Основы функционирования финансово-промышленных групп

    2.4 СТРУКТУРА УЧАСТНИКОВ И ОСНОВНЫЕ ТЕНДЕНЦИИ РАЗВИТИЯ ФИНАНСОВО-ПРОМЫШЛЕННЫХ ГРУПП

    Проведем  систематизацию структуры участников официальных ФПГ с точки зрения их доли и форм участия в уставном капитале группы.

    Как было рассмотрено в первой главе, в структуру ФПГ могут входить  промышленные предприятия или группы промышленных предприятий,  коммерческие банки, инвестиционные компании, трастовые и финансовые компании, пенсионные фонды, страховые фирмы, рекламные и консалтинговые фирмы. При этом роль и значение отдельных участников группы может значительно различаться и в зависимости от этого выделяют еще несколько классификационных признаков ФПГ— «банковские» и «промышленные» ФПГ, промышленно-финансовые конгломераты, горизонтальная «банковская» ФПГ, вертикально интегрированная «банковская» ФПГ.

    Представим  структуру участников официальных  ФПГ с точки зрения количества зарегистрированных промышленных предприятий, финансово-кредитных учреждений, доли участия последних в уставном капитале ФПГ и уровня специализации.

    Количество  предприятий и организаций-участников ФПГ по состоянию на 1.10.2001 г. составляет 1428 юридических лиц (включая центральную  компанию), из них:

    —  промышленные предприятия (в том  числе торгово-посреднические и научно-исследовательские организации) — 1140 ед.;

    — кредитно-финансовые организации (в  том числе 118 коммерческих банков, 38 инвестиционных компаний и 45 прочих кредитно-финансовых организаций)   — 201 ед. (рис. 7).

    Из  общей совокупности действующих участников ФПГ (1341 ед.) промышленные предприятия, торгово-посреднические и научно исследовательские организации составляют 85  % (1140 ед.), кредитно-финансовые организации — 15 % (201 ед.).

    Рис. 7.  Структура участников официальных  ФПГ

    В структуре кредитно-финансовых организаций (рис. 8) наибольший удельный вес приходятся на коммерческие банки — 59 % (118 ед.)  на инвестиционные компании — 19 % (38 ед.), на прочие кредитно-финансовые организации (лизинговые, финансовые, страховые компании) — 22% (45 ед.).

    Наиболее  крупной ФПГ по количеству участников (юридических лиц) является ФПГ «Северо-Западное продовольственное объединение «ВИТА»: количество участников — 50, регион расположения участников — Северо-Западный экономический район, место регистрации центральной компании — Санкт-Петербург (25.01.1998 г.), отраслевая специализация — АПК (Пищевая промышленность), диверсифицированная группа, количество промышленных предприятий и торгово-посреднических организаций —- 43, кредитно-финансовых организаций — 6 (из них 2 коммерческих банка, в том числе ПСБ Санкт-Петербурга, 1 инвестиционная компания, финансовая и лизинговая компании, пенсионный фонд). Это одна из немногих ФПГ, имеющая достаточно диверсифицированную структуру участников группы.

    Кроме того, к достаточно крупным ФПГ  по составу участников можно отнести:

    — ФПГ «Интербаренц»: количество участников — 48, регион расположения участников — Северный экономический район, дата регистрации центральной компании — 26.03.1999 г.,

    Рис.  8.  Структура кредитно-финансовых учреждений — участников официальных ФПГ

    отраслевая  специализация — Конгломератная ФПГ, количество промышленных предприятий и торгово-посреднических организаций — 46, кредитно-финансовых организаций — 1 (коммерческий банк). Данная ФПГ в своей структуре имеет самое наибольшее количество промышленных предприятий среди всех официально зарегистрированных ФПГ.

    __ФПГ  «Союзагропром»: количество участников  — 40, регион расположения участников — Центрально-Черноземный экономический район, место регистрации центральной компании — Воронеж, 24.11.1995 г., отраслевая специализация — АПК, диверсифицированная группа, количество промышленных предприятий и торгово-посреднических организаций — 34, кредитно-финансовых организаций — 5 (из них 4 коммерческих банка, 1 инвестиционная компания).

