Страхование рисков

предприятию полностью оградить себя от возможных убытков, связанных  с

колебаниями валютных курсов, поскольку оно знает курс пересчета  иностраннойвалюты в рубли.

Форвардные курсы иностранных  валют к рублю рассчитываются ежедневно.

Форвардный курс банка  рассчитывается на основе форвардных курсов

соответствующих валют на международном валютном рынке, что  позволяет банкуперестраховать  на нем договоры, заключенные с  организациями и

предприятиями, не неся при  этом материальных убытков.

Как и на международном  валютном рынке, форвардные курсы одних  валют к

рублю устанавливаются с  премией, а других – со скидкой  к текущим валютнымкурсам. Система  форвардных курсов банка так же, как и срочных курсов,применяемых  на Западе, ориентирует предприятия  и организации на заключениеэкспортных контрактов в «сильных» валютах, а импортных – в «слабых».

Коммерческие банки страхуют отечественные предприятия и  организации отриска убытков, связанных  с колебаниями валютных курсов, но не от риска

упущенной выгоды. Механизм расчетов с клиентами таков, что  после

осуществления обычной процедуры  расчетов по экспортному или импортномуконтракту  с применением текущего валютного  курса на дату платежа банксписывает  или, наоборот, зачисляет на счет клиента  сумму в рублях,соответствующую  разнице между текущим и форвардным курсом. Предприятие,таким образом, либо получает выигрыш от того, что  контракт застрахован,либо оказывается  в проигрыше.

Наряду с обычным договором  по страхованию коммерческие банки

предоставляют услуги на условиях «опцион». Клиент в момент платежа  за

определенную комиссию (до 5% стоимости сделки) имеет возможность  выбиратьлибо производить расчетнафорвардному курсу в соответствии с договоромстрахования, либо аннулировать договор и производить расчет по текущемукурсу (в случае его благоприятного изменения).

Применение «опционов», учитывая большую комиссию за этот вид операций,оправданно лишь в условиях значительных изменений  валютных курсов. Призаключении таких  сделок еще больше повышается роль прогнозов динамикивалютных курсов.

Таким образом, наиболее удобным  и приемлемым является метод

регулирования валютной позиции, который не требует оценки перспектив

динамики валютных курсов и обеспечивает гарантии от убытков  по валютнымрискам. Но, как показывает опыт, невозможно полностью сбалансироватьтребования и обязательства в иностранной валюте, а это обусловливаетнеобходимость применения и других методов.

Открытая валютная позиция  по внешнеторговым контрактам (то есть

платежи или поступления, не погашаемые встречными поступлениями  или

платежами в соответствующей  иностранной валюте) может быть застрахованапосредством  выбора другим из упомянутых методов. При этом желательнаориентация на достоверные  прогнозы валютных курсов.

Учитывая, что прогнозы валютных курсов не обеспечивают 100%

достоверности, не следует, ориентируясь на них держать слишком  большую

надежно не застрахованную валютную позицию. Для гарантии от больших  убытковее размер, как полагают, не должен превышать 10% суммы заключенныхконтрактов, остальную часть целесообразно застраховать через коммерческийбанк или посредством включения в контракт соответствующих валютныхоговорок.

Валютные риски при  ведении валютных счетов предприятий  являются

наиболее существенным для  крупных  структур, имеющих значительное

количество валюты на срочных  депозитах.

 

Российские предприятия  и организации имеют право  открывать балансовыевалютные счета, в том числе в СКВ. В результате предприятия несут рискиубытков из-за возможного изменения курса  валюты счета. Получив иностраннуювалюту  и приняв решение об открытии валютного  счета, предприятие должноопределить, в какой валюте держать средства.

Конвертация в другие валюты производится без ограничения подействующему курсу международного валютного  рынка на день совершенияоперации. Вместо счета в одной из СКВ  может быть открыт счет в рублях сосвободной конверсией. Пересчет рублей в иностранную валюту и обратноосуществляется  по курсу ЦБ России на день совершения операции.

