Лекции по "Инвестициям"

 

Продолжение инвестиционной деятельности должно быть до тех пор, пока предельные издержки от инвестиций не будут равны предельным доходам  от данных вложений.

 

С точки зрения макроэкономической сбалансированности, именно этот объем  инвестиционной деятельности дает наивысшую  полезность, при условии, что в  анализ входят все значительные расходы  и доходы от инвестиционной деятельности.

 

До тех пор, пока предельный доход (предельная полезность) от какого-либо вида инвестиций выше предельных издержек, выгоднее вкладывать больше ресурсов, увеличивать объем инвестиций в  данное предприятие или в данный сектор хозяйственной деятельности.

 

До того момента, пока предельный доход от инвестиций выше издержек инвестирования, инвестиционные программы  будут продолжать реализоваться.

 

Пока стоимость предельного  продукта, производимого новыми привлеченными  работниками, выше издержек на дополнительную заработную плату, до этих пор организации  будут и дальше принимать новых  работников.

 

Иначе, если отдача ниже приносимых издержек, то выгоднее сокращать вложения ресурсов и уменьшать соответствующую  деятельность.

 

Если инвестиционные издержки предприятия больше, чем предельный доход от данного вида вложений, а стоимость предельного продукта не покрывает издержек, связанных  с оплатой труда, то инвестиционные программы организации придется свернуть и сократить численность  трудящихся.

 

В заключении можно сказать, что совокупная отдача в виде прибыли  или полезности, к которой стремятся  все действующие субъекты хозяйственной  деятельности, достигает наибольшего  значения, когда отдача от вложения последней единицы ресурса составляет величину понесенных издержек, которые  необходимы для ее достижения.

 

Но инвестиционные потребители  тратят деньги на множество товаров.

 

Организация или отрасль  должны делать выбор между разными  альтернативными видами инвестиционных проектов.

 

При этом вложения в инвестиции нужно делать таким образом, чтобы  прирост полезности или прибыли  от последней единицы ресурса  инвестиций был по всем осуществляемым проектам и их слагаемым одинаковым.

 

В основном все крупные  фирмы предпочитают более понятные, простые и доходчивые способы, которые  не требуют дополнительного времени, так как и при сложных расчетах часто необходимо исходить из весьма приближенных данных, и полученное решение может быть далеко не верным.

 

Тем временем условия меняющейся конкуренции и конъюнктуры часто  требуют принятия поспешных решений.

 

В деле регулирования инвестиционной деятельности накопленный опыт может быть применим к реформам, которые привели к новым изменениям в структуре экономики и в основном свелись к либерализации цен.

 

Промышленная производственная структура еще больше деформировалась.

 

При совокупном промышленном спаде в большей степени уменьшается  производство потребительских товаров.

 

Важнейшей чертой национальной экономики стало увеличение показателя износа имеющихся основных производственных фондов по сравнению с показателем  ввода новых.

 

На основании накопления, инвестиций и роста нормы прибавочного продукта, изменения модели воспроизводства  производственных фондов происходит структурно-технологическое  обновление производственного потенциала.

 

В случае, если спад производства будет остановлен, но не будет сделано решительных шагов в ресурсосбережении, то на увеличение национального дохода эволюционные тенденции почти не повлияют.

 

При весьма медленных изменениях в макроструктуре должны происходить  более быстрые изменения в  микроструктуре, т. е. обмен одних  изделий на другие в соответствии с рыночным спросом. Это в основном обратно воздействует и на изменения  в макроструктуре.

 

Возрастание накоплений позволит интенсифицировать производство инвестиционных товаров.

 

Пока не достигнуто наращивание  финансового капитала определенной массы для инвестиций, структурная  перестройка в экономике возможна за счет совершенствования механизма  расширенного воспроизводства и  маневра существующими инвестиционными  ресурсами.

 

Перевод инвестиционной деятельности в децентрализованные источники  из централизованных привело к некой  потере управления инвестиционным процессом, к формированию локальных и единичных  программ накопления и воспроизводства, к применению в этих целях весьма незначительных средств даже по сравнению  с возможностями, которые имеются  в распоряжении организаций.

 

Значительная доля децентрализованного  накопления не используется за счет:

 

1) опережающего подорожания  машин и оборудования;

 

2) недостаточности материальных  ресурсов;

 

3) отсутствия соответствующих  интересов и мотивации к резкому  технологическому обновлению, так  как рыночные механизмы еще  не действуют в полную силу, кооперация с поставщиками материалов, энергоресурсов, сырья и комплектующих  изделий нарушена, нет надежных  заказчиков. Поэтому большая часть  денег остается нереализованной  и накопленные финансовые ресурсы  в несколько раз превышают  реальный объем инвестиций. При  соответствующей рыночной мотивации  это дает возможность не только  на поддержание и развитие  жизненно необходимых инвестиционных  структур, но и на активизацию  самого инвестиционного процесса.

 

Для этого необходимо по-настоящему включить регуляторы усиления инвестиционной деятельности, стимулировать ее не только снятием налогов на инвестиции, но и формированием достаточно крупных  бюджетных и внебюджетных инвестиционных и инновационных фондов, межотраслевой  и межрегиональной кооперацией  и интеграцией, созданием наиболее благоприятных условий для иностранных  инвесторов.

 

При этом на структурную  перестройку в экономике необходимо направлять не менее 50 % долгосрочных кредитов банков.[6]

ЛЕКЦИЯ № 13. Сущность и  экономическая природа инвестиционного  риска 

1. Классификация рисков 

 

Определение уровня риска  является заключительным этапом анализа  инвестиций.

 

Риск в рыночной экономике  сопутствует любому управленческому  решению.

