Управление оборотными активами

1. Излишек/недостача  СОС = СОС-З = СК-ВОА-МПЗ-НДС;

2. Излишек/недостача собственных  и долгосрочных источников  СД = СД-З = СК+ДО-ВОА-МПЗ-НДС;

3. Излишек/недостача общих источников  ОИ = ОИ-З = СК+ДО+КО-ВОА-МПЗ-НДС.

Таблица 2 – Экспресс-анализ финансовой устойчивости

В целом у предприятия не хватает собственных средств для формирования основных производственных фондов, в 2006 г. эта нехватка составила 63776791 тыс. руб., а к 2009 г. увеличилась почти в пять раз – 301689933 тыс. руб. В целом на изменение СОС повлиял как рост суммы внеоборотных активов, так и одновременное увеличение заемного капитала.

Изменения и значения второго показателя (излишек / недостача собственных и долгосрочных источников  СД) совпадает с изменением и динамикой собственных оборотных средств из-за относительно незначительной величины у предприятия долгосрочных обязательств.

Значение показателя излишек / недостача общих источников в отличие от первых двух показателей имеет положительную величину (излишек) из-за введения в расчет суммы краткосрочных обязательств.

Задача анализа ликвидности и платежеспособности возникает в связи с необходимостью давать оценку кредитоспособности предприятия, то есть его способности своевременно и полностью рассчитываться по всем своим обязательствам. Проведем расчет абсолютных показателей ликвидности (табл. 3). Баланс считается абсолютно ликвидным, если:

А1 П1; А2 П2; А3 П3; А4 П4.

Таблица 3 – Группировка активов ОАО «РЖД» по степени ликвидности и пассивов по срочности погашения в 2006–2008 гг., тыс. руб.

В случае ОАО «РЖД» соотношения следующие:

– за 2006 г.: А1 П1; А2 П2; А3 П3; А4 П4;

– за 2007 г.: А1 П1; А2 П2; А3 П3; А4 П4;

– за 2008 г.: А1 П1; А2 П2; А3 П3; А4 П4;

Курсивом выделим несоответствие условиям ликвидности.

Сведем результаты группировки активов и пассивов в общую табл. 4.

Таблица 4 – Группировка активов и пассивов ОАО «РЖД» в 2006–2008 гг., тыс. руб.

На исследуемом предприятии в течение всех периодов наблюдается несоответствие первого условия абсолютной ликвидности – у ОАО «РЖД» недостаточно высоколиквидных активов для погашения наиболее срочных обязательств, т.е. присутствует риск недостаточной ликвидности. В 2006 г. эта нехватка составила 98020371 тыс. руб., 2007 – 157161228 тыс. руб., 2008 – 145212890 тыс. руб., таким образом наблюдается отрицательная динамика, что связано с более высоким темпом роста кредиторской задолженности, чем денежных средств и краткосрочных финансовых вложений.

Соответствие второго условия ликвидности обеспечивается за счет значительных сумм дебиторской задолженности, однако в 2008 г. задолженность предприятия внешним кредиторам превысила сумму А1 и А2, нехватка средств составила 68603544 тыс. руб. Несоблюдение третьего условия ликвидности на предприятии ОАО «РЖД» происходит из-за значительной величины долгосрочных обязательств, превышение задолженности предприятия над его запасами и готовой продукцией также очень значительно. Четвертое условие ликвидности на ОАО «РЖД» также не соблюдается – в течение 2006–2008 гг. величина собственного капитала была ниже величины внеоборотных или труднореализуемых активов, что говорит о неустойчивом финансовом состоянии, так как финансирование внеоборотных активов за счет заемных источников недопустимо из-за разных скоростей оборачиваемости (внешней задолженности и иммобилизованных активов). В целом же ОАО «РЖД» не может быть признано ликвидным. Значения относительных показателей ликвидности представлены в табл. 5

Таблица 5 – Расчет коэффициентов ликвидности за 2006–2008 гг.

Значение коэффициента абсолютной ликвидности в случае ОАО «РЖД» в 2006–2008 гг. было слишком низким – в этом периоде за счет имеющихся денежных средств предприятие могло погасить только порядка 3% кредиторской задолженности, а в 2008 г. значение показателя достигло нормативного значения. Для показателя срочной ликвидности обычно удовлетворяет соотношение 0,8–1,0. В случае ОАО «РЖД» значение этого показателя было недостаточным на протяжении 2006–2008 гг., т.е. предприятие могло погасить в течение 3-х месяцев чуть более 45% кредиторской задолженности. В принципе такие изменения значения коэффициента связаны только с изменением суммы дебиторской задолженности. Коэффициент текущей ликвидности – удовлетворяет обычно значение 1,5–2,0. На предприятии ОАО «РЖД» его величина также была ниже нормативной в течение всего исследуемого периода, к тому же прослеживается отрицательная динамика коэффициента, т.е. рост задолженности внешним кредиторам у предприятия происходит быстрее, чем прирост собственных оборотных средств, что, конечно же, отрицательно характеризует его деятельность.

Исходя из этого, можно охарактеризовать ликвидность ОАО «РЖД» как недостаточную на протяжении всего исследуемого периода. Кроме того, следует отметить наметившуюся тенденцию к снижению показателей абсолютной и срочной ликвидности предприятия как явно негативную. Расчет показателей платежеспособности представлен в табл. 6. Исходя из полученных в результате анализ данных можно сделать следующие выводы:

Таблица 6 – Расчет показателей платежеспособности

Показатель «Чистый оборотный капитал» говорит об отсутствии у предприятия временно свободных средств, в случае ОАО «РЖД» эти суммы достаточно значительны. Также наблюдается уменьшение этого показателя с 4706065 тыс. руб. в 2006 г. до -133022500 тыс. руб. в 2008 г. Таким образом к 2009 г. ОАО «РЖД» испытывало недостаток в оборотных средствах. В значениях коэффициента общей платежеспособности наметилась тенденция к уменьшению, хотя за весь исследуемый период предприятие ОАО «РЖД» могло погасить лишь 45,06% (в 2006 г.), 28,63% в 2007 г. и 39,3% в 2008 г., что говорит о возможных просрочках платежей.