Государственное регулирование инвестиционной деятельности

В последнее время  проблема создания эффективной системы  управления инвестиционной деятельностью  на разных уровнях экономики (федеральном, региональном, муниципальном) приобрела  большую актуальность, в связи  с тем, что Россией взят курс на построение инновационной экономики. В этих целях разрабатываются разнообразные мероприятия, включая такие, как Федеральная целевая программа «Исследования и разработки по приоритетным направлениям развития научно-технологического комплекса России на 2007-2012 годы» и др. Однако, несмотря на то, что необходимость активизации инвестиционного процесса декларируется в программных документах и законодательных актах, существенных результатов на практике добиться не удается. Негативные тенденции 1990-х годов, связанные со спадом инвестиционной активности и углублением инвестиционного кризиса, продолжают сказываться на экономике.

Как отмечают аналитики, характерной особенностью предстоящего 15-летия должно стать формирование «инвестиционного барьера» в инфраструктурных отраслях (электроэнергетика, транспорт) и нефтегазовом комплексе. Речь идет о всплеске поддерживающих инвестиций, обеспечивающих: устойчивое функционирование инфраструктурных отраслей в соответствии с перспективными потребностями  экономики и компенсацию ухудшающихся условий добычи углеводородов и  сохранение ее объемов, по меньшей мере, на достигнутом уровне. На рис. 3 показан график динамики вложения инвестиций по отраслям экономики.

Расчеты показывают, что  взятие «инвестиционного барьера» потребует  поддержания высокого уровня инвестиционной активности. Минимально необходимые  темпы роста инвестиций, обеспечивающие лишь отмеченные потребности инфраструктуры и нефтегазового комплекса, составляют в 2006-2015 гг. – 4-5% в год, в 2016-2020 гг. –  более 3%. Это означает, что динамика общего объема инвестиций в экономику  России не должна быть ниже 6-7% в год  на протяжении всего прогнозного  периода.

Рис. 3. Инфраструктурные инвестиции по отраслям.

В электроэнергетике  при сохранении инерционного тренда высока вероятность появления дефицита генерирующих мощностей уже к  концу текущего десятилетия.

Появление этого дефицита связано, прежде всего, с ожидаемым  увеличением в 2011-2015 гг. выбытия мощностей, исчерпавших парковый ресурс. По данным Института энергетических исследований РАН, до 2010 г. выработают свой ресурс 17 млн. кВт мощностей тепловых электростанций (11,5% суммарной мощности ТЭС в 2003 г.), а к 2020 г. – 72 млн. кВт (52%). Во избежание дефицита энергетических мощностей инвестиции в «большую электроэнергетику» должны увеличиться по сравнению с предшествующим пятилетием: в 2006-2010 гг. – в 1,9 раза; в 2011-2015 гг. – в 2,2 раза.

На транспорте потребность  в увеличении инвестиций определяется необходимостью:

- достройки федеральной  опорной транспортной сети (без  учета строительства международных  транспортных коридоров);

- развития нефтепроводной  инфраструктуры, в том числе на  востоке страны;

- развития газотранспортной  системы, включая строительство  в 2006-2020 гг. более 23 тыс. км новых  магистральных газопроводов, из  них свыше 7 тыс. км — в Восточной Сибири и на Дальнем Востоке (2001-2005 гг. – 4,8 тыс. км);

- замещения основных  фондов, характеризующихся высокой степенью износа – более 60% (2004 г.), а по транспортным средствам – более 70%.

Необходимые инвестиции в транспортную систему, по оценке, должны возрасти (по сравнению с  предыдущим пятилетием): в 2006-2010 гг. –  в 1,7 раза; в 2011-2015 гг.- в 1,8 раза.

В нефтегазовом комплексе  освоение новых месторождений в  северной и восточной частях страны, а также компенсация ухудшающихся условий добычи в традиционных районах  только для поддержания достигнутого уровня добычи углеводородов потребуют  наращивания капиталовложений: в 2006-2010 гг. – в 1,3 раза; в 2011-2015 гг.- в 1,2 раза.⁵

Иностранные инвестиции поступают в Россию в виде долгосрочных капиталовложений, осуществляемые зарубежными  собственниками в промышленность, сельское хозяйство, транспорт и другие отрасли  экономики нашей страны. В настоящее  время в России происходит увеличение притока иностранных инвестиций. Тем не менее, в абсолютных цифрах иностранное инвестирование остается очень небольшим и явно не удовлетворяющим  потребности российской экономики. Это объясняется неблагоприятным  инвестиционным климатом в стране в  целом и по отношению к иностранным  инвестициям в особенности. Неблагоприятный  инвестиционный климат приводит к тому, что некоторые российские компании отказываются от уже выделенных иностранных  средств, поскольку их использование, учитывая высокое налогообложение  и таможенные сборы, невыгодно. Например, отказались от иностранных кредитов ряд российских нефтяных компаний.

