Контрольная работа по "Экономика недвижимости"

Общий коэффициент  капитализации – общая ставка дохода – это коэффициент, основанный на прямой капитализации дохода, полученного от эксплуатации данного объекта. Прямая капитализация определяется приведением ожидаемой прибыли от эксплуатации оцениваемого объекта к текущей стоимости путем деления ее на общий коэффициент капитализации. При этом общий коэффициент капитализации отражает преобладающее соотношение между прибылью и продажной ценой для сопоставимых объектов, проданных на рынке.

Для его расчета производится тщательный отбор сопоставимых объектов со схожими с оцениваемыми объектами потоками доходов. Это обстоятельство позволяет эксперту-оценщику использовать метод прямой капитализации, чтобы превратить прогнозируемую прибыль в оценку рыночной стоимости оцениваемого объекта. Для сравнения различных объектов недвижимости используются различные единицы сравнения. При сравнении объектов недвижимости важно, чтобы оцениваемый и сопоставимый объекты могли быть измерены одними единицами измерения.

Использование данного способа  оценки объектов недвижимости позволяет исключить недостатки, присущие способу валового рентного мультипликатора, так как в данном способе отбираются сопоставимые объекты, характеризующиеся потоками доходов, схожими по риску и продолжительности с потоками доходов оцениваемого объекта. Как и при использовании предыдущего способа расчета стоимости объекта, данный способ зависит от качества и достоверности рыночной информации⁶.

2. На втором этапе осуществляется проверка достоверности информации о сделках. Данные о сделках, собранные экспертом-оценщиком, должны быть проверены и подтверждены либо продавцом, либо покупателем, либо брокером (оценщиком), который сопровождал данную сделку. Подтверждение цены сделки необходимо, чтобы убедиться в величине фактической цены сделки, т.к. часто на вторичном рынке бывает так, что одна (меньшая) величина указывается в договоре купли-продажи, а фактическая цена сделки не указывается, а она, как правило, гораздо выше. Особенно тщательно необходимо проверять цены по сделкам купли-продажи, когда они производятся между двумя тесно связанными сторонами (например, между родственниками, между головной и дочерней фирмами и т.д.).
3. На третьем этапе – вносятся поправки к цене сопоставимых объектов с учетом различий между оцениваемым и каждым сопоставимым объектом. В цену сопоставимого объекта эксперт-оценщик вносит поправки в той мере, в какой оцениваемый объект отличается от сопоставимого. Данные поправки вносятся для того, чтобы определить цену, за которую мог быть продан сопоставимый объект, если бы он обладал теми же характеристиками, что и оцениваемый.

В процессе корректировки  фактических продажных цен сравнимых  объектов поправки делаются от сопоставимого объекта к оцениваемому. Корректируется цена сравнимого объекта для отражения условий оцениваемого объекта. Оцениваемый объект никогда не подвергается корректировкам. В случае если сопоставимый объект уступает оцениваемому, фактическая продажная цена первого должна быть увеличена до той величины, за какую он был бы продан, обладая более высокими характеристиками оцениваемого объекта. Особенность внесения поправок состоит в том, что различия в характеристиках объектов оцениваются с точки зрения типичного покупателя. Поэтому по какой-либо характеристике стоит не обязательно столько, сколько было затрачено на создание (или ликвидацию) этой характеристики.

Основные элементы сравнения, последовательность внесения корректировок⁷:

1. Переданные права  на недвижимость (права собственности).

2. Условия финансирования.

1. Коэффициент ипотечной задолженности;
2. Процентная ставка;
3. Срок займа;
4. Амортизация выплат;
5. Плата за финансирование;
6. Договоры об участии.

3. Условия продажи.

1. Обычные или особые закладные;
2. Мотивы и знания покупателя и продавца.

4. Условия рынка (дата  продажи).

5. Месторасположение объекта.

1. Экологическая привлекательность;
2. Доступ к оживленным магистралям;
3. Коммуникации;
4. Престижность.

6. Физические характеристики.

1. Физические параметры;
2. Качество строительства и эксплуатации;
3. Удобства;
4. Функциональная пригодность.

7. Экономические характеристики.

8. Использование.

9. Компоненты стоимости,  не относящиеся к недвижимости.

В условия продажи  входят такие элементы сравнения, как  мотивы и знания покупателя и продавца. Поправка по ним отражает разницу  между фактической величиной  продажи сопоставимого объекта и ее вероятной ценой в том случае, если бы эта сделка была между независимыми сторонами в текущий момент. Поправка на время производится для учета изменений рынка со времени сопоставимой продажи до даты оценки.

К обязательным элементам  можно отнести доступ к объекту недвижимости, права на воду, экологические условия и т.д.

Первые четыре корректировки  всегда осуществляются в следующем  порядке: после каждой корректировки  цена продажи сравнимого объекта  пересчитывается заново (до перехода к последующим корректировкам).

Последующие (после четвертого элемента сравнения) корректировки  могут быть выполнены в любом (независимом) порядке.

Рекомендуется определять и вносить поправки в такой  последовательности факторов: особые условия продажи, рыночные условия, местоположение, физические характеристики. Поправки по каждому из перечисленных выше факторов берутся в пределах до 10 %.

При оценке земли поправки следует проводить по всем основным характеристикам, которые для покупателей  обладают стоимостью: по размеру, местоположению, расстоянию от города и дорог, форме и глубине участка, угловому расположению, типу почв, рельефу, экологическим условиям и другим факторам.

Допустимы корректировки, как в процентах, так и в денежном выражении.

Виды  поправок:

Корректировка цен сопоставимых объектов может осуществляться в виде поправок в рублях (долларах), в процентах, в форме общей группировки и кумулятивных процентных.

