Расчет средневзвешенной стоимости инвестиционных ресурсов

 

11. Прибыль налогооблагаемая = Прибыль от реализации – Проценты по кредиту, учитываемые для целей налогообложения - Налог на имущество

2994,80-648-196,70=2150,10 тыс. руб.

12. Налог на прибыль = Прибыль налогооблагаемая * ставка налога на прибыль

2150,10*0,2=430,02 тыс. руб.

13. Прибыль чистая = Прибыль от реализации – налог на имущество – налог на прибыль

2994,80-196,70-430,02 = 2368,08 тыс.руб.

14. Эффект от операционной деятельности = Прибыль чистая + амортизационные отчисления

2368,08+972,80=3340,88 тыс. руб.

Расчет прибыли от реализации внеоборотных активов (здания)

                      Таблица 10

№ п.п	Показатели	Тыс. руб.
1.	Рыночная стоимость здания	1337,02
2.	Первоначальные затраты на приобретение	3428,25
3.	Амортизация	2228,85
4.	Остаточная стоимость (2-3)	1199,4
5.	Затраты по ликвидации	-
6.	Прибыль от реализации (1-4-5)	137,6
7.	Налог на прибыль (6*0,2)	27,52
8.	Чистая ликвидационная стоимость  здания (6-7)	110,08

 

 

3.1. Расчет  чистой дисконтированной стоимости проекта.

Чистая дисконтированная стоимость  представляет собой разницу между  суммой денежного потока результатов  от реализации проекта и суммой денежного потока инвестиционных затрат, вызвавших получение данных результатов, дисконтированных на один момент времени и определяется по формуле:

                                                                        (11)

где - денежный поток результатов, получаемых в результате реализации проекта на шаге расчета t;

- инвестиционные затраты, осуществляемые  в период t;

 - горизонт расчет;

- коэффициент дисконтирования;

- желаемая норма доходности  на инвестируемый капитал (используется  в расчетах средневзвешенная стоимость инвестиционных ресурсов).

WACC = 14,11%

 

 

NPV=15429,23-8567,72=6861,51

 

Вывод: Проект эффективен, инвестиции целесообразны., т.к сумма чистых дисконтированных денежных поступлений по проекту превышает сумму дисконтированных инвестиционных затрат на этот же момент времени.

 

 

3.2. Расчет индекса доходности  по проекту

 

Индекс доходности проекта представляет собой размер дисконтированных результатов приходящихся на единицу инвестиционных затрат, приведенных к тому же моменту времени и рассчитывается по формуле:

                               (12)

Вывод: Индекс доходности по проекту PI – это показатель, свидетельствующий о целесообразности реализации проекта. , т.к PI = 1,80> 1 -  проект эффективен, а инвестиции целесообразны.

 

3.3. Расчет  внутренней нормы доходности  проекта

Внутренняя норма доходности представляет ту ставку дисконтирования, при которой  чистая дисконтированная стоимость проекта принимает нулевое значение. Внутренняя норма доходности (IRR) является решением степенного уравнения:

                                                  (13)                    

Внутренняя норма доходности может  рассчитываться аналитическим путем и графическим методом.

Правила определения IRR графическим методом:

1. Задать два значения ставки дисконтирования q₁ и q₂ причем q₂ > q₁ и определить для них NPV₁ и NPV₂
2. Рассчитанные NPV отметить соответствующими точками на графике (ось ординат – NPV и ось абсцисс – q)
3. Соединить две данные точки прямой линией и, если необходимо, продлить прямую NPV до пересечения с осью абсцисс
4. В точке пересечения прямой NPV с осью абсцисс и находится искомая величина IRR, в которой NPV = 0

Точность определения IRR тем выше, чем меньше длина интервала между выбранными нормами доходности. Графический метод можно выразить следующей зависимостью:

(14)

 

где:

	– значение ставки дисконтирования, минимизирующее положительное значение NPV1
	– значение ставки дисконтирования, максимизирующее отрицательное  значение NPV2
	– модуль NPV2

Значения q₁ и q₂ определяются методом простого подбора.  В данном случае  берем

q1	0,29
q2	0,291

 

NPV₁=7140,7-7121,1= 19,61 тыс.руб.

 

NPV₂=7108,13-7112= - 3,84 тыс.руб.

=

IRR =29,12 % > q=14,11 %

29

q

29,1

 

Рисунок 7 -  Внутренняя норма доходности

 

Вывод: IRR показывает максимальную ставку по кредитам, которую можно платить за финансирование ресурсов, работая безубыточно. Если значение IRR выше или равно стоимости капитала, то проект принимается, а если значение IRR меньше стоимости капитала, то проект отклоняется.

В результате расчетов IRR=29,12%. Полученное значение внутренней нормы прибыльности затем сравнивается с взвешенной средней стоимостью капитала, и проект принимается с точки зрения финансовой эффективности, если IRR > WACC.

