Оценка стоимости предприятия

6. Оценивается реализуемое имущество  предприятия. Оценка имущества,  подлежащего реализации, осуществляется  с помощью использования всех  подходов оценки. Причем в практике  более часто используемым подходом  для оценки объектов недвижимости  является сравнительный подход.

7. Определяется ставка дисконтирования  с учетом планируемого срока  реализации. Причем ставка дисконтирования  может устанавливаться для каждого  вида оцениваемого актива индивидуально  с учетом ликвидности (значительны  скидки на низкую ликвидность)  и риска возможной «непродажи».

8. Строится график реализации  имущества, определяется совокупная  выручка от реализации текущих,  материальных и нематериальных  активов.

9. По итогам реализации погашается  накопленная сумма текущей задолженности  за период ликвидации и осуществляются выплаты по обязательствам. При этом требования кредиторов удовлетворяются в порядке очередности, установленной положениями ст. 64 Гражданского кодекса РФ.

10. Конечным действием является  оценка ликвидационной стоимости  предприятия (бизнеса), приходящейся  на долю собственников (акционеров).

Теория оценки содержит следующее  положение: ликвидационная стоимость (выручка от ликвидации предприятия  после удовлетворения всех требований кредиторов из средств, полученных от продажи его активов) является абсолютной нижней границей рыночной стоимости  предприятия.

Таким образом, можно сделать вывод, что бизнес в основном оценивается доходным подходом, для получения более точного результата оценки лучше использовать и остальные подходы. Данные методы взаимосвязаны между собой, каждый имеет свои достоинства и недостатки, поэтому целесообразно все методы использовать вместе и выводить средневзвешенное значение стоимости, на основании весовых коэффициентов каждого метода в каждом конкретном случае выведенных опытным путем с помощью экспертов.

1.3 Сравнительный метод оценки стоимости предприятия

Сравнительный подход к определению  оценки стоимости предприятия (бизнеса) предполагает, что ценность собственного капитала предприятия определяется той суммой, за которую оно может  быть продано при наличии достаточно сформированного рынка. Другими  словами, наиболее вероятной ценой  стоимости оцениваемого бизнеса  может быть реальная цена продажи  сходного (аналогичного) предприятия, зафиксированная рынком. [13, с. 77]

Теоретической основой сравнительного подхода, доказывающей объективность  его применения, являются следующие  базовые положения.

Во-первых, эксперт-оценщик использует в качестве ориентира реально  сформированные рынком цены на сходные  предприятия, либо их акции. При наличии  развитого финансового рынка  фактическая цена купли-продажи  предприятия в целом или одной  акции наиболее интегрально учитывает  многочисленные факторы, влияющие на величину стоимости собственного капитала предприятия. К таким факторам можно отнести, прежде всего, соотношение спроса и  предложения на данный бизнес, уровень  риска, перспективы развития отрасли, конкретные особенности предприятия  и многое другое, что, в конечном счете, облегчает работу оценщика, доверяющего  рынку. [6, с.54]

Во-вторых, сравнительный подход обычно базируется на принципе альтернативных инвестиций. Инвестор, вкладывая деньги в какие-либо акции, покупает, прежде всего, будущий доход. Производственные, технологические и другие особенности конкретного бизнеса интересуют инвестора только с позиции перспектив получения дохода. Стремление получить максимальный доход на вложенный капитал при адекватном уровне риска и свободном размещении инвестиций обеспечивает выравнивание рыночных цен.

В-третьих, цена предприятия отражает его производственные и финансовые возможности, положение на рынке, перспективы  развития. Следовательно, в сходных  предприятиях должно совпадать соотношение  между ценой и важнейшими финансовыми  параметрами, такими как прибыль, дивидендные выплаты и др. Отличительной чертой этих финансовых параметров является их определяющая роль в формировании дохода, получаемого инвестором. [11, с. 94]

Сравнительный подход обладает рядом  некоторых преимуществ и недостатков, которые должен учитывать профессиональный эксперт-оценщик.

Основным преимуществом сравнительного подхода является то, что оценщик  ориентируется на фактические цены купли-продажи сходных предприятий. В данном случае цена определяется рынком, так как оценщик ограничивается только корректировками, обеспечивающими  сопоставимость аналога с оцениваемым  объектом. При использовании других подходов оценщик определяет стоимость  предприятия на основе произведенных  им расчетов.

Сравнительный подход базируется также  на ретроинформации и, следовательно, отражает фактически достигнутые предприятием (бизнесом) результаты производственно-финансовой деятельности, в то время как доходный подход ориентирован лишь на прогнозы относительно будущих доходов.

