Оптимальное валютное пространство – поддержание фиксированного валютного курса между ограниченной группой стран и плавающего валютного курса с остальными странами.

 Целевые зоны – параметры валютного курса, с которым страна считает необходимым стремиться.

 В определенный период времени для стимулирования тех или иных направлений в  экономике правительство может  посчитать целесообразными использовать девальвацию национальной валюты (с  целью расширения экспорта экономического роста) или, наоборот, применять ревальвацию (для борьбы с инфляцией).

 Девальвация представляет собой снижение курса национальной валюты по отношению к твердым валютам, международным счетным единицам. Девальвация может быть признана правительством страны официально, в законодательном порядке. При такой открытой девальвации правительство превращает ее в средство укрепления своей валюты путем изъятия из обращения части денежной массы или обмена обесценившихся денег. При скрытой девальвации происходит обесценивание бумажных денег, но изъятие части денежно массы не производиться.

 Ревальвация – фактическое повышение курса национальной валюты к иностранным валютам.

 Валютные  ограничения – это устанавливаемые  в законодательном и административном порядке правила и нормы по ограничению операций с валютными  ценностями. К ним относятся регулирование ввоза и вывоза валюты из страны, обязательная продажа части валютной выручки предприятиями-экспортерами, запрещение свободной продажи иностранной валюты, государственный контроль над валютными операциями и пр.

 Характеристика  основных инструментов валютной политики дает основание делить их на две  категории: рыночные и нерыночные (командно-административные).

 Рыночные  инструменты в свою очередь можно  классифицировать на инструменты прямого  и косвенного воздействия. Инструменты  прямого воздействия включает в  себя валютные интервенции.

 К инструментам косвенного воздействия относятся  инструменты денежно-кредитной, налоговой  бюджетной политики, которые не влияют напрямую валютные отношения, но оказывают  воздействие на изменение совокупной денежной массы в стране, на уровень  инфляции, на платежеспособность участников рынков, на соотношение экспорта и импорта и многое другое, что в конечном итоге приводит к изменению валютного курса и порядка проведения валютной операции.

 Нерыночные  инструменты предполагают прямое административное воздействие со стороны правительства  и центрального банка. Оно может проявляться в применении валютных ограничений (от обязательной продажи валютной выручки до полного запрета валютной операции).  
 

 1.3 Валютное регулирование как средство реализации валютной политики. 

  Важным инструментом политики валютного курса является режим конвертируемости национальной валюты. Причем взаимосвязь между валютным курсом и конвертируемостью как прямая, так и обратная. С одной стороны, политика в отношении конвертируемости позволяет влиять на число участников операций на валютном рынке и на объем этих операций, что непосредственно влияет на уровень и динамику валютного курса. С другой стороны, сам режим валютного курса может в значительной степени предопределять политику в отношении конвертируемости валюты. В частности, использование фиксированного валютного курса требует от Центрального банка проведения активной политики на валютном рынке, и изменения в режиме конвертируемости валюты могут быть важным и эффективным элементом такой политики. Обычно проводится различие между мягкой и жесткой конвертируемостью: при мягкой конвертируемости валюты могут свободно обмениваться по рыночному курсу, в то время как при жесткой конвертируемости валюты могут свободно обмениваться по установленному курсу. С точки зрения отдельной страны переход к конвертируемости по счету текущих операций дает существенные преимущества. Конвертируемость валюты ставит отечественных производителей в условия конкуренции с зарубежными производителями и тем самым создает систему рационального соотношения цен.

 Соответственно  внутренние рынки становятся более конкурентными - расширяется доступ к импортному сырью, материалам и инвестиционным товарам и облегчается международный обмен технологиями, что способствует повышению эффективности производства. Конвертируемость по счету текущих операций подталкивает страну к производству товаров и услуг, по которым у нее есть сравнительные преимущества, и способствует в целом совершенствованию структуры экономических стимулов. Введение конвертируемости валюты не требует полной либерализации внешней торговли. Таможенные тарифы, особенно если их поддерживать на умеренном уровне, более предпочтительны, чем количественные ограничения, поскольку они представляю собой более открытый инструмент экономической политики, и на них оказывает влияние уровень мировых цен. Чтобы получить должный положительный эффект от конвертируемости. валюты и чтобы режим конвертируемости был устойчивым, стране необходимо иметь:

• надлежащий уровень валютного курса, соответствующий задаче поддержания равновесия платежного баланса;
•   достаточные запасы международных резервных средств, позволяющие справляться с экономическими шоками и сезонными колебаниями чистых валютных поступлений;
• обоснованную макроэкономическую политику, включая политику бюджетно-налоговой и денежно-кредитной сферах;
• эффективную рыночную среду в целом и достаточно развитый валютный  рынок в частности.

Глава 2.   Валютный курс и ее макроэкономическая роль.

 

 2.1  Валютный курс: понятие, режимы и факторы определяющие его величину.

Валютный  курс – это обменное соотношение между двумя валютами.

   Гипотетически  существуют пять систем валютных  курсов:

  > Свободное  («чистое») плавание;

  > Управляемое  плавание;

  > Фиксированные  курсы;

  > Целевые  зоны;

  > Гибридная  система валютных курсов.

   Так,  в  системе  свободного  плавания  валютный  курс  формируется   под воздействием рыночного спроса и предложения. Валютный  форексный  рынок  при этом наиболее приближен к модели совершенного рынка: количество  участников, как  на  стороне  спроса,  так  и  на  стороне  предложения  огромно,  любая информация  передается  в  системе мгновенно  и  доступна  всем  участникам рынка, искажающая роль центральных банков незначительна и непостоянна.