 

Особенно это относится  к инвестиционным решениям, последствия принятия которых сказываются на деятельности предприятия в течение длительного периода времени.

 

Выявление рисков и их учет – это часть общей системы  обеспечения экономической надежности хозяйствующего субъекта.

 

Изначальной целью эффективного функционирования экономики страны является обеспечение экономической  надежности всей ее системы.

 

Прежде всего это способность экономических и организационных решений обеспечить в определенных пределах регулировку системы.

 

Ее осуществляют по нескольким основным характеристикам: рентабельность, финансовая устойчивость и требуемый  уровень риска.

 

При этом риск выступает  связующим звеном между доходностью  и финансовой устойчивостью каждой рассматриваемой системы, т. е. субъект  хозяйствования (система) реализует  свои цели при определенном уровне риска.

 

При этом должна обеспечиваться минимизация затрат и максимизация устойчивости.

 

Риск – это следствие  возможного наступления какого-либо события, появляющегося из-за неопределенности с вероятностью возникновения непредвиденных финансовых потерь.

 

Неполнота или неточность информации об условиях, связанных  с исполнением отдельных плановых решений, влекут за собой определенные потери или в некоторых случаях  дополнительные выгоды. Это и называется неопределенностью.

 

Принято различать три  вида неопределенности.

 

1. Неинформированность. Незнание всего того, что может повлиять на деятельность организации.

 

2. Случайность. В любом  прогнозируемом событии могут  быть отклонения в результате  каких-то случайных внешних воздействий:  это и отказ в работе оборудования, и срыв в материально-техническом  обеспечении процесса производства, и многое другое.

 

3. Неопределенность противодействия.  Для фирмы в основном это  непредсказуемое поведение конкурентов  и заказчиков продукции, а также  межколлективные неурядицы.

 

Риском в анализе инвестиционных проектов является вероятность наступления  неблагоприятного события, а именно вероятность потери инвестируемого капитала (части капитала) или неполного  получения предполагаемого дохода инвестиционного проекта.

 

Основные причины неопределенности параметров проекта:

 

1) неполнота или неточность  проектной информации;

 

2) ошибки в прогнозировании  параметров проекта;

 

3) ошибки в расчетах  параметров проекта. Упрощения  при формировании моделей сложных  технических или организационно-экономических  систем;

 

4) производственно-технологический  риск (риск аварий, отказов оборудования  и т. п.);

 

5) колебания рыночной  конъюнктуры, цен, валютных курсов  и т. д.;

 

6) неполнота и неточность  информации о финансовом положении  и деловой репутации предприятий-участников (возможность неплатежей, банкротства,  срывов договорных обязательств);

 

7) форс-мажорные обстоятельства (стихийные бедствия, войны и т.  д.);

 

8) неопределенность политической  ситуации, риск неблагоприятных  социально-политических изменений  в стране и регионе;

 

9) риск, связанный с нестабильностью  экономического законодательства  и текущей экономической ситуации. Изменение условий инвестирования  и использования прибыли.

 

Эти факторы неопределенности характерны для любых инвестиционных проектов.

 

Неопределенность связана  не только с неточным предвидением будущего, но и с тем, что параметры, относящиеся к настоящему или  прошлому, неполны, неточны или на момент включения их в проектные  материалы еще не измерены.

 

Как экономическая категория  риск представляет собой событие, которое  может произойти или не произойти.

 

В случае совершения такого события возможны три экономических  результата:

 

1) отрицательный (проигрыш, ущерб, убыток);

 

2) нулевой;

 

3) положительный (выигрыш,  выгода, прибыль).

 

В зависимости от события  риски можно разделить на две  большие группы: чистые и спекулятивные.

 

Чистые риски означают получение отрицательного или нулевого результата.

 

Спекулятивные риски означают получение как положительного, так  и отрицательного результата.

 

К группе чистых рисков обычно относят следующие их виды:

 

1) природно-естественные  риски, которые связаны с проявлениями  стихийных сил природы: землетрясения,  наводнения, бури, пожары, эпидемии  и др.;

 

2) экологические риски,  которые выступают как возможность  потерь, связанных с ухудшением  экологической ситуации;

 

3) социально-политические  риски, которые связаны с политической  ситуацией в стране и деятельностью  государства. К этому виду рисков  относятся политические потрясения, непредсказуемость экономической  политики государства, изменения  в законодательстве, и др.;

 

4) транспортные риски  – риски, связанные с перевозками  грузов транспортом: автомобильным,  морским, железнодорожным и т.  д.;

 

5) коммерческие риски  (собственно предпринимательские)  представляют собой опасность  потерь в процессе финансово-хозяйственной  деятельности. Они означают неопределенность  результатов от данной коммерческой  сделки.

 

По структурному признаку коммерческие риски делятся так:

 

1) имущественные риски,  которые связаны с вероятностью  потерь имущества предпринимателя  по причине кражи, халатности, перенапряжения технической и  технологической систем и т.  п.;

 

2) производственные риски,  которые связаны с убытком  от остановки производства вследствие  воздействия различных факторов, и прежде всего с гибелью  или повреждением основных и  оборотных фондов (оборудование, сырье,  транспорт и т. п.), а также  риски, связанные с внедрением  в производство новой техники  и технологии;

 

3) торговые риски, которые  связаны с убытком по причине  задержки платежей, отказа от  платежа в период транспортировки  товара, недоставки товара и пр.

 

К группе спекулятивных рисков обычно относят все виды финансовых рисков, являющихся частью коммерческих рисков. Финансовые риски связаны  с вероятностью потерь финансовых ресурсов (денежных средств) и подразделяются на два вида: