Анализ заемного капитала на примере предприятия ОАО «Ульяновсксахар»

ЗК2012г= (595081+180226+367693+3309+99257)= 1245566 тыс.руб.

ЗКусл1= (535325+180226+367693+3309+99257) = 1185810 тыс. руб.

ЗКусл2=( 535325+300000+367693+3309+99257) = 1305584 тыс. руб.  

ЗКусл3=(535325+300000+239089+3309+99257)=1176980 тыс. руб. 

ЗКусл4=(535325+300000+239089+10685+99257)= 1184356 тыс. руб. 

ЗК2013г=(535325+300000+239089+10685+2821)= 1087920 тыс. руб.

DЗКДЗС= ЗКусл1 – ЗК2012г = 1185810 – 1245566 = –59756 тыс. руб. 

DЗККЗС= ЗКусл2 – ЗКусл1 = 1305584 – 1185810 = 119774 тыс. руб.

DЗККЗ = ЗКусл3 – ЗКусл2 = 1176980 – 1305584 = –128604 тыс. руб.

DЗКОО = ЗКусл4 – ЗКусл3 = 1184356 – 1176980 = 7376 тыс. руб.

DЗКПО = ЗК2013г – ЗКусл4 = 1087920 – 1184356 = – 96436 тыс. руб.

DЗК = (–59756+19774–128604+7376– 96436) = -157646 тыс. руб.

Проведенные исследования сформировали следующие заключения, что общее изменение заемного капитала за 2012-2013 года составило  -157646 тыс. руб.

На данное изменение повлиял фактор изменения долгосрочных заемных средств, сократив заемный капитал на 59756 тыс. руб., изменение краткосрочных заемных средств, увеличив заемный капитал на 119754 тыс. руб., изменение оценочных обязательств и увеличение капитала на 7376 тыс. руб., также на изменение заемного капитала повлияло уменьшение прочих обязательств на 96436 тыс. руб.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 3   Рекомендации  по оптимизации структуры  заемного

капитала ОАО «Ульяновсксахар»

3.1 Прогнозная оценка повышения эффективности структуры капитала

На основании проведенной оценки во второй главе выявим основные проблемы использовании заемного капитала ОАО «Ульяновсксахар»:

- значительное превышение заемного капитала перед собственным, что означает сильную зависимость организации от заемных источников. В связи с этим необходимо увеличивать долю собственного капитала и уменьшать долю заемного.

- эффект финансового рычага  так же имеет отрицательную  величину на протяжении исследуемого  периода. Это связано с тем, что  рентабельность значительно ниже  ставки по кредиту, в результате  чего происходит обесценивание  собственного капитала, что может  стать причиной банкротства. Чтобы  собственный капитал не обесценивался  необходимо увеличивать рентабельность  капитала за счет увеличения  прибыли.

-  краткосрочные  кредиты занимают высокую долю  от всего заемного капитала;

Эти показатели не удовлетворяют организация как потенциального заемщика. Более того, у организации существует возможность невыплаты по кредитам.

Однако, несмотря на неблагоприятные внешние факторы, организация может оптимизировать структуру займов, осуществив следующие шаги:

- изменить характер внешних  заимствований, увеличив долю долгосрочных  займов;

- сократить за счет  денежных средств кредиторскую  задолженность, прежде всего по  тем видам, которые предполагают  высокий процент и всевозможные  штрафы за просрочки;

- увеличить собственный  капитал, что повысит надежность  ОАО «Ульяновсксахар» как заемщика;

- предпринимать меры для  достижения договоренностей с  кредиторами по пролонгации кредитов, изменения характера их выплат, заморозки процентов или «тела»  кредитов и другие меры.

Собственный капитал можно увеличить за счет:

-   дооценки  основных средств; 

- увеличение уставного капитала;

-   взносы учредителей в имущество общества.

После оценки имущества и факторов, на него влияющих были выработаны рекомендации по оптимизации заемного капитала с точки зрения оптимальной структуры баланса, высокой финансовой надежности и повышения привлекательности организации ОАО «Ульяновсксахар» как потенциального заемщика.