Сложность работы в российских условиях вынуждает иностранных  инвесторов вкладывать деньги не напрямую, а через российских посредников  (в основном банки), ориентирующихся на российском рынке. Слабое развитие прямых инвестиций приводит к тому, что промышленные предприятия не получают необходимых инвестиций, затрудняется передача передовых технологий.

Итоги 2008 года показывают, что иностранные инвестиции по-прежнему сконцентрированы в промышленности и сфере торговли. В промышленности иностранные инвесторы в большей  степени проявляли интерес к  обрабатывающим отраслям. Кипр, Великобритания и Нидерланды – вот география  самых значительных объемов инвестиций в РФ. Эти страны обеспечили почти  половину всех иностранных вложений в российскую экономику в прошлом  году. Из таблицы видно, каким отраслям производства отдают большее предпочтение иностранные инвесторы.

Отраслевая  структура иностранных инвестиций в российскую экономику в 1 квартале 2007-2009 гг.⁶

Таблица №2

Так, по итогам 2008 года всего  поступило 103,8 млрд. долл. иностранных инвестиций (что на 14,2% ниже аналогичного показателя за 2007 г.). Уровень притока иностранных инвестиций в процентах от ВВП снизился с 9,3% (в 2007 г.) до 6,2% (в 2008 г.). Между тем объем прямых вложений в российскую экономику по сравнению с 2007 г. снизился незначительно (на 2,8%). Наибольшее снижение (66,3%) было отмечено в сегменте портфельных инвестиций. В структуре иностранных инвестиций в промышленность в прошлом году отмечено снижение на 28,7% вложений в добычу полезных ископаемых. Иностранные инвестиции в обрабатывающие отрасли выросли на 6,2%. В "обработке" выросли на 36,7% инвестиции в пищевую промышленность, на 53,8% - в химическое производство. Иностранные вложения в металлургию в 2008-м по сравнению с предыдущим годом снизились на 4,8% и составили 14,5 млрд. долл.

Сравним с результатами в 2009 году. В экономику России в  первом полугодии 2009 года поступило 32,2 млрд. долларов иностранных инвестиций, что на 30,9% меньше прошлогоднего показателя. В первом квартале года в страну было инвестировано 12 млрд. долларов (снижение на 30,3%), во втором - 20,2 млрд. долларов (минус 31,2%), сообщает Росстат.

По состоянию на конец  сентября 2009г. накопленный иностранный  капитал в экономике России составил 262,4 млрд.долларов США, что на 4,4% больше по сравнению с соответствующим  периодом предыдущего года. Наибольший удельный вес в накопленном иностранном  капитале приходился на прочие инвестиции, осуществляемые на возвратной основе - 55,7% (на конец сентября 2008г. - 50,7%), доля прямых инвестиций составила 39,7% (46,9%), портфельных - 4,6% (2,4%).

Основными странами-инвесторами  в январе-сентябре 2009г. стали Люксембург, Нидерланды, Германия, Китай, Кипр, Соединенное  Королевство (Великобритания), Швейцария, Япония. На долю этих стран приходилось 75,1% общего объема накопленных иностранных  инвестиций, 73,0% общего объема накопленных  прямых иностранных инвестиций. На рис. 4 показано процентное соотношение объема накопленных иностранных инвестиций различных стран.⁷

Рис.4. Объем накопленных иностранных инвестиций в экономике России за 2009 год

Тем не менее, интерес  все равно присутствует. В ожидании улучшения инвестиционного климата, потенциальные инвесторы приезжают  на уже действующие предприятия. Реальных инвестиций не предлагают, но предлагают участие в проработке маркетинговой политики и реализации готовой продукции, если предприятия  самостоятельно найдут инвестиции для  создания нового или расширения уже  существующего производства.

