Управление и прогнозирование денежных потоков организации

Прибавляются  к чистой прибыли:

а) начисленная  за период амортизация основных фондов и нематериальных активов;

б) уменьшение дебиторской задолженности;

в) уменьшение остатков товарно-материальных ценностей (ТМЦ);

г) уменьшение расходов будущих периодов;

д) увеличение кредиторской задолженности;

е) уменьшение НДС по приобретенным ценностям  и др.

Вычитаются  из чистой прибыли:

а) переоценка основных средств;

б) увеличение дебиторской задолженности;

в) увеличение остатков ТМЦ;

г) увеличение расходов будущих периодов;

д) уменьшение кредиторской задолженности;

е) использование  резервов;

ж) увеличение НДС по приобретенным ценностям  и т.п.

    Между тем при проведении анализа финансового  состояния организации целесообразно  использовать оба метода (прямой и  косвенный), поскольку они дополняют  друг друга и дают реальное представление  о движении потока денежных средств  на предприятии за анализируемый период.

2.2. Анализ денежных  потоков

    Основная  цель анализа денежных потоков –  выявление причин дефицита (избытка) денежных средств и определение  источников их поступления и направлений  расходования для контроля за текущей  платежеспособностью предприятия. В этих целях могут использоваться как прямой, так и косвенный методы измерения денежных потоков. Основными документами для анализа денежных потоков предприятия являются Отчет о движении денежных средств (ф. № 4), смета (план) движения денежных средств, с помощью которых можно установить:  [7, с. 420]

      - степень достаточности финансирования текущей и инвестиционной деятельности предприятия;

      - зависимость предприятия от внешних источников поступлений средств;

      - по каким видам деятельности поступления и выбытия денежных средств в наибольшей степени выросли (уменьшились) по сравнению с предыдущим периодом (планом);

      - дивидендную политику в настоящем периоде и прогноз ее на будущее;

      - реальное состояние платежеспособности организации за анализируемый период и прогноз на следующий краткосрочный период и др.

     Как уже отмечено ранее, движение денежных средств может быть обусловлено разными сторонами деятельности организации, поэтому в смете и форме № 4 поступления и расходы денежных, средств представлены в разрезе текущей, инвестиционной и финансовой деятельности.

     Для оценки достаточности денежных средств  рассчитывают следующие показатели:

     - коэффициент оборачиваемости денежных  средств (число оборотов в течение анализируемого периода - К_ОДС):

  К_ОДС =

  - длительность оборота в днях  – Д_ОДС:

  Д_ОДС =

  где

  Т – длительность анализируемого периода, дни.

     При анализе потоков денежных средств  предприятия важное место занимает оценка процессов инкассации наличности, т.е процессов получения предприятием денежных средств за реализованную продукцию. Коэффициенты инкассации выражают процент ожидаемых денежных поступлений от продаж в соответствующем интервале времени от момента реализации продукции. Значения коэффициентов инкассации позволяют определить, в какой момент и в какой сумме ожидается поступление денежных средств на расчетный счет предприятия от продаж соответствующего периода.

     Расчет  коэффициентов инкассации (К_и) осуществляется по формуле

  К_И=

  где

  t – первый месяц отгрузки;

  j – 1-й,2-й, 3-й, … n-й месяц продаж

     В нормальной ситуации текущая деятельность организации должна обеспечивать приток денежных средств, полностью покрывающий  либо отток средств по инвестиционной деятельности с привлечением притока средств по финансовой деятельности для покрытия оставшейся части «инвестиционного оттока».

     Дальнейший  анализ движения денежных средств должен предусматривать детальное изучение структуры поступлений и расходов денежных средств по текущей, инвестиционной и финансовой деятельности.

     Далее оценивают тенденции, уровень и  разброс денежных потоков во времени. Чем больше разброс колебаний, больше дисперсия, тем более рисковым является предприятие.

     На  следующем этапе анализа выясняются причины отрицательного результата движения денежных средств, если таковой имеет место. Основными внутренними причинами его могут быть:

      - недостаточная рентабельность продаж, которая не в состояв 
покрыть нормальную потребность в оборотном капитале вследствие инфляции;

      - снижение объемов реализации из-за потери потребителей;

      - быстрый рост и расширение производства;

      - замедление оборачиваемости оборотного капитала;

      - нерациональная дивидендная политика;

      - высокая доля заемного капитала;

      - слабое финансовое планирование и т. п.

     Среди внешних причин наиболее существенными являются: неплатежи, инфляция, рост цен на энергоносители, конкуренция рост процентных ставок.

     Следует подчеркнуть, что далеко не всегда отрицательный  денежный поток свидетельствует о неудовлетворительном прогнозе для предприятия. Быстрый рост объема производства требует большой массы денег, поэтому развивающееся предприятие часто имеет отрицательный денежный поток, который покрывается за счет кредитов и займов. Поэтому необходимо изучить основные направления расходования средств предприятия, так как при наличии высокой доходности оно имеет возможность покрыть свои обязательства и генерировать значительный денежный поток в будущем.