Таким образом, в ходе рассмотрения прогнозной оценки повышения эффективности структуры капитала было определено, что оптимизация структуры является одной из наиболее важных и сложных задач, решаемых в процессе управления заемным капиталом.

3.2 Экономический эффект  от предложенных рекомендаций

Для оптимизации заемного капитала необходимо сформировать показатель целевой структуры всего капитала и прежде всего. собственного капитала, чтобы определить, нуждается ли организация в заемных ресурсах.

Данный процесс оптимизации основан на трех критериях.

1. Критерий максимизации  уровня рентабельности. Анализ заключается  в многовариантных расчетах с  использованием финансового левериджа.

2. Критерий минимизации  стоимости капитала. Процесс оптимизации  основан на предварительной оценке стоимости собственного и заемного капитала при разных условиях его привлечения и осуществлении многовариантных расчетов средневзвешенной стоимости капитала.

3. Критерий минимизации  финансовых рисков. Этот метод  оптимизации структуры капитала  связан с процессом дифференцированного  выбора источников финансирования различных составных частей активов организации, в зависимости от отношения собственников или менеджеров к финансовым рискам.

Рассмотрим экономический эффект на примере критерия максимизации уровня капитала. Этот критерий является наиболее значимым из перечисленных. Показателем деятельности организации, характеризующий эффективность использования капитала, инвестированного ее собственниками, а вместе с тем и их благосостояние, является рентабельность собственного капитала (ROE), так как одной из основных сущностных характеристик капитала как раз и является его способность приносить доход.

Под оптимальной структурой капитала организации мы будем понимать такое соотношение собственного и заемного капитала, которое с учетом особенностей функционирования компании позволяет ей максимизировать рентабельность собственных средств, то есть получать максимальный размер чистой прибыли на авансированный в деятельность собственный капитал.

Методика расчета строится на возможность максимизации рентабельности собственного капитала путем выявления взаимосвязи между чистой прибылью компании и величиной ее валовой прибыли, а также и существования эффекта финансового левериджа, наблюдаемого в результате привлечения заемного капитала в оборот организации.

Согласно методике анализа доходности собственного капитала с использованием эффекта финансового левериджа рентабельность может быть представлена в следующем виде:

                              РСК = (1− н) Ркапитала + ЭФР,                                   (12)

Здесь доходность собственного капитала выражается через влияние трех факторов: налоговый фактор (l – н), где н – ставка налога на прибыль, экономическая рентабельность (Ркапитала) как результат инвестиционных решений и эффект финансового рычага (ЭФР) как результат принятия финансовых решений.

Данная методика отображает возможность влияния на доходность собственного капитала и на размер чистой прибыли через привлечение заемного капитала. Эффект финансового левериджа (рычага), возникающий за счет разницы между рентабельностью активов и стоимостью заемных средств, показывает уровень дополнительно генерируемой прибыли на собственный капитал при различной доле использования заемных средств

                            ЭФР = (1 - Сн) × (РК - Ск) × ЗК/СК,                                   (13)

Применение данной методики оценки эффективности использования собственного капитала способствует пониманию причин тех или иных изменений его рентабельности и принятию более взвешенных решений в процессе управления собственным капиталом организации.

Просчитаем эффект от оптимизации, используя данный критерий при различных вариантах оптимизации капитала.

Таблица 3.4 Формирование эффекта финансового рычага

Показатель	Факт	План (1)	План (2)
Рентабельность капитала %	0,7	0,7	12
Ставка налога на прибыль %	0,2	0,2	0,2
Процентная ставка за кредит %	9	9	9
Заемный капитал (тыс. руб.)	1087920	816968	816968
Собственный капитал (тыс. руб.)	229048	500000	500000

Плановый показатель 1 отличается от фактического тем, что увеличен собственный капитал до 500 тыс. руб. и уменьшен заемный до 816 тыс. руб. как  Уменьшение заемного капитала до 816 тыс. руб., влияет на коэффициент финансовой зависимости, в таком соотношении коэффициент входит в нормальное значение показателя и уменьшает зависимость от заемных источников, что является положительным результатом.

