Анализ заемного капитала на примере предприятия ОАО «Ульяновсксахар»

Ситуацию, при которой использование заемных средств приводит к увеличению рентабельности собственных средств организации, принято называть эффектом финансового рычага. Для оценки степени эффективности использования заемных средств рассчитывается уровень эффекта финансового рычага. Рассмотрим влияние использования заемных средств на рентабельность собственного капитала за 3 года.

Эффект финансового рычага в 2011 году отрицателен и составил -11,061%, в 2012 году данный показатель снизился примерно в 2 раза и составил -24,025%, в 2013 году эффект финансового рычага по сравнению с 2012 годом снизился еще на 3,7% и составил -27,73%.  Данный эффект связан с низкой рентабельностью имущества, увеличением процентной ставки по кредиту.  Главным фактором отрицательного эффекта является то, что рентабельность имущества значительно ниже ставки по кредиту, в результате чего происходит обесценивание собственного капитала, что может стать причиной банкротства предприятия. При таких условиях не выгодно увеличивать плечо финансового рычага, т.е. долю заемного капитала.  

Рисунок 3 – Эффект финансового рычага

Коэффициент соотношения собственного и заемного капитала показывает, какой объем собственных средств приходится на 1 рубль заемного капитала. Рекомендуемое минимальное значение - 1. 

Таблица 2.3 Соотношение собственного и заемного капитала ОАО «Ульяновсксахар»

Показатели	2011 г.	2012 г.	2013 г.	Изменения 2012 г.	Изменения 2013 г.
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств	4,75	5,46	4,32	0,71	-1,14
Коэффициент оборачиваемости оборотных средств	1,1	1,32	1,43	0,22	0,11
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности	2,04	6,29	6,71	4,25	0,42

Рисунок 4 – соотношение собственного и заемного капитала

Чем больше коэффициент превышает 1, тем больше зависимость предприятия от заемных средств. Допустимый уровень часто определяется условиями работы каждого предприятия, в первую очередь, скоростью оборота оборотных средств. Поэтому дополнительно необходимо определить скорость оборота материальных оборотных средств и дебиторской задолженности за анализируемый период. Если дебиторская задолженность оборачивается быстрее оборотных средств, что означает довольно высокую интенсивность поступления на предприятие денежных средств, т.е. в итоге - увеличение собственных средств. Поэтому при высокой оборачиваемости материальных оборотных средств и еще более высокой оборачиваемости дебиторской задолженности коэффициент соотношения собственных и заемных средств может намного превышать 1.  Расчеты показали, что коэффициент соотношения заемных и собственных средств значительно превышает допустимый уровень, но в данном случае скорость оборота дебиторской задолженности превышает скорость оборота оборотных средств. Поэтому, в данном случае, превышение заемных средств над собственным капиталом допустимо.

2.2 Оценка уровня управления заемным капиталом предприятия ОАО «Ульяновсксахар»

Результаты анализа эффективности управления кредиторской задолженностью ОАО «Ульяновсксахар» представлены в табл. 8. Для расчетов были использованы следующие формулы:

Коэффициент зависимости предприятия от кредиторской

      задолженности =сумма заемных средств / сумма совокупных активов;   (10)

Баланс задолженностей = сумма кредиторской задолженности / сумма

дебиторской задолженности;                                    ( 11)

Коэффициент рентабельности кредиторской задолженности = сумма

      балансовой прибыли / сумма кредиторской задолженности.           (12)

Таблица 2.4 Анализ эффективности управления кредиторской задолженностью ОАО «Ульяновсксахар»

Показатель	2011 г.	2012 г.	2013 г.	Отклонения		Темпы прироста, %
				2012 г	2013 г.	2012г.	2013г.
Коэффициент зависимости предприятия от кредиторской задолженности, %	81	84	82	3	-2	3,70	-2,38
Баланс задолженностей	0,78	1,5	1,01	0,72	-0,49	92,31	-32,67
Коэффициент рентабельности кредиторской задолженности	2,6	4,2	6,6	1,6	2,4	61,54	57,14

Коэффициент зависимости предприятия от кредиторской задолженности показал, что в 2011 г. активы предприятия на81% были сформированы за счет кредиторов. В 2012 году данный показатель увеличился на 3% и составил 84%, в 2013 году показатель составил 82% и снизился на 2% по сравнению с 2012 годом.

Рассмотрим показатели факторного анализа рентабельности заемного капитала ОАО «Ульяновсксахар».

Эффективность использования заемного капитала выражается в объеме полученной прибыли и доходности заемных средств.

Баланс задолженностей показал, что в 2011 году кредиторская задолженность 78% от дебиторской задолженности, однако в 2012 году кредиторская задолженность превосходила дебиторскую в 1,5 раза, в 2013 году кредиторская задолженность превосходит  дебиторскую лишь на 1%.

