Управление финансовой устойчивостью предприятия

 

Кдн= (Ск + Зкд)/А, где Ск - собственный капитал,

 

Зкд - долгосрочные заемные средства, А - стоимость всех активов.

 

Коэффициент показывает, какая часть  общей стоимости активов предприятия  сформирована за счет наиболее надежных источников финансирования, т.е. не зависит  от краткосрочных заемных средств. По существу, это уточненный коэффициент  автономии. Если в составе пассивов предприятия есть долгосрочные обязательства, целесообразно вместо коэффициента автономии использовать коэффициент  долгосрочной финансовой независимости. В этих условиях возможен и уточненный коэффициент финансирования (Кфу):

 

Кфу = Зкк / (Ск + Зкд) = (А - Ск - Зкд) / (Ск + Зкд) =( А / (Ск + Зкд)) - 1 = (1/Кдн)-1,

 

где Кдн - коэффициент долгосрочной финансовой независимости,

 

Зкк - краткосрочные заемные средства,

 

Ск - собственный капитал,

 

Зкд - долгосрочные заемные средства,

 

А - стоимость всех активов.

 

Далее рассчитывается уже приводимый ранее коэффициент маневренности  собственного капитала с уточнением формулы при отсутствии в составе  источников финансирования долгосрочных обязательств:

 

Км = (Ск - Ав) / Ск,

 

где Ск - собственный капитал,

 

Ав - балансовая стоимость внеоборотных активов.

 

Таков универсальный набор общепринятых коэффициентов финансовой устойчивости. Из перечисленных пяти коэффициентов  самостоятельное значение имеют  лишь два: коэффициент долгосрочной финансовой независимости либо заменяющий его уточненный коэффициент финансирования (при отсутствии долгосрочных заемных  средств они превращаются соответственно в коэффициент автономии и  коэффициент финансирования) и коэффициент  маневренности собственного капитала. Выберем для дальнейшего рассмотрения соотношения заемных и собственных  источников финансирования уточненный коэффициент финансирования (как  можно было бы выбрать для этой цели любой другой из названных коэффициентов). Таким образом, в дальнейшем мы будем  рассматривать уточненный коэффициент  финансирования и коэффициент маневренности  собственного капитала как показатели, с помощью которых можно оценить  уровень финансовой устойчивости предприятия. Оба коэффициента, рассчитанные по фактическим или плановым данным баланса активов и пассивов, лишь отражают сложившийся их уровень. Главное  же -- ответ на вопрос, каким должен быть их уровень в условиях данного предприятия и как привести коэффициенты в соответствие с необходимым уровнем, обеспечивающим действительную финансовую устойчивость.[13] Необходимый уровень любого показателя, измеряемого в форме относительной величины, может быть установлен лишь в увязке с целевым назначением показателя. Начнем с уточненного коэффициента финансирования. Он измеряет степень зависимости предприятия от краткосрочных заемных средств. Но в его расчете участвуют только данные пассива баланса без сопоставления с данными актива. Между тем каждая 4юрма финансирования активов соответствует по своей сути определенным элементам самих активов, о чем говорилось выше. Если доля краткосрочных заемных средств не в составе пассивов не превышает долю ликвидных активов -- либо в форме денежных средств и финансовых вложений, либо непосредственно предназначенных для превращения в деньги в составе активов, уточненный коэффициент финансирования можно считать нормальным. В случае, когда уровень уточненного коэффициента финансирования выше доли названных ликвидных активов, краткосрочные заемные источники финансирования надо уменьшать за счет соответствующего увеличения собственного капитала или долгосрочных обязательств. Иначе предприятие окажется в ситуации, когда в счет погашения краткосрочных долгов придется' продавать элементы активов, предназначенные не для продажи, а для использования в процессе осуществления деятельности (запасы, внеоборотные активы). Коэффициент маневренности собственного капитала базируется на величине собственных оборотных средств. Однако доля последних в собственном капитале при суммарной стоимости собственного капитала и долгосрочных обязательств не отвечает на вопрос о достаточности или недостаточности собственных источников финансирования оборотных активов. На этот вопрос может ответить лишь сопоставление той части стоимости оборотных активов, которые по своей сути должны финансироваться за счет собственных источников, с фактическим наличием собственных оборотных средств. Если их соотношение близко к единице, коэффициент маневренности собственного капитала можно считать достаточным для данного предприятия на определенную дату

 

Запасы. В зависимости от учетной  политики, принятой предприятием, они  могут отражаться в балансе по себестоимости каждой единицы -- либо по средней себестоимости, либо по себестоимости последних по времени приобретения запасов, либо по себестоимости первых по времени приобретения запасов. С точки зрения рассматриваемого вопроса последний вариант оценки, как правило, приводит к занижению стоимости запасов, а, следовательно, и к заниженной оценке необходимой величины собственных оборотных средств. Для оценки финансовой устойчивости предприятия необходимые запасы целесообразно принимать в расчет по одному из первых трех методов их учета.

