Финансовый менеджмент

В отличие от описанных  «количественных» подходов к предсказанию  банкротства в  качестве   самостоятельного   можно   выделить   «качественный»   подход, основанный  на   изучении   отдельных   характеристик,   присущих   бизнесу, развивающемуся  по  направлению  к  банкротству.   Если   для   исследуемого предприятия характерно наличие таких характеристик,  можно дать  экспертное заключение о неблагоприятных тенденциях развития.

Методики прогнозировании  банкротства 

Под несостоятельностью (банкротством) предприятия понимается неспособность удовлетворить требования кредиторов по оплате товаров, работ, услуг, включая неспособность обеспечить обязательные платежи в бюджет, во внебюджетные фонды в связи с неудовлетворительной структурой баланса должника.

Внешним признаком банкротства (несостоятельности) является приостановление текущих платежей, когда предприятие не обеспечивает или заведомо не способно обеспечить выполнение требований кредиторов ( по российскому законодательству в течении трёх месяцев со дня наступления срока их исполнения ).

Тревожным фактором является повышение относительной доли дебиторской задолженности в активах предприятия, т.е. долгов покупателей, старение дебиторских счетов. Это значит, что либо предприятие проводит неразумную политику коммерческого кредита по отношению к своим потребителям, либо сами потребители задерживают платежи. За внешними изменениями статей дебиторской задолженности может скрываться неблагоприятная концентрация продаж слишком малому числу покупателей, банкротство клиентов фирмы или уступки клиентам и т.д.

Для оценки состояния фирмы необходимо проанализировать данные о материальных запасах. Подозрительно не только увеличение запасов, которое нередко означает затоваривание, но и резкое их снижение. Последние может означать перебои в производстве и снабжении и иметь следствием невыполнение обязательств по поставкам. Всякие резкие изменения в инвестициях в товарно-материальные запасы говорит о нестабильности производства.

Вообще, необходимо контролировать тенденции к ликвидности предприятия, т. е. его способности выполнить текущие обязательства. Поводом для дополнительных изысканий должно быть не только снижение ликвидности, но и ее резкое повышение.

Современная экономическая  наука имеет в своем арсенале большое количество разнообразных  приемов и методов прогнозирования финансовых показателей. Однако для экспресс-анализа финансового состояния хозяйствующего субъекта потребность в большинстве из них отпадает. Рассмотрим три основных подхода к прогнозированию финансового состояния с позиции возможного банкротства предприятия:

 а) расчет индекса  кредитоспособности;

 б) использование  системы формализованных и неформализованных  критериев; 

в) прогнозирование показателей  платежеспособности.

Индекс Альтмана представляет собой функцию от некоторых  показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истёкший период. В общем виде индекс кредитоспособности ( Z ) имеет вид:

,                 (1)  

где показатели К1, К2, К3, К4, К5 рассчитываются по следующим алгоритмам:

 

                                                   К₁ =  П/ А                                                    (2)

                                                   

где П – прибыль;

      А -  активы 

                    

                                                   К₂ =  В / А                                                      (3)

 

где В – выручка  от реализации.

 

                                   К₃ =  СК / ПК                                                            (4)

 

где СК - Собственный капитал;

      ПК -  Привлеченный капитал

 

                                         К₄ = РП / А                                                       (5)

 

где РП - Реинвестированная  прибыль 

А – активы

                                                   К₅ = СОС / А                                                     (6)

 

 

где СОС - Собственные  оборотные средства

 

Критическое значение индекса Z рассчитывалось Альтманом по данным статической выборки и составило 2,675. С этой величиной сопоставляется расчетное значение индекса кредитоспособности для конкретного предприятия. Это позволяет провести границу между предприятиями и высказать суждения о возможном в обозримом будущем (2-3 года) банкротстве одних (Z < 2,675) и достаточно устойчивом финансовым положения других (Z >2,675).

