Источники и методы финансирования инвестиций

   Кредиты другого рода, на хозяйственные цели, связаны с закупкой материальных ресурсов, пополнением производственных запасов. Эти кредиты обычно краткосрочные, проценты за их использование включаются в себестоимость продукции в пределах, установленных законодательством.

   Кредиты имеют свои особые преимущества относительно других источников финансовых ресурсов:

   1) кредиты могут быть получены в значительно более короткие сроки, чем средства от эмиссии акций, продажи облигаций. Это защищает фирму от возможных ухудшений на рынке капитала (рост процентов и т.д.);

   2) существует возможность их привлечения  в значительных размерах, которые  могут намного превышать объем собственных инвестиционных ресурсов;

   3) осуществляется более высокий  внешний контроль эффективности  инвестиционной деятельности и  реализации внутренних резервов  ее повышения;

   4) из-за персональной системы отношений  между заемщиком и кредитным учреждением последнее охотно идет фирме навстречу, когда та сталкивается с финансовыми проблемами;

   5) долгосрочные кредиты обеспечивают  потребности в финансовых средствах  небольших компаний, в то время  как выпуск ценных бумаг невозможен  из-за незначительных размеров.

   Недостатками  кредитного финансирования являются:

   1) сложность привлечения и оформления;

   2) необходимость предоставления необходимых  гарантий или залога имущества;

   3) большая рискованность кредитных  займов в сравнении с акциями. Как и другие внешние источники, кредиты в случае неуплаты приводят к банкротству фирмы;

   Акционерный капитал может быть получен за счет эмиссии простых и привилегированных  акций. Различие между ними заключается  в возможности участия акционера  в управлении компанией, а также в схеме выплаты дивидендов.

   Обыкновенные  акции – начальный источник средств  для большинства фирм. Акционеры  обычно дают  начало новому бизнесу, вкладывая в него свои средства. Таким образом, обыкновенные акции  представляют всю собственность фирмы и являются ее пожизненным обязательством перед акционерами. Дивиденды по обыкновенным акциям определяются делением направляемой на эти цели чистой прибыли на общее количество акций. Их преимущества для эмитента заключаются в следующем:

   1) выплата дивидендов не обязательна;

   2) нет четко установленного срока  погашения;

   3) при благоприятных условиях повышается  курс акций и, следовательно,  стоимость имущества фирмы.

   Привилегированные акции сходны с обыкновенными  акциями (также не имеют срока  погашения) и с кредитными средствами (предполагают обязательные ежегодные выплаты). Доходы по привилегированным (неголосующим) акциям представляют собой фиксированный процент от их номинала и выплачиваются вне зависимости от прибыльности компании. Их преимущества для эмитента:

   1) выплаты дивидендов могут быть отсрочены;

   2) отсутствует возможность влияния  владельцев привилегированных акций на политику фирмы (у них нет права голоса);

   3) привилегированные акции – одно  из самых безрисковых обязательств  фирмы.

   По  некоторым проектам акционерный капитал покрывает не только первоначальные инвестиции, но и большую часть потребностей в оборотном капитале. Как правило, это бывает тогда, когда учредительский капитал недостаточен или его можно привлечь только по высоким ставкам. Однако акционерный капитал является самым дорогим среди возможных источников финансирования, поэтому в тех случаях, когда имеется сравнительно недорогой кредит, наблюдается тенденция к финансированию проектов путем таких займов.

   Среди прочих источников можно назвать облигации – долгосрочные кредиторские финансовые обязательства с фиксированным доходом.

   Преимущества  облигаций заключается в том, что это самый дешевый вид  финансирования для фирмы, а недостатком  то, что фирма, выпуская облигации, подвергает себя очень большому риску, и это может привести к банкротству, ведь по облигациям дивиденды должны выплачиваться вне зависимости от финансового положения предприятия-эмитента.

   Среди прочих источников и методов финансирования можно назвать лизинговые соглашения с банками, государственное финансирование, смешанное финансирование и т.п..

   Финансовый (инвестиционный) лизинг – покупка  основных средств с последующей  передачей в долгосрочную аренду предпринимателю. Применяется, как  правило, при инвестировании в быстрореализуемые и высокоэффективные проекты.

   Смешанное финансирование основывается на различных  комбинациях перечисленных  методов  и может быть использовано для всех форм инвестирования. 
 
 
 
 

   3 Методические аспекты  оценки экономической  эффективности инвестиции 

   Оценка  эффективности инвестиционных проектов осуществляется на следующих фазах инвестиционного цикла (периода времени от появления инвестиционного замысла до момента достижения поставленных целей):

   1) предынвестиционной (разработки инвестиционного  предложения и декларации о намерениях; обоснования инвестиционного проекта; разработки технико-экономического обоснования);

   2) инвестиционной (осуществления инвестиционного  проекта (экономический мониторинг)).

   Расчет  эффективности осуществляется в  соответствии с Методическими рекомендациями по оценке эффективности инвестиционных проектов (вторая редакция, исправленная и дополненная, утверждена Минэкономики РФ, Минфином РФ и Госстроем РФ 21 июня 1999 г., № В К. 477).

   Эффект  показывает, насколько результаты реализации проекта выше затрат на него за определенный период времени.

   Рекомендуется оценивать эффективность проекта  в целом и эффективность участия в проекте.

