Анализ рынка международных кредитов

    Атрибутом мирового рынка ссудных капиталов является направление национального ссудного капитала за границу, в распоряжение иностранного банка или привлечение иностранного капитала.

    Классические иностранные кредиты и займы основаны на принципе единства места заимствования и единства валюты (обычно валюты кредита). С конца 50-х годов постепенно сформировался еврорынок, который непрерывно расширяется. При этом с одной стороны этот рынок жизнеспособен как не регламентируемый государством рынок, а с другой стороны - он очень хрупок.

    Еврорынок - часть мирового рынка ссудных капиталов, на котором банки осуществляют депозитно-ссудные операции в евровалютах. Евровалюта - валюта, переведенная на счета иностранных банков и используемая ими для операций во всех странах, включая страну-эмитента этой валюты. Несмотря на то, что евровалюты функционируют на мировом рынке, они сохраняют форму национальных денежных единиц.

    Особенности мирового кредитного и финансового рынка.

• Огромные масштабы.
• Отсутствие четких пространственных и временных границ.
• Преобладание банков и других финансовых учреждений.
• Ограниченность и дифференцированность доступа заемщиков на рынок.
• Использование в качестве валют кредитных и финансовых сделок конвертируемых валют ведущих стран и евро.
• Универсальность рынка.
• Упрощенная стандартизованная процедура совершения сделок с использованием новейшей компьютерной технологии.
• Более высокая прибыльность операций в евровалютах, чем национальных валютах.
• Диверсификация секторов рынка, включая еврорынок.

    Основные сектора мирового рынка ссудных капиталов:

    мировой денежный рынок - краткосрочные депозитно-ссудные операции от 1 дня до 1 года, главным образом между крупными банками; основные условия кредита оговариваются по телефону.

    мировой рынок капиталов - включает два сегмента:

    а) традиционные средне- и долгосрочные иностранные кредиты, характеризуемые единством места и валюты займа;

    б) рынок еврокредитов сроком от 1 года до 15 лет и более.

    мировой финансовый рынок - эмиссия и купля-продажа ценных бумаг.

    Деятельность мирового кредитного рынка тесно связана с мировым финансовым рынком. Их взаимосвязь усиливается в связи с тенденцией с секъютеризации, т. е. замещению традиционных форм банковского кредита выпуском ценных бумаг. Обеспечением их эмиссии служит пакет обязательств банковских клиентов по полученным ими кредитам аналогичного характера. Банк платит, проценты и погашает эти ценные бумаги из средств, поступающих от заёмщиков в погашение ссуд. Чтобы при продаже ценных бумаг избежать юридической оговорки об «обороте на банк эмитент» (эти активы остаются на его балансе), банки используют аккредитивы «стенд-бай».

    Условия стенд-бай - обязательство банка предоставить заемщику обусловленную сумму на весь договорный срок использования, который делится на короткие периоды (3, 6, 9, 12 месяцев). Для каждого периода устанавливается плавающая процентная ставка, которая пересматривается с учетом динамики ЛИБОР. Это дает возможность предоставлять средне- и даже долгосрочный кредит, используя краткосрочные ресурсы.

    Одним из секторов мирового финансового рынка является рынок иностранных облигационных займов, который регулируется законодательством страны-эмитента. Этот сектор МФР имеет тенденцию к уменьшению. В современных условиях эмитентами иностранных облигационных займов являются лишь ведущие страны. В каждой из них сохраняется специфическое название выпускаемых ими облигаций: в Швейцарии - Chocolate Bonds, Японии - Samourai Bonds, США - Jankee Bonds, Великобритании - Bulldog.

    Наряду с рынком иностранных облигаций в 70-е годы возник рынок еврооблигаций - облигаций в евровалютах. Выпуск еврооблигаций проводится в долларах США (50%), немецких марках (10%), экю (4%, до 1999 г.), иенах (12%), швейцарских франках (13%) и др. валютах.

