Направления формирования антикризисной финансовой политики ОАО «Северсталь»

Доля СК и ЗК

2007 год

2008 год

2009 год

2010 год

Собственный капитал

85,98%

66,49%

65,15%

58,31%

Заемный капитал

14,02%

33,51%

34,85%

41,69%

Относительные показатели ФУ

Нормативное значение

2007 год

2008 год

2009 год

2010 год

Коэф-т фин. независимости

≥ 0,5

0,86

0,66

0,65

0,58

Коэф-т фин. напряженности

< 0,5

0,14

0,34

0,35

0,42

Коэф-т долгосрочной фин. независимости

> 0,5

0,93

0,91

0,92

0,83

Коэф-т самофинансирования

≥ 1

6,13

1,98

1,87

1,40

Коэф-т финансового левериджа

< 0,5

0,16

0,5

0,53

0,42

Показатели рентабельности

2007 год

2008 год

2009 год

2010 год

Рентабельность продукции

0,55

0,55

0,37

0,22

Рентабельность продаж

0,3

0,3

0,18

0,17

Рентабельность активов

0,118

0,083

0,003

-0,07

Рентабельность внеоборотных средств

0,161

0,111

0,004

-0,10

Рентабельность оборотных средств

0,44

0,33

0,01

-0,27

Рентабельность собственного капитала

0,138

0,124

0,004

-0,03

Рентабельность заемного капитала

0,84

0,25

0,01

-0,21

Риск

Описание риска

Мероприятие по управлению

Отраслевые риски

Изменение цен  на продукцию

Одной из особенностей металлургической и горнодобывающей отраслей является их подверженность циклическим колебаниям цен на сталь. Результаты деятельности ОАО “Северсталь” в значительной степени зависят от изменения цены на металлопрокат и стальную продукцию, как на внутреннем, так и на внешних рынках.

Увеличение цен на сталь  в конце 2010 г. продолжится и в 2011 г. Плохие погодные условия, затрудняющие добычу и поставку угля, повысили спотовые цены на уголь до уровня более 300 долл./т, что, несомненно, скажется и на их контрактных ценах, и, как результат, на ценах на сталь. Кроме того, сохраняющаяся в среднем по миру низкая загрузка сталелитейных мощностей (75% в 2010 г., 78-80% в 2011 г. при более чем 90% загрузке в России) будет способствовать повышению цен на сталь на экспортных рынках Северстали.

Основные усилия компании должны быть направлены на:

• эффективное управление оборотным капиталом;

• повышение операционной эффективности;

• повышение эффективности использования сырья и энергоресурсов;

• повышение производительности труда;

• жесткий контроль над издержками; 
• увеличение производства продукции с высокой добавленной стоимостью, цены на которую менее подвержены конъюнктурным колебаниям;

• укрепление позиций ОАО «Северсталь» в наиболее перспективных продуктовых нишах с лучшими конкурентными условиями  и сбалансированным соотношением спроса и предложения.

Относительно низкая себестоимость  продукции является основным фактором управления последствиями риска  колебания цен на сталь. Чтобы  уменьшить влияние резких  колебаний  рынка на доходы компании, руководство  продолжает  реализацию проекта  “Форсайт”. Этот проект  способствует изучению рынков и формированию системы  раннего предупреждения, что позволяет  заблаговременно (за три месяца) прогнозировать  краткосрочное изменение цен. Отдельное внимание уделяется прогнозированию сырьевых цен, что позволяет Компании согласовывать свою закупочную стратегию с тенденциями рынка. Компания уделяет особое внимание динамике лидирующих индикаторов, которые сигнализируют о возможном изменении характера динамики цен в ближайшем будущем. 

Колебания цен  на сырье, топливо и услуги

ОАО “Северсталь” потребляет существенное количество сырья, главным  образом, коксующегося угля, железорудного  сырья, ферросплавов и цветных металлов, а также электроэнергии, природного газа и технического кислорода.

Своевременность и объемы поставок сырья – важные факторы, зачастую находящиеся вне контроля ОАО «Северсталь». Особенно существенное влияние на деятельность компании оказывает  значительное сокращение производства стали, связанное с падением спроса на фоне медленного изменения цен  на сырье и энергетические ресурсы, а также сохраняющиеся высокие  тарифы на транспортные услуги. В составе  основных поставщиков ОАО “Северсталь” имеются естественные монополии (поставщики электроэнергии и природного газа, а также ОАО “Российские железные дороги”), тарифная политика которых регулируется государством. Это может привести к повышению тарифов на природный газ,  электроэнергию и росту транспортных тарифов  в связи с длительными ограничениями работы железнодорожного транспорта.

Управление отраслевыми  рисками в части обеспечения  сырьем и услугами может достигается за счет установления долгосрочных взаимовыгодных отношений с ключевыми поставщиками, оптимизации структуры процесса закупок и управления запасами.  Использование железной руды, коксующегося угля и металлолома, приобретаемых у дочерних компаний, оказывает положительное влияние на стоимость сырья, что позволяет снизить риски увеличения цен на потребляемые сырье и топливо.

Ориентация ОАО «Северсталь» на российских поставщиков сырья  позволяет компании выигрывать за счет более низких цен на сырье на внутреннем рынке.

Финансовые риски

Колебания процентной ставки

Волатильность финансовых рынков и низкие темпы восстановления экономики  могут ограничить доступ ОАО «Северсталь» к внешним источникам финансирования, что, в свою очередь, может повлиять на способность ОАО «Северсталь» рефинансировать текущую задолженность  и создать трудности для финансирования операционной деятельности. Рост стоимости  привлекаемого финансирования может  негативным образом отразиться на финансовых результатах ОАО «Северсталь», а  также привести к снижению рентабельности. Процентные ставки являются либо фиксированными, либо плавающими, и привязаны к  ставкам LIBOR, EURIBOR или MOSPRIME.

