Иностранные инвестиции в России: необходимость и сферы применения

IPO расшифровывается  как Initial Public Offering и означает первичное  публичное размещение акций компании  на бирже. Иногда, впрочем, IPO называют  и вторичное размещение акций,  но на новой биржевой площадке. Например, акции компании могут  уже торговаться на бирже в  России, но она может провести IPO на Лондонской бирже. Для  размещения акций на западных  биржах необходимо, чтобы компания  как минимум 3 года имела отчетность  по международным стандартам, подтвержденную  аудиторами.  

По сравнению с IPO технология обратного поглощения обладает следующими преимуществами:  

Требования к компании, использующей метод обратного поглощения, менее жесткие, нежели при проведении IPO: активы и/или годовой оборот могут  составлять от $5-$10 млн., предприятие  может лишь выходить на точку прибыльности, а аудит может быть проведён всего  за 2 года.  

Мало затратный  и гарантированный вывод российских компаний на фондовый рынок при суммарных  расходах в $500-$530 тыс., по сравнению  с минимум $0,8-$1 млн. для IPO при отсутствии гарантий входа на фондовый рынок.  

В ряде случаев компании, имеющие малый или даже нулевой  оборот, но хорошие перспективы развития, выходили на зарубежный фондовый рынок  методом обратного поглощения. Для  таких компаний практически невозможно организовать IPO, так как крупные  андеррайтеры, как правило, не берут  на себя риск работы с компаниями с  годовой выручкой менее $100 млн.  

Механизм IPO российской компании предусматривает, что её акции  будут размещаться в других странах  в виде депозитарных расписок, в  то время как в результате обратного  поглощения на бирже торгуются акции  зарубежной компании, что существенно  расширяет круг потенциальных инвесторов и кредиторов.  

В отличие от IPO, подготовка к которому занимает минимум 6-9 месяцев, процесс обратного поглощения может  быть завершён за 3-4 месяца при условии  предоставления компанией всех необходимых  документов. [2 с.17-18]  

Утвердившись на зарубежном фондовом рынке, заработав  на нем кредитную историю и  повысив ликвидность своих акций, российская компания получает механизм практически неограниченного привлечения  иностранных инвестиционных ресурсов, при условии, что средства, поступающие  от каждой эмиссии акций, употребляются  эффективно и улучшают её производственные и финансовые показатели.  

Совместное предприятие. [11] Совместная деятельность с иностранными инвесторами – это вид предпринимательской  деятельности, основанный на объединенном имуществе участников, действующих  в рамках единого хозяйственного комплекса на основе достигнутых  соглашений и проводящих общую финансово-хозяйственную  политику, с целью реализации инвестиционных проектов, направленных на повышение  конкурентоспособности и расширении рынков сбыта товаров и услуг, роста эффективности производства, получения прибыли. Действующим  лицом всегда признается индивидуум (доверитель управления и доверительный  управляющий) и иногда организация (предприятия с иностранными инвестициями). По своему статусу, совместные предприятия  могут быть: без образования юридического лица в виде инкорпорированных предприятий, и с образованием юридического лица в виде корпорированных предприятий.  

В российском законодательстве совместное предприятие юридически не определено, и именно потому, когда  мы используем термин "совместное предприятие", то имеем в виду, прежде всего  имущественный комплекс, в рамках которого осуществляется совместная деятельность. Через совместное предпринимательство  может быть достигнута сбалансированность мировой рыночной экономики в  результате взаимодействия хозяйственно-национальных организаций, являющихся непосредственными  субъектами международных экономических  отношений. Взаимная "устремленность" навстречу требованиям друг друга, действие в одном направлении, согласованность  интересов определяет степень сближения  национальных экономик.  

Создание таких  предприятий способствует дальнейшему  росту концентрации и специализации  производства, развитию производительных сил. Они обусловливают объективные  возможности для эффективного решения  вопросов экономики, технологии и организации  производства, научных исследований, торговли, способствуют концентрации капитальных вложений, материальных и трудовых ресурсов, наиболее рациональному  их размещению, а также позволяют  лучше использовать экспериментальную  базу и научный потенциал при  проведении совместных комплексных  исследований, обмене научно-техническим  опытом. В рамках совместной деятельности с наибольшим успехом применяются  различные инструменты экономического механизма международной интеграции. Здесь на практике внедрено совместное прогнозирование. Цены на продукцию  таких организаций строятся на базе издержек производства и включают согласованную прибыль. На них используются принципы хозяйственного расчета. Сотрудничающие стороны не разделяет барьер коммерческой тайны, поэтому участники оперативно решают производственно-экономические и научно-технические задачи, воздействуя в общих интересах на весь ход воспроизводственного процесса.  

