Анализ заемного капитала на примере предприятия ОАО «Ульяновсксахар»

Анализируя кредиторскую задолженность, необходимо учитывать, что она является одновременно источником покрытия дебиторской задолженности. Если дебиторская задолженность превышает кредиторскую, то это свидетельствует об иммобилизации собственного капитала в дебиторскую задолженность. Если кредиторская задолженность превышает кредиторскую в 2 раза, то финансовое состояние предприятия считается нестабильным.

Затем оценивается эффективность использования заемного капитала и рассчитывается эффект финансового рычага. Одним из показателей, применяемых для оценки эффективности использования заемного капитала, является эффект финансового рычага ЭФР:

 

где, ROA -  экономическая рентабельность совокупного капитала до уплаты налогов (отношение суммы прибыли к среднегодовой сумме всего капитала);

 – коэффициент налогообложения;

СП - ставка ссудного процента, предусмотренного контрактом;

ЗК - заемный капитал;

СК - собственный капитал.

Эффект финансового рычага показывает, на сколько процентов увеличивается рентабельность собственного капитала (ROE) за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия. Он возникает в тех случаях, если экономическая рентабельность капитала выше ссудного процента [26, c. 419].

Эффект финансового рычага состоит из двух компонентов: разности между рентабельностью совокупного капитала после уплаты налога и ставкой процента за кредиты и плеча финансового рычага.

Высокая доля заемного капитала характеризует, соответственно, высокий эффект финансового рычага, но, в тоже время, высокий риск потери финансовой устойчивости предприятием. Т.е. при выборе политики финансирования финансовый менеджер, используя финансовый рычаг, должен грамотно соотнести повышение рентабельности капитала и риск потери финансовой устойчивости (независимости) предприятия. При этом, еще и учесть тот факт, что эффект финансового рычага повышает рыночную стоимость предприятия (цену его акций). Суть этого финансового риска заключается в том, что платежи по кредитам и займам являются обязательными, т.е. в случае недостатка средств для погашения данного обязательства, предприятие будет вынуждено ликвидировать часть своих активов, что, в свою очередь, приводит прямым и косвенным потерям.

Обязательства, которые зачастую являются преобладающим источником финансирования организации, могут дать существенную информацию о ее настоящем и будущем. Например, наличие кредитов - признак кредитоспособности организации; наличие займов, особенно полученных под низкий процент - признак поддержки организации, оказываемой ее учредителями или партнерами; большой удельный вес обязательств при наличии высоких темпов роста оборота - признак успешной организации, а небольшой объем обязательств, как правило, характерен, для не очень успешного бизнеса.

Когденко В.Г. считает, что анализ заемного капитала включает следующие обязательные элементы:

-  анализ динамики заемного капитала. Превышение темпа прироста обязательств над темпами прироста активов приводит к снижению финансовой устойчивости организации.

-  анализ соотношения заемного капитала с суммарными активами организации и с собственным капиталом [19, с. 87]

 Коэффициент соотношения собственного и заемного капитала показывает, какой объем собственных средств приходится на 1 рубль заемного капитала. Рекомендуемое минимальное значение - 1.  Чем больше коэффициент превышает 1, тем больше зависимость предприятия от заемных средств. Допустимый уровень часто определяется условиями работы каждого предприятия, в первую очередь, скоростью оборота оборотных средств. Поэтому дополнительно необходимо определить скорость оборота материальных оборотных средств и дебиторской задолженности за анализируемый период. Если дебиторская задолженность оборачивается быстрее оборотных средств, что означает довольно высокую интенсивность поступления на предприятие денежных средств, т.е. в итоге - увеличение собственных средств. Поэтому при высокой оборачиваемости материальных оборотных средств и еще более высокой оборачиваемости дебиторской задолженности коэффициент соотношения собственных и заемных средств может намного превышать 1. 

Коэффициент соотношения собственных и заемных средств рассчитывается по следующей формуле:

 
где,   СК - собственный капитал предприятия;

ЗК - заемный капитал.

-  анализ структуры заемного капитала по срокам (долгосрочные и краткосрочные), а также по их экономическому содержанию.

-  анализ своевременности обслуживания заемного капитала (расчет удельного веса не погашенных в срок кредитов и займов, а также просроченной кредиторской задолженности).

- анализ обеспеченности заемного капитала, то есть анализ выданных обеспечений, в том числе выданных векселей и имущества, переданного в залог.

- анализ стоимости заемного капитала, которую можно оценить через соотношение процентов к уплате (форма № 2 «Финансовые результаты») к среднегодовой величине кредитов и займов. Полученную таким образом величину следует сопоставлять со среднерыночной процентной ставкой по кредитам. Низкий уровень цены обязательств позволяет сделать вывод о том, что организация привлекает учредительские или партнерские займы [19, c. 88-89].

