Следует заметить, что прогнозирование темпов инфляции представляет собой довольно сложный и трудоемкий вероятностный  процесс. Кроме того, темпы инфляции в отдельные периоды в значительной степени подвержены влиянию субъективных факторов, не поддающихся прогнозированию. В итоге выбор формулы расчета (в постоянных или текущих ценах) осуществляется аналитиком, учитывает конкретные условия инвестирования и особенности каждого проекта.

6. Общие понятия о неопределенности и риске

 

     Неопределенность  – это неполнота и неточность информации об условиях реализации проекта.

     Риск  – это возможность возникновения  таких условий, которые приведут к негативным последствиям для всех или отдельных участников проекта.

     Оценка  эффективности должна опираться  только на информацию, содержащуюся в проектных материалах. Изменение любого проектного показателя не только влияет на эффективность проекта, но и, по существу, означает переход к другому варианту проекта.⁸

     Противоположным понятию неопределенности является понятие детерминированности. Условия реализации проекта, о которых имеется полная и точная информация, называются детерминированными. В отличие от неопределенности понятие риска субъективно. Если проект может реализовываться в разных условиях, то любой участник оценит эти условия как разные, поэтому если в проекте есть неопределенность, то она есть для всех. В то же время одно и тоже изменение условий реализации один участник может оценить как существенное и негативное, а другой – как несущественное и позитивное; для одного участника проект сопряжен с риском, а другой не видит в нем никакого риска.

     В условиях неопределенности набор параметров проекта, а значит, и его денежный поток точно не известны и могут  оказаться различными. Соответственно, возникает много возможных сценариев реализации проекта, и все они должны быть тем или иным способом учтены. Практически используются два способа такого учета:

• Проект оценивается при каком-то одном, специально подбираемом базовом сценарии;
• При оценке проекта учитываются все возможные сценарии и степень их возможности. Анализ результатов реализации проекта при каждом сценарии покажет, с каким риском сопряжен проект.

6.1. Эффективность и устойчивость в условиях неопределенности

 

     Способы учета неопределенности сводятся не к правильному прогнозированию  денежных потоков, а к методам  установления эффективности или  неэффективности проекта с учетом всех возможных последствий его  реализации. Показатели, характеризующие  эффективность проекта при всех возможных условиях его реализации называются показателями ожидаемой эффективности.⁹ Проект считается эффективным, если участие в нем предпочтительнее, чем отказ от него. Учет факторов неопределенности требует использования специфических оценочных показателей.

     Устойчивость  проекта – это его эффективность  при определенных изменениях условий  его реализации, то есть при реализации альтернативных сценариев. Абсолютно  устойчивым проект считается в том  случае, если он эффективен при всех сценариях, а возможные неблагоприятные последствия устраняются мерами, предусмотренными организационно-экономическим механизмом проекта. Достаточно устойчивым проект считается в том случае, если он оказывается неэффективным только при тех возможных сценариев, которые имеют достаточно малую степень вероятности. Неустойчивым проект считается в том случае, если он оказывается неэффективным или ведет к неблагоприятным последствиям при сценариях, имеющих достаточно большую степень вероятности.

6.2. Управление инвестиционными рисками

 

     К методам управления рисками обычно относят диверсификацию, уклонение  от рисков, компенсацию, локализацию.¹⁰

     Диверсификация  является одним из наиболее важных направлений снижения риска. Обычно говорят о диверсификации видов  деятельности, поставщиков и потребителей, расширении числа участников.

     Для снижения риска деятельности предприятия  желательно осуществлять производство таких товаров и услуг, спрос  на которые изменяется в противоположных  направлениях.

     Распределение проектного риска между его участниками является эффективным способом его снижения. Логичнее всего при этом сделать ответственным за конкретный вид риска того из его участников, кто обладает возможностью точнее и качественнее рассчитывать и контролировать данный риск. Распределение риска оформляется при разработке финансового плана проекта и контрактных договоров.

     Среди методов уклонения от рисков особое место занимает страхование риска. Различают страхование инвестиций от политических рисков и страхование инвестиций от коммерческих и финансовых рисков. Зарубежная практика страхования использует полное страхование инвестиционных проектов, тогда как конкретные условия российской действительности и российское законодательство позволяют пока только частично страховать риски проекта: здание, оборудование, персонал и так далее.

     Компенсация рисков значительной степени аналогична страхованию. Она предусматривает  создание определенных резервов: финансовых, материальных, информационных.

     Под локализацией рисков понимается выделение  определенных видов деятельности, которые могут привести к снижению риска. Например, создание отдельной фирмы или дочернего предприятия фирмы для реализации нового рискованного инвестиционного проекта.

     Кроме того, для повышения устойчивости инвестиционного проекта и снижения его рискованности может быть изменен состав участников, специализирующихся на финансировании рискованных, прежде всего инновационных проектов.

