Влияние налогообложения на инвестиции в рисковые активы

 

Влияние налогообложения на инвестиции в рисковые активы

 

 

 

 

ОГЛАВЛЕНИЕ

 

 

 

 

 

Введение

 

Инвестиции являются неотъемлемой частью развития экономики, а так же одним из основных факторов её развития, к тому же они определяют будущее страны в целом, отдельного субъекта, предприятия. Изучение инвестиционной деятельности является важным этапом для последующего анализа экономической политики государства. О состоянии дел в экономике можно судить по характеру процессов, происходящих в инвестиционной сфере. Она является индикатором, указывающим на общее положение внутри страны, размер национального дохода, привлекательность для других государств.

Актуальность темы курсовой работы обусловлена тем, что основное направление воздействия налогового законодательства связано с принятием инвестиционных решений. Если инвестиции осуществляются в рисковые активы, то может существовать относительно высокая вероятность того, что на некотором этапе предприятие получит убыток. В этом случае несовершенная налоговая компенсация убытка приведет к снижению чистого (после налогообложения) дохода предприятия и проект, который был бы принят при симметричном налогообложении, может быть отвергнут при асимметрии.

Вопрос о воздействии налогообложения на принятие риска инвесторами подробно анализировался. В силу изложенных причин далее особый акцент делается на рассмотрении влияния асимметрии налогового законодательства на инвестиционные решения.

Целью курсовой работы является исследование влияния налогообложения на инвестиции в рисковые активы.

На основании поставленной цели исследования задачами курсовой работы являются:

– рассмотреть понятие инвестиций и инвестиционного проекта;

– рассмотреть концептуальные модели и методы оценки воздействия налогов на инвестиции;

– определить налоговые факторы, влияющие на инвестиции в рисковые активы;

– провести исследование влияния налогообложения на инвестиции в рисковые активы;

– определить влияние налоговой компенсации убытков на инвестиционные решения.

Понятие «инвестиция» на макро- и микроуровнях наполнено различным содержанием. То, что для отдельного инвестора на микроуровне является инвестицией, например приобретение какого-либо здания, ценных бумаг на вторичном рынке, не подходит под понятие инвестиции на макроуровне, так как в этом процессе не происходит прироста средств производства и материальных запасов, т. е. не происходит прироста капитала в целом.

Инвестирование денег в рисковые активы подразумевает в случае неудачи получения убытка, следовательно, важный аспект налоговой политики при рассмотрении риска – какой порядок налогообложения установлен для понесенных убытков.

 

 

 

 

 

1. Влияние налогообложения  на инвестиции

 

1.1. Понятие инвестиций и инвестиционного проекта

 

В современной экономической литературе, посвященной финансовым аспектам функционирования экономики, инвестиции являются одной из наиболее часто используемых категорий как на микро-, так и на макроуровне. При этом, как правило, это понятие трактуется достаточно узко и противоречиво.

Под инвестициями понимается совокупность затрат, реализованных в форме долгосрочных вложений капитала в какое-либо предприятие, дело. Инвестирование представляет собой обмен удовлетворения сегодняшней потребности на ожидание удовлетворить ее в будущем с помощью инвестиционных благ. Инвестиции осуществляются с целью получения результата - количественного (дохода) или качественного (например, в сфере образования - строительство школы и рост числа образованных людей). Инвестиции бесполезны, если не приносят результата [6, с.14].

Инвестиции это денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта

В учебнике «Экономикс» инвестиции характеризуются как «затраты на производство и накопление средств производства и увеличение материальных запасов».

В этих определениях инвестиции рассматриваются как механизм (способ) увеличения производительных ресурсов общества. Фактически они сужают понятие инвестирования до производственного (реального) инвестирования. При такой трактовке вложения капитала в ценные бумаги, в банковские депозиты уже нельзя относить к категории «инвестиции», так как не происходит увеличения производительных ресурсов общества.

Инвестирование в широком смысле определяется как процесс расставания «с деньгами сегодня, чтобы получить большую их сумму в будущем. При этом выделяются два главных фактора, характеризующих этот процесс, время и риск. Здесь инвестиции рассматриваются как процесс вложения денежных средств с целью получения их большей суммы в будущем. Это также узкая трактовка данной категории, так как инвестирование капитала в реальной действительности происходит не только в денежной, но и в других формах движимого и недвижимого имущества, нематериальных активов.

Кроме того, определение инвестиций через вложения, «приносящие выгоды», не совсем корректно, так как существуют инвестиционные проекты, которые не приносят инвесторам непосредственных выгод. Увязывание ожидаемых выгод с длительным периодом времени представляется некорректным, так как многие операции, связанные, в частности, с вложениями в ценные бумаги, изначально рассчитаны на получение разового результата в краткосрочном периоде.

Если инвестиции осуществляются в рисковые активы, то может существовать относительно высокая вероятность того, что на некотором этапе предприятие получит убыток.

Инвестирование представляет собой обмен удовлетворения сегодняшней потребности на ожидание удовлетворить ее в будущем с помощью инвестиционных благ. Инвестиции осуществляются с целью получения результата - количественного (дохода) или качественного (например, в сфере образования - строительство школы и рост числа образованных людей) [1, с.128].

Инвестиции предприятия представляют собой вложение капитала во всех его формах в различные объекты (инструменты) его хозяйственной деятельности с целью получения прибыли, а также достижения иного экономического или внеэкономического эффекта, осуществление которого базируется на рыночных принципах и связано с факторами времени, риска и ликвидности.

В процессе инвестиционной деятельности осуществляются мероприятия, с одной стороны, с реальными (физическими) активами, с другой стороны, с финансовыми инструментами (не являющимися эквивалентами денежных средств и не предназначенными для коммерческих и торговых целей). Такое условное разделение инвестиционной деятельности позволяет выделять в ее составе операции с капитальными (реальными) активами и с финансовыми инструментами [1, с.132].