 

 

 

Чтобы определить, как изменение собственного и заемного капитала повлияет на эффект финансового рычага. Плановый показатель 2 отличается от фактического увеличением рентабельности капитала до 12% и увеличением собственного капитала и уменьшением заемного капитала. Это позволит увидеть как данные плановых показателей повлияют на эффект финансового рычага, будет ли он положительным и стоит ли стремиться к данным показателям.

На основе фактических данных мы можем рассчитать ЭФР. Используя предложенную формулу, мы увидим, что:

 – при фактической структуре капитала;

  – при структуре капитала, зафиксированной в плане 1.

 – при структуре капитала, зафиксированной в плане 2.

Данные расчет показали, что увеличение собственного капитала, не изменяя остальные фактические данные, хоть и  не дает положительный эффект финансового рычага, но заметно улучшается по сравнению с фактическим данным ЭФР. При увеличении рентабельности капитала и при этом, также, увеличении собственного капитала и снижении заемного, дает положительный эффект. Из данных расчетов можно сделать следующие выводы: необходимо увеличивать рентабельность капитала и при этом уменьшить долю заемных средств, что даст в целом, положительный результат.

 

 

 

 

 

 

Заключение

Политика привлечения заемных средств представляет собой часть общей финансовой стратегии, заключающейся в обеспечении наиболее эффективных форм и условий привлечения заемного капитала из различных источников соответствии с потребностями развития предприятия.

На основе проведенного анализа заемного капитала ОАО «Ульяновсксахар» за 2013 год сделаны следующие выводы:

- величина заемного капитала на конец отчетного периода составляет 1077235 тыс. руб.

- долгосрочные и краткосрочные  обязательства находятся примерно  в равном соотношении.

- уровень заемного капитала за отчетный период уменьшился на 168331 тыс. руб. или на 13,5% по сравнению с 2012 годом.

- анализ финансовой устойчивости показал, что финансовое состояние ОАО «Ульяновсксахар»  оценивается как неудовлетворительное, характеризуется утратой собственного капитала.

- наблюдается значительное  превышение заемных средств над  собственными.

- доля заемного капитала слишком высока и превышает все допустимые нормы.

- эффект финансового рычага  также имеет отрицательное значение, что говорит о нерациональном использовании заемного капитала.

Для улучшения состояния ОАО «Ульяновсксахар» рекомендуется увеличить рентабельность капитала, а также уменьшить долю заемных средств. Слишком большое привлечение заемных средств уменьшает финансовую устойчивость предприятия, а слишком малый объем заемных средств не позволяет предприятию развиваться. Таким образом, предприятие, использующее заемный капитал, имеет более высокий финансовый потенциал своего развития, однако в большей мере генерирует финансовый риск и угрозу банкротства (возрастающие по мере увеличения удельного веса заемных средств в общей сумме используемого капитала).

 

