Страхование рисков

несли валютные риски –  по валютным отчислениям от экспорта.

Поскольку сумма отчислений в инвалюте определяется, исходя из

твердого процента от валютной выручки, изменения последней,

связанные с колебаниями валютных курсов, отражаются на величине

валютных отчислений. Примерно такая же модель существует и при

нынешней системе валютного  контроля, когда экспортеры обязаны

продавать часть своей  валютной выручки на валютной бирже.

2. Валютные риски возникают  при импорте как за счет  централизованных

средств (когда предприятие  уплачивает соответствующий рублевый

эквивалент платежей в  инвалюте по импортному контракту), так  и за

счет собственных валютных средств предприятия. В этом случае риски,

связанные с возможностью изменения валютного курса, возникают, если

валютные средства хранятся на рублевых счетах или на счете,

выраженном в какой-либо третьей валюте, отличной от валюты

импортного контракта. Для  отечественных организаций и  предприятий

доступными являются следующие  методы страхования валютных рисков:

- выбор валюты (или валют)  цены внешнеторгового контракта;

- включение в контракт  валютной оговорки;

- регулирование валютной  позиции по заключаемым контрактам;

- исполнение услуг коммерческих  банков по страхованию валютных  рисков.

Выбор валюты цены внешнеторгового  контракта как метод страхования

валютных рисков является наиболее простым. Его цель – установление цены

контракта в такой валюте, изменение курса которой окажутся благоприятными.

Для экспортера это будет  так называемая «сильная» валюта, то есть валюта,

курс которой повышается в течение срока действия контракта. К моменту

платежа фактическая выручка  по контракту, пересчитанная в рубли, превыситпервоначально ожидавшуюся.

Наоборот, импортер стремится  заключить контракт в валюте с

понижающимся курсом («слабой» валюте). Тогда к моменту платежа  ему придетсязаплатить меньшую сумму в рублях, чем предполагалось, поскольку иностраннаявалюта в рублях будет стоить дешевле. Удачно выбранная валюта ценыпозволяет не только избежать потерь, связанных с изменением валютныхкурсов, но и получить прибыль.

Вместе с тем данный метод имеет свои недостатки. Во-первых, ожидания

повышения или понижения  курса иностранной валюты могут  не оправдаться.

Поэтому при использовании  данного метода необходимы достоверные  прогнозыдинамики валютных курсов.

Во-вторых, при заключении внешнеторговых контрактов не всегда есть

возможность выбирать наиболее подходящую валюту цены. Например, на

некоторых международных  товарных рынках цены внешнеторгового  контрактаустанавливаются в валюте экспортера.

 

В отношении многих товаров, в частности, сырья и продовольствия,

существует реальная возможность  выбора валюты цены, применяемой в

контракте, по договоренности между контрагентами. Но интересы сторон привыборе валюты цены не совпадают: для экспортера при любых обстоятельствахболее выгодно устанавливать цену в «сильной» валюте, а для импортера – в«слабой». Поэтому в ответ на уступку в вопросе о валюте цены контрагенты,как правило, требуют встречных уступок (скидку или надбавку к цене,льготные условия платежа или кредита и т.д.). Размеры и виды возможныхуступок различны.

Так, при заключении сделок на биржевые товары, к которым относятся

многие виды сырья и  продовольствия, размеры скидок или  надбавок к цене

определяются, исходя из стоимости: страхования валютных рисков на

международном валютном рынке. Например, при заключении сделки на поставкулесных товаров (с платежом через 3 месяца) импортер настаивает наустановлении цены в долларах, а не в шведских кронах, как предложил

экспортер. Тогда цена в  долларах будет определена путем  пересчета из

шведских крон по форвардному 3-х месячному валютному курсу  кроны к доллару(т.е. с учетом премии или скидки к текущему курсу). Разница между ценой вкронах и долларах, равная разнице между текущим и форвардным курсом, а взависимости от ситуации, сложившейся на валютных рынках, и сроков платежейпо контракту, может составлять от десятых долей процента до 3-5% и более ибудет отражать стоимость хеджирования сделки посредством срочных валютныхопераций.

Виды и размеры уступок  по товарам не биржевой торговли зависят  как от

указанных выше факторов, так  и от сложившейся на том или ином рынке

практики, желания контрагента, его положения и договоренности сторон.

Подавляющее большинство  таких уступок (около 3.4) – это  скидки с цены, но

встречаются и другие –  изменения условий платежа, валютные оговорки и т. д.

Обычно валюту цены предлагает экспортер. Если импортер не согласен и

настаивает на изменении  валюты контракта, фирма-экспортер  вправе

потребовать ответных уступок. Для импортера имеет смысл  настаивать на

изменении валюты цены в том случае, если он ожидает, что курс предлагаемойим валюты понизится значительно – в большей мере, чем была увеличена ценаконтракта, и, таким образом, к моменту платежа обесценивание валютыкомпенсирует повышение цены. Если экспортер считает, что предложеннаявалюта может сильно обесцениться, то, давая согласие на введение ее вконтракт, он вправе требовать существенной надбавки к цене. Поэтому привыборе валюты цены внешнеторгового контракта важно знать не только овозможном снижении или повышении курса той или иной валюты, но и оприблизительных размерах такого снижения или повышения.

Включение в контракт валютной оговорки как метод страхования  валютных

рисков предусматривает  пропорциональную корректировку цены контракта в

случае изменение соответствующего валютного курса сверх установленных

пределов.