Рублевые (долларовые) поправки – это суммы, прибавляемые к продажной цене каждого сопоставимого объекта недвижимости или вычитаемые и нее.

Процентные  поправки применяются тогда, когда трудно определить точные рублевые (долларовые) поправки. Обычно процентные выражения используются при поправках на время (между датой оценки и датой продажи), особенности финансирования сделки и местоположение. При необходимости процентные поправки легко могут быть преобразованы в рублевые (долларовые).

Поправка в форме общей группировки используется обычно на развитом рынке недвижимости, где имеется большое число продаж. Большое число сделок по относительно сопоставимым объектам позволяет сузить рыночный разброс цен и не производить отдельные поправки, а сравнивать объект недвижимости в целом. Таким образом, в рамках выделенной группы производится совокупная корректировка⁸.

Кумулятивные  процентные поправки определяются путем перемножения всех индивидуальных процентных поправок.

Методы  выполнения корректировок:

Основные способы определения  величины поправок – анализ парных продаж, регрессионный анализ и экспертный метод.

Анализ  парных данных.

Две рыночные продажи  сравниваются, чтобы определить корректировку  для одного элемента сравнения. Две  выбранные продажи идентичны  по всем характеристикам (элементам), кроме  одной, которая и анализируется. При этом парными продажами называются продажи двух объектов недвижимости, которые почти идентичны, за исключением одной характеристики, которую эксперт-оценщик должен оценить, чтобы использовать ее в качестве поправки к фактической цене сопоставимого объекта.

Регрессионный анализ.

Суть метода корреляционно-регрессионого анализа состоит в допустимой формализации зависимости между изменениями цен объектов недвижимости и изменениями каких-либо его характеристик. Данный метод трудоемок, и для его использования требуется достаточно развитый рынок недвижимости, так как метод предполагает анализ большого количества репрезентативных выборок из базы данных⁹.

Экспертный  метод расчета и внесения поправок.

Основу экспертных методов  расчета и внесения поправок, обычно процентных, составляет субъективное мнение эксперта-оценщика о том, насколько оцениваемый объект хуже или лучше сопоставимого аналога. Экспертными методами расчета и внесения поправок обычно пользуются, когда невозможно рассчитать достаточно точные денежные поправки, но есть рыночная информация о процентных различиях.

Внесение поправок в  цены продаж сопоставимых объектов осуществляется после того, как все элементы сравнения  между сопоставимыми и оцениваемыми объектами определены и различия оценены либо в процентах, либо в  рублях (долларах).

Если сравниваемый элемент  в сопоставимом объекте лучше, чем  в оцениваемом объекте, то поправка берется со знаком « – » (отрицательная поправка), если сравниваемый элемент в сопоставимом объекте хуже, чем в оцениваемом, то поправка берется положительная, т.е. со знаком « + ».

Итоговая величина стоимости  оцениваемого объекта недвижимости получается в результате согласования скорректированных цен продаж сопоставимых объектов¹⁰. В практике оценки итоговая величина оцениваемого объекта чаще всего рассчитывается как средневзвешенная величина скорректированных цен сопоставимых объектов. Причем веса тому или иному сопоставимому объекту определяет сам эксперт-оценщик исходя из своего опыта практической работы.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Задача № 1

В - 8

Условие задачи.

Ожидается, что объект недвижимости будет характеризоваться следующими показателями прогнозного года, приведенными в таблице 1. Анализ сравниваемых продаж показывает, что инвесторы ожидают 19 %-ной нормы прибыли на собственные средства от капиталовложений в схожие объекты. Ипотечная постоянная составляет 17 %. Оценить стоимость объекта.

Таблица 1

Исходные данные

Показатели	Значение
Потенциальный доход, тыс. $	750
Эксплуатационные расходы, тыс. $	180
Расходы по управлению, %	15
Сумма кредита, млн. $	1,5

 

Решение.

Расчет доли процента:

1500 × 17 / 100 = 255 тыс. $.

Стоимость объекта с  процентами:

255 + 1500 = 1755 тыс. $.

Дисконтированная стоимость:

1755 × 1 / (1 + 0,19) = 1474,79 тыс. $.

где П_ок – срок окупаемости проекта;

      Д_ст – дисконтированная стоимость;

     ЧОД – чистый операционный доход.

Чистый операционный доход рассчитаем следующим образом:

750 – 180 – 750 × 0,15 = 457,5 тыс. $.

Таким образом, срок окупаемости  проекта более 3-х лет.

Норма прибыли находится:

где Н – норма прибыли;

      И – инвестиции;

      З – задолженность по инвестициям.

1500 – (1500 × 0,17) = 1245 тыс. $.

Так как норма прибыли  составляет 36,75 %, то проект следует принять.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Задача № 2

Условие задачи.

Перед оценщиками стоит  задача определить наилучшее использование  земельного участка. После анализа всех факторов оценщик остановился на двух вариантах:

• строительство офисного здания;
• строительство торгового центра.

Расходы по строительству офисного здания составит 2,5 млн. $, а расходы по строительству торгового центра – 3,5 млн. $.

Предполагается, что стоимость  офисного здания будет расти на 5 % в год в течение семилетнего владения, а стоимость торгового центра – на 3 % в год. Инвесторы, вкладывающие средства в строительство офисного здания и торгового центра, ожидают 17 и 19 % прибыли соответсвенно.

Определить наилучшее  использование участка. Предложения  об ожидаемых доходах по годам в таблице 2.

                                               Таблица 2

Ожидаемые доходы по годам

Год	Офис	Торговый центр
1	420	400
2	450	405
3	450	410
4	380	420
5	390	425
6	400	1430
7	410	435