Список использованных источников

1. Российская федерация. Законы.Конституция Российской Федерации. М.: Эксмо, 2014. – 64 с. – (Российское законодательство).
2. Российская Федерация. Законы. Гражданский кодекс Российской Федерации. Части первая, вторая, и третья : [федер. закон : принят Гос. Думой 21окт.
3. 1994г. : по состоянию на 5 мая. 2014г.]. – М. : ТК Велби, Изд-во Проспект, 2014. – 448 с.
4. Российская Федерация. Законы. Налоговый кодекс Российской Федерации : [федер. закон : принят Гос. Думой 21окт. 2001г. : по состоянию на 5мая 2014 г.]. – М. : ТК Велби, Изд-во Проспект, 2014. – 339 с.
5. Александров О. А. Экономический анализ: учебное пособие для вузов / Александров О. А., Егоров Ю. Н.; . - Москва: ИНФРА-М, 2011. - (Высшее образование: сер. осн. в 1996 г.). - 288 с
6. Анущенкова, К.А. Финансово-экономический анализ. Учебно-практическое пособие / К.А. Анущенкова, В.Ю. Анущенкова. – М.: Дашков и Ко, 2010. – 403 с.
7. Артеменко, Вера Григорьевна. Экономический анализ: учебное пособие / Артёменко В. Г., Анисимова Н. В.; . - Москва: Кнорус, 2011. - 288 с.
8. Басовский, Леонид Ефимович. Экономический анализ (Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности): учебное пособие / Басовский Л. Е., Лунёва А. М., Басовский А. Л.; . - Москва: ИНФРА-М, 2010. - (Высшее образование: сер. осн. в 1996 г.). - 221 с.
9. Бутов, Д.В. Заемный капитал: анализ и управление /Д.В. Бутов // Планово - экономический отдел. – 2012. - №9. – С.  5-10.
10. Гаврилова, А.Н. Финансовый менеджмент. Учебное пособие / А.Н. Гаврилова, Е.Ф. Сысоева, А.И. Барабанов. – М.: КНОРУС, 2011. – 432 с.
11. Герасименко, А. Финансовая отчетность для руководителей и начинающих специалистов. Учебное пособие / А. Герасименко. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2010. – 436 с.
12. Грузинов, В.Г. Экономика предприятия: Учеб. Пособие. / В.Г. Грузинов, В.Д. Грибов. – 2-е изд. перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 2011. – 208с.
13. Ефимова, О.В. Анализ финансовой отчетности. Учебное пособие / О.В. Ефимова, М.В. Мельник. – М.: Омега-Л, 2010. – 408 с.
14. Жулина Е. Г. Анализ финансовой отчетности. Учебное пособие /Жулина Е. Г. – М.: Издательско-торговая компания «Дашков», 2011. – 272 с.
15. Казакова, Наталия Александровна. Экономический анализ в оценке бизнеса: учебно-практическое пособие / Казакова Н. А.; . - Москва: Дело и Сервис, 2011. - 281 с.
16. Кириченко, Т.В. Финансовый менеджмент. Учебное пособие / Т.В. Кириченко, А.А. Комзолов. – М.: Дашков и Ко, 2010. – 626 с.
17. Ковалев, В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. – 2-е изд., перераб. и доп. / В.В. Ковалев. – М.: Финансы и статистика, 2011. – 416с.
18. Когденко, Вера Геннадьевна. Методология и методика экономического анализа в системе управления коммерческой организацией: монография / Когденко В. Г.; . - Москва: Юнити, 2011. - 543 с.
19. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: Учебник для вузов / Лысенко Д.В. – М.: ИНФРА – М, 2011. – 320 с.
20. Климова, Наталья Владимировна. Экономический анализ: теория, задачи, тесты, деловые игры: учебное пособие для вузов / Климова Н. В.; . - Москва: Вузовский учебник, 2011. - 286 с.
21. Пласкова, Наталия Степановна. Экономический анализ: учебник / Пласкова Н. С.; . - 3-е изд., перераб. и доп. - Москва: ЭКСМО, 2010. - (Новое экономическое образование). - 703 с.
22. Пивоваров К.В. Финансово-экономический анализ хозяйственной деятельности коммерческой организации. – М.: Издательско-торговая корпорация  «Дашков и К», 2011. – 120 с.
23. Романова, Людмила Ефимовна. Экономический анализ: учебное пособие для студентов, обучающихся по специальностям "Финансы и кредит", "Бухгалтерский учет, анализ и аудит", "Налоги и налогообложение" / Романова Л. Е., Давыдова Л. В., Коршунова Г. В.; . - Санкт-Петербург [и др. ]: Питер, 2011. - 331с.
24. Савицкая, Глафира Викентьевна. Экономический анализ: учебник для вузов / Савицкая Г. В.; . - 13-е изд., испр. - Москва: Новое знание, 2010. - (Экономическое образование). - 678 с.
25. Экономический анализ: учебное пособие / Парушина Н. В., Бутенко И. В., Губин В. Е. и др.; под ред. Н. В. Парушиной. - Москва: Кнорус, 2013. - (Бакалавриат). - 299 с.
26. Шуляк, П.Н. Финансы предприятия: Учебник. (2-е изд.) / П.Н. Шуляк. – М.-Издательский дом «Дашков и К», 2012. – 752 с.