Фундаментальные понятия и сущность рынка ценных бумаг

ТЕМА  «ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЕ ПОНЯТИЯ И СУЩНОСТЬ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ»

1.       Сущность, функции и виды рынков ценных бумаг

2.       Развитие рынка ценных бумаг в России

3.       Ценные бумаги и их фундаментальные свойства

4.       Регулирование РЦБ

В настоящей лекции рассматриваются вопросы, характеризующие функциональную роль рынка ценных бумаг в экономике, его структуру и основы законодательного регулирования. Мы остановимся на определениях финансового рынка и рынка ценных бумаг, перечислим функции рынка ценных бумаг, рассмотрим его структуру. В заключение охарактеризуем основные направления государственного регулирования деятельности эмитентов и инвесторов на отечественном рынке ценных бумаг

           1.Сущность, функции и виды рынков ценных бумаг

Рыночная система хозяйствования предполагает наличие трех видов рынков: рынка товаров и услуг, рынка рабочей силы и рынка капиталов, или финансового рынка.

Финансовый рынок как экономическая категория - это механизм, инструменты и участники перераспределения свободного денежного капитала, а также совокупность экономических отношений, связанных с таким перераспределением, возникающих между субъектами хозяйствования.

Финансовый рынок начал складываться в период формирования товарно-денежных отношений, но высшей точки своего развития достиг при капиталистическом способе производства, основанном на частной собственности на средства производства и свободной купле-продаже рабочей силы. Именно при капитализме товарно-денежные отношения становятся всеобщими. Развитый финансовый рынок становится необходимым условием эффективного развития производительных сил общества, выполняя ряд общественно значимых функций.

Объективная основа возникновения финансового рынка - это несовпадение потребности в денежном капитале с наличием источника ее удовлетворения, это постоянное существование в экономике двух полюсов: на одном полюсе - субъекты хозяйствования которые имеют свободные денежные ресурсы, на другом - экономические субъекты, нуждающиеся в денежных ресурсах. Таким образом, мы видим, что необходим какой-то механизм перераспределения свободного денежного капитала. Этим перераспределительным механизмом и является финансовый рынок.

Характеризуя современный финансовый рынок, нельзя не сказать о ключевых тенденциях его развития, во второй половине 20 в. Эти тенденции во многом определяют развитие рынка ценных бумаг как составной часть финансового рынка.

Основные тенденции развития современного рынка ценных бумаг следующие:

•       концентрация финансовых активов;

•       глобализация рынка;

•       усиление государственного регулирования РЦБ;

•       компьютеризация рынка ценных бумаг;

•       развитие и внедрение интернет-рынков и технологий;

•       ускоренное распространение инноваций на рынке;

•       секьюритизация (выпуск новых видов ценных бу­маг на долговые обязательства, на денежные поступ­ления, на другие ценные бумаги);

•       дезинтермедиация

•     слияния и поглощения.

Тенденция к концентрации финансовых активов в ус­ловиях конкурентных рынков означает концентрацию капиталов у ведущих профессиональных участников рын­ка, выигрывающих конкурентную борьбу у своих конку­рентов. Тенденция к концентрации финансовых активов означает также концентрацию обращения финансовых активов на крупнейших мировых и национальных фон­довых биржах. Это приводит к повышению надежности ценных бумаг и самих организаторов торговли ценными бумагами.

Концентрация капитала у ведущих профессиональных участников РЦБ приводит к формированию крупных и авторитетных институциональных финансовых корпора­ций — профессиональных участников рынка ценных бу­маг, которые инициируют процессы глобализации и об­щее развитие национальных и мирового РЦБ.

Глобализация рынка ценных бумаг означает:

- ускоренное формирование глобального мирового рынка ценных бумаг;

- быстрый рост выпусков международных ценных бумаг и вытеснение ими национальных ценных бу­маг, включая Россию.

Глобализация - процесс стирания границ между национальными рынками, интеграция финансовых инструментов, участников рынка, органов регулирования, механизмов торговли ценными бумагами и т.п.

Компьютеризация рынка ценных бумаг — использо­вание на рынках ценных бумаг новейших компьютерных технологий и их постоянное и синхронное обновление с появлением эффективных и надежных инноваций. Обес­печение через глобальную сеть связи доступ любому ин­вестору к любому РЦБ из любой точки земного шара.