    — МФПГ «Формаш»: количество участников — 47, регионы расположения участников — Центральный, Восточно-Сибирский, Уральский, Северо-Кавказский, Северо-Западный экономические районы, Республика Беларусь, дата регистрации центральной компании — 01.02.1999 г. Отраслевая специализация — Конгломератная ФПГ, количество промышленных предприятий и торгово-посреднических организаций — 43, кредитно-финансовых организаций — 3 (в том числе коммерческий банк, страховая и инвестиционная компании).

    Анализируя  основные характеристики крупных ФПГ  по составу участников, можно говорить о неоднородности общих формальных признаков. Это и региональные, и межгосударственные группы; в достаточной степени диверсифицированные структуры, с различными периодами регистрации центральной компании.

    Самыми  «маленькими» по количеству участников (юридических лиц) являются ФПГ «Волжско-Камская» (3 участника — юридических лица, в том числе КамАЗ, АвтоВАЗ) и ФПГ «Титул» (1 промышленное предприятие, 1 коммерческий банк, 1 инвестиционная компания). Таким образом, говорить о «крупных» или «маленьких» ФПГ с точки зрения количества участников (юридических лиц), не учитывая при этом ни структуры самих входящих в группу предприятий, ни объемы деятельности группы, не имеет смысла.

    В структуре промышленных предприятий, торгово-посреднических организаций и научно-исследовательских учреждении в составе ФПГ представлены крупные промышленные комплексы: Ленинградский судостроительный завод (доля в уставном капитале ФПГ «АПЕК» — 35 %); КамАЗ, АвтоВАЗ (доля в уставном капитале ФПГ «Волжско-Камская» — по 50 %); Сулинский металлургический завод (доля в уставном капитале ФПГ «Донинвест» — 25 %); Белорусский металлургический завод (доля в уставном капитале МФПГ «Межгосударственная финансово-промышленная группа Межгосме-тиз» — 35,2 %); Новолипецкий металлургический комбинат (доля в уставном капитале ФПГ «Металлоиндустрия» — 9%); Орско-Халиловский металлургический комбинат, Выксунский металлургический завод (доля в уставном капитале ФПГ «Носта-Трубы-Газ» — по 20 %); Находкинский морской торговый порт, Челябинский металлургический комбинат (доля в уставном капитале ФПГ «Объединенная горно-металлургическая компания» — по 15 %); комбинат хлебопродуктов Ростова-на-Дону (доля в уставном капитале ФПГ «Продовольственная корпорация Дон» — 40,2 %); Пермские моторы, Авиационный научно-технический комплекс им. Туполева (доля в уставном капитале ФПГ «Российский авиационный консорциум» — по 15 %); Красноярский алюминиевый завод, Красноярский металлургический завод, Ачинский нефтеперерабатывающий завод (доля в уставном капитале ТФПГ «ТаНАКо» — 8,6 %); научно-исследовательские и образовательные учреждения: Иркутский государственный технический университет (ФПГ «Восточно-Сибирская группа»); Московский радиотехнический институт (ФПГ «Интернавигация»); НИИ меховой промышленности (ФПГ «Русская меховая корпорация»); Научный Центр (доля в уставном капитале МФПГ «Формат» — 10 % ; холдинговые компании: Барколь-Холдинг (доля в уставном капитале ФПГ «Барколь» — 91,5 %); НК «ЛУКойл», НК «НОРСИ-ОЙЛ» (доля в уставном капитале ФПГ «Волжская компания» — по 25 %); Холдинговая компания Дальзавод (доля в уставном капитале ФПГ «Дальний Восток» — 25 %); Амеропа Холдинг Лтд. (МФПГ «Интерагроинвест»); ФПГ «Текстильный холдинг Яковлевский» (доля в уставном капитале ФПГ «Текстильный холдинг Яковлевский» — 38,7 %); Алтай-сельмаш-холдинг (доля в уставном капитале ФПГ «Сибаг-ромаш» — 98,8 %); совместные предприятия: ФПГ «Сибаг-ромаш», ФПГ «Тульский промышленник», ФПГ «Тяжэнерго-маш».