Таблица 2.5 Показатели факторного анализа рентабельности заемного капитала

ОАО «Ульяновсксахар»

Показатель	2011 г.	2012 г.	2013 г.	Отклонения		Темпы прироста, %
				2012 г.	2013 г.	2012г.	2013г.
Рентабельность продаж (P / N), %	0,001	0,001	0,001	0	0	0	0
Коэффициент оборачиваемости оборотных активов	0,82	1,25	1,44	0,43	0,19	52,44	15,20
Коэффициент оборачиваемости заемного капитала	0,68	1,22	1,45	0,54	0,23	79,41	18,85
Коэффициент покрытия оборотными активами кредиторской задолженности	3,2	3,3	4,6	0,10	1,30	3,12	39,39
Коэффициент соотношения кредиторской и дебиторской задолженности	0,78	1,54	1,02	0,76	-0,52	97,44	-33,77
Доля дебиторской задолженности в чистых активах организации (ДЗ / ЧА)	1,44	1,05	1,03	-0,39	-0,02	-27,08	-1,90
Коэффициент покрытия чистыми активами взятых в долг средств	0,23	0,18	0,21	-0,05	0,03	-21,74	16,67
Коэффициент соотношения заемного капитала к собственному	4,32	5,46	4,75	1,14	-0,71	26,39	-13,00
Рентабельность собственного капитала	0,004	0,002	0,004	0,00	0,00	-50,00	100,00
Рентабельность заемного капитала	0,001	0,0003	0,001	0,00	0,00	-70,00	233,33

Коэффициент рентабельности кредиторской задолженности выявил, что в 2012 г. выросла эффективность использования кредиторской задолженности, так как ее рентабельность выросла в 1,6 раза и составила 4,2 , в 2013 году рентабельность также выросла в 1,6 раза и составила 6,6.

Исходные данные таблицы 2.5 о количественных и качественных показателях для проведения факторного анализа рентабельности заемного капитала свидетельствуют о том, что рентабельность заемного капитала в 2012 году по сравнению с предыдущим годом снизилась, а в 2013 году незначительно повысилась до 0,001.  Рентабельность собственного капитала оставалась, практически, неизменна и в 2013 году составила 0,002. 

Далее оценим влияние различных факторов на рентабельность заемного капитала.

Таблица 2.6 Оценка влияния факторов на рентабельность заемного капитала ОАО «Ульяновсксахар»

Факторы влияния на ∆Рзк	Факторы						Рентабельность заемного капитала	Влияние фактора
	P / N	N / ОА	ОА / КЗ	КЗ /ДЗ	ДЗ / ЧА	ЧА / ЗК
Базовое значение показателей	0,001	1,25	3,3	1,54	1,05	0,18	0,0003
Изменение рентабельности продаж (P / N)	0,001	1,25	3,3	1,54	1,05	0,18	0,0012	0,0009
Изменение коэффициента оборачиваемости оборотных активов (N / ОА)	0,001	1,44	3,3	1,54	1,05	0,18	0,0014	0,0002
Коэффициент покрытия оборотными активами кредиторской задолженности (ОА / КЗ)	0,001	1,44	4,6	1,54	1,05	0,18	0,0019	0,0005
Изменение коэффициента соотношения кредиторской и дебиторской задолженности (КЗ / ДЗ)	0,001	1,44	4,6	1,02	1,05	0,18	0,0013	-0,0006
Изменение доли дебиторской задолженности в чистых активах (ДЗ / ЧА)	0,001	1,44	4,6	1,02	1,03	0,18	0,0013	0,0000
Изменение коэффициента покрытия чистыми активами взятых в долг средств (ЧА / ЗК)	0,001	1,44	4,6	1,02	1,03	0,21	0,0015	0,0002

∆Рзк (изменение рентабельности продаж) = 0,0012 – 0,0003 = 0,0009;

∆Рзк (изменение коэффициента оборачиваемости оборотных активов) = 0,0014 – 0,0012 = 0,0002;

∆Рзк (изменение коэффициента покрытия оборотными активами кредиторской задолженности) = 0,0019 – 0,0014 = 0,0005;

∆Рзк (изменение коэффициента соотношения кредиторской и дебиторской задолженности) = 0,0013 – 0,0019 = -0,0006;

∆Рзк (изменение доли дебиторской задолженности в чистых активах) = 0,0013 – 0,0013 = 0;

∆Рзк (изменение коэффициента покрытия чистыми активами взятых в долг средств) = 0,0015 – 0,0013 = 0,0002;

∆Рзк (влияние изменения всех коэффициентов) = 0,0009 + 0,0002 + 0,0005 –  0,0006 + 0,0000 + 0,0002 = 0,0012.

В соответствии с данными таблицы 2.6 рентабельность заемного капитала выросла на 0,0012 % за счет роста рентабельности продаж (+0,0012 %), изменения значения коэффициента покрытия оборотными активами кредиторской задолженности (+0,002 %), изменения доли дебиторской задолженности в чистых активах (0,0013 %). Однако рентабельность заемного капитала имеет слишком низкий показатель.   В результате есть все основания вести поиск неиспользованных возможностей, направленных прежде всего на сокращение кредиторской задолженности в сравнении с дебиторской задолженностью, на увеличение чистых активов для покрытия заемного капитала; на пополнение оборотных активов для покрытия кредиторской задолженности и ускорение их оборачиваемости.

Дополнительно определим величины влияния отдельных факторов на прирост результативных показателей заемного капитала методом цепной подстановки.

Таблица 2.7 Факторный анализ заемного капитала ОАО «Ульяновсксахар» методом цепной подстановки

Показатели	периоды		Изменения
	2012 г	2013 г	Абсолютные	относительные
Долгосрочные обязательства
Заемные средства (ДЗС)	595081	535325	-59756	89,96
Краткосрочные обязательства
Заемные средства (КЗС)	180226	300000	119774	166,46
Кредиторская задолженность (КЗ)	367693	239089	-128604	65,02
Оценочные обязательства (ОО)	3309	10685	7376	322,91
Прочие обязательства (ПО)	99257	2821	-96436	2,84
Заемный капитал (ЗК)	1245566	1087920	-157646	87,34