   В системе  управляемого плавания, кроме спроса  и предложения, на  величину валютного курса оказывают сильное влияние центральные банки стран,  а  также различные временные рыночные искажения. Примером системы фиксированных курсов является Бреттон – Вудская валютная система 1944-1971 гг. Система целевых зон развивает  идею  фиксированных  валютных  курсов.  Ее примером является фиксация российского рубля к доллару США в  коридоре  5,6 - 6,2 рубля за 1 доллар США (в докризисные времена). Кроме того, к этому типу можно   отнести   режим   функционирования   курсов   валют   стран-участниц Европейской валютной системы.

   Наконец,  примером гибридной системы валютных  курсов является  современная валютная система, в  которой  существуют  страны,  осуществляющие  свободное плавание  валютного  курса,  имеются  зоны  стабильности  и  т.п.  Подробное перечисление режимов курсов валют различных стран, действующих  в  настоящее время, можно найти, например, в изданиях МВФ.

Одним  из  наиболее  важных  понятий,  используемых  на  валютном  рынке, является понятие реального и номинального валютного курса.

   Реальный  валютный курс можно определить  как отношение  цен  товаров   двух стран, взятых в соответствующей валюте.

 Номинальный валютный курс показывает обменный курс валют,  действующий  в настоящий момент времени на валютном рынке страны.

   Валютный  курс, поддерживающий постоянный  паритет покупательной силы - это такой  номинальный  валютный  курс,  при  котором  реальный  валютный   курс неизменен. Кроме реального валютного курса, рассчитанного  на  базе  отношения  цен, можно использовать этот же показатель, но с другой базой.  Например,  приняв за нее отношение стоимости рабочей силы в двух странах.

  Курс национальной валюты может  изменяться  неодинаково  по  отношению  к различным валютам во времени. Так, по отношению к сильным валютам  он  может падать,  а  по  отношению  к  слабым  –  подниматься.  Именно  поэтому   для определения динамики курса валюты  в  целом  рассчитывают  индекс  валютного курса. При его исчислении каждая валюта получает свой вес в  зависимости  от доли приходящихся на нее внешнеэкономических  сделок  данной  страны.  Сумма всех весов составляет единицу (100%). Курсы валют  умножаются  на  их  веса, далее суммируются все полученные величины и берется их среднее значение.

 В современных  условиях валютный курс формируется, как  и  любая  рыночная цена, под воздействием спроса и предложения.  Уравновешивание  последних  на валютном рынке приводит к установлению равновесного уровня  рыночного  курса валюты. Это так называемое «фундаментальное равновесие».

   Размер  спроса на иностранную валюту  определяется потребностями   страны  в импорте товаров и услуг, расходами  туристов  данной  страны,  выезжающих  в иностранные государства, спросом на иностранные финансовые активы и  спросом на  иностранную  валюту  в  связи  с  намерениями  резидентов   осуществлять инвестиционные проекты за рубежом. Чем выше курс иностранной валюты, тем меньше спрос на нее; чем ниже  курс иностранной валюты, тем  больше спрос на нее.

Вариантами  режима валютного курса можно отнести:

 Режим «скользящей фиксации», при котором центральный банк ежедневно устанавливает валютный курс исходя из определенных показателей: уровня инфляции, состояния платежного баланса, изменения величины официальных золотовалютных резервов и др.;

 Режим «валютного коридора», при котором центральный банк устанавливает верхний и нижний пределы колебания валютного курса. Режим «валютного коридора» называют как режим «мягкой фиксации» (если установлены узкие пределы колебания), так и режимом «управляемого плавания» (если коридор достаточно широк). Чем шире «коридор», тем в большей степени движение валютного курса соответствует реальному соотношению рыночного спроса и предложения на валюту;

 Режим «совместного», или «коллективного плавания», валют, при котором курсы валют стран - членов валютной группировки поддерживаются по отношению друг к другу в пределах «валютного коридора» и «совместно плавают» вокруг валют, не входящих в группировку.

Факторы определяющие величину валютного курса:

 Как любая цена,  валютный  курс  отклоняется  от  стоимостной  основы покупательной способности валют – под влиянием спроса и предложения  валюты. Соотношение  такого  спроса  и  предложения  зависит   от   ряда   факторов. Многофакторность   валютного   курса   отражает   его   связь   с    другими экономическими  категориями  –  стоимостью,  ценой,   деньгами,   процентом, платежным балансом и  т.д.  Причем  происходит  сложное  их  переплетение  и выдвижение в качестве решающих то одних, то других факторов. Факторы, влияющие  на величину  валютного  курса, подразделяются на структурные  (действующие  в долгосрочном периоде)  и  конъюнктурные (вызывающие краткосрочное колебание валютного курса).

К структурным  факторам относятся:

> Конкурентоспособность  товаров страны на мировом рынке и ее изменение;

  > Состояние платежного баланса страны;

  > Покупательная  способность денежных единиц  и темпы инфляции;

  > Разница  % - х ставок в различных странах;

  > Государственное  регулирование валютного курса;

  > Степень  открытости экономики.

Конъюнктурные факторы связаны с  колебаниями  деловой активности в стране,политической обстановкой, слухами и прогнозами. К ним относятся:

  > Деятельность  валютных рынков;

  > Спекулятивные  валютные операции;

  > Кризисы,  войны, стихийные бедствия;

  > Прогнозы;

  > Цикличность  деловой активности в стране.

   Рассмотрим  подробнее механизм  влияния   некоторых  факторов  на  величину валютного курса.