    Анализируя  структуру кредитно-финансовых организаций, можно сделать следующие выводы. Совокупный удельный вес коммерческих банков в общей численности кредитно-финансовых институтов — участников ФПГ составляет 59 % (118 ед.), на другие кредитно-финансовые институты приходится, соответственно, 41 %. ФПГ, получившие официальную регистрацию после 1.01.1996 г. (ФПГ 2-й и 3-й группы) имеют структуру кредитно финансовых учреждений с явным преобладанием коммерческих банков (63 %), на долю прочих кредитно-финансовых институтов в общей численности кредитно-финансовых учреждений приходится всего 17 %, что говорит о недостаточном присутствии в структуре участников таких кредитно-финансовых институтов, как инвестиционные, лизинговые, финансовые, страховые компании, пенсионные фонды и др. ФПГ первой волны (ФПГ 1-й группы, «старые ФПГ») имеют более диверсифицированную структуру участников — хотя на долю кредитно-финансовых институтов приходится всего 18% (по другим ФПГ этот показатель составляет 13-14 %), в структуре кредитно-финансовых учреждений коммерческие банки и прочие кредитно-финансовые институты составляют по 50 %, только на долю инвестиционных компаний приходится 22 % от численности кредитно-финансовых институтов. 

    2.5. ОСОБЕННОСТИ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ

    ОФИЦИАЛЬНЫХ ФИНАНСОВО-ПРОМЫШЛЕННЫХ ГРУПП

    Процесс функционирования ФПГ необходимо рассматривать и с точки зрения особенностей организации их производственной деятельности и анализа финансового состояния.

    По  размеру оборота ФПГ можно подразделить на малые, средние и крупные.

    Оборот  для малых ФПГ составляет до 100 млн руб., средних — до 1000 млн руб., крупных — более 1000 млн руб. Приблизительно 58 % официально зарегистрированных ФПГ в России являются крупными, 38 % средними и 4 % малыми.

    Как показала сравнительная оценка деятельности ФПГ в отраслях промышленности по объемам производства продукции за 1998-2001 гг. наилучшие результаты были характерны для ФПГ, представляющих автомобилестроение, химию, нефтехимию и АПК. За анализируемый период времени наблюдалась тенденция роста основных показателей производственной деятельности ФПГ. Более 80 % групп продемонстрировали рост объемов производства и реализации продукции в текущих ценах и приблизительно 63 % (что также говорит о положительной динамике) в сопоставимых ценах.

    По  совокупности ФПГ можно говорить о нестабильной динамике прибыли, уровня рентабельности продаж (5,7 % — в 1998 г.; 18 % — в 1999 г.; 17 % — в 2000 г.). Повышение уровня рентабельности продаж наблюдалось у 33 % ФПГ (данная тенденция особо выражена у ФПГ второго этапа регистрации, согласно вышепредставленной классификации, рентабельность продаж у ФПГ данной группы составила в 1998 г. — 13 %, в 1999 г. — 16 %, в 2000 г. — 21 %); улучшение динамики прибыли — у 40 % ФПГ (ФПГ «Драгоценности Урала», ФПГ «Уральские заводы», ТФПГ «Оптроника», МФПГ «Бел-РусАвто» и МФПГ «Межгосметиз»). Примечательно, что перечисленные ФПГ с точки зрения регионального расположения участников относятся в основном к Центральному и Уральскому экономическим районам России и к Республике Беларусь (для межгосударственных групп).⁶

    Основными инвестиционными целями, объединяющими  деятельность предприятий и организаций ФПГ (особенно ФПГ первого этапа регистрации 1993-1995 гг.) выступают долгосрочные программы по выпуску конкурентоспособной, в том числе экспортоориентированной, продукции, а также проблемы социально-экономического развития регионов (ФПГ «Восточно-Сибирская группа», ФПГ «Единство», ФПГ «Интеррос», ФПГ «Сибирь», ФПГ «Уральские заводы»). Институциональные и структурные преобразования в промышленности России на базе ее разгосударствления и приватизации способствовали регистрации данных ФПГ в виде конгломератных структур. При этом данная конгломератная модель функционирования предприятий внутри группы оставляла за собой определенные интеграционные связи между предприятиями-участниками не столько в области кооперационных связей, сколько для создания достаточного уровня конкурентоспособности определяющих отраслей.