К первой группе относятся  критерии и показатели, неблагоприятные  текущие значения которых и складывающаяся динамика изменения свидетельствуют  о возможных в обозримом будущем  значительных финансовых затруднениях, в том числе и банкротстве. К ним относятся:

– повторяющиеся существенные потери в основной производственной деятельности;

– превышение некоторого кредиторского уровня некоторой  кредиторской задолженности;

– чрезмерное использование  краткосрочных заёмных средств  в качестве источников финансирования долгосрочных вложений;

– устойчиво низкие значения коэффициентов ликвидности;

– хроническая нехватка оборотных средств;

– устойчиво увеличивающаяся  до опасных пределов доля заёмных  средств в общей сумме источников средств;

– неправильная реинвестиционная политика;

– превышение размеров заёмных  средств над установленными лимитами;

– хроническое невыполнение обязательств перед инвесторами, кредиторами  и акционерами (в отношении своевременности  возврата ссуд, выплаты процентов  и дивидендов);

– высокий удельный вес просроченной дебиторской задолженности;

– наличие сверхнормативных и залежных товаров и производственных запасов;

– ухудшение отношений  с учреждениями банковской системы;

– использование (вынужденное) новых источников финансовых ресурсов на относительно невыгодных условиях;

– применение в производственном процессе оборудования с истекшими  сроками эксплуатации;

– потенциальные потери долгосрочных контрактов;

– неблагоприятные изменения  в портфеле заказов.[26, c. 202]

Во вторую группу входят критерии и показатели, неблагоприятные значения которых не дают основания рассматривать текущее финансовое состояние как критическое; вместе с тем они указывают, что при определённых условиях, обстоятельствах или непринятии действенных мер ситуация может резко ухудшиться. К ним относятся:

– потеря ключевых сотрудников  аппарата управления;

– вынужденные остановки, а также нарушение ритмичности  производственно - технологического процесса;

– недостаточная диверсификация деятельности предприятия, т.е. чрезмерная зависимость финансовых результатов деятельности предприятия от какого-то одного конкретного проекта, типа оборудования, вида активов и др.;

– излишняя ставка на возможную  и прогнозируемую успешность и прибыльность нового проекта;                       

– участие предприятия в судебных разбирательствах с непредсказуемым исходом;

– потеря ключевых контрагентов;

– недооценка необходимости постоянного технического и технологического обновления предприятия;

– неэффективные долгосрочные соглашения;

– политический риск, связанный с предприятием в целом или его ключевыми подразделениями.

При полном соответствии финансовых коэффициентов их минимальным  нормативным уровням рейтинговое  число будет равно единице  и организация имеет удовлетворительное состояние экономики. Финансовое состояние предприятий с рейтинговым числом менее единицы характеризуется как неудовлетворительное.

Исследование позволяет  систематизировать  основные методики оценки и прогнозирования банкротства, использование которых позволяет  с достаточно высокой степенью точности предсказывать наступление финансовых кризисов на предприятии. Дальнейшая разработка данной проблемы представляется перспективной, так как  прогнозирование возможности наступления банкротства является одним из важнейших направлений обеспечения финансовой стабильности предприятия. Помимо прочего, данные методы перспективны для оценки надежности и платежеспособности  контрагентов,  что особенно в современных российских условиях, когда от контрагентов зачастую зависит финансовая устойчивость предприятия.

 

 

 

19. Формирование рациональной структуры источников финансирования предприятия

Финансовые ресурсы  организации - это совокупность собственных  денежных средств и поступлений  извне, находящихся в распоряжении фирмы и предназначенных для  выполнения ее финансовых обязательств, финансирования текущих затрат и затрат, связанных с расширением производства.

Наличие финансовых ресурсов в необходимых размерах, а также  эффективное их использование предопределяют финансовое благополучие предприятия, финансовую устойчивость, платежеспособность и ликвидность баланса.

Предприятие не может  существовать без финансирования. Под  внутренними и внешними источниками  финансирования понимают собственные  и привлеченные (заемные) средства. Известны различные классификации источников средств.

Основным элементом  приведенной схемы является собственный  капитал. Источниками собственных  средств являются:

1)уставный капитал  (средства от продажи акций  и паевые взносы участников);

2)резервы, накопленные  предприятием;

3) прочие взносы юридических и физических лиц (целевое финансирование, пожертвования, благотворительные взносы и др.).