Усиление государственного регулирования РЦБ обус­ловлено необходимостью повышения надежности ценных бумаг, эмитентов, защитой прав инвесторов; необходимо­стью повышения прозрачности и надежности функцио­нирования РЦБ, фондовых бирж, институциональных ин­весторов; необходимостью повышения надежности и бе­зопасности компьютерных систем хранения и обработки ценных бумаг, а также глобальных сетей связи.

Секъюритизация — тенденция перехода денежных средств из своих традиционных форм (сбережения, на­личность, депозиты и т. п.) в форму ценных бумаг, функ­ции которых — объединение мелких или неликвидных активов и включение их в оборот РЦБ при поддержке авторитетных финансовых институтов и компаний; тен­денция превращения все большей массы капитала в фор­му ценных бумаг; тенденция перехода одних форм цен­ных бумаг в другие, более доступные для широких кру­гов инвесторов.

Секьюритизация - процесс превращения необращаемой задолженности в обращаемые ценные бумаги.

Дезинтермедиация - стремление участников финансового рынка устранить коммерческие банки как финансовых посредников. Со стороны инвесторов это проявляется в переводе средств со счетов в традиционных банковских институтах в более высокодоходные инвестиции на рынке ценных бумаг; со стороны заемщиков (эмитентов) - в стремлении привлечь инвестиции, минуя коммерческий банк, т.е. выпуская собственные ценные бумаги.

С дезинтермедиацией тесно связана и институализация рынка ценных бумаг, т.е. формирование института профессиональных финансовых посредников, не являющихся коммерческими банками (например, инвестиционных фондов). Таким образом, дезинтермедиация - это снижение доли банковского сектора в перераспределении денежного капитала и рост доли средств, перераспределяемых через институты рынка ценных бумаг, контрактных и коллективных сбережений на основе ценных бумаг.             

Слияния и поглощения — поглощения (слияния) веду­щими биржами своих партнеров и конкурентов; погло­щения (слияния) ведущими финансовыми компаниями других компаний.

Инновации на рынке ценных бумаг:

—   новые инструменты данного рынка;

—   инновационные системы торговли ценными бума­гами;

—   технологическое и функциональное совершенство­вание инфраструктуры рынка.

Новыми инструментами рынка ценных бумаг являют­ся новые виды производных ценных бумаг, новые цен­ные бумаги, новые рынки, основанные на новых техно­логиях.

Новые системы торговли — это системы торговли, ос­нованные на использовании компьютерных систем, тех­нологий и глобальных сетей связи.

Технологическое и функциональное совершенствова­ние инфраструктуры рынка — современные информаци­онные системы и сети связи, реализующие новые РЦБ, новые виды и формы ценных бумаг, процессы глобализа­ции и доступность любых РЦБ для инвесторов.

Структурно финансовый рынок подразделяется на два сегмента: на рынок банковских кредитов и рынок ценных бумаг.             

Рынок кредитов - это сфера деятельности коммерческих банков, где объектом сделок являются срочные, платные и возвратные ссуды, не связанные с оформлением специальных документов, которые могли бы самостоятельно обращаться на рынке.             

Рынок ценных бумаг - часть финансового рынка, где осуществляется эмиссия и обращение ценных бумаг, т.е. особых документов, которые имеют собственную стоимость и могут самостоятельно обращаться на рынке.

Цель рынка ценных бумаг - аккумулировать финансовые ресур­сы и обеспечить возможность их перераспределения путем совер­шения различными участниками рынка разнообразных операций с ценными бумагами, т.е. осуществлять посредничество в движении временно свободных денежных средств от инвесторов к эмитентам ценных бумаг.

Задачами рынка ценных бумаг являются:

•    мобилизация временно свободных финансовых ресурсов для осуществления конкретных инвестиций;

•    формирование рыночной инфраструктуры, отвечающей ми­ровым стандартам;

•    развитие вторичного рынка;

•    активизация маркетинговых исследований;

•    трансформация отношений собственности;

•    совершенствование рыночного механизма и системы управ­ления;

•    обеспечение реального контроля над фондовым капиталом на основе государственного регулирования;

•    уменьшение инвестиционного риска;

•    формирование портфельных стратегий;

•    развитие ценообразования;

•    прогнозирование перспективных направлений развития.

