Институт банкротства как инструмент финансового оздоровления национальной экономики

    Управляющими  допускаются нарушения статей 134,151 Закона по непредставлению ежеквартально и ежемесячно отчетов о своей деятельности комитету кредиторов, собранию кредиторов в процессе санации и ликвидационного производства. [23]

    Наиболее  часто управляющими допускается нарушение пункта 1.30 пункта 1 Указа Президента Республики Беларусь от 12 ноября 2003 г. № 508 «О некоторых вопросах экономической несостоятельности (банкротства)» по непредставлению ежемесячно отчетов о своей деятельности и о хозяйственной (экономической) деятельности должника в хозяйственный суд.

    Также имеет место непредставление, несвоевременное  представление, представление отчетов  о своей деятельности и о хозяйственной  деятельности должника, содержащих недостоверную  информацию, по формам согласно приложений №1, №3, №8 к Инструкции о порядке осуществления контроля за деятельностью временных (антикризисных) управляющих в производстве по делам об экономической несостоятельностью (банкротству), утвержденной постановлением Минэкономики от 18 июня 2004 г. №151, в Департамент по санации и банкротству Минэкономики. [24]

    При внесении изменений и уточнений  в формы по приложениям №1, №3, №8 за отчетный период, направленные в  электронном виде в адрес Департамента, не направляются уточненные формы отчетов на бумажном носителе за этот отчетный период.

    Таким образом, подводя итоги второй главы, необходимо отметить, что банкротство является естественной составляющей такого сложного организма, как рыночная экономика и благом для нее. Следовательно, и относиться к нему следует как к вполне обычному явлению экономической жизни. При рассмотрении дела о банкротстве должника - юридического лица применяются следующие процедуры банкротства: защитный период; конкурсное производство; мировое соглашение; иные процедуры банкротства, предусмотренные законодательством. При рассмотрении дела о банкротстве должника - индивидуального предпринимателя применяются следующие процедуры банкротства: конкурсное производство; мировое соглашение; иные процедуры банкротства, предусмотренные законодательством. В условиях антикризисного положения предприятий-банкротов менеджеры высшего уровня управления берут на вооружение разные формы и методы выхода из кризиса. Процесс управления несостоятельными предприятиями должен быть эффективным, то есть, должен осуществляться таким образом, чтобы затраты на проведение процедуры банкротства не превышали доходов, полученных от процесса управления. Необходимо также отметить, что количество неплатежеспособных предприятий в Республике Беларусь имеет тенденцию к сокращению – в 2007 г. их было 44,6% к общему количеству, в 2008 г. – 36,6%. В 2009 г. их количество несколько возросло – 37,2%, но все - таки осталось ниже, чем в 2007г. Данная тенденция прослеживается по всем областям Республики, больший всего процент неплатежеспособных организаций к общему количеству выявлен в Минской области – 46,9% в 2009г.  
 

 

    3. Предложения по совершенствованию института банкротства на основании различных моделей возможности возникновения банкротства. 

    Как уже отмечалось нами в первой главе данной курсовой работы, наиболее важным является не диагностика непосредственно неплатежеспособности предприятия, а возможность обнаружить его как можно в более ранние сроки. При диагностике банкротства предприятия недостаточно констатировать уже наступившую неплатежеспособность, поскольку выявление кризиса на ранних стадиях позволит предотвратить банкротство с меньшими затратами. В этой связи проблема разработки специальных методов, моделей и показателей для оценки и прогнозирования платежеспособности имеет большую практическую значимость.

    В странах с развитой рыночной экономикой приоритетными являются показатели рентабельности, исчисляемые не на основе прибыли, а с использованием понятия чистого притока денежных средств. В наших условиях эту группу показателей рентабельности пока сложно применять, так как данная концепция предполагает перестройку отчетности предприятий.