     Анализируя  денежные потоки организации, важно  обратить внимание на следующее:

- на какую величину объем капитальных вложений отличается от 
начисленной амортизации. Если реальные инвестиции ниже, 
чем начисления, то это фактор экономии и образования денежных средств, но только на коротком отрезке времени. Превышение суммы инвестиций над амортизационными отчислениями на 5—10 % подтверждает, что предприятие поддерживает свои основные фонды в работоспособном состоянии;

- какова доля чистой прибыли, оставляемой в распоряжении 
предприятия, в валовой прибыли;

- прирост дебиторской задолженности должен превышать сумму 
нового акционерного капитала и нераспределенной прибыли;

- величина чистого оборотного капитала должна покрывать 
менее 30 % оборотных активов и составлять не менее 50 % запасов и затрат, что обеспечивает финансовую устойчивость предприятия.

      Объем и качество положительного денежного  потока можно оценить с помощью  специфических показателей, таких, как чистая кредитная позиция, ликвидный  денежный поток.

      Чистая  кредитная позиция – это разность между суммой кредитов, полученных предприятием, и величиной денежных средств.

      Ликвидный денежный поток (ЛДП), или изменение в чистой кредитной позиции, является показателем избыточного или дефицитного сальдо денежных средств фирмы, возникающего в случае полного покрытия всех ее долговых обязательств по заемным средствам. 

ЛДП + (ДК₁ + КК₁ – ДС₁) – (ДК₀ + КК₀ – ДС₀),

где

ДК_1, ДК₀ – долгосрочные кредиты соответственно на конец и начало расчетного периода;

       КК₁, КК₀ – краткосрочные кредиты соответственно на конец и начало расчетного периода;

       ДС₁, ДС₀ – денежные средства, находящиеся в кассе, на расчетном, валютном, и иных счетах соответственно на конец и начало периода.

  Ликвидный денежный поток характеризует абсолютную величину денежных средств, получаемых от эксплуатационной деятельности предприятия, поэтому он является более «внутренним» показателем, выражающим результативность его работы. Он важен также для потенциальных инвесторов и кредиторов фирмы, так как выражает потенциальную платежеспособность (кредитоспособность) организации.

  Отличие этого показателя от коэффициентов  ликвидности состоит в том, что он характеризует абсолютную величину денежных средств, получаемых от собственной деятельности компании, а значит, ее финансовую эффективность. Кроме того, этот показатель показывает влияние займов и кредитов на эффективность деятельности организации с позиции генерирования денежного потока.

        Рассмотрим модели управления денежными потоками.

2.3. Модели управления  денежными потокам

    Джон  Мейнард Кейнс в своей знаменитой работе «Общая теория занятости, процента и денег» выделил три причины предпочтения ликвидности (денежных средств): спекулятивный мотив, мотив предосторожности и трансакционный мотив.

  Спекулятивный мотив связан с необходимостью держать деньги для получения преимуществ при возникновении возможных привлекательных объектов инвестирования.

  Мотив предосторожности — необходимость держания денег в качестве надежного финансового резерва. Он имеет смысл с точки зрения поддержания ликвидности организации. Но в условиях стабильности денежного рынка и высокой ликвидности денежных инструментов (например, векселей) нет необходимости держать существенные суммы денег из предосторожности.

  Трансакционный  мотив связан с необходимостью наличия денег для осуществления текущих платежей и сбора поступлений, связанных с операционной деятельностью предприятия. [4, с. 310]

  Наиболее  ликвидными активами предприятий являются денежные средства, краткосрочные финансовые вложения. Как уже отмечено, к денежным средствам организации (предприятия) относятся деньги в кассе, на расчетных, валютных и специальных счетах, средства, находящиеся в пути. С точки зрения ликвидности в составе краткосрочных финансовых вложений следует выделять краткосрочные депозитные счета в банках и быстро реализуемые ценные бумаги с позиций их минимального срока обращения и отсутствия риска утраты основной суммы.

  Поскольку финансовые обязательства оплачиваются наличными деньгами, то финансистам предприятий требуется обеспечить достаточный объем наличных денег для покрытия краткосрочных обязательств, что является условием соблюдения абсолютной ликвидности предприятия. Выполнение этого условия требует новых методов управления наличными деньгами.

  Актуальная  проблема для финансистов предприятий  в современных условиях — установление нижнего предела остатка наличных денежных средств в национальной и иностранной валютах (плановое сальдо денежных средств), которого достаточно:

  а) для своевременной оплаты счетов поставщиков, позволяющей воспользоваться предоставленными ими скидками с цены товаров;

  б) для поддержания постоянной платежеспособности (кредитоспособности);

  в) для оплаты непредвиденных расходов, возникающих в процессе коммерческой деятельности.

  Решая данную проблему, необходимо иметь  в виду, что иммобилизация денежных ресурсов в форме неснижаемого остатка денег на расчетном счете связана для предприятия с определенными потерями. С некоторой долей условности их величину можно оценить размером упущенной выгоды от участия в каком-либо инвестиционном проекте. Поэтому целесообразно учитывать два взаимоисключающих обстоятельства: поддержание текущей платежеспособности и получение дополнительной прибыли от вложения свободных денежных средств.