Управление финансовыми ресурсами предприятия ОАО «Инвест»

 

Далее составляется отчет  о движении ДС в табличной форме (табл. 4).

Существует 2 метода расчета  величины потока ДС:

1) Косвенный метод направлен на получение данных, характеризующих чистый денежный поток предприятия в отчетном периоде. Источником информации для разработки отчета о движении денежных средств предприятия являются бухгалтерский баланс и отчет о финансовых результатах и их использовании. Расчет чистого денежного потока предприятия косвенным методом осуществляется по видам хозяйственной деятельности.

2) Прямой метод направлен на получение данных, характеризующих как валовой, так и чистый денежный поток предприятия в отчетном периоде. Он призван отражать весь объем поступления и расходования денежных средств в разрезе отдельных видов хозяйственной деятельности и по предприятию в целом. При использовании прямого метода расчета денежных потоков используются непосредственные данные бухгалтерского учета, характеризующие все виды поступлений и расходования денежных средств. Отчет о движении денежных средств (форма № 4), который является частью бухгалтерской отчетности РФ, представляет собой расчет денежных потоков предприятия с использованием этого метода.

Различия полученных результатов  расчета денежных потоков прямым и косвенным методом относятся только к операционной деятельности предприятия.

В курсовой работе величина чистого потока ДС рассчитывается косвенным  методом (табл. 7), при этом возможно использование уже имеющихся данных формы № 4.

Составление отчета о движении ДС необходимо для получения информации о характере результирующего денежного потока и его структуре для того, чтобы получить возможность достоверно сформировать оптимальную структуру капитала предприятия.

 

Таблица 7

Отчет о движении денежных средств

Показатель	Приток ДС, д.ед.	Отток ДС, д.ед.	Изменение в % к итогу
Движение ДС от текущей деятельности
Чистая прибыль	19	-	95
Амортизация	85	-	36
Изменение производственных запасов	770		-227,8
Изменение НДС	-	-
Изменение кредиторской задолженности, в т.ч.        - задолженность поставщикам        - задолженность бюджету        - задолженность по з/п	236	-	13,1
	-	-	-
	-	-	-
	-	-	-
Изменение дебиторской задолженности	-	1021	85,8
ДС от  текущей деятельности	89
Движение ДС  от инвестиционной деятельности
Приобретение ОС	66	-	19
Приобретение НМА	-	-	-
Долгосрочные финансовые вложения	-	-	-
ДС от инвестиционной  деятельности	66
Движение ДС от финансовой деятельности
Изменение долгосрочной и краткосрочной задолженности банку	-	236	- 13,1
Целевое финансирование	-	-
Увеличение фондов собственных средств	162	-	92
ДС от финансовой деятельности	(74)
Чистый приток (отток) ДС	81		100
ДС на начало периода	19
ДС на конец периода	100

 

Притоки наличности по финансовой деятельности превысили оттоки на 81 тыс.руб. Суммарное изменение денежных средств за предыдущий год было положительным, т.е. притоки наличности по всем видам деятельности превышали оттоки. Денежные средства на счете ОАО «Инвст» увеличились на 81  тыс.руб.

 

4. РАЦИОНАЛЬНАЯ ЗАЕМНАЯ ПОЛИТИКА ПРЕДПРИЯТИЯ

 

4.1. Определение  потребности в дополнительном  финансировании

 

Предположим, что рассматриваемое  предприятие в следующем году планирует увеличить объем реализации на 10%. Очевидно, что ему потребуются  дополнительные средства.

Возможны следующие варианты расчета потребности в дополнительном финансировании:

1)  При неизменной структуре  пассива темпы прироста оборота  применимы к темпам прироста запасов и дебиторской задолженности, объем дополнительного финансирования будет определяться как разность этих показателей на конец года с 10%-м увеличением:

ПДФ= 0,1*(З + ДЗ)=0,1*(338+1189)=152,7     (20)

где ПДФ - потребность в  дополнительном финансировании;

      3 - величина  запасов на конец отчетного  года;

      ДЗ - величина  дебиторской задолженности на  конец отчетного года.