Таблица 2.1 Мнения авторов по проведению анализа заемного капитала

Обязательные элементы анализа по мнению Савицкой Г.В.	Обязательные элементы анализа по мнению Когденко В.Г.
Анализ динамики и структуры заемного капитала	Анализ динамики и структуры заемного капитала
Анализ кредиторской задолженности	Анализ соотношения заемного и собственного капитала
Анализ эффективности заемного капитала. Эффект финансового рычага	Анализ своевременности обслуживания заемного капитала
	Анализ обеспеченности заемного капитала
	Анализ стоимости заемного капитала

Высокий уровень цены обязательств о недостаточной степени кредитоспособности организации или попытках вывода прибыли организации под видом процентов.

Также, для анализа заемных средств можно рассчитать коэффициенты заемного капитала. Коэффициент заемного капитала это коэффициент, характеризующий величину заемного капитала в общем объеме финансирования. Рассчитывается как отношение величины заемного капитала к общему объему финансирования. 

Коэффициент поступления заемного капитала показывает, какую часть заемного капитала от имеющегося на конец отчетного периода составляют вновь поступившие долгосрочные и краткосрочные заемные средства [19, c. 90]: 

 

где,  – поступившие заемные средства;

 – заемный капитал  на конец периода.

Коэффициент выбытия заемного капитала показывает, какая его часть выбыла в течение отчетного периода посредством возвращения кредитов и займов и погашения кредиторской задолженности [19, c. 90]:

 

где,     –  выбывшие заемные средства;

         – заемные средства на начало периода.

Может рассчитываться также коэффициент заемного капитала, выражающий долю заемного капитала в общей сумме источников финансирования валюты баланса. Этот коэффициент является обратным коэффициенту независимости (автономии):  
 
где,   КЗК – коэффициент заемного капитала;

А – активы баланса;

ВБ – валюта баланса.

Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала характеризует степень зависимости организации от внешних займов (кредитов):  

где,   Ксоотн – коэффициент соотношения заемных средств;

ЗК – заемный капитал;

СК – собственный капитал.

Он показывает, сколько заемных средств приходится на 1 руб. собственных. Чем выше этот коэффициент, тем больше займов у компании и тем рискованнее ситуация, которая может привести в конечном итоге к банкротству. Высокий уровень коэффициента отражает также потенциальную опасность возникновения в организации дефицита денежных средств. 

Интерпретация данного показателя зависит от многих факторов, в частности, таких, как:  средний уровень этого коэффициента в других отраслях; доступ компании к дополнительным долговым источникам финансирования; стабильность хозяйственной деятельности компании. Считается, что коэффициент соотношения заемного и собственного капитала в условиях рыночной экономики не должен превышать единицы. Высокая зависимость от внешних займов может существенно ухудшить положение организации в случае замедления темпов реализации, поскольку расходы по выплате процентов на заемный капитал причисляются к группе условно-постоянных, т.е. таких расходов, которые при прочих равных условиях не уменьшаются пропорционально снижению объема реализации.  
 Кроме того, высокий коэффициент соотношения заемного и собственного капитала может привести к затруднениям с получением новых кредитов по среднерыночной ставке. Этот коэффициент играет важнейшую роль при решении вопроса о выборе источников финансирования [13, c. 217-219].

Оборачиваемость заемного капитала. Оборачиваемость заемного капитала показывает, сколько требуется оборотов для оплаты всей задолженности [13, c. 220].

 

где,   -  коэффициент оборачиваемости заемного капитала.

Данные методики анализа позволят выбрать и обосновать наиболее рациональную стратегию привлечения заемных средств, а также определить возможные пути и необходимые меры по использованию капитала для повышения эффективности деятельности предприятия.

 

Глава 2 Анализ заемного капитала ОАО «Ульяновсксахар»

2.1 Анализ заемного капитала и его влияния на рентабельность собственного капитала ОАО «Ульяновсксахар»

Сведения, которые приводятся в пассиве баланса, позволяют определить, какие изменения произошли в структуре собственного и заемного капитала, сколько привлечено в оборот предприятия долгосрочных и краткосрочных заемных средств, т. е. пассив показывает, откуда взялись средства, кому обязано за них предприятие. Для этого необходимо изучить динамику и структуру собственного и заемного капитала, выяснить причины изменения отдельных его слагаемых и дать оценку этим изменениям за отчетный период. Для анализа используются данные бухгалтерского баланса.

На основе проведенного анализа пассива организации можно сделать следующие выводы. (Приложение 5)

В 2013 году удельный вес собственного капитала ко всему капиталу составил  17,39% и увеличился на 2% по сравнению с 2012 годом. Из них уставный капитал составил 1% от всего капитала. Нераспределенная прибыль в 2013 году увеличилась на 1,9% по сравнению с 2011 годом и составила 934 тыс. руб. или 7,9% от всего капитала. Заемные средства в долгосрочных обязательствах в 2013 году составили 40,65%, а краткосрочные обязательства 41,96% - это говорит о сильной зависимости организации от заемных средств. Почти на 83% организация состоит из заемных средств и лишь на  17,39% от собственных.

Наибольший вес в краткосрочных обязательствах занимают в 2013 году заемные средства – 22% и кредиторская задолженность – 18%, которая снизилась по сравнению с 2012 годом на 6,8%. Заемные средства, наоборот, увеличились на 10%.