Производственное  предпринимательство – наиболее трудный и сложный вид совместной деятельности. Поэтому в реальной российской действительности, где многие отечественные бизнесмены стремятся  побыстрее "снять сливки", преобладающим  в совместном предпринимательстве, к сожалению, является коммерческое, торгово-посредническое направление.  

По сравнению с  понятием "совместная деятельность" термин "производственная совместная деятельность" имеет более целенаправленное значение для общества. Он включает, во-первых, материально-техническую  основу (комплекс средств производства); во-вторых, материально-производственную базу совместного предпринимательства; в-третьих – субъект международных  отношений. Совокупный продукт производственной совместной деятельности выступает  как часть совокупного общественного  продукта. Через совокупный общественный продукт и его формы производственная совместная деятельность включается в  систему эквивалентных рыночных отношений на уровне поставщиков  и потребителей продукции. Таким  образом, производственно-совместную деятельность можно определить как  форму хозяйственно-правового сотрудничества партнеров, при которой создается  совместная производственная база, на основе совместных усилий производится продукт, находящийся в собственности  всех участников соглашения, с последующим  распределением экономической выгоды пропорционально вкладу участников. При решении совместных технических, организационных и экономических  задач партнеры по совместному предпринимательству  должны предварительно определить, как  это решение скажется на пропорциональности внутри производственной системы или  между ее элементами и не создает  ли оно диспропорции. Единство управления выражается в единстве структурного строения совместной деятельности. Оно  определяет тесную взаимосвязь всех производственных подразделений. Это  позволяет обеспечить в управлении производством согласованную деятельность участников производства в зависимости  от конкретных условий и задач, решаемых данным предприятием. При совместном предпринимательстве, как и при  любом партнерстве, обязательно  присутствует и система интересов. Действиями партнеров по совместному  производственному предпринимательству  независимо от их национальной принадлежности всегда движут какие-либо материальные потребности и экономические  интересы. Идеальным является положение, когда интересы партнеров совпадают, являются едиными. Хотя совместная деятельность и имеет совместные цели и задачи, на практике каждый партнер выступает  в производственном процессе относительно самостоятельно. Это объективно порождает  специфические экономические интересы партнеров, в связи, с чем они  решают разные задачи, хотя и объединены общими предпринимательскими целями.  

Проблема единства интересов является одной из самых  сложных в системе совместного  производственного предпринимательства. Она лежит в основе экономического механизма управления предприятием. Если же система управления построена  правильно, то в проведении любого важного производственного мероприятия должны быть заинтересованы все партнеры. Если этот принцип будет нарушен, значит, экономический механизм управления плохо отлажен, и единство системы интересов партнеров необходимо восстановить.  

Совместная деятельность разнообразна по своей форме и  структуре но, тем не менее, в ней  можно выделить три направления:  

·  совместно контролируемые партнерами хозяйственные операции;  

·  совместно контролируемые партнерами активы;  

·  совместно контролируемые хозяйствующие объекты.  

Принципиально организацию  совместной деятельности с иностранным  инвестором можно изобразить схематически (см. рис.1).  

  

Совместно 

контролируемые 

партнерами 

операции 

Совместно  

контролируемые 

партнерами 

активы 

Совместно  

контролируемые 

хозяйствующие субъекты

Формы совместной деятельности 

Договор  

доверительного  

управления 

Договор  

простого товарищества ПИИ в форме ООО, ЗАО, ОАО

Инкорпорированные предприятия 

Корпорированные  

предприятия

Юридический статус совместной деятельности в России 

Условия осуществления  совместной деятельности:  

договор или соглашение 
 

Рис.1 Организация  совместной деятельности с иностранными инвесторами в условиях России. 

Рассмотрим более  подробно составляющие нашей классификации  совместной деятельности с иностранными инвесторами.  

Совместно контролируемые партнерами хозяйственные операции. Подобные операции имеют место, когда  в совместной деятельности с иностранным  инвестором используются активы и прочие ресурсы участников и не учреждается  акционерное общество, товарищество или другой хозяйствующий субъект  или финансовая структура, то есть деятельность ведется без образования юридического лица. Каждый участник использует свою собственность, недвижимость и оборудование и имеет собственные запасы. Он сам несет расходы, отвечает по обязательствам и привлекает свои собственные финансовые ресурсы. Учет совместной деятельности осуществляется предприятием-участником, ведущим общие дела параллельно  с его основной деятельностью.  

Совместно контролируемые партнерами активы. Некоторые совместные предприятия осуществляют не только совместный контроль, но часто и  совместное владение участниками, вложенными активами. Каждый участник может распоряжаться  определенной частью результата деятельности с использованием этих активов и  нести определенную часть производственных расходов. Подобные совместные предприятия  не приводят к образованию корпораций, товариществ или других финансовых структур, обособленных от самих участников. Понятие совместно контролируемых партнерами активов отражает сущность, экономическую реальность, а также  и законодательную форму совместной деятельности.  