В январе-сентябре 2009г. в  экономику России поступило 54,7 млрд. долларов США иностранных инвестиций, что на 27,8% меньше, чем в январе-сентябре 2008г. в I квартале 2009г. - 12,0 млрд.долларов США (на 30,3% меньше), во II квартале - 20,2 млрд.долларов США (на 31,2% меньше), в III квартале 2009г. - 22,5 млрд.долларов США (на 22,9% меньше).⁸

Объем погашенных инвестиций, поступивших ранее в Россию из-за рубежа, составил в январе-сентябре 2009г. 50,6 млрд.долларов США, или на 5,3% больше, чем в январе-сентябре 2008г. (в I квартале 2009г. - 12,1 млрд.долларов США (на 15,3% меньше), во II квартале - 19,7 млрд.долларов США (на 1,2% меньше), в III квартале 2009г. - 18,8 млрд.долларов США (на 36,2% больше).

Наибольший интерес у  инвесторов сейчас вызывает электроэнергетика. О намерении вложиться в бумаги отрасли заявили 59,17% участников опроса, в то время как закрыть свои позиции в сегменте готовы только 7,21% трейдеров. Близкие результаты продемонстрировала также добыча газа. Купить бумаги относящихся  к ней компаний в 2010 году намерены 51,31% инвесторов. Кроме того, стоит  отметить высокий интерес к телекоммуникациям (46,43%), нефтедобыче (44,91%) и металлургии (41,48%).

Среди аутсайдеров рыночного  спроса в текущем году имеет все  шансы оказаться автопром. Купить бумаги отрасли планируют лишь 11,21% инвесторов, а на их продажу ориентирована  в 2,5 раза большая аудитория (28,46%). Кроме  того, инвесторы демонстрируют достаточно осторожное отношение к машиностроению в целом — лишь 14,85% участников опроса сейчас готовы вложиться в  бумаги отрасли. Достаточно противоречивое отношение сформировалось к строительным и девелоперским компаниям —  примерно равные доли инвесторов готовы покупать (21,54%) и продавать (21,25%) их ценные бумаги.

Впрочем, наименьшее доверие  у участников российских биржевых торгов вызывают различные виды альтернативных вложений. Так, лишь 6,84% респондентов считают  привлекательными инструменты индустрии  коллективных инвестиций, 16,38% инвесторов готовы напрямую вкладываться в недвижимость и 19,43% опрошенных предполагают включить в свои инвестиционные портфели металлы.

В целом, общий настрой  частных инвесторов сейчас более  оптимистичен, чем год назад. Тогда  о продаже своих ценных бумаг  думали 17,63% инвесторов, тогда как  сейчас — 13,01%. При этом на покупку  акций в 2010 году нацелены 30,11% трейдеров, что примерно на 2% выше показателя годичной давности. Правда, преобладающей тенденцией остаётся неопределённость — 56,88% не смогли озвучить свои планы на ближайшие 12 месяцев, год назад такую позицию выбрали 54,22% респондентов.

Таким образом, необходимо совершенствовать инвестиционную политику России, так  как положительные стороны иностранных  инвестиций значительно превосходят  отрицательные.

3. Перспективные механизмы и инструменты государственного регулирования инвестиционной деятельности.

В условиях реформирования экономики определяющая роль в данном процессе принадлежит государственному регулированию инвестиционной сферы. Однако анализ законодательного регулирования  инвестиционной деятельности свидетельствует  о наличии определенных правовых и нормативных пробелов. Важно  подчеркнуть, что законодательные  неточности при осуществлении инвестиционного  процесса не только снижают эффективность  инвестиций, но и не способствуют созданию благоприятных условий для осуществления  инвестиционной деятельности как со стороны государства, так и со стороны иных инвесторов, например, в действующем законодательстве не приведено четкого определения  государственных инвестиций и государственных  капитальных вложений.

Для успешного развития инвестиционной сферы необходимо формирование четкой стратегии инвестиционного  развития региона на долгосрочную перспективу. Отсутствие такой стратегии приводит к тому, что руководящие органы при определении направлений  и пропорций распределения бюджетных  средств, привлечении и размещении инвестиций, выборе приоритетных инвестиционных проектов не имеют надежного механизма, позволяющего оценить принятое решение  с учетом перспектив развития региона, обеспечения его комплексного развития, организации действия всех его подсистем, наиболее эффективного использования  инвестиционного потенциала.