Оглавление

 

      Введение

     Платежеспособность  и ликвидность предприятия являются важнейшими характеристиками финансово-экономической деятельности организации в условиях рыночной экономики. Если предприятие платежеспособно, оно имеет преимущества перед другими предприятиями того профиля в привлечении инвестиций, в получении кредитов, в выборе поставщиков и в подборе квалифицированных кадров. Оно не вступает в конфликт с государством и обществом, т.к. выплачивает своевременно налоги в бюджет, взносы в социальные фонды, заработную плату – рабочим и служащим, дивиденды – акционерам, а банкам гарантирует возврат кредитов и уплату процентов по ним.

     Анализ  платежеспособности и ликвидности  предприятий обусловлен необходимостью решения важнейшей проблемы преодоления  кризисного состояния российского  предпринимательства и создания предпосылок для устойчивого развития, как отдельных фирм, так и всего сектора экономики.

     Цель  настоящей работы – раскрыть понятия платежеспособности и ликвидности, а также показать сущность оценки данных экономических категорий, изучить различные методики анализа платежеспособности и ликвидности.

     Предметом исследования данной работы являются экономические и организационно-управленческие отношения, обеспечивающие повышение  платежеспособности и ликвидности  предприятий.

 

1. Понятие и отличительные  особенности платежеспособности и ликвидности

     В настоящее время существует большое  количество трактовок дефиниций  «платежеспособность» и «ликвидность»  предприятия, при этом единый подход к определению их содержания отсутствует. Это порождает определенные трудности  при оперировании этими терминами, особенно в тех случаях, когда они употребляются в содержательной части различных методик и алгоритмов диагностики несостоятельности хозяйствующих субъектов.

     По  своей сути несостоятельность предприятий  – это нарушение его финансового  равновесия, которое определяют двумя взаимосвязанными критериями – недостаточностью имущества для оплаты задолженности, что влечет за собой платежную неспособность (неспособность должника к платежам) и уровнем этой задолженности (финансовая зависимость от заемных источников финансирования). Первый из этих критериев в экономической литературе связывают с нарушением платежеспособности или ликвидности.

     Понятие «платежеспособность» и «ликвидность»  являются довольно близкими по своему экономическому смыслу, поэтому в  экономической литературе встречаются две противоположные точки зрения на то, следует или нет разграничивать эти дефиниции.

     Так, Т.П. Карлин и А.Р. Макмин, в частности, определяют ликвидность предприятия  как «способность выполнить текущие  обязательства и превратить активы в денежную наличность». Аналогичным образом И.И. Мазурова и М.В. Романовский определяют платежеспособность: «Под платежеспособностью понимается способность предприятия к погашению своих краткосрочных обязательств». В.Н. Фащевский характеризует платежеспособность предприятия как «ожидаемую способность в конечном итоге погасить задолженность». Разница лишь в том, что в этом и других определениях платежеспособности указывается на своевременность расчетов по кредиторской задолженности.

     Н.А. Русак, В.А. Русак, А.Д. Шеремет, Е.В. Негашев не делают значительных различий между платежеспособностью и ликвидностью. Напротив, Э.А. Маркарьян и Г.П. Герасименко различают ликвидность и платежеспособность. «Предприятие считается платежеспособным, если его общие активы больше, чем долгосрочные и краткосрочные обязательства. Предприятие ликвидно, если его текущие активы больше, чем краткосрочные обязательства». Иногда платежеспособность отождествляется с оценкой структуры источников средств, характеризующей степень защищенности интересов кредиторов, имеющих долгосрочные вложения в компанию. Например, Д.А. Панков считает индикаторами платежеспособности соотношение заемного и собственного капитала, долю собственного (заемного) капитала в финансировании активов предприятия. Часто платежеспособность отождествляется с финансовой устойчивостью, или платежеспособность рассматривается как внешнее проявление финансовой устойчивости.