    Особенности еврооблигационного займа:

1. размещается одновременно на рынках ряда стран;
2. эмиссия осуществляется банковским консорциумом или международной организацией;
3. еврооблигации приобретаются инвесторами разных стран на базе котировок их национальных бирж;
4. их эмиссия в меньшей степени, чем иностранных облигаций, подвержена государственному регулированию, не подчиняется национальным правилам проведения операций с ценными бумагами страны, валюта которой служит валютой займа;

    процент по купону не облагается налогом «у источника дохода».

    Разновидности еврооблигаций:

• обычные облигации с фиксированной и плавающей процентной ставкой на весь срок;
• долговые обязательства с плавающей процентной ставкой;
• конвертируемые облигации, которые через определенное время можно обменять на акции компании-заемщика в целях получения более высокого дохода;
• облигации с «нулевым купоном», процент по которым не выплачивается в определенный период, но учитывается при установлении эмиссионного курса; и др.

    Инструменты операций мирового рынка ссудных капиталов:

    банковские, казначейские и коммерческие векселя;

    банковские акцепты;

    депозитные сертификаты;

    облигации, акции;

    В 80-х годах стали появляться новые инструменты операций на международных кредитных рынках. Это евроноты - краткосрочные обязательства с плавающей процентной ставкой, а также различные регулярно возобновляемые кредитные инструменты с банковскими гарантиями.

    С середины 70-х годов промышленно развитые страны предпринимают различные меры для ограничения национальных рынков от еврорынка в целях контроля за ним. Большинство стран контролирует выход национальных кредиторов и заемщиков на мировой рынок ссудных капиталов, а также доступ иностранных заемщиков на местный рынок, регламентирует участие национальных банков в евродолларовых кредитах

    2.3 Россия в международном кредитовании

    Российский  банковский сектор в течение последних  десяти лет принимал активное участие  в привлечении иностранных ресурсов для расширения своей пассивной  базы. Долгосрочный характер иностранного финансирования и его относительная дешевизна по сравнению с ресурсами внутреннего рынка стимулировали банки прибегать к займам за рубежом. Однако до некоторого времени эти операции были ограничены низкими суверенными рейтингами Российской Федерации, недостаточной капитализированностью, наконец, ограниченностью ресурсов у самих иностранных кредиторов. Ситуация существенно изменилась с 2005 г., когда растущие объемы экспортной валютной выручки, досрочное погашение значительной части государственного внешнего долга и укрепление курса рубля заставили иностранцев пересмотреть свое отношение к кредитованию российских банков. Начавшееся с этого момента постепенное снижение процентных ставок на рынке США и ЭВС расширило доступ к централизованным ресурсам у основных кредиторов и содействовало этому процессу.

    Уже в 2005 г иностранная задолженность банков возросла более чем в полтора раза (с 32,3 млрд. долл, до 50,1 млрд.). В 2006 и 2007 гг. долг вырос в 2 и 1,6 раза соответственно и на 01.01.2008 достиг 163,7 млрд. долл.2. В течение первых трех кварталов 2008 г. внешний долг банковского сектора увеличился высокими темпами и на начало октября составил 197,9 млрд. долл. Однако на фоне активации оттока средств нерезидентов в ГУ квартале его объем на 01.01.2009 практически вернулся к уровню начала 2008 г. — 166,3 млрд. долл. В 1 полугодии 2009г внешний долг банковского сектора преимущественно сокращался и на 01.07.2009 составил 141,7 млрд. долл.⁶

    Аналитическую структуру внешних обязательств российского банковского сектора можно условно разделить на три группы. ⁷ 
Первая группа представлена иностранными кредитами банков под внешнеэкономическую торгово-закупочную деятельность. За счет иностранных кредитов отечественными кредитными организациями финансировались закупка импорта, а также осуществлялось потребительское кредитование населения. Еще одним направлением использования иностранных ресурсов являлось строительство торгово-сбытовых сетей, финансируемое организациями-нерезидентами, а также ипотечное кредитование населения. Для этой группы займов характерен относительно узкий субъектный состав — преимущественно первоклассные банки, которые, заняв деньги на международном рынке, в последующем перепродавали ресурсы на внутреннем рынке своим коллегам, получая за это определенную маржу.