 

Дебиторская задолженность. В ее составе  может иметь место долгосрочная задолженность покупателей и  других дебиторов, которая по существу является внеоборотным активом и поэтому не может иметь в качестве источника финансирования краткосрочные заемные средства. Кредиторская задолженность. Она может включать и долгосрочные долги кредиторам, которые при оценке финансовой устойчивости должны рассматриваться как долгосрочные обязательства.

 

Финансовые вложения. С 2001г. в оборотные  активы включаются не только Краткосрочные, но и долгосрочные финансовые вложения. Последние по своей сути должны иметь  в качестве источника финансирования либо собственный Капитал, либо долгосрочные обязательства. Далее автор статьи говорит о том, что необязательно  использовать коэффициенты финансовой устойчивости. Для ее оценки достаточно расчета реальных и необходимых  сумм собственных оборотных средств  и краткосрочной задолженности. Зачастую Проблема состоит в том, чтобы принять решение, какие  виды источников финансирования целесообразно  увеличить, чтобы сохранить необходимую  финансовую устойчивость -- собственные и долгосрочные заемные или краткосрочные заемные.

 

Коэффициенты финансовой устойчивости в данном случае являются одновременно и балансовыми, и нормальными, т. е. отвечающими основному требованию, предъявляемому к финансовой устойчивости: внеоборотные активы и необходимые запасы должны полностью финансироваться за счет собственных или долгосрочных заемных активов и могут покрываться краткосрочными заемными средствами.[13]

 

Когда решается проблема обеспечения  необходимого прироста активов источниками  финансирования, наиболее благоприятная  для предприятия ситуация складывается при следующих условиях: суммарная  величина прироста нераспределенной прибыли, амортизационных отчислений, других собственных источников финансирования должна быть равна суммарной величине прироста внеоборотных активов и необходимых запасов. Прирост остальных элементов активов может быть обеспечен увеличением краткосрочной задолженности предприятия. В первую очередь рассматриваются возможности увеличения балансовых остатков кредиторской задолженности. Это может быть достигнуто главным образом путем целенаправленного изменения условий расчетов с поставщиками и подрядчиками по срокам платежей. Что касается дополнительного привлечения краткосрочных кредитов и займов, то его целесообразность должна определяться исходя из уровня ставок процентов за кредит и прироста прибыли предприятия в результате привлечения кредита.[13]

 

1.2 Место анализа  финансовой устойчивости предприятия  в анализе финансового состояния  предприятия

 

Одним из важнейших условий успешного  управления финансами предприятия  является анализ его финансового  состояния.

 

Финансовое состояние предприятия  характеризуется совокупностью  показателей, отражающих процесс формирования и использования его финансовых средств. В рыночной экономике финансовое состояние предприятия по сути дела отражает конечные результаты его деятельности. Это предопределяет важность проведения анализа финансового состояния  экономического субъекта и повышает роль такого анализа в экономическом  процессе.

 

Анализ финансового состояния - непременный элемент как финансового  менеджмента на предприятии, так  и его экономических взаимоотношений  с партнерами, финансово-кредитной  системой. Финансовый анализ на предприятии состоит из собственно анализа (от греческого «analysis») - логических приемов определения понятия финансов предприятия, когда это понятие разлагают по признакам на составные части, чтобы таким образом сделать познание его ясным в полном его объеме, синтеза (от греческого - «synthesis») - соединения ранее разложенных элементов изучаемого объекта в единое целое и выработки мер по улучшению финансового состояния предприятия.

финансировать свою деятельность. Оно  характеризуется обеспеченностью  финансовыми ресурсами, необходимыми для нормального функционирования предприятия, целесообразным их размещением  и эффективным использованием, финансовыми  взаимоотношениями с другими  юридическими и физическими лицами, платежеспособностью и финансовой устойчивостью

 

Финансовое состояние предприятия  может быть устойчивым, неустойчивым и кризисным. Способность предприятия  своевременно производить платежи, финансировать свою деятельность на расширенной основе свидетельствуют  о его хорошем (устойчивом) финансовом состоянии. Этим определяется важнейшая  роль использования понятия финансовой устойчивости при проведении анализа  финансового состояния предприятия.

 

Цели финансового анализа:

 

Выявление изменений показателей  финансового состояния.

 

Определение факторов, влияющих на финансовое состояние предприятия;

 

Оценка качественных и количественных изменений финансового состояния;

 

Оценка финансового положения  предприятия на определенную дату;

 

Определение тенденций изменения  финансового состояния предприятия.

 

Необходимо помнить о том, что  главная цель анализа финансового  состояния предприятия - своевременно выявлять и устранять недостатки в финансовой деятельности и находить резервы для улучшения финансового  состояния предприятия, повышения  его финансовой устойчивости и платежеспособности.

 

Предметом изучения финансового анализа  являются финансовые ресурсы и их потоки; основной целью - оценка финансового  состояния и выявление возможностей эффективного функционирования предприятия; главной задачей - эффективное управление финансовыми ресурсами предприятия.

 

Для проведения финансового анализа  деятельности предприятия используются показатели бухгалтерского баланса (форма  №1) и отчет о финансовых результатах (форма №2) годовой (квартальной) отчетности.