Выгодность хранения средств в той или иной валюте определяется

перспективами динамики ее курса на международных валютных рынках и уровнеммеждународных процентных ставок в соответствующей валюте поскольку от негозависит и процент, начисляемый банком. Например, в начале 1990 г. Сложилсявысокий уровень ставок по депозитам в английских фунтах стерлингов. В этойсвязи некоторые преимущества имеют счета в рублях со свободной конверсией.

 

Поскольку курс рубля рассчитывается на базе валютной «корзины», он стабиленв  среднем по отношению к ведущим  западным валютам, какие бы изменения  непретерпевали их взаимные курсы. Наряду с этим размер ставки по рублевымсчетам соответствует среднему уровню процентных ставок в ведущих западныхвалютах.

В ряде случаев, если владелец валютных фондов предполагает их

использовать для закупки  готовых изделий в какой-либо определенной стране(например, в ФРГ), имеет смысл поместить эти средства на счет в

национальной валюте этой страны. Тем самым он себе гарантирует, что к

моменту использования средств  он сможет на них закупить примерно такое жеколичество товаров, как  и предполагал, независимо от изменения  валютногокурса. При этом владелец валютных фондов избегает существенных потерь, хотяи лишается возможности  получить дополнительную  прибыль  отизменения валютных курсов. Однако это целесообразно лишь в тех  случаях,когда речь идет о страде, имеющей относительно невысокий  уровень инфляции.

 

2 Страхование  при расчетах по клирингу

 

В России существует особенности  страхования валютных рисков в рамках

двусторонних валютных клирингов.

Россия вела расчеты по валютным клирингам в ряде стран, в том числе с

Китаем (клиринг в швейцарских  франках), Югославией (клиринг в американскихдолларах), Индией (в американских долларах) и  другими странами. Всоответствии  с установленным порядком расчетов поставки по клирингу неоплачивались в СКВ, а соответствующая сумма  зачислялась на общийклиринговый счет страны. Отечественная организация-экспортер  получала (аимпортер – уплачивал) эквивалент выручки в рублях и нес риски, связанные свозможностью изменения курса валюты клиринга по отношению к рублю.

Ввиду того, что расчеты  по клирингу с каждой страной, как  правило,

ведутся в одной валюте, предприятия и организации не могут применять такойметод страхования  валютных рисков, как изменение валюты контракта. Они непользуются также  услугами коммерческих банков, которые, не страхуют отвалютных рисков контракты, предусматривающие расчеты в  клиринговых валютах.Отечественные  организации применяют в основном лишь два метода страхованиявалютных  рисков:

- регулирование валютной  позиции,

- использование в контрактах  валютных оговорок.

Как свидетельствует практика, при расчетах в СКВ иностранные

контрагенты не заинтересованы в применении валютных оговорок и  соглашаютсяна их включение во внешнеторговый контракт лишь в качестве уступки,поскольку  в их распоряжении имеются такие  методы страхования валютныхрисков, как срочные сделки с валютой, кредитные операции и т.д. Призаключении  контрактов каждый из них имеет свои условия платежа, нередкоразных  контрагентов и по каждому стороны  несут соответствующие валютныериски.

Один из распространенных вариантов организации встречной  торговли

заключение отечественным  предприятием (организацией) сделок по экспорту ипо импорту с разными  иностранными партнерами.

Российское предприятие (фирма А) поставляет товар иностранной  фирме

(Б), в свою очередь,  получая товар от другой иностранной  фирмы (В). При

этом ее обязательства и требования по отношению к иностранным партнерам

взаимопогашаются. Фирмы А и Б урегулируют между собой лишь разницу междустоимостью поставок.

Товарообменные сделки не исключают платежи наличными, осуществляемыеее участниками. Вместе с тем для фирмы А они минимальные, так как ейприходится оплачивать лишь разницу между своим импортом и экспортом (либо,наоборот, получить эту разницу, если экспортная сделка превышаетимпортную). Это, однако, не уменьшает валютные риски, возникающие для фирмы.