2) Определение дебиторской  задолженности осуществляется на  основе моделирования ситуаций с оплатой товара (услуг) на условиях кредитной политики: d₀/d₁/d₂  где d_i - процент оплаты потребителем (заказчиком) товара (услуг) в i-й месяц (∑d_i = 100%).

В данном курсовом проекте  использована следующая кредитная  политика 70/20/10 (70% от объема реализации потребители оплачивают в месяц  отгрузки, 20% – в последующий месяц  и 10% – в течение второго месяца, следующего за месяцем реализации).

Величина дебиторской  задолженности t-го месяца, за исключением 1-го, определяется по формуле

ДЗ_t = (1- d₀ – d₁)В_t-1 +(1- d₀)В_t = d₂ В_t-1 + (1- d₀)В_t     (21)

где В_t, В_t-1  - планируемая с 10%-м увеличением выручка от реализации t-го и (t-1)-го месяца соответственно;

d₀, d_1,   d₂  - проценты оплаты потребителем товара в месяц отгрузки и последующие два месяца.

 

Таблица 8

Расчет увеличения потребности  в дополнительном финансировании

на условиях кредитной политики 70/20/10

Месяц (t)	Выручка с 10%-м увеличением	Величина ДЗ
январь	469,96	140,99
февраль	470,1	188,04
март	470,1	188,04
апрель	470,1	188,04
май	470,1	188,04
июнь	470,08	188,032
июль	470,08	188,032
август	470,1	188,038
сентябрь	470,09	188,037
октябрь	470,09	188,037
ноябрь	470,09	188,037
декабрь	470,11	188,042
Итого:	5641	2209,4

 

Расчет уровня дебиторской  задолженности в табличной форме  необходим для случая сезонности, наблюдаемой в продажах, т.е. когда выручка по месяцам колеблется в значительных пределах. В общем случае достаточно рассчитать увеличение потребности в дополнительном финансировании за счет увеличения дебиторской задолженности (∆ПДФ) по формуле:

∆ПДФ = В^пл(1 - d₀ +d₂),           (22)

∆ПДФ =5641*(1-0,7+*0,1)= 2209,4

где В^пл - планируемая годовая выручка от реализации с 10%-м увеличением (В^пл = 1,1 В^ф).

Далее определяется потребность  в дополнительном финансировании (с учетом 10%-го увеличения денежных средств) по формуле:

 ПДФ = (∆ПДФ - ДЗ^Ф) + 0,1*ДС,      (23)

ПДФ =(2209,4-1189)+0,1*100 = 1030,4

где   ∆ПДФ - увеличение потребности в дополнительном финансировании за счет увеличения дебиторской задолженности;

ДЗ^Ф - величина дебиторской задолженности на конец отчетного года;

ДС - величина денежных средств  на конец отчетного года.

Условие расчета  ПДФ по 2-му варианту. Оборачиваемость ДЗ после подсчета не должна превышать фактическую оборачиваемость ДЗ, рассчитанную по формуле (13) в днях:

ПОдз^пл ≤ ПОдз^ф.       (24)

Таблица 9

Данные о планируемом  инвестиционном проекте

Наименование показателя	Значение показателя в  зависимости от балансовой стоимости  зданий, сооружений, машин и оборудования, млн.руб.
	˂25	25-50	50-75	75-100	˃100
Потребность в инвестициях, в тыс.руб.:
Минимальная величина	1000	3000	6000	10000	15000
Максимальная величина	3000	6000	10000	15000	20000
Диапазон увеличения валовой  прибыли, тыс. руб.:
Минимальная величина	2000	5000	10000	15000	20000
Максимальная величина	5000	10000	15000	20000	25000

 

Таким образом, общая потребность  в дополнительном финансировании на покрытие финансово-эксплуатационных расходов и реализацию инвестиций составит величину:

ПДФ_общ = (ПДФ + К⁰)      (25)

ПДФ_общ =(1030,4+1000)= 2030,4

 

4.2. Выбор источников  финансирования

 

