Международные финансы

     Они являются внебалансовыми позициями  для банка, отличаясь как от прямых срочных займов, так и от краткосрочных неоформленных линий кредита.

     По  револьверной кредитной линии клиент платит два основных типа платежа:

• обязательственную комиссию на неиспользованную часть лимита кредитования;
• нормальную для него процентную ставку на списанную часть линии кредита.

     Международное краткосрочные финансирование фирмы с использованием банковских овердрафтов. В некоторых странах, в которых законодательство и аккаунтинговын нормы это позволяют, банки могут предоставить финансирование клиенту в форме овердрафта. Овердрафт – это практически линия кредита, против которой клиент может выписать чеки до определенной максимальной суммы. Овердрафтные линии часто предоставляются из года в год, превращаясь таким образом в форму среднесрочного финансирования. При этом заемщик платит процент лишь на дебетовый остаток.

     Краткосрочное небанковское иностранное  финансирование фирмы  с использованием эмиссии коммерческих бумаг. При определенных условиях займы могут оказаться невыгодными для фирмы. Тогда компания может прибегнуть к краткосрочному небанковскому финансированию, размещая на финансовых рынках своих коммерческие бумаги (краткосрочные коммерческие векселя).

     «Коммерческие бумаги представляют собой необеспеченные обращающиеся обязательства (обычно простые векселя) с большими номиналами. Сроки погашения подобных обязательств колеблются в различных странах от 14 до 270 дней. Для коммерческих бумаг со сроком погашения свыше 270 дней обычно в большинстве стран требуется официальная регистрация в соответствующих органах власти, что удорожает их эмиссию, а также удлиняет срок подготовки эмиссии к выпуску. Кроме того, подлежат обязательной регистрации эмиссии тех бумаг, которые предназначены для продажи частным лицам.» [5, c. 132]

     Основными инвесторами в коммерческие бумаги выступают крупные институциональные инвесторы, банки, а также другие бизнес-фирмы. 

3.МЕЖДУНАРОДНОЕ  ДОЛГОСРОЧНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ  С          ИСПОЛЬЗОВАНИЕМ ИНОСТРАННЫХ  ИСТОЧНИКОВ КАПИТАЛА

     Международное финансирование компании подразделяется на иностранное и евровалютное. Так, если фирма получает финансирование на зарубежном рынке от резидентов данной страны, а фонды деноминированы в местной валюте, то такое финансирование является иностранным. Полученные фонды и доходы по ним подпадают под юрисдикцию соответствующей зарубежной страны, в том числе под возможные ограничения.

     Если  же фирма получает денежные ресурсы  на зарубежном рынке от нерезидента  соответствующей страны и в валюте третьей страны, то такое финансирование называют евровалютным. И соответственно, как сама операция, так и доходы по ней будут во многом выведены из-под контроля финансивых властей практически всех участвующих стран, что скажется как на стоимости такого финансирования, так и на риске для кредитора.

     На  иностранных рынках капитала фирма  может получить долгосрочное финансирование, эмитируя облигации и акции. Кроме того, она может получить банковские кредиты.

     Во  многих странах доступ иностранцев  к местному рынку капитала лимитирован. Формами ограничения доступа нерезидентов к местным рынкам капитала, в частности, являются существующие или прогнозируемые правительственные рестрикции относительно сроков и сумм денег, которые могут получить иностранцы, а также направлений их использования. Подобные ограничения означают дополнительные издержки финансирования. Они также могут включать особые налоги, которые должны быть начислены на фонды, которые могут быть получены. Тем не менее финансовые рынка многих стран достаточно широко открыты, чтобы позволить иностранцам заимствовать или инвестировать на них.

     Капитал, который может быть получен на иностранных рынках, часто ограничен  лишь локальным использованием посредством  введения валютного контроля. Однако крупные международные фирмы потенциально способны переводить фонды даже при наличии валютного контроля, а следовательно, обходить ограничения посредством использования различных внутрифирменных финансовых каналов.