К основным источникам привлеченных средств относятся:

1)ссуды банков;

2)заемные средства;

3)средства от продажи  облигаций и других ценных  бумаг;

4)кредиторская задолженность.

 Принципиальное различие  между источниками собственных  и заемных средств кроется  в том, что в случае ликвидации  предприятия его владельцы имеют  право на ту часть имущества  предприятия, которая останется  после расчетов с третьими лицами.

Основные источники  финансирования - это собственные  средства. Собственные средства предприятия  формируются за счет внутренних (это  прибыль, оставшаяся в распоряжении предприятия, амортизационные отчисления) и внешних источников (это дополнительные взносы средств в уставный капитал, дополнительная эмиссия и реализация акций, получение безвозмездной финансовой помощи, прочие внешние источники формирования собственных финансовых ресурсов).

21.Финансовая устойчивость предприятия и факторы на нее влияющие

Своеобразным зеркалом стабильно образующегося на предприятии  превышения доходов над расходами  является финансовая устойчивость. Она  отражает такое соотношение финансовых ресурсов, при котором предприятие, свободно маневрируя денежными средствами, способно путем эффективного их использования обеспечить бесперебойный процесс производства и реализации продукции, а также затраты по его расширению и обновлению. Определение границ финансовой устойчивости предприятия относится к числу наиболее важных экономических проблем в условиях перехода к рынку, ибо непосредственная финансовая устойчивость может привести к неплатежеспособности предприятия и отсутствию у него средств для расширения производства, а избыточная - будет препятствовать развитию, отягощая затраты предприятия излишними запасами и резервами. Следовательно, финансовая устойчивость должна характеризоваться таким состоянием финансовых ресурсов, которое соответствует требованиям рынка и отвечает потребностям развития предприятия.

Финансовая устойчивость - характеристика, свидетельствующая о стабильном превышении доходов над расходами, свободном маневрировании денежными средствами предприятия и эффективном их использовании, бесперебойном процессе производства и реализации продукции. Финансовая устойчивость формируется в процессе всей производственно-хозяйственной деятельности и является главным компонентом общей устойчивости предприятия.

Финансовая устойчивость предприятия предопределяется влиянием совокупности внутренних и внешних  факторов.

1. Внутренние факторы, влияющие на финансовую устойчивость.

Успех или неудача  предпринимательской деятельности во многом зависит от выбора состава  и структуры выпускаемой продукции  и оказываемых услуг.

 с точки зрения  влияния на финансовую устойчивость  предприятия определяющими внутренними факторами являются:

- отраслевая принадлежность  субъекта хозяйствования;

- структура выпускаемой  продукции (услуг), ее доля в  спросе;

- размер оплаченного  уставного капитала;

- величина и структура  издержек, их динамика по сравнению с денежными доходами;

- состояние имущества  и финансовых ресурсов, включая  запасы и резервы, их состав  и структуру.

2. Внешние факторы,  влияющие на финансовую устойчивость.

Термин "внешняя среда" включает в себя различные аспекты: экономические условия хозяйствования, господствующую в обществе технику и технологию, платежеспособный спрос потребителей, экономическую и финансово-кредитную политику правительства РФ и принимаемые ими решения, законодательные акты по контролю за деятельностью предприятия, систему ценностей в обществе и др. Эти внешние факторы оказывают влияние на все, что происходит внутри предприятия.

Существенно влияет на финансовую устойчивость и фаза экономического цикла, в которой находится экономика  страны. В период кризиса происходит отставание темпов реализации продукции от темпов ее производства. Уменьшаются инвестиции в товарные запасы, что еще больше сокращает сбыт. Снижаются в целом доходы субъектов экономической деятельности, сокращаются относительно и даже абсолютно масштабы прибыли. Все это ведет к снижению ликвидности предприятий, их платежеспособности. В период кризиса усиливается серия банкротств.

Наконец, одним из наиболее масштабных неблагоприятных внешних  факторов, дестабилизирующих финансовое положение предприятий, является  инфляция.

22.Управление финансовыми рисками

  Система управления  рисками предполагает всесторонний  анализ совокупности имеющихся  рисков, их идентификацию, оценку  и выработку механизмов контроля.