Рынок ценных бумаг сущность, структура и функции

    Другой  особенностью российского рынка  государственных облигаций, как отмечалось выше, была их высокая доходность (до 100% годовых и более) в отдельные периоды, позволявшая привлекать средства инвесторов с других рынков капиталов, которые в российских условиях 90-х годов были не в состоянии обеспечивать подобную доходность. Однако в августе 1998 г. рынок государственных ценных бумаг рухнул в связи с отказом государства выполнять свои обязательства перед инвесторами. В ближайшей перспективе государство будет стремиться экономическим путем снизить столь высокую доходность, которая в конечном счете разорительна и не может быть оправдана на длительный период.

    В отличие от рынка корпоративных  ценных бумаг рынок государственных

    облигаций в своей большей части является централизованным биржевым рынком. Ядром этого рынка стала Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ), на которой сосредоточены торговая, расчетная и депозитарная системы, обеспечивающие на современном уровне организацию торговли основными видами государственных ценных бумаг (ГКО, ОФЗ, облигациями внутреннего валютного займа) в режиме компьютерных биржевых торгов.

    Российские  государственные ценные бумаги обращаются не только на внутреннем фондовом рынке, но и на зарубежных рынках. Так, с конца 80-х годов на международном рынке обращается несколько облигационных займов бывшего СССР, выпушенных в разных европейских валютах. С 1996 г. российское правительство размещает на внешнем рынке облигационные займы. С этого же года начиналась практика допуска иностранных инвесторов на внутренний рынок российских государственных облигаций.

    Рынок акций принято разделять на три  основные сегмента. Рассмотрим их по порядку. К первому сегменту относят так называемые “голубые фишки”. Голубые фишки— акции или ценные бумаги наиболее крупных, ликвидных и надёжных компаний со стабильными показателями получаемых доходов и выплачиваемых дивидендов. Термин возник по аналогии с голубыми фишками казино, имеющими наивысшую ценность.

    Обычно  голубые фишки являются индикаторами всего рынка, так как считается, что если возросли цены на акции  крупнейших компаний, то и акции  компаний «второго эшелона» тоже возрастут, соответственно падение курса акций  голубых фишек означает снижение курса акций компаний «второго эшелона». Акции голубых фишек являются наиболее ликвидными на рынке ценных бумаг.

    В настоящее время в России голубыми фишками являются акции нефтяных, газовых, энергетических и телекоммуникационных компаний. В частности, к голубым  фишкам относят такие компании как  Газпром, Лукойл, Норникель, Роснефть, Сбербанк и др. Эти компании как  правило занимают ведущие позиции  на биржах РТС и ММВБ.

    Примерами западных голубых фишек являются компании Microsoft, IBM, Apple, Coca-cola Company, Ford, Google и др.

    Нет общепринятых критериев для отнесения  акций или облигаций той или  иной компании к разряду «голубых фишек» или ко «второму эшелону».

    Акции, называемые «голубыми фишками», имеют  устойчивую тенденцию к росту. Но большую динамику роста и более  высокую доходность показывают акции  «второго эшелона».

    Преимуществом «голубых фишек» является их ликвидность, то есть возможность продать или  купить эти акции в любой момент торговой сессии на фондовой бирже.

    Ко  второму же сегменту принято относить акции “второго эшелона”. Акции "второго  эшелона" называют едва ли не самым  перспективным инструментом инвестирования на растущем рынке. Но у таких акций  есть и существенные недостатки.

    «Голубым  фишкам» противопоставляют так  называемые акции «второго эшелона». Как правило, это акции региональных предприятий, причем выбор таких  акций намного шире, чем «голубых фишек». Судите сами: на РТС (Российская торговая система) торгуются более 400 акций (классический рынок; данные на начало 2008 года), а к «голубым фишкам»  в России относятся акции всего 9 предприятий.  

    Основное  отличие акций «второго эшелона» от «голубых фишек» в общем случае состоит в их нестабильности, низкой ликвидности и в том, что они  могут приносить как сверхдоходности, так и сверхубытки.