    Вторая  группа заемных ресурсов была предназначена преимущественно для обслуживания иностранных операций крупной клиентуры из экспортно-ориентированного сектора экономики. За счет этих кредитов осуществлялись сделки слияния и погашения, финансировались факторинговые, лизинговые операции, расчеты посредством аккредитивов. Все более весомую долю в этой группе занимало рефинансирование ранее осуществленных займов клиентуры.

    Третья  группа кредитов имела трансакционный характер и ее целью в основном являлось покрытие потребностей банков в текущей валютной ликвидности. Это преимущественно краткосрочные кредиты со сроком до одного месяца, используемые в периоды нехватки ресурсов у кредитных организаций.

    Внешний долг Российской Федерации в 2009 году уменьшился по сравнению с 2008 годом: с 535,7 млрд долл до 447,1 млрд долл США. Наибольший отрыв в показателях замечен в 3-м квартале. Внешний долг на 1 января 2008 года и 1 января 2009 года почти совпадает (480,5 млрд долл США и 471 млрд долл США. В 2008 году долг нашей страны увеличивался во всех кварталах. В отличие от 2008 года в 2009 году долг нашей страны понижается до 3-го квартала включительно, а в 4-м квартале он повышается примерно на 30 млрд долл США.⁸ Описанная тенденция иллюстрируется на рисунке 4: 

    Рисунок 4. – Внешний долг Российской Федерации  в 2008 – 2009 годах (млрд. долл. США) 

    Что касается структуры федерального государственного долга России на состяние 1 июня 2009 года: меньшую часть дога занимает долг бывшего СССР - 4,4 млрд долл США, чуть больше должны органы денежно-кредитного регулирования (кредиты, наличная национальная валюта и депозиты) – 11 млрд. долл., далее идут долги нового российского долга (кредиты международных финансовых организаций, прочие кредиты, ценные бумаги в иностранной валюте, ценные бумаги в российских рублях и прочая задолжность), которые составляют 24, 1 млрд долл США. Второе место по внешнему долгу занимают банки (долговые обязательства перед прямыми инвесторами, кредиты, текущие счета и депозиты, долговые ценные бумаги, прочая задолженность) – 141,7 млрд долл США.,и на первом месте находятся прочие секторы (долговые обязательства перед прямыми инвесторами, кредиты, долговые ценные бумаги, задолженность по финансовому лизингу, прочая задолженность), долг которых составляет 292,8 млрд долл США.⁹  

    Рисунок 5. – Составляющие внешнего государственного долга Российской Федерации (млрд долл США) на 1 июня 2009 года 

    Такое же соотношение и было в 2008 году.

    Россия  занимает восьмое место в рейтинге держателей государственного долга США. На 30 июня 2008 года США были должны РФ 2,5 % всего своего госдолга, или 65,3 млрд долларов. Эксперты считают, что, несмотря на финансовый кризис, американские казначейские обязательства остаются одними из самых надежных, но высказываются за уменьшение вкладов в экономику США и за вложение средств в модернизацию национального производства.¹⁰

    В ближайшие три года чиновники  одолжат у иностранцев более 60 миллиардов долларов. Заимствования  на внутреннем рынке окажутся не менее  значительными. Все это увеличит госдолг России. Занимать более чем по триллиону рублей в год будут минимум в течение трех лет, после чего вылезти из зыбучего песка кредитования будет довольно сложно. Но другого выхода у правительства нет. До сих пор госдолг правительства России сокращался за счет погашения внешних займов, хотя внутренние росли. В 2008 году долг правительства России (внутренний и внешний) составлял 6,5 процента ВВП. В результате массовых заимствований долг России к 2012 году возрастет до 16,4 процента ВВП. Всего за рубежом правительство займет почти 60 миллиардов долларов, что в полтора раза больше нынешнего показателя в 40 миллиардов. Впрочем, это не означает, что Россия вползает в долговую яму. По подсчетам экономистов, даже при объеме внешних займов в 100 миллиардов долларов Россия останется в числе стран с минимальным долгом, хотя и будет лидировать по размеру дефицита бюджета среди стран G20. Другое дело – эффективно ли будут потрачены занятые средства. Кроме того, начать жить не по средствам легко, а вот взять себя в руки и привести бюджетные дела в порядок может оказаться значительно сложнее.¹¹