    Практика показывает, что большинство руководителей и специалистов организаций не только слабо ориентируются в законодательстве о банкротстве, но попросту не осведомлены о целях и задачах института банкротства. Такое положение зачастую не позволяет менеджменту своевременно выявить и предотвратить негативное воздействие внутренних и внешних факторов на финансовое состояние конкретного предприятия.

    Однако  такое отношение проявляется  на психологическом, личностном уровне и не в коей мере не отражает то значение, которое несет институт банкротства для целей решения задач, стоящих перед любой рыночной экономикой. Поэтому в качестве вопросов по дальнейшему совершенствованию института банкротства, на наш  взгляд, наиболее целесообразным является рассмотрение разнообразных моделей, позволяющих провести диагностику приближающего банкротства. 

    3.1. Общая характеристика моделей 
 

    Многие  аналитики искали такую характеристику, которая лучше всего отражала бы финансовую деятельность предприятия, но сейчас уже признано, что одной такой характеристики явно мало. А. Винакор и Р. Смит показали, что наиболее надежным признаком скорого банкротства предприятия является снижение отношения собственных оборотных средств к сумме активов (коэффициент автономии). П.Дж. Фитцпатрик сравнил показатели 20 обанкротившихся предприятий за период 1920—1929 гг. с 19 выжившими предприятиями и пришел к выводу, что лучшими показателями банкротства являются отношение прибыли к собственным оборотным средствам и отношение собственных оборотных средств к сумме задолженности (их понижение диагностирует приближение несостоятельности). К.Л. Мервин исследовал 939 предприятий и показал, что симптомом банкротства является отрицательная динамика показателей: коэффициента покрытия процентных выплат, коэффициента автономии и собственного оборотного капитала на сумму задолженности. Практика показала несовершенство этих подходов и потребовала проведения более сложного анализа для получения интегральной оценки финансового состояния предприятия. В качестве критерия этой оценки выступает вероятность наступления банкротства. Этой цели удовлетворяют некоторые факторные модели, разработанные в США: модель Z-счета Альтмана, шкала Бивера, формула Du Pont, а также менее известные модели Лиса, Тишоу, Таффлера. К сожалению, все эти модели дают лишь приблизительную градацию степени угрозы наступления банкротства, однако ни количественного значения вероятности банкротства, ни ошибки неправильной диагностики они не представляют. Несмотря на несовершенство этих методов, их результаты довольно полно характеризуют финансовое состояние предприятия с помощью ограниченного числа наиболее важных и распространенных показателей. .[19, c. 73] 

    3.2. Модель М.А. Федотовой 
 

    Одной из наиболее простых количественных кризис-прогнозных методик является двухфакторная модель оценки возможности  банкротства М.А. Федотовой, учитывающая влияние на вероятность экономической несостоятельности двух значимых (ключевых) факторов:

                        Z = -0,3877 - 1,0736 х Ктл  + 0,0579 х Кзс,                         (1)

    где  Ктл  - коэффициент текущей ликвидности;

    Кзс - отношение заемных средств к активам;

    -0,3877 - определенная эмпирическим путем  константа (значения весовых коэффициентов  и константы рассчитаны для  США).

    По  мнению М. А. Федотовой, при Z >0 вероятность  банкротства весьма высока.

    Необходимо  иметь в виду, что в Республике Беларусь иные, чем в США, макро- и микроэкономические условия (уровень инфляции, налогов, производительности труда, энерго- и материалоемкости производства и т.п.). В связи с этим простое механическое перенесение указанной методики в белорусскую экономическую практику, а также очевидное игнорирование двухфакторной моделью целого ряда факторов, определяющих кризисное состояние фирмы, обеспечивают неприемлемо большие отклонения прогноза от реальности. [19, c. 74]

    3.3. Оценка вероятности  банкротства на  основе Z-счета Альтмана. 