 

Финансовый анализ деятельности предприятия  состоит из:

 

Общего анализа финансового  состояния, позволяющего проследить динамику валюты баланса, структуру активов  и пассивов предприятия, имущества, запасов и затрат, сделать общий  вывод о финансовом состоянии  предприятия;

 

Анализа финансовой устойчивости - определения  платежеспособности предприятия;

 

Анализа ликвидности баланса - оценки способности предприятия рассчитываться по своим обязательствам (кредитоспособности);

 

Анализа финансовых коэффициентов, который  проводится для выявления изменений  финансового состояния предприятия  за определенный период и сравнительного анализа с родственными предприятиями;

 

Анализа финансовых результатов, оценка эффективности производства и вложения временно свободных денежных средств.

 

Для того чтобы наиболее точно оценить  роль и место анализа финансовой устойчивости в общем анализе  финансового состояния предприятия  необходимо применение особых показателей. За рубежом давно занимаются проблемой  поиска комбинированного показателя, позволяющего оценить финансовую устойчивость предприятия и его платежеспособность, а также вероятность банкротства  в рамках проведения анализа финансового  состояния предприятия.

 

В работах известного финансового  аналитика В.Х. Бивера набор показателей состоит из пяти коэффициентов.

 

В.Х. Бивер предложил пятифакторную систему для оценки финансового состояния предприятия с целью диагностики банкротства, содержащую следующие индикаторы:

 

Рентабельность активов;

 

Удельный вес заемных средств в пассивах;

 

Коэффициент текущей ликвидности;

 

Доля чистого оборотного капитала в активах;

 

Коэффициент Бивера.

 

Кб = (ЧП + А) / (П4 + П5),

 

где ЧП - чистая прибыль, А - амортизация,

 

П4 - долгосрочные обязательства, П5 - краткосрочные обязательства.

 

Весовые коэффициенты для индикаторов  модели В.Х. Бивера не предусмотрены и итоговый коэффициент вероятности банкротства не рассчитывается. Полученные значения данных показателей сравниваются с их нормативными значениями для трех состояний фирмы, рассчитанных Бивером: для благополучных компаний, для компаний, обанкротившихся в течение года, и для фирм, ставших банкротами в течение пяти лет. В.Х. Бивер исследовал тренды:

 

1. Коэффициент Бивера изменяется с +0,17 за 5 лет до банкротства до -0,15 за год до банкротства. Для благополучных компаний должен находиться в пределах 0,45.

 

Рентабельность активов - изменяется с +4% за 5 лет до банкротства до -22% за год до банкротства; для благополучных  компаний находится в пределах 8%.

 

Финансовый леверидж (отношение всей задолженности к активам): растет от 50% за 5 лет до банкротства до 80% за год до банкротства; для благополучных компаний составляет 37%.

 

4. Коэффициент покрытия активов  чистым оборотным капиталом: падает  от 0,3 за 5 лет до банкротства до 0,006 за год до банкротства; для  благополучных компаний составляет 0,4.

 

5. Коэффициент покрытия: падает  от 2,5 за 5 лет до банкротства до 2,0 за год до банкротства; для  благополучных компаний составляет 3,2.

 

В.Х. Бивер сделал вывод, что самым представительным является первый коэффициент, затем следует второй, а самым непредставительным - коэффициент покрытия. Он настаивал на отраслевом подходе при анализе деятельности компаний.

 

Глава 2. Оценка финансового состояния предприятия

 

2.1 Краткое описание  деятельности ООО «ДЕНЕБ»

 

Основное направление деятельности ООО «ДЕНЕБ» - оптовая торговля газированными и сокосодержащими напитками.

 

Предприятие создано в 1998г. На данный момент является крупнейшим поставщиком  рынка северного Кавказа. Ценовая  политика предприятия, как правило, ориентированна на обеспечение наличия на складе товаров разной ценовой категории.

 

Важнейшее направление деятельности компании - постоянное расширение ассортимента товаров, разработка новых, современных  дизайнов и повышение качества предлагаемых товаров.

 

Складские и офисные помещения  компании совмещены, что дает возможность  качественно и в кратчайшие сроки  обеспечить отборку товара и отгрузку любой его партии.

 

В настоящее время на предприятии  занято около 1500 человек в Махачкалинском офисе, а также около 200 человек  в регионах России. Предприятие имеет  пятнадцать представительств на территории Российской Федерации.

 

2.2 Графический  метод оценки финансового состояния  предприятия

 

С помощью графического метода оценка финансового состояния предприятия  проводится по балансограмме - графическому отображению показателей финансового состояния предприятия на определенный момент времени.

 

Проведение работы графическим методом состоит  из двух этапов.

 

Первый этап - подготовительный, до построения балансограммы. На этом этапе отбираются необходимые для проведения в полном объеме анализа финансового состояния предприятия показатели - статья баланса и отчета о прибылях и убытках, степень агрегированности которых соответствует требованиям агрегированности используемых для анализа показателей;