых по итогам года был зафиксирован отток средств инвесторов [27].

Что касается ситуации с российскими  ПИФами, то из 447 открытых и интервальных паевых фондов, участвовавших в рэнкинге НЛУ по доходности по состоянию на 30 декабря 2012 года, всего лишь 159 обогнали инфляцию, которая составила 6,6%. Показать доходность выше, чем средневзвешенная по банковским депозитам смогли только 154 ПИФа. Доходность выше средней максимальной ставки по вкладам десяти банков, привлекающих наибольший объем депозитов физических лиц (9,65%) показали 127 паевых фондов. Ситуацию на российском рынке акций можно считать относительно благоприятной по сравнению с 2011 годом: если 2011 год ознаменовался падением на 17%, то в 2012-ом рынок акций показал рост (хотя и не смог превысить уровень инфляции). При этом средняя доходность ПИФов акций (открытых и интервальных) в 2012 году составила 1,65 процента.

Самым доходным в России оказался потребительский сектор - только он закрыл год в уверенном плюсе. Потребление выросло намного  сильнее, чем другие макроэкономические показатели. Свою роль сыграл отложенный спрос: люди начали тратить то, что приберегли во время кризиса. Еще один фактор - индексация заработных плат.

Лидерские позиции в ренкинге ПИФов  акций по доходности заняли фонды потребительского сектора: «Тройка Диалог - Потребительский сектор» (УК Сбербанк Управление Активами) с доходностью 26,97% и «Альфа-капитал Потребительский сектор» (УК Альфа-Капитал), с доходностью 26,8%. Электроэнергетика, наоборот, оказалась в аутсайдерах. Основной причиной стало торможение промышленного производства, особенно в секторе черной металлургии.

Соответственно, фонды электроэнергетики  оказались в проигрыше. Большинство  из них ушли в минус на 10-20%. Небольшую  прибыль (0,46%) принес вкладчикам только «ТКБ БНП Париба - Российская электроэнергетика» (ТКБ БНП Париба Инвестмент Партнерс). Просели и фонды, ориентированные на металлургию и машиностроение.

ПИФы облигаций показали среднюю  доходность на уровне 8,26%, что вполне сопоставимо с депозитными ставками в крупнейших банках. Тем не менее нужно отметить, что два ПИФа облигаций получили отрицательный результат: «РФЦ-Капитал» (-2,77%) и «Доходъ» (-4,42 %) [27].

Всего по состоянию на 31 декабря 2012 года было зарегистрировано 1464 паевых фонда, из них открытых – 436, интервальных – 62, закрытых – 966 фондов. Работающих паевых фондов насчитывалось 1372, в том числе открытых – 431, интервальных – 59, закрытых – 882. На 31 декабря 2011 года было зарегистрировано 1423 паевых фондов, из них открытых – 439, интервальных – 73, закрытых – 911 фонда. Работающих паевых фондов насчитывалось 1319, в том числе открытых – 430, интервальных – 70, закрытых – 819 фонда. Таким образом, количество работающих открытых и закрытых фондов увеличилось, интервальных уменьшилось.

Стоимость чистых активов открытых и интервальных фондов, по данным Национальной лиги управляющих, на 31 декабря 2012 года составила 87,1 млрд. руб. (+5 млрд. руб. к значению на конец 2011 года) и 14,7 млрд. руб. (-5 млрд. руб. к значению на конец 2011 года) соответственно. По стоимости чистых активов ведущим ПИФом на конец 2012 года остался закрытый фонд «Стратегические активы» УК «Агана» (41,8 млрд. рублей).

В настоящее время значительную долю рынка паевых фондов занимают закрытые фонды для квалифицированных  инвесторов, которые не раскрывают информацию о своей деятельности. По данным ФСФР России, на конец сентября 2012 года стоимость чистых активов закрытых ПИФов составила 1414,04 млрд. р. [25]

В 2012 году настроения инвесторов улучшились лишь к концу года. Последние два месяца на рынке коллективных инвестиций наблюдалось небольшое оживление. Приток средств в открытые паевые фонды в декабре 2012 года составил 1,43 млрд. рублей. Максимум же был достигнут в августе, и был равен 3,76 млрд. руб., что является пиком не только 2012 года, но и последних 4 лет. Данный приток объясняется ростом интереса к фондам облигаций (5,6 млрд. руб.) в августе. В целом, в 2012 году по профилю рынка пока наблюдается общая тенденция к оттоку средств, особенно по интервальным фондам. Приток по ним был зафиксирован только в феврале (рисунок 2.3) [26].

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Рисунок 2.3 – Чистое привлечение  в открытые и интервальные ПИФы

 

 

Таким образом, доля розничных фондов по размеру  активов в настоящее время снизилась еще больше и составляет лишь 7,2% всего рынка российских паевых инвестиционных фондов. С точки зрения направлений инвестирования, наибольшую долю рынка занимают закрытые фонды недвижимости. Так, по данным ФСФР России, на конец сентября 2012 года стоимость чистых активов таких фондов составила 580,79 млрд. рублей. На втором месте – фонды прямых инвестиций (186,22 млрд. руб., все они являются закрытыми фондами), на третьем - фонды акций с активами 177,02 млрд. руб. (из которых – 129,96 млрд. руб. – закрытые, 40,30 млрд. руб. – открытые и 6,76 млрд. руб. – интервальные). Заметное место стали занимать рентные фонды - 161,78 млрд. руб., таким образом, они вышли на четвертое место среди направлений инвестирования российских ПИФов.