    На  растущем рынке акции «второго эшелона» зачастую показывают более активную ценовую динамику и могут приносить  свои владельцам доход в разы больший, чем «голубые фишки». Но на падающем рынке эти акции намного сильнее  подвержены падению. Таким образом, вложения в акции «второго эшелона» могут быть очень прибыльными, но в то же время очень рискованными. Поэтому каждый инвестор решает для  себя сам, какие акции выбрать  для инвестирования средств.

    Помимо  нестабильности, слабым местом акций  «второго эшелона» является их зачастую низкая ликвидность. Если по «голубым фишкам» в минуту осуществляется несколько сотен сделок, то у самых  ликвидных акций «второго эшелона» - несколько сделок в час, а иногда и в день. То есть владельцы таких  акций не могут продать их или  купить при первой необходимости. Считается, что ко «второму эшелону» относятся  акции российских компаний, по которым  торговые обороты в день составляют $100-500 тыс. Рыночная стоимость таких  компаний, как правило, составляет до $500 млн.

    Но  рынок не стоит на месте, и среди  «второго эшелона» появляются ликвидные  акции, например, акции таких компаний как ОАО «Северсталь», ОАО «Аэрофлот», ОАО «Уралкалий», ОАО «ЦентрТелеком», ОАО «Аптечная сеть 36,6», ОАО «Пивоваренная  компания «Балтика» и др.

    Вообще  говоря, акции «второго эшелона» в  тех или иных пропорциях входят во многие портфели ПИФов акций наряду с «голубыми фишками». «Голубые фишки» обеспечивают стабильность, акции «второго эшелона» - доходность.

    Главный критерий грамотного инвестирования в  акции «второго эшелона» - это выбор  недооцененных рынком акций, которые  имеют хорошие перспективы и  потенциал роста, несмотря на невысокую  ликвидность и капитализацию. Рядовому инвестору зачастую довольно сложно провести необходимый финансовый анализ, поэтому, если Вы твердо решили инвестировать в акции «второго эшелона», оптимальным вариантом будет вложение в ПИФ акций «второго эшелона».

    По  мнения специалистов, в настоящий  момент перспективными секторами российской экономики для инвестиций в подобные акции являются: энергетика, металлургия, машиностроение, нефтехимия и производство минеральных удобрений, региональные нефтяные компании, финансовый сектор и телекоммуникационный сектор.

    Акции третьего сегмента – это ценные бумаги, у которых нет истории торгов, на организованном рынке они начали обращаться сравнительно недавно. Акции третьего эшелона ведут себя более предсказуемо – на их стоимость влияет, прежде всего, ситуация в компании-эмитенте, а не поведение рынка в целом. Поэтому эти бумаги меньше подвержены спекулятивным взлетам и падениям, чем «голубые фишки».

    Далее идет рынок ценных бумаг местного значения это муниципальные облигации  или облигации субъекта федерации.

    Муниципальные облигации - облигации, выпускаемые городскими, местными властями в виде займа под муниципальную собственность с целью финансирования различных проектов. Обычно доход от муниципальных облигаций освобожден от государственного и местного налогов. Муниципальные облигации обычно выпускаются номиналами не менее 5000 долларов. По большинству из них выплачивается полугодовой процент (по прилагаемым купонам). Доход от муниципальных облигаций не облагается федеральным подоходным налогом, что делает эти ценные бумаги особенно привлекательными для людей из групп с высоким уровнем жизни. Например, инвестор из категории налогоплательщиков, подпадающих под 50-процентное налогообложение, получит по 75% муниципальной облигации доход, равный облагаемому налогом доходу в 14%.

    Раньше  большинство муниципальных облигаций  имело значительные сроки погашения. В последние годы многие правительственные  учреждения стали выпускать облигации  с меньшими сроками, потому что инвесторы  считали высокими и кредитный, и  процентный риск этих ценных бумаг. Муниципальные  ценные бумаги со сроком погашения  менее одного года иногда называются свободными от налогов коммерческими  бумагами». Муниципальные облигации обычно имеют рейтинги, закрепленные за ними агентствами по рейтингу облигаций.

