Теоретические основы управления оборотным капиталом предприятия

Важнейшей характеристикой  операционного цикла, существенно  влияющей на объем, структуру и эффективность  использования оборотных активов, является его продолжительность. Она  включает период времени от момента  расходования предприятием денежных средств  на приобретение входящих запасов материальных оборотных активов до поступления  денег от дебиторов за реализованную  им продукцию.    

Принципиальная  формула, по которой рассчитывается продолжительность операционного цикла предприятия, имеет вид:

ПОЦ = ПОмз + ПОгп + ПОдз

(1.3)

где ПОЦ - продолжительность операционного  цикла предприятия, в днях;    

ПО_МЗ - продолжительность оборота запасов сырья, материалов и других материальных факторов производства в составе оборотных активов, в днях;    

ПО_ГП - продолжительность оборота запасов готовой продукции, в днях;    

ПОдз - продолжительность инкассации текущей  дебиторской задолженности, в днях.     

В процессе управления оборотными активами в рамках операционного цикла  выделяют две основные его составляющие:     

1) производственный цикл предприятия;     

2) финансовый цикл (или цикл денежного  оборота) предприятия.    

Производственный  цикл предприятия характеризует период полного оборота материальных элементов оборотных активов, используемых для обслуживания производственного процесса, начиная с момента поступления сырья, материалов и полуфабрикатов на предприятие и заканчивая моментом отгрузки изготовленной из них готовой продукции покупателям.    

Продолжительность производственного цикла предприятия определяется по следующей формуле:

ППЦ = ПОСМ + ПОНЗ + ПОГП

(1.4)

где ППЦ - продолжительность производственного  цикла предприятия, в днях;    

ПО_СМ - период оборота среднего запаса сырья, материалов и полуфабрикатов, в днях;    

ПО_НЗ - период оборота среднего объема незавершенного производства, в днях;    

ПО_ГП - период оборота среднего запаса готовой продукции, в днях;    

Финансовый  цикл (цикл денежного оборота) предприятия  представляет собой период времени  между началом оплаты поставщикам  полученных от них сырья и материалов (погашением кредиторской задолженности) и началом поступления денежных средств от покупателей за поставленную им продукцию (погашением дебиторской задолженности).     

Продолжительность финансового цикла (или цикла денежного оборота) предприятия определяется по следующей формуле:

ПФЦ = ППЦ + ПОДЗ-ПОКЗ,

(1.5)

где ПФЦ - продолжительность финансового  цикла (цикла денежного оборота) предприятия, в днях;    

ППЦ - продолжительность производственного  цикла предприятия, в днях;    

ПОдз - средний период оборота текущей  дебиторской задолженности, в днях;    

ПО_КЗ - средний период оборота текущей кредиторской задолженности, в днях.     

1.2.  Анализ эффективности использования оборотных средств      

Финансовое  положение предприятия, его платежеспособность и ликвидность находятся в  непосредственной зависимости от того, насколько быстро средства, вложенные в активы, превращаются в реальные деньги. Рост неплатежей затрудняет ритмичную деятельность предприятия и ведет к увеличению дебиторской задолженности. В тоже время излишнее отвлечение средств в производственные запасы, незавершенное производство, готовую продукцию приводит к омертвлению ресурсов и неэффективному использованию оборотного капитала.    

От  скорости оборота средств зависят: размер годового оборота, потребность  в дополнительных источниках финансирования и плата за них, сумма затрат, связанных с владением товарно-материальными ценностями и их хранением и др.    

Длительность  нахождения средств в обороте  определяется совокупным влиянием внешних  и внутренних факторов. К внешним  факторам относятся сфера и масштаб  деятельности предприятия, отраслевая принадлежность, характер хозяйственных связей с партнерами, влияние инфляционных процессов и т.п. К внутренним факторам следует отнести ценовую политику предприятия, структуру активов и стратегию управления ими, методы оценки товарно-материальных запасов и т.п.    

Для оценки оборачиваемости оборотных  средств используются следующие  показатели:     

- продолжительность одного оборота:     

- коэффициент оборачиваемости средств;     

- коэффициент закрепления средств;     

- экономический эффект.     

Продолжительность одного оборота в днях (П) определяется путем отношения средней величины оборотных средств к сумме  однодневной выручки за анализируемый  период и показывает средний срок, за который возвращаются в хозяйственный  оборот денежные средства, вложенные  в производственно-коммерческие операции:

П= СО * Д / N,

(1.6)

где СО–  средние остатки оборотных средств  за анализируемый период;    

Д–число календарных дней анализируемого периода (30;60;90;180;360);    

N–  выручка от продажи продукции,  работ, услуг за анализируемый  период.    

Средние остатки оборотных средств рассчитываются на основе месячных балансов по формуле  средней хронологической. При отсутствии необходимой информации их можно  рассчитать как простые средние  арифметические.    

На  основе метода цепных подстановок можно  дать оценку влияния на изменение продолжительности одного оборота (П) следующих факторов:    

- средних остатков оборотных средств  (СО);    

- объема реализации (N).    

В таблице 1.1 представлен алгоритм расчета  влияния факторов на изменение продолжительности  одного оборота методом цепных подстановок.  
  
     

Таблица 1.1    

Алгоритм  расчета влияния факторов на изменение  продолжительности одного оборота

Показатели	Формула взаимосвязи	Расчет влияния  факторов
1. Продолжительность  одного оборота за базисный  год	По = СОо * Nо	-
2. Условная  продолжительность одного оборота	Пу = СО1 * Nо	?П(со) = СО1 * Nо - СОо * Nо
3. Продолжительность  одного оборота за отчетный  год	П1 = СО1 * N1	?П(N) = СО1 * N1 – СО1 * Nо
4. Проверка	П = П1 – По	?П = ?П(со) + ?П(N)

 

  
    

Коэффициент оборачиваемости  средств (К) характеризует размер объема выручки от продажи продукции  на один рубль оборотных средств:

К= N / СО

(1.7)

 

    Рост  коэффициента оборачиваемости свидетельствует  о более эффективном использовании  оборотных средств.    