Рынок ценных бумаг выполняет ряд функций, важнейшими из которых являются следующие:  1) учет­ная; 2) контрольная; 3) сбалансирования спроса и предложения; 4) стимулирующая; 5) перераспределительная; 6) регулирующая; 7)  централизации капитала; 8) повышения степени концентрации капитала и производства; 9) вспомогательные - специфические.

Учетная функция проявляется в обязательном учете в специаль­ных списках (реестрах) всех видов ценных бумаг, обращающихся на рынке, регистрации участников рынка ценных бумаг, а также фиксации фондовых операций, оформленных договорами купли-продажи, залога, траста, конвертации и др.

Контрольная функция предполагает проведение контроля за со­блюдением норм законодательства участниками рынка.

Функция сбалансирования спроса и предложения означает обеспе­чение равновесия спроса и предложения на финансовом рынке путем проведения операций с ценными бумагами.

Стимулирующая функция заключается в мотивации юридических и физических лиц стать участниками рынка ценных бумаг. Напри­мер, путем предоставления права на участие в управлении пред­приятием (акции), права на получение дохода (процентов по обли­гациям, дивидендов по акциям), возможности накопления капита­ла или права стать владельцем имущества (облигации).

Перераспределительная функция - состоит в перераспределении (посредством обращения ценных бумаг) денежных средств (капи­талов) между предприятиями, государством и населением, отрас­лями и регионами. При финансировании дефицита федерального, краевых, областных и местных бюджетов за счет выпуска государ­ственных и муниципальных ценных бумаг и их реализации осуще­ствляется перераспределение свободных финансовых ресурсов пред­приятий и населения в пользу государства. Иначе эту функцию можно назвать как функцию финансового посредничества в перераспределение денежных ресурсов, свободный, хотя и регулируемый, перелив капитала в наиболее эффективные сферы хозяйствования, отрасли и предприятия.

Регулирующая функция означает регулирование (посредством кон­кретных фондовых операций) различных общественных процессов. Например, путем проведения операций с ценными бумагами регу­лируется объем денежной массы в обращении. Продажа государ­ственных ценных бумаг на рынке сокращает объем денежной мас­сы, а их покупка государством, наоборот, увеличивает этот объем. Во время так называемого банковского кризиса в августе 1995 г. в течение двух дней Центральный банк РФ выкупил ГКО на сумму 1,6 трлн. руб., предоставив тем самым коммерческим банкам сред­ства для "расшивки" неплатежей.

Функция централизации капитала - соединение двух или более индивидуальных капиталов в один общий капитал. Эту функцию в первую очередь выполняет рынок акций. Развитие акционерных обществ вызвано развитием самих производительных сил общества. Создание крупных, технически хорошо оснащенных предприятий с большим удельным весом основного капитала и длительными сроками обращения требует огромных капитальных вложений. Индивидуальный капитал не может предоставить такие средства в силу своей ограниченности и стремления снизить финансовые риски. Банковский кредит не может быть формой финансирования подобных предприятий в силу своей ограниченности и жестких условий предоставления. Это препятствие преодолевает форма акционерного общества. Акционерное общество, централизуя огромные капиталы посредством выпуска и продажи акций, в то же время не обязано возвращать деньги акционерам через какой-то срок;

Функция повышения степени концентрации капитала и производства - увеличение капитала путем накопления, т.е. капитализации чистой прибыли. Владельцы акций, как правило, не претендуют на получение сверхприбыли, они довольствуются дивидендом, величина которого близка к величине рыночного процента. Если акционерное общество способно выплачивать акционерам такой дивиденд, то «излишки» чистой прибыли можно капитализировать;

Рынок ценных бумаг как инструмент рыночного регулирования играет важную роль.

К вспомогательным функциям фондового рынка можно отнести использование ценных бумаг в приватизации, ан­тикризисном управлении, реструктуризации экономики, стабили­зации денежного обращения, антиинфляционной политике. Выполнение таких специфических функций мы наблюдали, в период приватизации, когда через ценные бумаги происходило разгосударствление собственности и формирование прав собственности на средства производства у частных физических и юридических лиц.

Одним из важных вопросов при анализе рынка ценных бумаг является вопрос о его классификации по различным основаниям. Анализ структуры рынка служит решению острейшей практической задачи - сегментации рынка, выбору своей ниши на рынке для эффективной деятельности в условиях острой и возрастающей конкуренции.