Для минимизации рисков колебания  процентных ставок необходимо диверсифицировать  свой кредитный портфель. При этом осуществлять постоянный мониторинг ситуации на рынках капитала, и предпринимать  необходимые меры в ответ на изменения  рыночных показателей. 

ОАО «Северсталь» обладает необходимыми инструментами для  преобразования плавающих процентных ставок в фиксированные и наоборот по основным финансовым соглашениям в случае такой необходимости.

Колебания валютных курсов

ОАО «Северсталь» владеет  активами и обязательствами, совершает  сделки и  осуществляет расчеты не только в российских рублях, но и в различной иностранной валюте: долларах США, ЕВРО и других валютах. Обменный курс рубля к этим  валютам нестабилен и подвержен постоянным колебаниям. Изменения обменного курса могут оказывать негативные воздействия на финансовое состояние и операционные результаты Компании. В частности, рентабельность операций может снижаться при укреплении рубля, вследствие роста рублевых издержек относительно доходов, выраженных в иностранной валюте. Также укрепление рубля снижает стоимость активов, выраженных в иностранной валюте, и уменьшает доходы от таких активов. В случае ослабления рубля Компания подвержена риску увеличения стоимости обязательства, выраженных в иностранной валюте, и расходов связанных с обслуживанием этих обязательств. В свою очередь ослабление рубля может привести к увеличению расходов на приобретение активов, выраженных в иностранной валюте.

Осуществление постоянного  мониторинга ситуации на валютных рынках и учёт возможных колебаний курсов при краткосрочном и среднесрочном  планировании. Обязательства компании в иностранной валюте в основной своей массе покрываются денежными поступлениями от экспорта. Компания заключила ряд процентно-валютных свопов и форвардных контрактов для выстраивания этих потоков в соответствии друг с другом.

Влияние инфляции на выплаты по ценным бумагам эмитента.

Критические, по мнению эмитента, значения инфляции, а также предполагаемые действия эмитента по уменьшению указанного риска: увеличение инфляции может привести к ценовой нестабильности, удорожанию кредита, сокращению покупательной способности потребителей. Это может привести к уменьшению спроса на продукцию ОАО «Северсталь». Инфляция может вызвать рост цен на сырье, материалы и рабочую силу, который приведет к увеличению себестоимости проданных товаров, работ, услуг, и соответственно на уровень платежеспособности эмитента.

В краткосрочной перспективе  ОАО «Северсталь» считает маловероятным  кратный рост инфляции с достижением  ею критического уровня.

Показатели финансовой отчетности эмитента, наиболее подверженные изменению  в результате влияния указанных  финансовых рисков. Риски, вероятность  их возникновения и характер изменений  в отчетности:

Наиболее подвержены изменению  в результате влияния указанных  финансовых рисков: 
• Выручка от продажи товаров, работ, услуг (статья отчета о прибылях и убытках) - риск изменения обменного курса, вероятность возникновения – средняя, характер изменений - снижение выручки от реализации в рублевом выражении.

• Денежные средства (статья бухгалтерского баланса) - кредитный риск, вероятность возникновения – низкая, характер изменений - уменьшение остатка денежных средств; риск изменения обменного курса, вероятность возникновения – средняя, характер изменений - уменьшение остатка денежных средств.

• Проценты к уплате (статья отчета о прибылях и убытках) - риск изменения процентных ставок, вероятность возникновения - средняя, характер изменений - увеличение расходов по указанной статье.

Себестоимость проданных  товаров, работ, услуг (статья отчета о  прибылях и убытках) - риск увеличения инфляции, вероятность возникновения - низкая, характер изменений - увеличение расходов по указанной статье.

Кредитный риск

Кредитные риски  покупателей

ОАО «Северсталь» осуществляет продажи готовой продукции на условиях отсрочки платежа, что влечет за собой возникновение соответствующих кредитных рисков (рисков неоплаты со стороны покупателя).

ОАО «Северсталь» разработала  и использует политики и процедуры  для управления кредитными рисками, включая процедуру одобрения  сделок кредитным комитетом. При осуществлении отгрузки продукции покупателям на условиях оплаты после поставки товара ОАО «Северсталь»  требует от покупателя предоставления банковской гарантии от банков из одобренного перечня, либо осуществляет страхование рисков неплатежа. Также ОАО «Северсталь» использует схему расчетов через банковские аккредитивы. По решению кредитного комитета, возможно принятие решения об отгрузке продукции ключевым контрагентам на условиях оплаты после поставки товара.

Кредитные риски  банков-контрагентов

Денежные средства, размещенные  на расчетных и депозитных счетах в банках подвержены риску невозврата.

В целях минимизации потерь в случае возможного дефолта банка-контрагента  нужно осуществлять мониторинг финансового  состояния контрагентов и ежеквартально  устанавливать и пересматривать лимиты на размещение средств в отдельных  банках и банковских группах.

В целях диверсификации кредитных  рисков ОАО «Северсталь»  размещает  денежные средства на расчетных счетах и депозитах в банках  в соответствии с установленными лимитами. 

Условия кредитных  договоров

Кредитные договоры, подписанные  ОАО «Северсталь», включают возможность  для кредиторов объявить компании дефолт в случае нарушения прописанных в договорах условий.

Компания контролирует возможные  нарушения условий кредитных  договоров на основании бизнес-плана  и, в случае необходимости, запрашивает  у кредиторов внесение изменений в условия договоров для избегания невыполнения обязательств и предотвращения отрицательного влияния на финансовые отчеты.

В краткосрочной перспективе  риск таких нарушений оценивается  как низкий.