Фундаментальные понятия и сущность рынка ценных бумаг

Выделяют следующие виды классификации рынка ценных бумаг:

       С точки зрения наличия твердо установленных правил торговли, фиксирован­ных вплоть до утверждения их государством, рынок ценных бу­маг исторически делится на организованный и неорганизован­ный рынки.

Организованный рынок — это рынок, функционирующий по обязательным для всех его участников правилам. Понятие орга­низованного рынка в настоящее время автоматически включает и его регулирование со стороны государства, поскольку указан­ные правила должны быть обязательно утверждены государст­вом. Биржевой рынок всегда есть организованный рынок.

Неорганизованный рынок — это рынок без правил и без госу­дарственного регулирования.

Для современного высокоразвитого рынка ценных бумаг де­ление на организованный и неорганизованный фактически уста­рело и перестало быть актуальным. В настоящее время рынок ценных бумаг во всех своих аспектах есть в большей или мень­шей степени организованный рынок, который просто немыслим без соответствующих правил работы на нем.

       В зависимости от способа заключения сделок рынок ценных бумаг может быть публичным или компьютеризированным (электронным).

Публичный рынок — это рынок, на котором купля-продажа ценных бумаг осуществляется публично, т. е. в присутствии про­фессиональных торговых участников рынка. Публичный рынок ценных бумаг есть не только присутственный рынок, но и глас­ный рынок, где информация о сделках и торгах является откры­той для всех участников любого рынка независимо от их место­нахождения.

Компьютеризированный (электронный) рынок — это рынок, на котором процесс купли-продажи ценных бумаг осуществляет­ся путем электронного контакта (по электронным сетям) между продавцами и покупателями. Эта форма организации рынка бы­стро развивается и постепенно вытесняет публичный рынок.

        по отношению ценных бумаг к их выпуску в обращение: первичный и вторичный рынок ценных бумаг;  

Первичный рынок - это рынок, на котором происходит первичное размещение ценной бумаги. Любая ценная бумага продается первый раз на первичном рынке. Таким образом, термин "первичный рынок" относится к продаже новых выпусков ценных бумаг. В результате продажи бумаг на пер­вичном рынке выпустившее их лицо получает необходимые ему финансовые ресурсы, а бумаги поступают в руки первоначальных держателей. Таким образом, функция первичного рынка состоит в мобилизации новых капиталов. После того как первоначальный инвестор купил ценную бумагу он вправе перепродать ее другим лицам, а те в свою очередь свободны, продавать их следующим вкладчикам. Первая и последующие перепродажи ценных бумаг происходят на вторичном рынке.

Вторичный рынок - это рынок, на кото­ром происходит обращение ценных бумаг. Таким образом, все последую­щие сделки с ценными бумагами осуществляются на вторичном рынке. На нем уже не происходит аккумулирования новых финансовых средств для эмитента, а наблюдается только перераспределение ресурсов среди после­дующих инвесторов. Вторичный рынок выполняет важную роль. Являясь механизмом перепродажи, он позволяет инвесторам свободно покупать и продавать бумаги.

        по месту обращения ценных бумаг: биржевой и внебиржевой рынок ценных бумаг;

Биржевой рынок представлен обращением ценных бумаг на биржах.

Вне­биржевой рынок охватывает обращение бумаг вне бирж. Такое деление вторичного рынка существует потому, что не все ценные бумаги могут обра­щаться на бирже. Исторически вначале возник внебиржевой рынок. В после­дующем рост операций с ценными бумагами потребовал организации более упорядоченной торговли. В результате появились фондовые биржи. Кратко фондовую биржу можно определить как организованный рынок ценных бу­маг. Это означает, что существует определенное место, время и правила торговли ценными бумагами.

        по срокам обращения ценных бумаг: денежный рынок и рынок капиталов;

Денежный ры­нок - это рынок, на котором обращаются краткосрочные ценные бумаги. Временным критерием обычно считается один год. Если бумага будет обращаться на рынке не более года, она рассматривается как инструмент денежного рынка. В то же время такие бумаги как вексель или сберегательный сертификат также относят к инструментам денежного рынка, хотя они могут обращаться и больше одного года. Денежный рынок служит для обеспечения потребностей хозяйствующих субъектов в краткосрочном финансировании.