А в связи с заключением  сделок, каждая из которых представляет собой

самостоятельный контракт в  их национальной валюте.

Наиболее простой путь к устранению данных рисков – сбалансирование

возникающих по таким сделкам  встречных обязательств отечественного

предприятия (организации) и  иностранных фирм (по объему, валюте, в которойвыражены обязательства, по срокам платежей).

Если экспортный и импортный  контракты заключены в разных валютах,

риски значительно возрастают. Полностью они могут быть исключены  при

установлении цен обоих контрактов в одной валюте или включении в них

соответствующих валютных оговорок, и при совпадении сроков платежей по

контрактам.

Определенную сложность  может вызвать страхование валютных рисков понесбалансированной части  товарообменной сделки. Нередко импортный  контрактсоставляет лишь 70-80% экспортного, или наоборот. При страховании  от рисковоставшихся или от сделки неприменимо большинство методов, используемых вобычных контрактах. Вряд ли приемлемо включение в отношении  части сделкиспециальной валютной оговорки (например, в СДР). Подобное, в частности,не предусмотрено в  международной практике. Поэтому  оговорку в СДР пришлосьбы включать целиком как в экспортный, так  и импортный контракты. Посуществу это единственный метод страхования  валютных рисков, применяемый втоварообменных (полностью не сбалансированных) сделках с Китаем, Индией идругими странами, расчеты с которыми ведутся в рамках двухстороннихклирингов. При заключении аналогичных сделок с другими странами разницамежду суммами встречных контрактов, погашаемая в СКВ, может бытьзастрахована от валютных рисков в коммерческих банках.

Нередко при осуществлении  товарообменных операций отечественные

предприятия (организации) пользуются услугами посредника, который отих

имени заключает контракты  с иностранными фирмами. В данном случае валютныериски могут быть переложены на посредника, осуществляющего  по своемуусмотрению страхования (за соответствующую  комиссию). В таком случаевстречные  поставки между российским предприятием (фирма А) и посредникомдолжны  оформляться одним контрактом, аналогичным  по своим условиямбартерному контракту.

 

3. Хеджирование

 

Хеджирование – это  метод страхования рисков. Как  страхование по

контракту рисков от неблагоприятных  изменений цен на любые товарно-

материальные ценности. Контракт на страхование называется хедж. Существуютдве  операции хеджирования: на повышение, на понижение.

Хеджирование на повышение, или хеджирование покупкой, представляет

собой биржевую операцию по покупке срочных контрактов или  опционов. Хедж наповышение применяется  в тех случаях, когда необходимо застраховаться отвозможного повышения  цен (курсов) в будущем. Он позволяет  установитьпокупную цену намного раньше, чем был приобретен реальный товар.

Хеджирование на понижение, или хеджирование продажей – это  биржевая

операция с продажей срочного  контракта.  Хеджер, осуществляющий

хеджирование на понижение, предполагает осуществить в будущем  продажу

товара, и поэтому, продавая на бирже срочный контракт или  опцион, он

страхует себя от возможного снижения цен в будущем.

Опцион и срочный контракт отличаются тем, что при опционе  инвестор

может реализовать или  не реализовать свое право в зависимости  от своего

желания, которое определяется обстоятельствами. Если продажная цена

снизится вопреки ожиданиям, инвестор не будет реализовать свое право. В

этом случае он, правда, потеряет ту часть, которую заплатил в виде гонорара

маклеру при заключении с  ним контракта. Опционный контракт более безопасный(менее рискованный) способ спекуляции по сравнению со срочным контрактом,потому что проигрыш может быть равен лишь гонорару маклеру.

Хеджирование помогает снизить  риск от неблагоприятного изменения  цены,

но не дает возможности  воспользоваться благоприятным  изменением цены. Приоперациях хеджирования риск не исчезает, но он меняет своего носителя.