Еще одним достоинством сравнительного подхода является реальное отражение  спроса и предложения на объект инвестирования, поскольку цена фактически совершенной  сделки более точно учитывает  ситуацию на рынке.

Вместе с тем сравнительный  подход имеет ряд существенных недостатков, ограничивающих его использование  в современной оценочной практике. Во-первых, базой для расчета при  данном подходе являются достигнутые  в прошлом финансовые результаты, следовательно, метод игнорирует перспективы  развития предприятия в перспективе  на будущее. Во-вторых, сравнительный  подход возможен только при наличии  самой разносторонней финансовой информации не только по оцениваемому предприятию (бизнесу), но и по большому числу  сходных предприятий, отобранных оценщиком  в качестве аналогов. Получение дополнительной информации от предприятий аналогов является достаточно сложным и очень  дорогостоящим процессом.

В-третьих, эксперт-оценщик должен делать многочисленные и довольно сложные  корректировки, вносить поправки в  итоговую величину и промежуточные  расчеты, требующие серьезного обоснования. Это связано с тем, что в  реальной практике не существует абсолютно  одинаковых предприятий. Поэтому эксперт-оценщик  обязан выявить эти различия и  определить пути их нивелирования в  процессе определения итоговой величины стоимости.

Возможность применения сравнительного подхода в реальной экономической  практике в первую очередь зависит  от наличия активного финансового  рынка, поскольку указанный подход предполагает использование данных о фактически совершенных сделках. Второе условие — это открытость рынка или доступность финансовой информации, необходимой оценщику. Третьим необходимым условием является наличие специальных служб, накапливающих  ценовую и финансовую информацию, а формирование соответствующего банка  данных может облегчить работу оценщика, поскольку сравнительный подход является достаточно трудоемким и дорогостоящим.

Сравнительный подход предполагает использование  трех методов, выбор которых зависит  от целей, объекта, конкретных условий  оценки: метод компании-аналога, метод  сделок, метод отраслевых коэффициентов. [6 с. 91]

Метод компании-аналога или метод  рынка капитала, основан на использовании  цен, сформированных открытым фондовым рынком. Базой для сравнения здесь  служит цена одной акции акционерных  обществ открытого типа (АООТ). Преимущество данного метода заключается в  использовании фактической информации, а не прогнозных данных, имеющих  известную неопределенность. Для  реализации данного метода необходима достоверная и достаточно детальная  финансовая и рыночная информация по группе сопоставимых предприятий и  самого оцениваемого предприятия. Выбор сопоставимых предприятий (так называемых аналогов) осуществляется исходя из анализа сходных предприятий по отрасли, виду продукции, диверсификации продукции (услуг), жизненному циклу, географии, размерам, стратегии деятельности, различным финансовым характеристикам (рентабельности, темпам роста и пр.). В чистом виде данный метод используется только для оценки уровня стоимости миноритарного (неконтрольного) пакета акций. [8, с.93]

Метод сделок или метод продаж, ориентирован на цены приобретения предприятия (бизнеса) в целом либо его контрольного пакета акций. Это определяет наиболее оптимальную сферу применения данного  метода — оценка стоимости 100%-го капитала, либо оценка контрольного пакета акций.

Метод отраслевых коэффициентов или  метод отраслевых соотношений, основан  на использовании рекомендуемых  соотношений между ценой и  определенными финансовыми параметрами. Отраслевые коэффициенты, как правило, рассчитываются специальными аналитическими организациями на основе длительных статистических наблюдений за соотношением между ценой собственного капитала определенного предприятия и  его важнейшими производственно-финансовыми  показателями. На основе анализа накопленной  информации и обобщения результатов  были разработаны достаточно простые  формулы определения стоимости  оцениваемого предприятия. [9]

Сравнительный подход к оценке бизнеса  во многом схож с методом капитализации  доходов. В обоих случаях оценщик  определяет стоимость компании, опираясь на величину дохода кампании. Основное отличие заключается в способе  преобразования величины дохода в стоимость  компании. Метод капитализации предполагает конвертацию годового дохода в стоимость  при помощи коэффициента капитализации. Коэффициент капитализации, построенный  на основе рыночных данных, используется как делитель. Сравнительный подход также оперирует рыночной ценовой  информацией и величиной дохода, достигнутого сходной фирмой. Однако в данном случае доход умножается на величину соотношения между ценой  и доходом. [12]

Исходя из вышесказанного, сравнительный подход применим в следующих случаях: когда имеется достаточное количество сопоставимых предприятий и сделок с ними; имеется достаточно данных по сопоставимым предприятиям для проведения соответствующего финансового анализа; а также имеются надежные данные о прибылях или денежных потоках как оцениваемой, так и сопоставимых предприятий.