На следующем этапе анализа проведем анализ динамики и структуры заемного капитала. Проведение анализа основано на применении формы №1 финансовой отчетности – «Бухгалтерского баланса» и приложении к бухгалтерскому балансу 5.1 «Наличие и движение кредиторской задолженности». Проведение данного анализа будет проводиться с помощью горизонтального и вертикального анализа. Данный анализ будет сведен в таблицу 2.1 (Приложение 4). На основе проведенного анализа можно сделать соответствующие выводы:

Долгосрочные и краткосрочные заемные средства находятся  примерно в равном соотношении. Удельный вес долгосрочной кредиторской задолженности в   2011 году составил  51,87%  или 720461 тыс. руб., в 2012 году они уменьшились на 17,4 % и составили 595081 тыс. руб., в 2013 году долгосрочные обязательства также снизились на 10% или на 59756 тыс. руб. и составили 535325 тыс. руб.  Из них в 2011 году 2% составили кредиты, в размере 33933 тыс. руб. и займы. В 2011 году займы составили 686468 тыс. руб., в 2012 году они уменьшились на 13% и составили 595081 тыс. руб., в 2013 году они составили 535325 тыс. руб. и уменьшились на 10%.

Удельный вес краткосрочной кредиторской задолженности в 2011 году составил 48,13% или 668470 тыс. руб., в 2012 году 52,22% или 650485 тыс. руб., в 2013 году 50,31% или 541910 тыс. руб. от всей кредиторской задолженности.

Из них наибольший удельный вес в 2011 году занимали кредиты 15,17% или 210711 тыс. руб., в 2012 году 14% или 180226 тыс. руб., в 2013 году кредиты увеличились на 13,38% и составили 27,85% или 300000 тыс. руб. Расчеты с поставщиками в 2011 году составили 185575 тыс. руб. или 1%3,36 от краткосрочной кредиторской задолженности. В 2012 году расчеты увеличились на 7,97% и составили 21,33% или 136054 тыс. руб. Прочая краткосрочная кредиторская задолженность в  2011 году составила 104533 тыс. руб. или 7,53%, в 2012 году она составила 9,04% или 112595 тыс. руб., в 2013 году она уменьшилась на 7,54% и составила 1,4% или 15036 тыс. руб.  Удельный вес авансов полученных в 2011 году составил 8,85 – 122872 тыс. руб., в 2012 году 3,47 – 43253 тыс. руб., в 2013 году 4,73% - 51266 тыс. руб.  В целом, задолженность в 2012 году уменьшилась на 10% и в 2013 году на 13%. В большей степени она уменьшилась в результате снижения расчетов с поставщиками, долгосрочных займов и прочей краткосрочной задолженности.

Рисунок 2 – Соотношение долгосрочных и краткосрочных обязательств

Далее проанализируем долю заемного капитала в общей его стоимости. Для этого мы рассчитаем коэффициент финансовой зависимости, который характеризует отношение заемного капитала организации ко всему капиталу (активам). Данный коэффициент рассчитывается как:

                  (9)

Нормальным считается коэффициент финансовой зависимости не более 0.6-0.7. Оптимальным является коэффициент 0.5 (т.е. равное соотношение собственного и заемного капитала).

 

 

 

В 2011 году доля заемного капитала составила 81% от общей стоимости капитала, в 2012 году доля увеличилась на 3% и составила 84%, в 2013 году доля заемного капитала снизилась на 2% и составила 82%. Расчеты показали, что доля заемного капитала слишком высока и превышает все допустимые нормы. Это может привести к снижению платежеспособности предприятия, подрыву его финансовой устойчивости и, соответственно, снижению доверия к нему контрагентов и уменьшению вероятности получения кредита.

Оценим влияние заемного капитала на рентабельность собственного капитала.  На рентабельность собственного капитала организации существенное влияние оказывают такие факторы, как: величина заемного капитала, плата за использование кредитных ресурсов. 

Таблица 2.2 Оценка влияния заемного капитала на рентабельность собственного

капитала ОАО «Ульяновсксахар»

Показатель	2011 год	2012 год	2013 год
1. Источники формирования имущества, тыс. руб., в том числе:	1710381	1473680	1316968
2. Собственный капитал	321450	228114	229048
3. Заемный капитал	1388931	1245566	1087920
4. Плата за кредит	53623	80235	100308
5. Средняя ставка за кредит	0,04	0,06	0,08
6. Выручка от реализации	946654	1525392	1577037
7. Себестоимость реализованной продукции	794500	1317213	1395798
8. Прибыль от реализации	98531	127944	80931
9. Налог на прибыль	5154	4076	6504
10.  Чистая прибыль	1462	464	934
11. Рентабельность собственных средств  по чистой прибыли	0,005	0,002	0,004
12. Рентабельность имущества	0,008	0,005	0,007
13. Соотношение заемных и собственных  средств	4,321	5,460	4,750
14. Прирост (снижение) рентабельности  собственного капитала за счет использования заемного капитала   ЭФР=(1 - Нпр) х (Рак - ПРкр)х(ЗК: СК)	-11,061	-24,025	-27,739