Одной из главных задач  управления финансовыми ресурсами  предприятия является формирование рациональной структуры источников средств. Несмотря на то, что собственные средства предприятия вносят прямой вклад в финансирование его стратегических потребностей и именно от доли собственных средств зависит финансовая устойчивость предприятия, заемные средства обязательно должны финансировать часть производственно-хозяйственной деятельности. Величина заемных средств и их стоимость должны тщательно анализироваться и использоваться только в том случае, если их привлечение позволяет получить приращение к рентабельности собственного капитала. Основными источниками кредитования являются:

- кредиторская задолженность  за товары, работы, услуги (торговый  кредит);

- банковский кредит;

- ценные бумаги;

- факторинг;

- финансовый лизинг.

 

 

 

4.2.1. Торговый кредит

 

Торговый кредит является разновидностью краткосрочного кредитования. Возникаем спонтанно, как результат покупки товара в кредит у организации, которая придерживается определенной кредитной политики, включающей условия кредитования. предположим, условия следущие  2/10 брутто 30 означает, что предоставляется скидка 2%, если оплата осуществляется в течение 10 дней со дня обозначенного на счет-фактуре, максимальный срок задержки платежа 30 дней. При этом неизбежно возникает увеличение кредиторской задолженности, находящейся на балансе у предприятия.

Например. возможны следующие варианты: 1/10 брутто 30, 2/10 брутто 35, 3/15 брутто 45 и т.п.

Поскольку предполагается, что торговый кредит используется предприятием для покупки сырья и материалов, то его ежегодный размер принимается равным стоимости запасов по балансу на конец года.

Однако необходимо помнить, что торговый кредит имеет свою цену и если предприятие может использовать банковский кредит либо другие источники по ставке, меньшей, чем ставка торгового кредита, ему следует воспользоваться другими источниками кредитования.

Выбираем следующие условия 1/10 брутто 30.

На первом этапе определяется ежедневная кредиторская задолженность предприятия (КЗ_д) по формуле:

КЗ_д =      (26)

КЗ_д = =0,93

где   КЗ_г - объем ежегодных закупок в кредит, ден. ед.;

ПС - процент скидки, в  долях ед.

Затем определяется размер дополнительного кредита:

ДК = КЗ_д • (Т_о - Т_с),     (27)

ДК =0,93*(30-10)=18,59

где ДК - сумма дополнительного  кредита в случае отказа от скидки. ден. ед.;

Т_о, Т_с - максимальный срок задержки платежа, соответственно, в случае отказа от скидки и при использовании скидки, дни.

Далее рассчитывается примерная  годовая цена дополнительного торгового кредита при отказе от скидки:

Ц_ос =*100% = *100 = 18,18 %    (28)

где Ц_ос - цена отказа oт скидки, %.

Цена отказа от скидки, рассчитанная по формуле (28) является примерной ставкой  процента, уменьшающей фактическую  цену торгового кредита. Более корректно стоимость торгового кредита с учетом фактора времени определяется как эффективная годовая ставка:

ЭГС =      (29)

%

где ЭГС - эффективная годовая  ставка, %.

Стоимость торгового кредита, рассчитанная как эффективная годовая  ставка, служит в дальнейшем одним из критериев выбора источника финансирования для анализируемого предприятия.

 

4.2.2. Банковский  кредит

 

Одним из источников покрытия денежной потребности является банковский кредит. Однако не всегда такое заимствование является целесообразным. Поэтому необходимо провести анализ возможного заимствования в зависимости от различных условий банковского кредитования. Для того, чтобы оценить выгодность для предприятия банковских условий кредитования, необходимо рассчитать эффект финансового рычага (ЭФР).

Действие финансового  рычага (финансового левериджа) заключается в том, что предприятие, использующее заемные средства, изменяет чистую рентабельность собственных средств и свои дивидендные возможности. Другими словами финансовый леверидж представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал.

Кроме того, уровень эффекта  финансового рычага указывает на финансовый риск, связанный с предприятием. Поскольку проценты за кредит относятся  к постоянным издержкам, наращивание финансовых расходов по заемным средствам сопровождается увеличением силы операционного рычага и возрастанием предпринимательского риска.