     Именно  поэтому фирмы постоянно отслеживают  регулятивные, налоговые и рыночные условия получения фондов в зарубежных странах. Иностранные банковские кредиты предоставляются в национальной валюте нерезидентам для использования за границей. [3]

     Международное финансирование с  использованием иностранных облигаций. Иностранное облигационное финансирование – достаточно важный источник фондов для международных компаний, особенно на рынках тех стран, в которых компании имеют свои подразделения, или в странах с благоприятным законодательным и регулятивным климатом для такого способа получения фондов. [2]

     Компания  размещает эмиссию своих облигаций  на зарубежном местном рынке капитала, причем выражает ее в местной валюте. В дальнейшем, безусловно, полученные фонды могут быть конвертированы в необходимую фирме валюту и использованы на тех территориях, где это целесообразно в соответствии с установками внутрифирменной политики. Как таковые, однако, иностранные облигации подлежат локальным законам страны, где они эмитированы.

     В то же время иностранные эмиссии  сталкиваются также с дополнительными, по сравнению с эмиссиями местных резидентов, рестрикциями.

     Международное финансирование с  помощью иностранных  акций. Международное финансирование при помощи размещения акций на иностранных рынках достаточно привлекательно для корпоративных финансовых менеджеров. Одна цель такого финансирования – это диверсификация источников фундирования. Так, получение фондов от международной диверсифицированной базы акционеров нейтрализует негативное влияние на компанию неожиданных резких колебаний отдельных национальных рынков. Кроме того, некоторые эмиссии акций являются слишком крупными, чтобы их могли купить лишь инвесторы на национальном фондовом рынке.

     Продажа акций за рубежом также раздвигает границы потенциального спроса на акции  компании, привлекая новых акционеров, а следовательно, может повысить их цену. Кроме того, для фирмы, которая планирует экспорт на иностранные рынки и развитие зарубежного производства, международное предложение акций делает известным ее имя в иностранных государствах, способствуя тем самым продвижению на их территории ее продукции. При этом, как обычно, выгоды от расширения круга собственников компании должны быть взвешены против дополнительных издержек привлечения большего количества инвесторов в качестве акционеров. [6]

     В целом эмиссии акций, продаваемые на заграничных фондовых биржах, кроме предоставления фондов, улучшают кредитную репутацию фирм-эмитентов, а также косвенно выступают средством их рекламы за рубежом.

     Международное финансирование компаний в форме иностранных  банковских кредитов. Иностранные банковские кредиты предоставляются нерезидентам страны-кредитора в местной валюте для использования за границей. Как и в случае эмиссии иностранных облигаций и акций, правительства стран, в которых расположены банки-кредиторы, часто ограничивают величину банковских фондов, предназначаемых для иностранного использования. В современных условиях иностранное банковское кредитование как источник долгосрочного финансирования используется сравнительно нечасто и в незначительных объемах в силу его сравнительной дороговизны и ограниченности относительно других форм международного финансирования.

     При этом иностранные банки остаются важными источниками валютного фундирования для надежных компаний из стран, имеющих хороший страновый кредитный рейтинг. [5] 

4.ЕВРОВАЛЮТНЫЙ  РЫНОК КАК ИСТОЧНИК  КРАТКОСРОЧНОГО И  ДОЛГОСРОЧНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ  ФИРМЫ

     «Существенные изменения в международных финансах произошли в результате развития еврорынков. Это рынки, на которых производятся операции по кредитам и займам, выраженные в валютах, отличных от валюты страны, в которой размещаются осуществляющие их банки». [1, с. 627]

     Кроме международного финансирования в форме  иностранных банковских кредитов и размещения иностранных ценных бумаг, источниками инвалютных фондов для фирмы являются еврокредитные и еврообилигационные заимствования.