Совместно контролируемые хозяйствующие субъекты. Это совместные контролируемые партнерами предприятия, предполагающие учреждение акционерного общества, товарищества или другой формы предприятия, в котором  каждый участник обладает своей долей. Совместное предприятие действует  как юридически самостоятельная  единица с собственными правами. Договорное соглашение между участниками  устанавливает совместный контроль над экономической деятельностью  субъекта. Совместно контролируемый хозяйствующий субъект контролирует активы совместного предприятия, вовлекает  пассивы, несет расходы и получает доходы. Компания может заключать  контракты от своего собственного имени  и образовывать финансы для целей  деятельности совместного предприятия. Каждый участник имеет право на долю участия в результатах совместно  контролируемого хозяйствующего субъекта, а также в распределении выпускаемой  продукции, если это предусмотрено  договором. Наиболее характерным примером образования совместного предприятия  является объединение двумя или  более фирмами своей деятельности в определенной области производства посредством трансферта соответствующих  активов и пассивов в совместно  контролируемый хозяйствующий субъект.  

В первых двух случаях (совместно контролируемых партнерами операциях и совместно контролируемых партнерами активах) не происходит отторжения имущества от собственника, в третьем случае (совместно контролируемый хозяйственный субъект) инвестирующая компания владеет только правом собственности, а не имуществом в совместном предприятии, чем во многом напоминает ассоциативное предприятие, но с правами, определенными договорным соглашением. В российской экономической практике совместно контролируемые хозяйствующие субъекты могут быть представлены в виде корпорированных предприятий, прямых иностранных инвестиций, в форме АО, ЗАО, ОАО.  

Совместная деятельность с иностранным инвестором может  осуществляться в виде инкорпорированных  предприятий по договору доверительного управления и договору простого товарищества.  

По договору доверительного управления имуществом [3] одна сторона (учредитель управления) передает другой стороне (доверительному управляющему) на определенный срок имущество в  доверительное управление, а другая сторона обязуется осуществлять управление этим имуществом в интересах  учредителя или указанного им лица (выгодоприобретателя). Следовательно:  

·  передача имущества  в доверительное управление не влечет за собой перехода права собственности  на него к доверительному управляющему;  

·  объектами доверительного управления могут быть предприятия  и другие имущественные комплексы, отдельные объекты, относящиеся  к недвижимому имуществу, ценные бумаги, права, удостоверенные ценными  бездокументарными бумагами, исключительные права и другое имущество;  

·  имущество, переданное в доверительное управление, обособляется от другого имущества учредителя управления, а также от имущества  доверительного управляющего. Это имущество  отражается у доверительного управляющего на отдельном балансе и по нему ведется самостоятельный учет;  

·  при прекращении  договора доверительного управления имущество, находящееся в доверительном  управлении, передается учредителю управления, если договором не предусмотрено  иное.  

Такой вид совместной деятельности предполагает выделение  ее учредителями материальных, денежных и трудовых ресурсов для создания новых активов с целью последующей  их эксплуатации. В системе доверительного управления могут объединяться усилия учредителей (в особенности с  иностранными участниками) по созданию объектов для продажи.  

По договору простого товарищества, (договору о совместной деятельности), двое или несколько  лиц (товарищей) обязуются соединить  свои вклады и совместно действовать  без образования юридического лица для извлечения прибыли или достижения иной, не противоречащей закону цели. Вкладом  товарища признается все то, что  он вносит в общее дело, в том  числе деньги, иное имущество, профессиональные и иные знания, навыки и умения, а  также деловая репутация и  деловые связи. Такая совместная деятельность с иностранным инвестором изначально предполагает инвестиционную деятельность в определенный хозяйственный  субъект без образования юридического лица. Здесь, внесенное товариществом  имущество, которым они обладали на праве собственности, а также  произведенная в результате совместной деятельности продукция и полученные от такой деятельности плоды и  доходы признаются их общей долевой  собственностью, если иное не установлено  законом или договором простого товарищества, либо не вытекает из существа обязательства. Таким образом, партнеры (в том числе и нерезиденты) остаются владельцами вносимого  в совместную деятельность имущества  в отличие от участников совместной деятельности корпоративных предприятий (учредителей ОАО, ЗАО, ООО), которые  имеют право собственности, но отделены от нее. Особенность совместной деятельности, формируемой договором простого товарищества, заключается в том, что интересы его участников совпадают. В других же договорах (купли-продажи, займа и т.д.) интересы участников противоположны.