Так или иначе, все три вышеописанных  подхода взаимосвязаны. При каждом из них используется информация о  рынке. Но, несмотря на то, что в основе любого из этих подходов лежит рыночная информация, каждый из них связан с  отдельным рыночным аспектом. Если рынок совершенный, то оценщик, используя  три подхода к оценке, должен получить одинаковую величину рыночной стоимости  бизнеса. Но чаще всего рынок не является совершенным, то есть на нем не наблюдается  равновесия спроса и предложения. Следовательно, использование всех этих подходов может  привести к получению совершенно разных результатов.

Таким образом, в первой главе мы рассмотрели теоретические основы оценки стоимости предприятия, определились с понятием, целями и принципами. Выяснили особенности затратного, доходного и сравнительного методов оценки стоимости бизнеса, технологию их проведения, а так же преимущества и недостатки данных методов.

Глава 2. Особенности деятельности и оценка финансового состояния ООО «ТД ОМСКОПТОРГ М»

2.1 Характеристика  деятельности ООО «ТД ОМСКОПТОРГ М»

“ТД ОМСКОПТОРГ М” – крупнейший дистрибьютор товаров народного потребления  в Омском регионе. Компания была основана в 1997 году. За 15 лет работы “ТД ОМСКОПТОРГ М”  стал обладателем самого большого портфеля известнейших мировых и отечественных брендов (на начало 2010 г. – более 100 контрактов), что позволило обеспечить максимальное покрытие омского розничного рынка и создать устойчивые партнерские отношения с региональными клиентами.

Сегодня “ТД ОМСКОПТОРГ М” это  удобный торговый комплекс формата  cash&carry. Это команда профессионалов, находящихся в непрерывном поиске новых идей и технологий, внедряя наиболее перспективные из них.

Миссия “ТД ОМСКОПТОРГ М” звучит следующим образом: мы обеспечиваем нашего покупателя качественными и  недорогими  товарами легкой и текстильной  промышленности от известных отечественных  и мировых производителей, ежедневно  заботясь об их красоте, здоровье, благополучии, даря им чувство комфорта, уверенности  хорошего настроения.

Основная деятельность “ТД ОМСКОПТОРГ М” – это оптовая торговля в  среднем ценовом сегменте по следующим  категориям товаров:

• колготки
• носки
• нижнее бельё
• трикотаж
• текстиль

Основными поставщиками являются российские производители данных товаров, а  также иностранные представительства  в городах России.

  Сотрудничество с  «ТД  ОМСКОПТОРГ М» это всегда отличный, востребованный ассортимент, постоянное  наличие товара на складе, на  многие торговые марки - цены  по прайсу производителя. Также существует гибкая система скидок и отсрочек. Компания помогает добиться успехов своим клиентам благодаря следующим преимуществам:

• постоянное наличие широкого ассортимента и больших товарных запасов на складах компании, что позволяет клиентам оперативно работать с товарным ассортиментом в своих магазинах, реагируя на сезонные изменения покупательского спроса и другие рыночные факторы;
• активная партнерская политика компании, предоставление товарных кредитов и гибкая система скидок;
• рекламная поддержка торговых марок, наличие каталогов и инструкций с подробным описанием всего ассортимента, что в свою очередь способствует качественной подготовке продавцов на местах;
• резервирование заказов клиентов на складах;
• возможность воспользоваться услугами торговых представителей, которые помогут сделать отборку товара и организовать доставку;
• бесплатная доставка товаров по Омску и организация доставки товаров железнодорожным транспортом;
• на всю продукцию предоставляются все необходимые сертификаты Госстандарта РФ, Министерства Здравоохранения РФ, Государственного комитета РФ по охране окружающей среды, других министерств и ведомств.

  Приоритетным направлением  деятельности фирмы является  дальнейшее расширение ассортимента, более полное развитие существующих  товарных групп, а также развитие  более тесных взаимоотношений  с поставщиками, заинтересованными  в представлении своих товаров  в нашем регионе.

Таким образом, позиция компании позволяет  ей развиваться темпами, значительно  опережающими конкурентов, быть привлекательными партнерами, как для своих клиентов, так и для компаний-производителей.