    Анализ  доли экспорта продукции и доли внутрикорпоративных поставок в совокупном объеме отгруженной промышленной продукции ФПГ выявил тенденцию сокращения совокупной доли поставок по кооперации (7,4 % в 2000 г. против 10,7 % в 1998 г.), особенно для групп первого этапа регистрации (для данного типа ФПГ сокращение внутрикорпоративных поставок в 2000 году по сравнению с 1998 годом составило более 40 %). Поставки отгруженной (переданной) продукции по кооперации участникам ФПГ осуществляли 72 % ФПГ . Анализируемая выборка (54 ФПГ) составляет 61% от совокупности официально зарегистрированных групп по состоянию на 1.10.2001 г.

    Эффективность интегрированных структур во многом определяется теснотой внутрикорпоративных связей, в том числе и по поставкам продукции. Хотя более половины ФПГ осуществляют поставки продукции по кооперационным связям, их доля в общем объеме отгруженной продукции незначительна. ФПГ первого этапа регистрации и новые ФПГ демонстрируют в основном очень низкий уровень кооперационных связей участников ФПГ.

    Из 10 ФПГ, осуществляющих внутрикорпоративные  поставки на уровне более 20 % от отгруженной продукции, только у пяти групп кооперационные связи участников устойчивы. В основном это моноотраслевые группы, практически не осуществляющие экспортных поставок.

    К наиболее интересным группам по критерию внутрикорпоративных связей участников группы можно отнести ФПГ «Драгоценности Урала» (доля поставок по кооперации в среднем составляет 79 %), ФПГ «Каменская агропромышленная группа» (доля поставок по кооперации в среднем составляет 57 %) и ТМФПГ «Оптроника» (доля поставок по кооперации в среднем составляет 64 %).

    Закономерно, что не осуществляют внутрикорпоративные  поставки в основном диверсифицированные и конгломератные группы.

    За  анализируемый период наблюдается незначительное усиление экспортного потенциала ФПГ. Экспортные поставки осуществляли около 70 % групп . Из них только половина ФПГ продемонстрировала рост объемов экспорта. Доля экспортной продукции в общем объеме отгруженной продукции ФПГ составила в 1998 г. — 15 %, в 1999 г. — 19,1 %, в 2000 г. — 19,2 %. Наилучших результатов по объемам и доле экспорта в общем объеме реализации продукции добились ФПГ «Тульский промышленник», ФПГ «Интерхимпром», ФПГ «Оптроника». У МФПГ «Интерагроинвест» доля экспорта в общем объеме реализации продукции в 2000 г. составила 92 %, против 85 % в 1999 г.; у МФПГ «Межгосметиз» — 86 % и 0,59 %, соответственно.

    Из  всей совокупности ФПГ, у которых  экспортная составляющая в объеме отгруженной продукции более значительна, только у первой половины групп данный фактор более устойчивый. У остальных ФПГ разброс в доле экспортных поставок в объеме отгруженной продукции составляет от 0 до 86 %.

    В ФПГ, в которых наблюдается рост экспортных поставок (либо удельный вес экспорта в объеме отгруженной продукции превышает 20 %), внутрикорпоративные связи между участниками группы крайне слабы (ФПГ «Тульский промышленник», ФПГ «Интерхимпром», ФПГ «Специальное транспортное машиностроение», ТМФПГ «Точность», ФПГ «Скоростной флот»).

    Исключением выступает только ТФПГ «Оптроника» (доля экспортных поставок составляет в среднем 36%, а внутрикорпоративных — 64% от объема отгруженной продукции). Это транснациональная группа (в структуру участников входят предприятия Республики Беларусь), которая производит продукцию либо для собственных нужд, либо на экспорт. Отраслевая принадлежность — приборостроение. В структуру участников, кроме промышленных предприятий, входят два коммерческих банка и одна страховая компания. С точки зрения доли участия в акционерном капитале группы — это банковская ФПГ.

    ФПГ, не осуществляющих внутрикорпоративных  поставок между участниками, меньше, чем групп, не производящих продукцию на экспорт. При этом, ФПГ, доля экспорта у которых составляет более 10 % отгруженной продукции (25 ФПГ), значительно больше, чем групп, у которых внутрикорпоративные поставки находятся на таком же уровне (19 ФПГ). Можно говорить о том, что потенциально экспортная составляющая деятельности российских ФПГ является наиболее перспективной. Однако необходимо отметить, что ФПГ, имеющие более явные корпоративные связи, показывают более стабильную (в основном даже растущую) прибыль, высокий уровень показателей рентабельности продаж и продукции по сравнению с экспортоориентированными группами.