7. Инвестиции, осуществляемые  в форме капитальных  вложений

7.1. Сущность и классификация  капитальных вложений

 

     Основу  инвестиционной деятельности предприятий  различных форм собственности составляют реальные инвестиции, которые преимущественно  осуществляются в форме капитальных  вложений. В современных условиях данная форма инвестирования является основной, позволяющей внедрять в производство новые прогрессивные технологии, обновлять выпускаемую продукцию, осваивать новые товарные рынки, обеспечивать постоянное увеличение доходности и рыночной стоимости предприятия.

     В законе «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» дано следующее определение понятия «капитальные вложения»: «Капитальные вложения – это инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инвентаря и другие затраты».

     Таблица 1. Классификация реальных инвестиций, осуществляемых в форме капитальных  вложений.

7.2. Источники финансирования  капитальных вложений

 

     К ним относятся денежные средства, аккумулируемые в целевых фондах, на счетах предприятий и направляемые на капитальные вложения: при строительстве объектов — на оплату проектно-изыскательских, строительно-монтажных работ, приобретение оборудования; при покупке объектов на оплату их цены.

  Финансирование  капитальных вложений производится за счет:

1) собственных  финансовых ресурсов и внутрихозяйственных резервов инвестора (прибыли, амортизации накопленных денежных средств и сбережений граждан, юридических лиц, средств страхования (возмещения потерь от пожаров, стихийных бедствий и др.;

2) заемных  финансов инвестора или его  средств (облигационных займов и др.);

3) привлеченных  финансовых средств инвесторов (продажи  акций, паевых взносов членов  трудовых коллективов, граждан,  юридических лиц);

4) финансовых  средств, предоставленных организациями,  а именно союзами предприятий; 

5) внебюджетных  фондов и их средств;

6) федерального  бюджета и его средств, предоставляемых  на безвозвратной и возвратной  основе, и средств бюджетов субъектов  РФ;

7) иностранных  инвесторов и их средств. 

   Капитальное вложение и его финансирование по строительным объектам может осуществляться как за счет одного, так и за счет нескольких источников. К заемным средствам организаций, которые финансируют капитальные вложения, относят: кредиты банков и инвестиционных фондов, компаний, страховых обществ, пенсионных фондов и др.; кредиты иностранных инвесторов; облигационные займы; векселя.

   Способы финансирования:

1) централизованный;

2) децентрализованный.

   Централизованный способ — источником финансирования капитальных вложений выступают федеральный бюджет, бюджеты субъектов Федерации, централизованные внебюджетные инвестиционные фонды и пр.

   Децентрализованный способ — источником выступают источники предприятий и индивидуальных застройщиков.

   На предприятии главными источниками финансирования являются: прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия; амортизационные отчисления; средства, полученные от выпуска и продажи акций; кредиты коммерческих банков; источники вышестоящих организаций; средства иностранных инвесторов и др. Но основными источниками финансирования капитальных вложений являются прибыль на накопление и амортизация.

   Сейчас в области финансирования капитальных вложений произошли важнейшие изменения. Изменилось соотношение между централизованными и децентрализованными источниками финансирования капитальных вложений: доля централизованных сильно уменьшилась, а доля децентрализованных повысилась. При переходе на рыночные отношения это явление считается закономерным.

Заключение

 

     Рассмотренная в данной курсовой тема является очень  актуальной, так как инвестиционная деятельность представляет собой один из наиболее важных аспектов функционирования любой коммерческой организации. Причинами, обусловливающими необходимость инвестиций, являются обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объемов производства, освоение новых видов деятельности.

     Весьма  часто предприятие сталкивается с ситуацией, когда имеется ряд  альтернативных (взаимоисключающих) инвестиционных проектов. Естественно, возникает необходимость  в сравнении этих проектов и выборе наиболее привлекательных из них по каким-либо критериям.

     В условиях рыночной экономики возможностей для инвестирования довольно много. Вместе с тем объем финансовых ресурсов, доступных для инвестирования, у любого предприятия ограничен. Поэтому особую актуальность приобретает задача оптимизации бюджета капиталовложений.

II Раздел. Практическая часть

1. Описание  проекта и анализ местоположения

 

     Земельный участок, на котором предполагается осуществление строительства, расположен в Приморской районе г. Санкт- Петербурга, по адресу: Приморский пр. 52

     Основные  характеристика проекта, с точки  зрения его местоположения:

     Основным  преимуществом местоположения объекта  является большой транспортный поток  и близость к стратегическим выездам  из города. К основным недостаткам можно отнести удаленность от центра и станций метрополитена, а также расположение на границе жилого массива.

2. Варианты реализации  проекта и его  технико-экономические  показатели

 

     С учетом проведенного анализа и полученных данных, были сформулированы основные варианты реализации проекта:

 1. Строительство  бизнес-центра класса «В» и  передача функций по его эксплуатации  профессиональной управляющей компании.