Рынок капитала - это рынок, на котором обращаются бессрочные ценные бумаги или бумаги, до погашения которых остается более года. В качестве примера можно назвать акцию. Рынок капитала служит для обеспе­чения потребностей хозяйствующих субъектов в долгосрочном финансиро­вании.

        по видам сделок с ценными бумагами: рынок кассовых и срочных сделок с ценными бумагами;

Спотовый (кассовый) рынок - это рынок, на кото­ром сделка заключается и сразу же исполняется. Законодательство различных стран обычно отводит контрагентам несколько дней с момента за­ключения сделки для осуществления взаиморасчетов. Цену, возникающую в сделках на спотовом рынке, называют спотовой или кассовой.

Срочный рынок - это рынок, на котором заключаются срочные сдел­ки. Срочная сделка представляет собой договор между контрагентами о будущей поставке предмета контракта на условиях, которые оговариваются в момент ее заключения. В соответствии с двумя сегментами рынка можно выделить спотовые и срочные биржи. Спотовые биржи обслуживают тор­говлю ценными бумагами на спотовом рынке. На срочных биржах заключа­ются и обращаются срочные контракты.

        по эмитентам: рынки государственных ценных бумаг, корпоративных ценных бумаг, банковских ценных бумаг и т.д.

По характеру эмитентов фондовый рынок можно разделить на рынок госу­дарственных, муниципальных и корпоративных ценных бумаг. Согласно закону "Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных цен­ных бумаг" российскими государственными ценными бумагами признаются бума­ги, выпущенные от имени Российской Федерации. Бумаги, эмитентами которых выступают субъекты Российской Федерации, считаются государственными бума­гами субъектов РФ. Муниципальными ценными бумагами являются бумаги, выпу­щенные от имени муниципальных образований. Рынок корпоративных ценных бумаг представлен бумагами акционерных обществ.

В зависимости от вида эмитента рынок ценных бумаг под­разделяется на рынки государственных и корпоративных (него­сударственных) ценных бумаг.

Государственные ценные бумаги — это ценные бумаги, эми­тентом которых является государство в лице соответствующих органов государственной исполнительной власти.

В свою очередь, рынок государственных ценных бумаг в на­шей стране делится на рынок федеральных ценных бумаг, рынок ценных бумаг субъектов Федерации и рынок муниципальных ценных бумаг.

Рынок корпоративных ценных бумаг — это рынок ценных бу­маг, выпускаемых коммерческими организациями («корпора­циями»).

Потенциально эмитентами некоторых видов ценных бумаг (векселя, закладные) могут быть и сами граждане. В этом смысле точнее говорить, что рынку государственных ценных бумаг про­тивостоит не рынок корпоративных, а рынок негосударственных бумаг, который, в свою очередь, следовало бы разделять на ры­нок корпоративных ценных бумаг и рынок ценных бумаг част­ных граждан. Однако на практике ценные бумаги частных лиц пока отсутствуют.

        по географическому признаку: национальный, международный, региональный, мировой рынок ценных бумаг;

По критерию масштабности рынок ценных бумаг подразделяется на мировой и националь­ные рынки. В свою очередь, мировой рынок ценных бумаг мо­жет рассматриваться и как совокупность национальных рынков ценных бумаг, и как международный (межнациональный) рынок определенного вида ценных бумаг. Национальный рынок (осо­бенно крупных стран) может подразделяться, с одной стороны, на общенациональный и на региональные (территориальные) рынки, а с другой — на национальную и интернациональную его части.

        по видам ценных бумаг: рынок акций, рынок облигаций, рынок государственных обязательств, вексельный рынок, рынок производных финансовых инструментов и т.д.;

По виду ценных бумаг рынок подразделяется на относительно самостоятельные рынки каждой отдельной ценной бумаги:

•   рынки акций;

•   рынки облигаций;

•   рынки векселей и т. п.

Если речь идет о рынке, то всегда следует иметь в виду два важных обстоятельства.

Во-первых, часто под «рынком» подразумевается наличие рынка как всем известного места, где торгуют конкретной цен­ной бумагой. Поэтому возникает впечатление, что если такого места торговли какой-то ценной бумагой нет, то отсутствует и ее рынок. Упрощенно можно сказать, что на самом деле сам факт наличия в рыночной практике соответствующей ценной бумаги, выполняющей присущие ей функции, и означает, что ее рынок существует.