   Показатели  эффективности проекта в целом  характеризуют с экономической точки зрения технические, технологические и организационные проектные решения.

   Эффективность участия в проекте определяется для проверки реализуемости инвестиционного проекта и заинтересованности в нем всех его участников. Показатели эффективности участия в проекте определяются как техническими, технологическими и организационными решениями проекта, так и схемой его финансирования.

   В процессе оценки эффективности инвестиционных проектов необходимо учитывать следующие основные принципы:

   - рассмотрение проекта на протяжении всего его жизненного цикла (расчетного периода) — от проведения предынвестиционных исследований до прекращения проекта;

   - моделирование денежных потоков, включающих все связанные с осуществлением проекта денежные поступления и расходы за расчетный период с учетом возможности использования различных валют;

   - сопоставимость условий сравнения различных проектов (вариантов проекта);

   - положительность и максимум эффекта (при наличии альтернативных проектов предпочтение должно отдаваться тому, у которого наибольший эффект);

   - учет фактора времени;

   - учет только предстоящих затрат и поступлений;

   - сравнение «с проектом» и «без проекта»;

   - учет всех наиболее существенных последствий проекта (как непосредственно экономических, так и внеэкономических — экологических, социальных, информационных);

   - учет наличия разных участников проекта, несовпадения их интересов и различных оценок стоимости капитала, выражающихся в индивидуальных значениях нормы дисконта;

   - многоэтапность оценки (на различных стадиях разработки и осуществления проекта его эффективность определяется заново, с различной глубиной проработки);

   - учет влияния на эффективность инвестиционного проекта потребности в оборотном капитале, необходимом для функционирования создаваемых в ходе реализации проекта производственных фондов;

   - учет влияния инфляции (учет изменения цен на различные виды продукции и ресурсов в период реализации проекта) и возможности использования при реализации проекта нескольких валют;

   - учет (количественный) влияния неопределенностей и рисков, сопровождающих реализацию проекта.

   Чаще  всего расчетный период (жизненный  цикл) инвестиционного проекта обосновывается:

    - исчерпыванием запаса углеводородов;

   - износом основной (определяющей) части основных фондов;

   - прекращением потребностей рынка в производимой продукции.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

   4 Характеристика предприятия ОАО «Роснефть» 

   «Роснефть»  – лидер российской нефтяной отрасли  и одна из крупнейших публичных нефтегазовых компаний мира. Основными видами деятельности «Роснефти» являются разведка и добыча нефти и газа, производство нефтепродуктов и продукции нефтехимии, а также сбыт произведенной продукции. Компания включена в перечень стратегических предприятий России. Ее основным акционером (75,16% акций) является ОАО «РОСНЕФТЕГАЗ», на 100% принадлежащее государству. В свободном обращении находится около 15% акций Компании.

   География деятельности «Роснефти» в секторе  разведки и добычи охватывает все основные нефтегазоносные провинции России: Западную Сибирь, Южную и Центральную Россию, Тимано-Печору, Восточную Сибирь, Дальний Восток, Арктический шельф. Компания реализует также проекты в Казахстане и Алжире. Семь крупных НПЗ «Роснефти» распределены по территории России от побережья Черного моря до Дальнего Востока, а сбытовая сеть охватывает 40 регионов страны.

   Основное  конкурентное преимущество «Роснефти» – размер и качество ее ресурсной базы. Компания располагает 22,8 млрд барр. н. э. доказанных запасов, что является одним из лучших показателей среди публичных нефтегазовых компаний мира. При этом по запасам жидких углеводородов «Роснефть» является безусловным лидером. Обеспеченность Компании доказанными запасами углеводородов составляет 25 лет, а бóльшая часть запасов относится к категории традиционных, что дает возможность эффективно наращивать добычу. Компания располагает также 12,5 млрд барр. н. э. вероятных запасов и 10,5 млрд барр. н. э. возможных запасов, которые являются источником восполнения доказанных запасов в будущем.

     «Роснефть» успешно реализует  стратегию устойчивого роста добычи, в том числе благодаря внедрению самых современных технологий. В 2010г. Компания добыла 112,8 млн т нефти. Таким образом, с 2004г. добыча выросла почти в 6 раз. Одновременно «Роснефть» демонстрирует высокую эффективность деятельности в целом и имеет самый низкий уровень удельных операционных затрат на добычу нефти не только среди российских, но и среди основных международных конкурентов.

     «Роснефть» является одним из  крупнейших независимых производителей  газа в Российской Федерации. Компания добывает более 12 млрд куб. м газа в год и обладает огромным потенциалом для дальнейшего наращивания добычи благодаря наличию значительного объема запасов. В настоящее время «Роснефть» реализует программу по увеличению уровня использования попутного нефтяного газа до 95%.

   Суммарный объем переработки нефти на НПЗ Компании составил по итогам 2010г. рекордные для российского перерабатывающего сектора 50,5 млн тонн (369 млн барр.) Заводы «Роснефти» имеют выгодное географическое положение, что позволяет значительно увеличить эффективность поставок производимых нефтепродуктов. В настоящее время «Роснефть» реализует проекты расширения и модернизации своих НПЗ с целью улучшения баланса между добычей и переработкой, а также для увеличения выпуска качественной продукции с высокой добавленной стоимостью, соответствующей самым современным экологическим стандартам.