Расчет средневзвешенной стоимости инвестиционных ресурсов

Введение

Инвестиции, то есть долгосрочные вложения капитала для создания нового или  совершенствования действующего производственного  аппарата с целью получения прибыли, являются одним из наиболее важных факторов развития экономики.

Инвестиционная  деятельность в той или иной степени присуща любому предприятию. Принятие инвестиционного решения невозможно без учета следующих факторов:

• вид инвестиции,
• стоимость инвестиционного проекта,
• множественность доступных проектов,
• ограниченность финансовых ресурсов, доступных для инвестирования,
• риск, связанный с принятием того или иного решения и др.

Формы, состав и источники инвестиций различны и зависят от состава  и масштаба проекта, его направленности, характера и содержания инвестиционного  цикла, характера и степени участия в проекте государства и иностранных инвесторов и ряда других факторов.

Различают следующие формы инвестиций:

• недвижимость (сооружения, здания, земля);
• денежные средства и их эквиваленты (целевые вклады, оборотные средства, ценные бумаги);
• имущество (машины и оборудование, оснастка и инструмент);
• имущественные права (ноу-хау, лицензии, товарные знаки, патенты и другие авторские права).

Важнейшими  критериями при оценке инвестиционных проектов являются NPV, IRR и PI.  NPV – чистая приведенная стоимость (Net Present Value), - показывает останутся ли деньги у компании после реализации проекта, то есть получит она доход (положительное значение) или убыток (отрицательное значение).

 

 

1. Расчет средневзвешенной  стоимости инвестиционных ресурсов.

 

В качестве нормы доходности в расчетах показателей эффективности принимается средневзвешенная стоимость инвестируемого капитала, как некий усредненный уровень прибыльности, который обеспечит получение всеми категориями инвесторов желаемого дохода. Поскольку инвестиционный капитал имеет сложную структуру, образуемую различными источниками финансирования, то средневзвешенная цена инвестиционных ресурсов зависит от двух факторов:

1) цены каждого источника финансирования;

2)доли каждого источника финансирования в общей сумме инвестируемого капитала.

Средневзвешенная цена инвестируемого капитала рассчитывается по формуле:

где - виды источников капитала;

- доля капитала (инвестиционных  ресурсов), полученного из каждого источника, в общей стоимости инвестируемого капитала;

 - цена (после налогообложения) соответствующего источника финансирования.

Цена отдельных источников капитала определяется следующим образом:

1. Собственного и привлеченного капитала.

1.1. Стоимость капитала, привлекаемого  с помощью выпуска привилегированных акций, определяется по формуле:

= 14% = 0,14

где - фиксированный размер дивиденда (выраженный в процентах), устанавливаемый при их выпуске.

1.2. Стоимость капитала, привлекаемого путем выпуска обыкновенных акций, определяется по формуле:

где Н_пр – норма дивидендных выплат по обыкновенным акциям, %

d_э - относительный уровень эмиссионных затрат, % от стоимости обыкновенных акций (в расчетах учесть 2%)

2. Заемный капитал.

2.1. Цена капитала, полученного путем выпуска облигационного  займа, определяется следующим  образом:

 

где - ставка купонного дохода по облигациям, %;

- ставка рефинансирования ЦБ  России (8%);

 - ставка налога на прибыль.

2.2. Цена капитала в виде кредитных  ресурсов может быть определена по формуле:

 

где i_кт – размер процентной ставки по кредиту

 - проценты по кредиту (в %),учитываемые для целей налогообложения, определяемые в соответствии с главой 25 НК РФ по формуле:

- проценты по кредиту, относимые  на прибыль чистую, определяемые по формуле:

Доля капитала собственного (акции  обыкновенные):

Доля собственного капитала (акции  привилегированные):

Доля капитала заемного (долгосрочный кредит):

Доля капитала заемного (облигационный  займ):

 

 

Расчет средневзвешенной цены инвестируемого капитала

Таблица 1

Наименование составляющих капитала	Структура капитала ( )	Цена источников капитала ( )	Взвешенная цена источников капитала ( )
Собственные и привлеченные средства, в том числе:
- акции привилегированные	0,162	14,0	2,268
- акции обыкновенные	0,190	8,7	1,653
Заемные средства, в том числе:
- облигационный займ	0,219	9,1	1,993
- кредитные ресурсы	0,429	19,1	8,193
ИТОГО	1,0		14,107

 

=0,14107

Результаты оценки стоимости отдельных  источников финансирования и средневзвешенной стоимости инвестируемого капитала представлено графически:

Рис. 1 – Структура капитала

 

Рисунок 2 – Цена источников капитала

 

Вывод: Основным источником финансирования строительства предприятия является акции обыкновенные на сумму 3700 т.р. и выпуск облигационного займа на сумму 2300 т.р.