Во-вторых, необходимо помнить, что рынок есть любые от­ношения, связанные с ценной бумагой, а не только торговля ею, или отношения ее купли-продажи. Когда ценная бумага отдается взаймы, или используется в качестве залога, или употребляется иным образом — все это тоже есть ее рынок.

       С позиций отраслевого де­ления экономики любой страны бывает востребованным и такой аспект рынка ценных бумаг.

Отраслевой рынок ценных бумаг — это рынок всех видов цен­ных бумаг, которые выпущены коммерческими структурами конкретной отрасли. Например, можно говорить о рынке цен­ных бумаг металлургических компаний, рынке ценных бумаг нефтяных компаний и т. д.

В зависимости от состояния дел в отрасли может иметь место перераспределение капитала не только между отраслями, но и пе­ревод его из одних видов ценных бумаг данной отрасли в другие их виды этой же отрасли. Следовательно, существует потребность уже в структуре отраслевого рынка выделять рынки отдельных видов ценных бумаг, эмитируемых компаниями отрасли.

        по видам применяемых технологий торговли: стихийный, аукционный, дилерский рынок ценных бумаг;

В целом перечисленные классификации представлены в табл. 1.1.

Таблица 1.1. Классификации рынков ценных бумаг

2.       Развитие рынка ценных бумаг в России

В эволюции развития рынка ценных бумаг в России можно выделить следующие этапы.

Дореволюционный период. Рынок ценных бумаг в царской России развивался около 150 лет. Как и во всем мире, он взаимосвязан с эволюцией экономики и по­литики страны. За это время определились три периода:

первый период - с 1769 по 1861 г.- время возникновения и станов­ления РЦБ, когда преимущественно происходило обращение государ­ственных ценных бумаг;

второй период - с 60-х годов 18 в. по 1897 г - проведение денеж­ной реформы - «хождение золотой валюты»;

третий период - с 1897 по 1917 г. - соответствует чертам оформ­ления «зрелого» рынка ценных бумаг.

До 1917 г. в России существовал достаточно развитый для своего времени рынок ценных бумаг. В обращении находились акции, государственные облигации, векселя. Уставы акционерных обществ утверждались самим государем, при этом наиболее распространенными акциями были акции с номиналом в 250 руб. (эта сумма в начале 20 в. была сопоставима с годовой зарплатой квалифицированного рабочего). Это затрудняло участие в рискованных операциях с акциями малообеспеченных слоев населения. В то же время номиналы государственных облигаций были невелики, а сами эти бумаги - доступны многим.

В 18 - 19  веках и начале 20 века в России активно использовались долговые расписки, облигации и казначейские обязательства. В начале 18 века была учреждена первая биржа в Санкт-Петербурге. В дореволюционной России в каждой губернии были в обращении различные ценные бумаги. Особое распространение получили векселя, облигации, расписки казначейских домов, ценные бумаги акционерных обществ (напри­мер, облигации государственного займа, облигации общества Юго-Западных железных дорог). В России, как и во всем мире, первыми фондовыми ценностями выступали государственные ценные бумаги (ГЦБ). Непрерывные вой­ны заставляли правительства искать новые источники финансирова­ния. Обычно главными источниками покрытия служили заимствова­ния средств и эмиссия денег.

Советский период. В годы централизованной директивной экономики можно говорить о существовании только незначительного количества элементов финансового рынка. Фактически можно назвать только два полюса, между которыми могло происходить перераспределение денежных ресурсов через подобие рыночных отношений - государство и население. При этом государство являлось чистым потребителем капитала, население - чистым поставщиком его. Монопольное положение государства давало возможность ему диктовать свои условия, что и осуществлялось, начиная от низкой стоимости заимствования (соответственно низкой доходности для инвесторов: доходность по вкладам в сберкассах, а позднее - в Сберегательном банке, равно как и доходность по государственным ценным бумагам, была строго фиксирована и ограничена 3% годовых) и кончая насильственным размещением облигаций государственных займов в военные и послевоенные годы. В годы НЭПа существовал весь спектр разно­образных ценных бумаг, активно работали биржи. В период правле­ния И.В.Сталина в стране добровольно-принудительно размеща­лись облигации государственного сберегательного займа. Имели место факты, когда эти облигации выдавались и в счет заработной платы. Показательно, что сохранившиеся облигации были погаше­ны через 35-40 лет.