    В практике финансово-хозяйственной  деятельности западных фирм широко используется для оценки банкротства Z-счет Альтмана. Он представляет собой пятифакторную модель, построенную по данным 33 обанкротившихся предприятий США (1978 г.). Z-счет Альтмана рассчитывается так:

    Z-счет = 1,2 х К1 + 1,4 х К2 + 3,3 х  К3 + 0,6 х  К4 + К5,

    где  К1  — доля оборотного капитала в  активах предприятия;

    К2 _ доля нераспределенной прибыли в  активах предприятия;

    К3 — отношение прибыли от реализации к активам предприятия;

    В зависимости от значения Z-счета  дается оценка вероятности банкротства  предприятия по определенной шкале (табл. 2). 

Таблица 2. Оценка вероятности банкротства предприятия [19, c. 75]

    В 1987 г. Альтман разработал более точную модель, позволяющую прогнозировать банкротство на горизонте в пять лет с точностью до 70%. В модели используются следующие показатели: рентабельность активов, динамичность прибыли, коэффициент покрытия процентов, коэффициент текущей ликвидности, коэффициент автономии, стоимость имущества предприятия.

    В отечественной практике предпринимаются  многочисленные попытки использования Z-счета Альтмана для оценки платеже способности и диагностики банкротства, используется компьютерная модель диагностики банкротства. Однако различия во внешних факторах, оказывающих влияние на функционирование предприятия (степень развития фондового рынка — главным образом отсутствие вторичного рынка ценных бумаг, налоговое законодательство, нормативное обеспечение бухгалтерского учета), а следовательно, на экономические показатели, используемые в модели Альтмана, искажают вероятностные оценки. 
 

    3.4. Оценка финансового состояния предприятия по показателям У. Бивера.  
 

    Известный финансовый политик Уильям Бивер  предложил свою систему показателей  для оценки финансового состояния предприятия с целью диагностики банкротства (табл. 3).

Таблица.3 Система показателей У. Бивера и их значения [19, c. 76]

    Примечание:  СК — собственный капитал предприятия;ЧП — чистая прибыль предприятия после уплаты налогов; LR — долгосрочные обязательства (включая открытые кредитные линии);SR  — краткосрочные обязательства (включая задолженность по заработной плате);

    Ам   — амортизация;

    колонка 3 — для благополучных компаний;

    колонка 4 — за 5 лет до банкротства;

    колонка 5 — за 1 год до банкротства.

    Формула Du Pont. Формула Du Pont позволяет оценить  важнейший показатель с точки зрения инвесторов — рентабельность собственного капитала по трем показателям экономической эффективности: рентабельности продаж, оборачиваемости активов и финансового рычага (коэффициента привода). Произведение последних трех коэффициентов определяет структурный состав показателя рентабельности собственного капитала и есть формула Du Pont.

    

      
 
 

    В сокращенном виде формула Du Pont:

                                                                                      (2)

    где рентабельность собственного капитала;

       — рентабельность продаж, или  коммерческая маржа;

      — оборачиваемость активов  или коэффициент трансформации;

     - «рычаг».  

    В монографии «Менеджмент: стратегия  и тактика» Питера Дойля  формулу Du Pont называют основным уравнением финансового планирования, которое должно определять основную финансовую задачу. «Принято считать, что основная цель капиталистического предприятия — достижение удовлетворительного уровня прибыли на акционерный капитал. Уравнение показывает, что существует три и только три способа достижения этой цели... Менеджмент компании должен предпринять меры по повышению R_пр, КО_А или L. Основное уравнение финансового планирования представляет результат деятельности компании». Так рентабельность продаж характеризует соотношение между уровнем цен на рынке на реализуемую продукцию и затратами на ее содержание и реализацию. Поэтому он приемлем для сравнения компаний разного масштаба, но с хорошей структурой (предлагающих хорошую продукцию). Однако, если инвестиции в капитал предприятия сильно различаются от предприятия к предприятию, то пользоваться этим коэффициентом отдельно не стоит в качестве обобщающего. Смысл коэффициента рентабельности по продажам — отразить уровень управления затратами при существующих ценах на продукцию. [19, c. 76]