Для принятия решения о долгосрочном вложении капитала необходимо располагать информацией, подтверждающей два основных предположения:

• вложенные средства будут полностью возмещены;
• прибыль, полученная от данной операции, будет достаточно велика, чтобы компенсировать временный отказ от использования средств, а также риск, возникающий вследствие неопределенности конечного результата.

Инвестиционный процесс предусматривает, во-первых, создание объекта, и во-вторых, получение дохода. Эти два процесса протекают как правило, последовательно. Иногда отдача от инвестиций начинается до момента завершения процесса вложения. Это означает, что в некоторый период инвестиции и  отдача от них протекают параллельно.

Инвестиционный проект – это программа решения экономической проблемы, задачи, обладающие тем признаком, свойством, что вложение средств в такую программу приводит к их отдаче, получению дохода, прибыли, социальных эффектов только после прохождения определенного срока с начала осуществления проекта, вложения средств в него (инвестиционного периода). Промежуток времени между началом инвестирования, вложения средств и моментом получения отдачи от этих вложений называют временным лагом.

В условиях конкуренции критерием эффективности инвестиционного проекта является уровень прибыли, полученной на вложенный капитал. При этом под прибыльностью, рентабельностью или доходностью следует понимать не просто прирост капитала, а такой темп увеличения последнего, который:

- во-первых, полностью компенсирует  общее (инфляционное) изменение покупательной способности денег в течение рассматриваемого периода;

- во-вторых,  обеспечит минимальный  гарантированный уровень доходности;

- в-третьих, покроет риск инвестора, связанный с осуществлением проекта.

Проект будет привлекательным для потенциальных инвесторов, если его реальная норма доходности будет превышать таковую для любого иного способа вложения капитала.

Таким образом, оценка привлекательности инвестиционного проекта заключается в определении уровня его доходности (нормы прибыли).

В современной научной литературе исследованию проблемы выбора оптимального варианта капиталовложений уделено немало внимания. Методические рекомендации зарубежных организаций (например, методики ЮНИДО, Всемирного банка, ЕБРР), разработки отечественных ученых и государственных органов Российской Федерации нацелены на необходимость единообразного подхода к оценке различных инвестиционных проектов с учетом накопленного за последние годы отечественного и зарубежного опыта (Приложение 1). Однако при всем многообразии распространенных в настоящее время методик анализа эффективности инвестиций в реальном секторе экономики недостаточно изученной остается проблема комплексного подхода к оценке многоцелевых коммерческих и некоммерческих установок долгосрочного инвестирования. Нечетко представлены отдельные положительные и отрицательные стороны каждого показателя, специфические условия и особенности его применения на практике

Таким образом понятие «инвестиция» на макро- и микроуровнях наполнено различным содержанием. То, что для отдельного инвестора на микроуровне является инвестицией, например приобретение какого-либо здания, ценных бумаг на вторичном рынке, не подходит под понятие инвестиции на макроуровне, так как в этом процессе не происходит прироста средств производства и материальных запасов, т. е. не происходит прироста капитала в целом.

Инвестиции представляют собой многоаспектные вложения капитала, которые могут реализовываться в различных формах и характеризоваться разнообразными особенностями.

 

1.2. Концептуальные модели  и методы оценки воздействия  налогов на инвестиции

 

Основой для создаваемой в любой стране системы государственного регулирования инвестиционной деятельности являются различные концепции, каждая из которых основана на выделении некоторого исходного пункта, определяющего кругооборот производственных инвестиций [7, с. 78]. Для придания инвестициям характера целенаправленного динамично развивающегося процесса первостепенное значение имеет согласование их воспроизводственной динамики с динамикой основных макроэкономических показателей и регуляторов воспроизводственного процесса, составляющих сложную динамическую систему, таких как: уровень инфляции; ставка банковского процента; налоги; потребление; доход; нормы амортизации и т.д.

Комплексная увязка показателей даст положительный импульс динамичному развитию и определению оптимальной модели. Однако, неоднородность мотивов инвестирования на предприятиях с разной формой собственности затрудняет процесс формулирования общей инвестиционной модели. Влияние налогообложения прибыли на инвестиции на отраслевом уровне остается неопределенным. В связи с этим возникает необходимость определения и классификации инвестиционных моделей и выявление оптимально эффективной модели для оценки влияния налоговой системы на инвестиционные процессы.

Большинство исследований инвестиционного поведения фирмы сосредоточено на изучении влияния налогов на инвестиции. Типичным при рассмотрении влияния налогообложения на основной капитал (соответственным потоком являются инвестиции) может служить пример неоклассической фирмы, действующей в условиях совершенной конкуренции на рынках конечной продукции и вводимых факторов производства. Фирма регулирует объем своего основного капитала, исходя из величины издержек регулирования или из соображений полной необратимости решения. Поскольку решения об использовании капитала влияют на прибыль в течение многих лет, фирма должна определить свои ожидания относительно будущих экономических переменных (например, закупочных и отпускных цен) и характеристик налоговых режимов (налоговых ставок, норм начисления износа и т.д.). В обычной модели налоговые показатели рассматриваются во времени как неизменные, хотя в некоторых исследованиях включаются изменения в режиме налоговой политики. Объектами такого анализа являются налог на доходы корпораций, налог на использование капитал, налог на имущество, налог на ресурсы [10, с.275]. Стандартные модели инвестиций основываются на максимизации чистой приведенной стоимости. В общем виде инвестиционные модели можно классифицировать по таким категориям:

1. модель акселератора;

2. неоклассические модели;