 

Например, по условиям одного из контрактов с английской фирмой цена

была установлена в  фунтах стерлингов с валютной оговоркой  в шведских

кронах. При этом в зависимости от изменения курса фунта к кроне к моменту

платежа цена в фунтах стерлингов должна была измениться в соответствии с

установленной шкалой.

Порядок расчета изменения  цены в зависимости от изменения  валютного

курса может быть иным –  не в соответствии со специальной  шкалой, а по

специальной формуле. При этом оговаривается, какой курс (по какой

публикации или биржевой котировки) используется.

Однако подобный метод  страхования валютных рисков не дает полной

гарантии от убытков. Все  зависит от того, насколько удачен выбор валюты,

применяемый для валютной оговорки, и каковы тенденции изменения  ее курса.Безусловно, российским внешнеэкономическим организациям и предприятиямудобно применять валютную оговорку в рублях, что полностью гарантирует отвалютных рисков. Однако, как правило, иностранные контрагенты несоглашаются на включение валютной оговорки в рублях.

 

Ввиду этого наиболее распространенными  валютными оговорками,

применяемыми ВЭО являются оговорки в СДР (международной счетной  валютнойединице), в ряде случаев  – в шведских кронах.

Иногда в практике встречаются  мультивалютные  оговорки,

предусматривающие пересчет суммы платежа в случае изменения  курса валютыконтракта в среднем  по отношению к нескольким заранее  определенным валютам(валютой «корзине» с указанием весов соответствующих валют в «корзине»).

При этом достигается тот  же эффект, что при использовании  оговорки в СДР,

но значительно усложняется  расчет курсов и платежей по контрактам.

Чрезвычайно редко в практике применяется односторонняя оговорка,

которая защищает интересы лишь одной из сторон, предусматривая пересчет

сумм платежа только в  случае неблагоприятного для этой стороны  изменения

валютного курса.

В контракты с длительными  сроками поставки и платежа, а  также

предусматривающими предоставление коммерческого кредита, включаются

индексные оговорки или оговорки о «скольжении цены». Это значит, что ценатовара и сумма платежа  полностью или частично корректируются в зависимостиот движения рыночных цен на данный товар, издержек его  производства илидинамики общего индекса  цен.

Применение валютных оговорок обычно влечет за собой предоставление

определенных уступок  контрагенту (так же, как и при  изменении валюты цены),оно требует  от организаций и предприятий, заключающих  большое количествовнешнеторговых контрактов, дополнительных затрат времени  для расчетов суммфактических платежей по контрактам.

Регулирование валютной позиции  по заключаемым контрактам как метод

используется крупными предприятиями, которые заключают большое число

внешнеторговых контрактов. Содержание его сводится к тому, чтобы по

возможности не иметь открытой валютной позиции. Это достигается  двумя

способами:

1. Если предприятие одновременно  подписывает внешнеторговые контракты

и по экспорту, и по импорту, то ей достаточно следить за тем, чтобы

эти контракты заключались  в одной валюте и сроки платежей по ним

приблизительно совпадали. Убытки по экспортным контрактам,

связанные с колебаниями валютного курса, компенсируются

соответствующей прибылью по импортным контрактам и наоборот. Если

за счет перехода к использованию  одной валюты при установлении цен

внешнеторговых сделок и  унификации порядка и сроков платежей не

удается достичь полной сбалансированности валютной позиции, т. е.

если остаются платежи, не покрываемые встречными поступлениями, в

отношении оставшихся сделок могут быть применены другие методы

страхования.

2. Если предприятие имеет в большей мере экспортную (или, наоборот,

импортную) направленность и заключает большое число  контрактов, то

она может свести до минимума валютные риски посредством

диверсификации валютной структуры заключаемых по экспорту или

импорту контрактов (т.е. посредством  – их заключения в разных

валютах имеющих противоположные тенденции изменения курсов).

При заключении сделок одновременно в разных валютах убытки от

неблагоприятного изменения  курсов одних будут возмещены  прибылью от

изменения курсов других валют. Поэтому такая практика дает приемлемые

гарантии от валютных рисков.

Регулирование валютной позиции, включая различные приемы такого

регулирования, – достаточно эффективный и удобный метод  страхования

валютных рисков, широко применяемый, в частности, в деятельности

внешнеэкономических объединений. Данный метод не требует специальных  затратна страхование валютных рисков и может использоваться в сочетании  с другимиметодами. При удачном  его применении может быть обеспечена почти полнаягарантия от валютных рисков.

При использовании услуг  коммерческих банков по страхованию  валютных

рисков, заявки на страхование  принимаются по телефону, после чего

оформляются письменно договором  о страховании валютных рисков. В  договореуказываются: сумма в иностранной  валюте, срок платежей или поступлений  поконтракту, форвардный курс рубля, по которому осуществляется пересчет суммв инвалюте.

 

Банк берет на себя обязательство  по истечении срока, указанного в

договоре, при поступлении  платежей в иностранной валюте перевести  их на

счет клиента в рублях не по курсу, существующему на момент платежа, а по

обусловленному форвардному  курсу. И наоборот, если договор заключен с

предприятием-импортером, банк обязуется списать со счета предприятия  в

рублях сумму, которая  определена исходя из установленного форвардного курсарубля.

Заключение договора о  страховании валютных рисков позволяет