Коэффициент закрепления средств (КЗ) в обороте характеризует сумму оборотных средств, авансируемых на один рубль выручки от продажи продукции:

КЗ = СО / N

(1.8)

 

    Чем меньше коэффициент закрепления, тем  эффективнее используются оборотные  средства.    

Экономический эффект (Э) в результате ускорения оборачиваемости выражается в относительном высвобождении средств из оборота и увеличении суммы прибыли. Сумма высвобожденных средств из оборота за счет ускорения оборачиваемости (Эв) или дополнительно привлеченных средств в оборот (Эп) при замедлении оборачиваемости определяется путем умножения фактического однодневного оборота по реализации на изменение продолжительности одного оборота в днях:

Э =(П1- По)*N1/Д ,

(1.9)

где П1 – продолжительность одного оборота  за отчетный год;    

По - продолжительность  одного оборота за предыдущий год;    

Д–число календарных дней анализируемого периода (30;60;90;180;360);    

N1–  фактическая выручка от продажи  продукции, работ, услуг за  анализируемый период.     

Увеличение (уменьшение) суммы прибыли (Р) можно  рассчитать умножением относительного прироста (снижения) коэффициента оборачиваемости на сумму прибыли от продаж за предыдущий год:

Р = Ро * (К – 1),

(1.10)

где Ро–прибыль от продажи продукции, работ, услуг  за предыдущий год;    

К- темп роста коэффициента оборачиваемости.     

1.3.  Общие основы управления оборотными активами      

Управление  оборотными активами составляет наиболее обширную часть операций финансового  менеджмента.     

Политика  управления оборотными активами предприятия  разрабатывается по следующим основным стадиям:    

1. Анализ оборотных активов предприятия  в предшествующем периоде.    

Основной  целью этого анализа является определение уровня обеспеченности предприятия оборотными активами и  выявление резервов повышения эффективности  их функционирования.    

На  первой стадии анализа рассматривается динамика общего объема оборотных активов, используемых предприятием, - темпы изменения средней их суммы в сопоставлении с темпами изменения объема реализации продукции и средней суммы всех активов; динамика удельного веса оборотных активов в общей сумме активов предприятия.    

На  второй стадии анализа рассматривается динамика состава оборотных активов предприятия в разрезе основных их видов - запасов сырья, материалов и полуфабрикатов; запасов готовой продукции; текущей дебиторской задолженности; остатков денежных активов и их эквивалентов. В процессе этой стадии анализа рассчитываются и изучаются темпы изменения суммы каждого их этих видов оборотных активов в сопоставлении с темпами изменения объема производства и реализации продукции; рассматривается динамика удельного веса основных видов оборотных активов в общей их сумме. Анализ состава оборотных активов предприятия по отдельным их видам позволяет оценить уровень их ликвидности.    

На  третьей стадии анализа изучается оборачиваемость отдельных видов оборотных активов и общей их суммы. Этот анализ проводится с использованием показателей - коэффициента оборачиваемости и периода оборота оборотных активов. В процессе анализа устанавливается общая продолжительность и структура операционного, производственного и финансового циклов предприятия; исследуются основные факторы, определяющие продолжительность этих циклов.    

На  четвертой стадии анализа определяется рентабельность оборотных активов, исследуются определяющие ее факторы. В процессе анализа используются коэффициент рентабельности оборотных активов, а также Модель Дюпона, которая применительно к этому виду активов имеет вид:

Роа = Pрп * Ооа

(1.15)

где Р_оа - рентабельность оборотных активов;    

P_рп - рентабельность реализации продукции;    

О_оа - оборачиваемость оборотных активов.    

На  пятой стадии анализа рассматривается состав основных источников финансирования оборотных активов - динамика их суммы и удельного веса в общем объеме финансовых средств, инвестированных в эти активы; определяется уровень финансового риска, генерируемого сложившейся структурой источников финансирования оборотных активов.    

Результаты  проведенного анализа позволяют  определить общий уровень эффективности  управления оборотными активами на предприятии  и выявить основные направления его повышения в предстоящем периоде.    

2. Выбор политики формирования  оборотных активов предприятия.  Такая политика должна отражать общую философию финансового управления предприятием с позиций приемлемого соотношения уровня доходности и риска финансовой деятельности.    

Теория  финансового менеджмента рассматривает  три принципиальных подхода к  политике формирования оборотных активов  предприятия - консервативный, умеренный  и агрессивный.     

Консервативный  подход к формированию оборотных активов предусматривает не только полное удовлетворение текущей потребности во всех их видах, обеспечивающей нормальный ход операционной деятельности, но и создание высоких размеров их резервов на случай непредвиденных сложностей. Такой подход гарантирует минимизацию коммерческих и финансовых рисков, но отрицательно сказывается на эффективности использования оборотных активов - их оборачиваемости и уровне рентабельности.     

Умеренный подход к формированию оборотных активов направлен на обеспечение полного удовлетворения текущей потребности во всех их видах и создание нормальных страховых их. При таком подходе обеспечивается среднее соотношение между уровнем риска и уровнем эффективности использования оборотных активов. Агрессивный подход к формированию оборотных активовзаключается в минимизации всех форм страховых резервов по отдельным видам этих активов. При отсутствии сбоев в ходе операционной деятельности такой подход к формированию оборотных активов обеспечивает наиболее высокий уровень эффективности их использования.