    Далее идет рынок векселей различных эмитентов. Вексель - это денежный документ со строго определенным набором реквизитов. Это значит, что векселем является только тот документ, который содержит все необходимые реквизиты векселя, сформулированные в соответствии с Положением о переводном и простом векселе. При этом если не будет хотя бы одного обязательного вексельного реквизита, то вексель теряет свою вексельную силу, а все другие реквизиты, которые написаны сверх обязательных, считаются ненаписанными.

    Казначейские  векселя - государственные ценные бумаги, представляющие долгосрочные государственным обязательства. Впервые выпущены в 1877 г. в Великобритании, Казначейские векселя относятся, как правило, к рыночным ценным бумагам. Выпускаются сроком на 3, б и 12 месяцев (в Великобритании - на 91 день), обычно на предъявителя; не имеют процентных купонов. Реализуются преимущественно среди банков со скидкой с номинала, а выкупаются по полной нарицательной стоимости. Таким образом, держатели казначейских векселей получают доход, равный разнице между номинальной ценой, по которой они погашаются, и продажной ценой. Эмиссия и погашение казначейских векселей производится регулярно центральными банками по поручению казначейств. Одна часть казначейских векселей может размещаться еженедельно на принципах аукциона по анонимной подписке, в которой подписчик указывает желательную, но не ниже минимальной установленной казначейством величину дисконта (казначейство отдает предпочтение тем подписчикам, которые предъявили наибольший спрос на приемлемых для казначейства условиях). Другая часть казначейских векселей может быть реализована путем покупки их центральным банком (в этом случае казначейские векселя выступают как нерыночные государственные ценные бумаги). В некоторых странах центральный банк имеет неограниченное право выпуска казначейских векселей («беспроцентных билетов»).

    Муниципальные векселя - краткосрочные векселя, выпускаемые  муниципалитетами в ожидании налоговых  поступлений, доходов от эмиссии  облигаций и т.п.

    Частные векселя - эмитируются корпорациями, финансовыми группами, коммерческими банками. Вексель может обслуживать чисто финансовые и товарные сделки. Финансовый вексель отражает отношение займа денег векселедателем у векселедержателя под определенные проценты. Посредством финансового векселя осуществляется выдача кредита, перечисление в бюджет налогов, получение бюджетного финансирования, заработной платы, обмен валюты и т.п.

    И последние это рынки производных  ценных бумаг. Фьючерс - производный финансовый инструмент, стандартный срочный биржевой контракт купли-продажи базового актива, при заключении которого стороны (продавец и покупатель) договариваются только об уровне цены и сроке поставки. Остальные параметры актива (количество, качество, упаковка, маркировка и т. п.) оговорены заранее в спецификации биржевого контракта. Стороны несут обязательства перед биржей вплоть до исполнения фьючерса. Фьючерс можно рассматривать как стандартизированную разновидность форварда, который обращается на организованном рынке со взаимными расчётами, централизованными внутри биржи.

    Поставочный фьючерс предполагает, что на дату исполнения контракта покупатель должен приобрести, а продавец продать установленное  в спецификации количество базового актива. Поставка осуществляется по расчётной цене, зафиксированной на последнюю дату торгов. В случае истечения данного контракта, но отсутствия товара у продавца биржа накладывает штраф.

    Расчётный фьючерс предполагает, что между  участниками производятся только денежные расчёты в сумме разницы между  ценой контракта и фактической  ценой актива на дату исполнения контракта  без физической поставки базового актива. Обычно применяется для целей  хеджирования рисков изменения цены базового актива или в спекулятивных  целях.

    Чек и коносамент

    Чек - это письменное поручение чекодателя банку уплатить чекополучателю указанную  в нем сумму денег. Чек - это  ценная бумага, представляющая собой  платежно-расчетный документ.

    По  своей экономической сути чек  является переводным векселем, плательщиком по которому всегда является банк, выдавший этот чек. По российскому законодательству чек выписывается до десяти дней и  погашается только в денежной форме  при его предъявлении в банк. Чек  содержит следующие обязательные реквизиты: наименование; поручение банку выплатить  чекодателю указанную в чеке денежную сумму; наименование плательщика по чеку и номера счета, с которого должен быть произведен платеж; подпись чекодателя; указание валюты платежа; дата и место  составление чека.