     К группе ученых, которые рассматривают  ликвидность и платежеспособность как тождественные экономические категории, можно отнести И. Бланка, Ю. Бригхема, Л. Гапенски и др., в том числе и тех, которые принимали участие в разработке методических рекомендаций по проведению оценки финансового состояния, утвержденных постановлениями Правительства РФ № 498, от 20.05.1994 г., № 367 от 25.06.2003 г., и приказом ФСФО России № 16 от 23.01.2001 г.

     Так, И. Бланк в своих многочисленных трудах по финансовому менеджменту  подчеркивает, что платежеспособность (ликвидность) – это возможность  предприятия своевременно рассчитаться по своим текущим обязательствам за счет оборотных активов различного уровня ликвидности. Ю. Бригхем и Л. Гапенски определяют ликвидность и платежеспособность предприятия как способность осуществлять денежные выплаты в объеме и в сроки, предусмотренные контрактами. Предприятие, являющееся ликвидным, в состоянии осуществлять свою текущую производственную деятельность, т.е. у него имеется достаточно средств, чтобы произвести необходимые выплаты работникам, поставщикам и инвесторам, заплатить налоги и т.д.

     В Приложение 1 к постановлению Правительства  РФ № 498 существует система критериев  для определения неудовлетворительной структуры баланса неплатежеспособных предприятий, которая состоит из показателей текущей ликвидности (К_ТЛ) и обеспеченности собственными оборотными средствами (К_СОС). 

      (1)  

      . (2) 

     На  основе этих критериев структура  баланса предприятия признается удовлетворительной или неудовлетворительной, а предприятие платежеспособным или неплатежеспособным. Основанием для признания структуры баланса предприятия неудовлетворительной является невыполнение хотя бы одного из неравенств. Далее рассчитываются коэффициенты возможного восстановления платежеспособности (при признании структуры неудовлетворительной) или утраты платежеспособности (при признании структуры удовлетворительной) – К_ПС.

                (3)  

     где: У = 6 месяцам (при расчете коэффициента восстановления) или У = 3 месяцам (при  расчете коэффициента утраты);

     Т – продолжительность отчетного  периода (3, 6, 9 или 12 месяцев).

     В сущности, коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности (формула 3) представляет собой отношение  расчетного (прогнозного) коэффициента текущей ликвидности к его  критериальному значению. Исходя из этого, можно сделать вывод, что согласно данной методике уровень коэффициента текущей ликвидности напрямую характеризует платежеспособность предприятия. Согласно постановлению Правительства РФ № 367 и приказу ФСФО России № 16 основными показателями оценки платежеспособности предприятия является коэффициенты ликвидности (абсолютной, быстрой и текущей).

     Таким образом, первая группа ученых предлагает не дифференцировать понятия ликвидности  и платежеспособности и понимать под ними способность предприятия  своевременно рассчитаться по своим текущим обязательствам за счет оборотных активов различного уровня ликвидности путем расчета коэффициентов ликвидности, определяющих платежные возможности предприятия.

     Но  есть и авторы, которые не разделяют  данную точку зрения, считают, что  говорить о тождественности понятий ликвидности и платежеспособности не корректно.

     Так, согласно утверждению Г. Полякова платежеспособность предприятия – это наличие  у него денежных средств, краткосрочных  финансовых вложений и дебиторской  задолженности в объеме, достаточном для покрытия краткосрочных обязательств. Характеризуя понятие ликвидности, автор определяет ее как способность предприятия в любой момент совершать необходимые расходы, т.е. своевременно и полностью рассчитаться по долгам имеющимися оборотными активами.

     А. Гаврилова и А. Попов дают следующие  определения. Ликвидность – это  способность предприятия погашать в установленное время (а в  отдельных случаях – и с  нарушением сроков оплаты) свои обязательства  за счет оборотных активов, а платежеспособность – наличие свободных расчетных средств (денежных средств и краткосрочных финансовых вложений), достаточных для немедленного погашения требований кредиторов, пролонгировать которые невозможно.