 

2. Оценка и выбор схемы погашения кредита

Для выбора наиболее оптимальной схемы  погашения кредита рассмотрим следующие схемы погашения кредита:

1. Схему простых процентов.
2. Схему сложных процентов.
3. Аннуитетную схему (постоянных срочных  уплат)
4. Схему погашения основного долга равными частями

Для расчета  схем погашения кредита используем следующие условные обозначения:

 – размер кредита;

Т_кр – срок, на который выдан кредит;

i_кр  – процентная ставка по кредиту;

М_t – срочная уплата, состоящая из:

М_t = ΔМt + ΔМ_t^%                                                (8)

где    ΔМ_t – величина погашения основной суммы долга в период времени t, t = 1,Т_кр;

ΔМ_t^% - величина процентов по кредиту, погашаемых  в период времени t;

ΔМ_t^% = i_крÍК^t_кр                                                                                (9)

где   -  непогашенный остаток кредита в период времени t.

Схема простых процентов.                                                                     Таблица 2.

План погашения  кредита по схеме простых процентов.

№ п/п	t , год	Остаток долга на начало t, тыс. руб.	Размер погашения  основного долга ΔМt, тыс. руб.	Выплата процентов за кредит ΔМt%, тыс. руб.	Срочная уплата Мt=ΔМt+ΔМt% тыс. руб.	Остаток долга  на конец t, тыс. руб.
1	2	3	4	5	6	7
1	1	4500		990	990	4500
2	2	4500		990	990	4500
3	3	4500		990	990	4500
4	4	4500		990	990	4500
5	5	4500		990	990	4500
6	6	4500		990	990	4500
7	7	4500		990	990	4500
8	8	4500		990	990	4500
9	9	4500		990	990	4500
10	10	4500	4500	990	5490	0
	Итого		4500	9900	14400

 

Рисунок 3 - График погашения кредита  по схеме простых процентов

 

Схема сложных процентов.

Таблица 3.

План погашения  кредита по схеме сложных процентов.

№ п/п	t, год	Остаток долга  на начало t, тыс. руб.	Размер погашения  основного долга ΔМt, тыс. руб.	Выплата процентов за кредит ΔМt%, тыс. руб.	Срочная уплата Мt=ΔМt+ΔМt%, Тыс. руб.	Остаток долга  на конец t, тыс. руб.
1	2	3	4	5	6	7
1	1	4500		990		5490
2	2	5490		1207,80		6697,8
3	3	6697,8		1473,52		8171,32
4	4	8171,32		1797,69		9969,01
5	5	9969,01		2193,18		12162,19
6	6	12162,2		2675,68		14837,87
7	7	14837,9		3264,33		18102,2
8	8	18102,2		3982,48		22084,68
9	9	22084,7		4858,63		26943,31
10	10	26943,3	4500	5927,53	32870,84	0,00
	Итого		4500	28370,84	32870,84

 

Рисунок 4 - График погашения кредита  по схеме сложных процентов

 

Аннуитетная схема (постоянных срочных  уплат).

Таблица 4.

План погашения  кредита по аннуитетной схеме.

№ п/п	t, год	Остаток долга на начало t, тыс. руб.	Размер погашения основного  долга ΔМt, тыс. руб.	Выплата процентов за кредит ΔМt%, тыс. руб.	Срочная уплата Мt=ΔМt+ΔМt%, тыс. руб.	Остаток долга на конец t, тыс. руб.
1	2	3	4	5	6	7
1	1	4500	157,08	990	1147,08	4342,92
2	2	4342,92	191,64	955,44	1147,08	4151,28
3	3	4151,28	233,80	913,28	1147,08	3917,48
4	4	3917,48	285,23	861,85	1147,08	3632,25
5	5	3632,25	347,98	799,10	1147,08	3284,27
6	6	3284,27	424,54	722,54	1147,08	2859,73
7	7	2859,73	517,94	629,14	1147,08	2341,79
8	8	2341,79	631,89	515,19	1147,08	1709,9
9	9	1709,9	770,90	376,18	1147,08	939
10	10	939	939,00	208,08	1147,08
11	Итого		4500,00	6970,8	11470,80