Роль финансовой отчётности в управлении финансами акционерной компании

     Выводы, получаемые в ходе вертикального  анализа, обычно подтверждают результаты анализа коэффициентов. Тем не менее, иногда могут быть сделаны и иные дополнительные выводы. Поэтому полного анализа финансовой отчётности представляет собой и анализ коэффициентов, и вертикальный анализ, а также горизонтальный анализ, который будет рассмотрен ниже.

     6) Горизонтальный анализ (анализ тренда).

     При анализе тенденций сопоставляют информацию за сравнимые периоды  или на сопоставимые даты для одного и того же предприятия. Анализ тенденций  используется для изучения благоприятных или неблагоприятных хозяйственных изменений в том виде, в каком они отражаются в доходах, расходах, активах и обязательствах. Под изучаемыми данными здесь имеются ввиду либо показатели какой-либо из форма финансовой отчётности, либо рассчитанные коэффициенты [2, c. 358]..

     Как следует из приведенного выше описания, горизонтальный и вертикальный анализ финансовой отчетности предприятия  является эффективным средством  для исследования состояния предприятия  и эффективности его деятельности. Рекомендации, сделанные на основе этого анализа носят конструктивный характер и могут существенно улучшить состояние предприятия, если удастся их воплотить в жизнь. 
 

     3. Анализ финансовой отчётности на примере ОАО «Nucor». 

     Nucor - металлургическая компания, №2 в США. В своё время она прославилась подрывной инновационной стратегией минизаводов, благодаря которой в наше время Nucor входит в ряд мировых сталелитейных гигантов [10, с. 45-49]. Она была выбрана для анализа по ряду критериев, а именно:

     1) Компания является открытым акционерным обществом, чьи акции котируются на ряде бирж. Следовательно, она обязана поставлять рынку большое количество информации. В том числе и финансовую отчётность.

     2) Компанию вряд ли можно назвать  многопрофильной. Несмотря на  то обстоятельство, что она является холдингом, практически вся деятельность Nucor связана со сталелитейным производством. Таким образом, для неё не так сложно подобрать среднеотраслевые показатели, которые понадобятся для сравнения.

     3) В годовом отчёте компании, очевидно, для удобства акционеров и прочих заинтересованных лиц, уже было рассчитано большое количество аналитических коэффициентов. Это обстоятельство помогает потенциальному аналитику сэкономить немало времени. Нехитрые вычисления помогут подтвердить, что математических ошибок в расчётах совершено не было.

     Итак, для анализа использовались такие  формы финансовой отчётности, как  баланс (Приложение 1) и отчёт о  прибылях и убытках (Приложение 2) компании Nucor.

     Обычный умозрительный анализ отчётности не выявил каких-либо странностей, все основные показатели имеют значения, на первый взгляд, кажущиеся вполне адекватными. Следовательно, необходимо произвести поле глубокий анализ, а именно, для начала, расчёт аналитических коэффициентов.

     Как уже упоминалось выше в годовом отчёте компании Nucor представлено очень большое количество аналитических коэффициентов. Но для классического анализа, хватит и тех, что рассматривались в предыдущей главе (таблица 3.1). Наравне с коэффициентами Nucor на нижеследующем рисунке можно увидеть среднеотраслевые показатели. Так как получить эти показатели от профессиональных агентств, занимающихся подобной деятельностью, достаточно затруднительно ввиду их платности, для расчета использовались данные, т.е. финансовые отчётности, конкурентов Nucor. В их число вошли такие компании, как United States Steel Corporation, Allegheny Technologies и Commercial Metals Company. Это прямые соперники исследуемой компании по американскому рынку. Стоит заметить, что подобные среднеотраслевые значения не совсем корректны ввиду того, что Nucor конкурирует и с другими игроками на мировом рынке. Но так как задачей данной работы является лишь практика расчёта и анализа коэффициентов,  этим можно пренебречь.  

     Таблица 3.1

     Аналитические коэффициенты

          Необходимо отметить, что коэффициенты представляют собой расчёты не за 1 год, а за 5 лет, то есть имеет место быть расчёт среднеарифметической.

     1) Коэффициент текущей ликвидности.

     Коэффициент текущей ликвидности Nucor в отчетный период несколько выше среднего по отрасли. Это хорошо для компании, так как показатель показывает, что потенциальная возможность платить по счета у неё выше, чем у конкурентов. Положительно воспримут это и банки. Как уже говорилось, на основе этого коэффициента можно получить только приближенную оценку, так как он не учитывает ликвидность отдельных элементов текущих активов. Фирма, текущие активы которой состоят из денежных средств и непросроченных счетов к получению, считается более ликвидной по сравнению с фирмой, чьи текущие активы состоят преимущественно из товарно-материальных запасов.

     2) Коэффициент мгновенной ликвидности.

     Коэффициент мгновенной ликвидности Nucor чуть выше среднеотраслевой величины, что означает, что Nucor в этом отношении — типичный представитель своей отрасли. Если у компании не будет проблем с дебиторами, она сможет спокойно расплатиться по текущим обязательствам, не прибегая к вынужденной распродаже своих товарно-материальных запасов.

     3) Коэффициент задолженности.

     Этот  показатель у Nucor немного больше среднеотраслевого. Таким образом, 43,85% активов Nucor финансируются за счет заемных средств (различных видов), а оставшиеся обеспечиваются собственным капиталом.