     В. Ковалев, говоря о ликвидности предприятия, имеет в виду наличие у него оборотных средств в размере, теоретически достаточном для погашения краткосрочных обязательств, хотя бы и с нарушением сроков погашения. Платежеспособность он определяет как наличие у предприятия денежных средств и их эквивалентов, достаточных для немедленного погашения кредиторской задолженности.

     Таким образом, вторая группа ученых предлагает определять ликвидность как способность  предприятия отвечать по своим текущим  обязательствам имеющимися у него оборотными активами, а платежеспособность – возможность предприятия погасить требования кредиторов краткосрочного характера за счет денежных средств и их эквивалентов. Разграничивая данные дефиниции, ни один из авторов не поставил перед собой задачи их формализации в виде математических формул.

     Коэффициент платежеспособности можно рассчитать следующим образом: 

      . (4)

    Из  данной формулы видно, что авторы по существу отождествляют коэффициенты платежеспособности и абсолютной ликвидности. Разграничение этих двух коэффициентов  абсолютно необходимо, и критерием этого может стать степень срочности обязательств с той существенной оговоркой, что при этом при определении платежеспособности необходимо учитывать обязательства, требующие немедленного погашения.

     В этом случае формула расчета коэффициента платежеспособности будет иметь следующий вид: 

        (5) 

     Кроме того, формула (5) должна быть скорректирована  на приведенную (на месяц или год) часть долгосрочных обязательств, которая  может потребовать немедленного погашения. А. Грачев считает, что ликвидность предприятия – это его способность отвечать по своим текущим долгам и обязательствам (краткосрочный заемный капитал) в данный момент времени за счет всех текущих активов, а платежеспособность – это индикатор финансовой устойчивости и представляет собой способность предприятия отвечать по всем своим долгам и обязательствам (весь заемный капитал) в данный момент времени за счет активов в денежной форме. С учетом вышеизложенного коэффициент платежеспособности будет иметь следующий вид: 

      . (6) 

    Под срочным в данном случае понимается та часть заемного капитала (долгосрочных и краткосрочных обязательств), которая  потребует своего погашения уже  в ближайшее время.

     В дискуссии о понятии «платежеспособности» все авторы сходятся во мнении, что погашение «срочных» обязательств должно происходить только за счет денежных средств и приравненных к ним краткосрочных финансовых вложений. Однако в условиях несостоятельности (банкротства) денежные средства предприятие может получить, как правило, только за счет уменьшения (продажи) части активов. Но на этом никто не акцентирует внимания, а между тем это является очень важным аспектом категории платежеспособности. При определении платежеспособности под активами, направляемыми на погашение «срочного» капитала следует понимать чистые активы в денежной форме. Следовательно, коэффициент платежеспособности приобретает окончательный вид в следующей формуле: 

      .  (7) 

     Чистые  активы рассчитываются таким образом: 

      , (8) 

     где ЧА – чистые активы;

     ВА  – внеоборотные активы;

     ОА  – оборотные активы;

     НДС – налог на добавленную стоимость  по приобретенным ценностям;

     ЗУ  – задолженность учредителей  по взносам в уставный капитал;

     СА_ВЫК – собственные акции, выкупленные у акционеров;

     ЦФ  – целевые финансирования и поступления;

     ДП  – долгосрочные пассивы;

     КП  – краткосрочные пассивы;

     ДБП – доходы будущих периодов;

     ФП  – фонды потребления.

     Г. В. Савицкая, с одной стороны, относит  платежеспособность к показателям  финансовой устойчивости, а с другой — рассчитывает ее оценку на базе характеристики ликвидности активов.

     Ликвидность предприятия – это более общее  понятие, чем ликвидность баланса. Ликвидность баланса предполагает изыскание платежных средств  только за счет внутренних источников (реализации активов). Но предприятие может привлечь заемные средства со стороны, если у него имеется соответствующий имидж в деловом мире и достаточно высокий уровень инвестиционной привлекательности.