Как видно из полученных результатов, инвестиционный проект имеет высокую  эффективность, так как внутренняя норма прибыльности превышает стоимость капитала: 29,12% > 14,11%.

 

3.4. Расчет  внутренней модифицированной нормы  доходности

 

Она представляет собой модификацию  внутренней нормы доходности и рассчитывается по формуле:

   (15)

где - будущая стоимость денежного потока результатов, определяемая с использованием нормы доходности g по формуле:

     (16)

- современная стоимость инвестиционных  затрат, определяемая по формуле:

     (17)

- продолжительность расчетного периода, лет;

- порядковый номер шага расчета  в пределах расчетного периода.

 

 

Вывод: Значение внутренней модифицированной нормы доходности МIRR составляет 20,05%. Как видно из полученных результатов, инвестиционные проект имеет высокую эффективность, так как внутренняя модифицированная норма прибыльности превышает стоимость капитала:

20,05 %>11,87%

3.5. Расчет  срока окупаемости инвестиций

 

Срок окупаемости представляет собой период времени, в течение  которого, получаемые результаты покрывают  инвестиционные затраты, их вызвавшие.

В общем случае дисконтированный срок окупаемости определяется по формуле:

(18)

где:

n – период, в течение которого кумулятивная сумма дисконтированного денежного потока результатов максимально приблизится к величине дисконтированных инвестиционных затрат, т.е.

(19)

(20)

R_n+1 – сумма чистых денежных поступлений в период (n+1).

а) n = 3                                                       

б)    n+1 =4 

 

 

6067,3  тыс.руб.< 8567,72 тыс.руб.        7826,1 тыс.руб. < 8567.72 тыс.руб.

                                                                                                                                          

 

<1/q = 7.08 лет

Вывод: Срок окупаемости не превышает срок действия проекта, кумулятивная сумма дисконтированного денежного потока результатов покрывает величину дисконтированных инвестиционных затрат.

 

3.6. Расчет  средней нормы рентабельности  инвестиций

 

Она представляет собой отношение  среднего значения результатов к  дисконтированным инвестиционным затратам и определяется по формуле:

     (21)

где - современная стоимость денежного потока результатов.

45,13% > 14,11%, следовательно, инвестиционные вложения целесообразны, а проект  эффективен.

На основании рассчитанных показателей  можно сделать вывод о том, что инвестиционные затраты целесообразны, а проект эффективен, т.к. NPV=11319,78 тыс. руб. при данной процентной ставке значительно больше нуля, т.е. сумма чистых дисконтированных денежных поступлений по проекту, превышает сумму дисконтированных инвестиционных затрат на этот же момент времени; индекс доходности PI=1.80 > 1, т.е. на единицу дисконтированных инвестиционных затрат приходиться 2,33 единицы дисконтированных чистых денежных поступлений; IRR = 29.12 % > 14.11 % (q).

 

 

4. Оценка ликвидности  (платежеспособности) инвестиционного проекта

Сальдо реальных денег представляет собой разность между притоком и  оттоком денежных средств от всех трех видов деятельности: операционной, инвестиционной и финансовой:

   (23)

где П_i(t) - приток денежных средств по соответствующему виду деятельности на каждом шаге расчета;

O_i(t) - отток денежных средств по аналогичному виду деятельности на каждом шаге расчета.

На основании приведенного расчета можно дать анализ платежеспособности проекта. На первых трех шагах реализации инвестиционного проекта мы осуществляем затраты на покупку земли, строительство и приобретение оборудования. Они являются обеспеченными за счет выпуска акций, облигаций, привлечения денежных средств в форме долгосрочного кредита. Начиная с третьего шага чистые денежные поступления от операционной деятельности будут направлены на погашение кредита, выплату процентов относимых на чистую прибыль, дивидендов по акциям и процентов по облигациям.

Несмотря на то, что сальдо реальных денег в конце рассматриваемого периода резко падает в связи с необходимостью погашения обязательств по облигациям, сальдо накопленных реальных денег продолжает расти и к концу двенадцатого года реализации проекта составит 32756,63 тыс. руб. Как следствие мы можем говорить о том, что данный инвестиционный проект эффективен, а следовательно расширение действующего предприятия целесообразно.

 

 

Таблица 11

Оценка ликвидности (платежеспособности) инвестиционного  проекта

Расчет эффекта от инвестиционной деятельности

№ п/п	Показатели	Значения показателя на шаге
		0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12
1.	Затраты на приобретение внеоборотных активов: земли зданий и сооружений (строительство), оборудования	-535,5	-3428,25	-5999,7										110,08
2.	Затраты на пополнение оборотного капитала			-536,55
3.	Затраты на приобретение нематериальных активов
4.	Эффект от инвестиционной деятельности (ДП2).	-535,5	-3428,25	-6536,25										110,08