     Евровалютные  краткосрочные банковские займы. Евровалюта – это свободно конвертируемые валюты, помещенные на депозиты в банках вне страны происхождения. Евровалютный рынок состоит из банков, принимающих депозиты и предоставляющих кредиты в иностранных валютах. Эти банки называют евробанками.

     Большая часть евровалютного корпоративного финансирования осуществляется в форме синдицированных займов, имеющих средне- и даже долгосрочные периоды погашения.

     Международное краткосрочное небанковское финансирование фирмы с использованием евронот и еврокоммерческих бумаг. Промышленно-торговая фирма, как и в случае иностранного финансирования, может мобилизовать краткосрочные международные фонды посредством эмиссии и размещения на денежном рынке евровалютных краткосрочных обращающихся ценных бумаг. К последним относят евроноты и еврокоммерческие бумаги.

     Евроноты  являются краткосрочными векселями, деноминированными  в евровалюте и эмитированными корпорациями и правительствами. Евроноты выпускаются вне страны, в валюте которой они деноминированы. Эмитируются они обычно на возобновляемой основе.

     Еврокоммерческими бумагами называются обычно те евроноты, которые не имеют банковской поддержки в форме поддерживающей кредитной линии и гарантированного размещения по предопределенной цене.

     Международное долгосрочное финансирование с использованием евровалютных кредитов. Одной из наиболее важных характеристик евровалютного финансирования является то, что займы предоставляются на базе плавающих процентных ставок. Такие процентные ставки по еврокредитам правительствам, копорациям, непервоклассным банкам устанавливаются по формуле «ЛИБОР плюс», т.е. как фиксированная маржа или спред сверх плавающей базовой ставки ЛИБОР для данной валюты.

     В конце каждого периода перерасчета  стоимости займа процентная ставка для следующего периода рассчитывается как ранее установленная маржа  сверх новой ставки ЛИБОР. [5]

     Процентные  ставки по еврокредитам обычно ниже ставок по иностранным (отечественным) банковским кредитам. Это обусловлено следующими причинами:

• отсутствием резервных требований на евродепозиты (что увеличивает сумму приносящих доход активов банка, поскольку большая доля депозитов предоставляется в кредит);
• отсутствием платежей комиссионных по страхованию депозитов;
• отсутствием необходимости для евробанков кредитовать определенных заемщиков по ставкам ниже рыночных (что увеличивает доходы банков);
• тем, что большинство заемщиков на еврорынке хорошо известны (что снижает издержки сбора информации и кредитного анализа для банков);
• евровалютные займы предоставляются в крупных суммах, что позволяет (в силу эффекта экономии на масштабах) устанавливать низкие маржи, снижает операционные издержки;
• еврокредиты предоставляются филиалами евробанков, расположенными в «налоговых гаванях», что обеспечивает высокие посленалоговые доходы этим банкам.

     Уменьшение  интереса международных инвесторов к вложениям в банковские евродепозитные сертификаты способствовало тому, что инвестиционные банки трансформировали обычное банковское синдицированное кредитование в финансирование фирм посредством эмиссий еврооблигаций в форме нот с плавающей ставкой. Такое предпочтение инвесторов иметь дело скорее с кредитным риском высокорейтингового конечного заемщика, чем с кредитным риском банка-эмитента евродепозитных сертификатов, привело к быстрому росту еврооблигационного рынка, в частности, его сегмента, на котором обращаются бумаги с плавающими ставками. [2]

     Международное долгосрочное финансирование фирмы с использованием еврооблигационных займов. Еврооблигационное финансирование, в отличие от других важных способов мобилизации капитала, остается по большей части нерегулируемым властям, а доходы инвесторов, связанные с ним, не облагаются налогом. Таким образом, крупные корпоративные и правительственные заемщики могут мобилизовать деньги с помощью эмиссии евробондов более быстро и более гибко, чем они могут это сделать на отечественном рынке.