Финансовая политика и ее особенности

 

Таблица 15

Показатели  состава и структуры  инвестированного капитала

 
 
 
 
 

Таблица 16

Показатели  состава и структуры  собственного капитала

Переходя к  более подробному рассмотрению отдельных  источников финансирования, можно отметить достаточно нетипичную структуру собственного капитала, табл. 14, в котором доля нераспределенной прибыли составляет 87.1%. Такая структура свидетельствует  о стратегии собственников, направленной на долгосрочное развитие бизнеса, и  поэтому предполагающей использование  нераспределенной прибыли в качестве основного источника финансирования бизнеса. Необходимо отметить, что нераспределенная прибыль является одним из самых  дорогих источников капитала, поэтому  столь значительный удельный вес  этого источника является причиной высокой средневзвешенной стоимости  капитала, что негативно сказывается  на процессе создания бизнесом стоимости. 
 
 

Таблица 17

Обоснование дивидендной политики

     Подводя итог анализу стратегии финансирования организации, и оценивая ее как излишне  консервативную, уменьшающую возможности  бизнеса создавать стоимость, можно  дать следующие характеристики организации, с точки зрения использования  ею перечисленных источников финансирования:

1. Нераспределенная прибыль:
• Владельцы организации имеют долгосрочные цели относительно бизнеса, поскольку значительную часть прибыли используют на его развитие.
• Капитализация значительной части прибыли увеличивает устойчивый темп роста капитала и обеспечивает возможность развития бизнеса.
• Структура собственного капитала улучшается, поскольку увеличивается доля накопленного капитала, что повышает кредитоспособность организации и ее привлекательность для внешних кредиторов и инвесторов.
• Снижается финансовый риск за счет использования бессрочного источника – нераспределенной прибыли.
2. Долгосрочные и краткосрочные банковские кредиты и займы:
• Организация имеет выигрыш от эффекта финансового рычага, поскольку процент по кредитам и займам ниже рентабельности активов.
• Привлечение более дешевых относительно собственного капитала источников приводит к снижению средневзвешенной стоимости капитала и приводит к увеличению стоимости бизнеса.
• Организация имеет возможность проводить активную инвестиционную политику и тратить значительные суммы на приобретение внеоборотных активов, что было бы невозможно, если бы она ориентировалась только на собственные источники;
• Снижается налоговая нагрузка, поскольку процентные платежи, включаемые в расходы до налогообложения, уменьшают платежи по налогу на прибыль.

Анализ  финансовой деятельности организации  позволяет разработать базовые  параметры ее финансовой стратегии:

1. Поскольку организация имеет избыточный запас финансовой прочности, целесообразно увеличивать долговую нагрузку, используя при этом заемные средства для осуществления инвестиционной программы. Привлечение долгосрочных источников для финансирования инвестиций целесообразно в объеме, равном приросту внеоборотных активов и запасов (или их части) за вычетом нераспределенной прибыли.  
2. Привлечение краткосрочных источников целесообразно в объеме, равном приросту дебиторской задолженности и высоколиквидных активов за вычетом прироста кредиторской задолженности. Возможно использование краткосрочных источников заемного капитала для финансирования части запасов. 
3. Кроме того, целесообразно использование лизинга, как способа осуществления инвестиционной деятельности.
4. При осуществлении дивидендной политики целесообразно придерживаться методики постоянного распределения прибыли, при этом коэффициент дивидендных выплат прогнозируется на уровне 45%.

3.2. Анализ инвестиционной  деятельности организации  и разработка базовых  параметров инвестиционной  политики 

     3.2.1. Оценка инвестиционной  привлекательности  организации

      Разрабатывая  инвестиционную политику необходимо в  первую очередь оценить инвестиционную привлекательность организации, то есть определить, насколько выгодны  вложения в этот бизнес при условии  сохранения им достигнутых показателей  эффективности.

Оценив организацию  с помощью показателей экономического анализа, можно отметить ее высокую  эффективность и инвестиционную привлекательность, что является индикатором  того, что бизнес создает стоимость. Переходя к расчетам показателей  инвестиционного анализа, необходимо определить исходные данные для расчетов; исходные данные для расчетов по первому  способу (расчет IRR) приведены в табл. 18 
 
 
 
 
 

Таблица 18

Исходные  данные для расчетов по первому способу

 

Таблица 19

Результаты  расчетов по первому  способу

Продолжение таблицы 19

Как следует  из таблицы, организация имеет достаточно высокие показатели инвестиционной привлекательности при условии  ее дальнейшего функционирования с  достигнутыми в отчетном году показателями эффективности. Так, внутренняя норма  доходности равна  3,56   %, что совпадает со значением рентабельности инвестированного капитала, индекс прибыльности равен 0,98, чистая дисконтированная стоимость, пересчитанная на один год (эквивалентный аннуитет) превышает 3 млн. руб.

Исходные данные для второго варианта расчетов (расчет CFROI) приведены в табл.20

Таблица 20

Исходные  данные для расчетов по второму способу

 
 

Продолжение таблицы 20