     Теоретически, если фирма будет ликвидирована  сейчас, то, чтобы полностью рассчитаться с кредиторами, ее активы должны быть реализованы из расчета не менее чем 43,85 центов за один доллар номинальной стоимости. Чем выше доля собственного капитала, тем выше уровень защиты интересов кредиторов. Отсюда можно сделать вывод, что чем выше значение коэффициента задолженности, тем выше финансовый риск, и наоборот.

     4) Коэффициент покрытия процентов

     При среднеотраслевом значении этого коэффициента, равном 21,6, показатель 26,15 для Nucor означает, что фирма имеет хороший запас  безопасности в плане способности  обслуживать свои займы и он значительно больше, чем у конкурентов. На это наверняка обратят внимание как аналитики, так и потенциальные кредиторы.

     5) Коэффициент оборачиваемости дебиторской  задолженности. 

     Этот  показатель у компании меньше, чем среднеотраслевой. Это означает, что оборот дебиторской задолженности Nucor ниже, чем у среднестатистического аналогичного предприятия. Это может быть результатом недостаточно активной работы по взысканию задолженности и наличия значительного количества просроченных счетов к оплате. К тому же, если средний фактический срок погашения дебиторской задолженности превышает установленный, это может повлиять и на оценку степени ликвидности фирмы. Оценка всей дебиторской задолженности как ликвидной в условиях наличия значительной части просроченных счетов к оплате приводит к искаженной оценке ликвидности фирмы. Дебиторская задолженность считается ликвидной только в той мере, в какой она может быть взыскана в течение приемлемого периода времени.

     6) Коэффициент оборачиваемости товарно-материальных запасов.

     Коэффициент оборачиваемости товарно-материальных запасов Nucor, отличается в неприятную, для компании, сторону, ровно на единицу. Это неутешительное сравнение показывает, что управление запасами компании гораздо  менее эффективно по сравнению с другими предприятиями отрасли и уровень ее запасов чрезмерно высок. Сохранение избыточных запасов, конечно, невыгодно, поскольку для их поддержания требуется дополнительное финансирование.

     7) Коэффициент оборачиваемости капитала.

     Среднеотраслевой показатель оборачиваемости активов равен 2,61, в то время как у Nucor 1,11. Таким образом, понятно, что компания получает меньшую выручку на каждый доллар, инвестированный в активы, чем отрасль в среднем.

     Учитывая  результаты предшествующего этапа  анализа, можно предположить, что в значительной степени причина этого кроется в избыточных инвестициях в запасы товарно-материальных ценностей и дебиторскую задолженность. Если Nucor сможет обеспечить такой же объем продаж при одновременном сокращении запасов товарно-материальных ценностей и суммы дебиторской задолженности, то ее показатель общей оборачиваемости активов значительно возрастет.

     8) Коэффициент валовой рентабельности.

     Коэффициент валовой рентабельности Nucor значительно превышает среднеотраслевое значение 3,95%, что свидетельствует о более эффективной политике продаж и установления цен на товары, т.е. компании можно назвать более успешной в деятельности на рынке. Стоит отметить, что в целом и значение этого коэффициента у Nucor, и и среднеотраслевое значение довольно низки, на что, по всей видимости, влияет специфика отрасли металлургии.

     9) Коэффициент чистой рентабельности.

     Для Nucor этот показатель составляет в среднем  около 1,24 центов на доллар реализованной  продукции. Это выше, чем в среднем  по отрасли (1,21%), хотя и незначительно. Таким образом, сравнение свидетельствует о немного более высокой чистой рентабельности продаж у Nucor, чем у большинства остальных предприятий отрасли. Слова из предыдущего пункта о специфике отрасли, применимы и здесь.

     С учетом значений обоих рассмотренных  коэффициентов можно получить более  полное представление о текущей  деятельности фирмы. Можно заметить, что в годовом отчёте показано, что за несколько последних лет коэффициент валовой рентабельности существенно не изменялся, а коэффициент чистой рентабельности за тот же период снизился, то можно предположить, что причиной послужило возрастание административных, сбытовых и прочих затрат или увеличение ставок налога на прибыль [].

     10) Коэффициент доходности активов.

     Сопоставление значения этого коэффициента (1,82) со среднеотраслевым (2,84%) — не в пользу Nucor. Более высокая рентабельность продаж при более низкой доходности активов подтверждает, что для получения одного доллара продаж компания вынуждена привлекать большую сумму активов, чем в среднем остальные фирмы отрасли.

     11) Коэффициент доходности акционерного  капитала.

     Значение  этого показателя ниже, чем в среднем  по отрасли. Хотя коэффициент чистой рентабельности у Nucor выше, чем среднеотраслевое значение, а коэффициент акционерного капитала находится примерно на среднеотраслевом уровне более низкая оборачиваемость активов приводит к тому, что коэффициент в целом оказывается ниже, чем в среднем по отрасли. На этом основании можно предположить, что основной причиной такой ситуации являются большие, чем у других фирм отрасли, инвестиции в активы для обеспечения такого же объема продаж.

     12) Коэффициент цена/доходы.

     Коэффициент цена/доходы у Nucor выше среднеотраслевого (83,68>74,8) Обычно этот коэффициент, при прочих равных, выше у тех компаний, у которых выше перспективы роста и ниже у компаний с нестабильным положением. Следовательно, рынок в целом положительно воспринимает динамику развития Nucor. Интересно, что часть этого восприятия основана на аналогичной текущей оценке финансовой отчётности.

     13) Коэффициент котировки акции.