Использование инструментов валютного регулирования в зарубежных странах (США, Германия, Япония и др.)

• валютная интервенция представляет собой вмешательство центрального банка в операции на валютном рынке с целью воздействия в определенном направлении на курс национальной валюты путем купли-продажи иностранной валюты. Она осуществляется за счет официальных золотовалютных резервов, краткосрочных взаимных кредитов центрального банка в национальной валюте («своп»);
• диверсификация валютных резервов — политика государства, банков, направленная на регулирование структуры валютных резервов путем включения в их состав разных валют, проведение валютной интервенции и защиту от валютных рисков. Ее проявление — продажа нестабильных валют и приобретение устойчивых;
• валютные ограничения вводятся государством на операции с валютой, золотом и другими валютными ценностями, что отражается в валютном законодательстве;
• двойной валютный рынок как форма валютной политики занимает промежуточное место между режимами фиксированных и плавающих валютных курсов. Введен в начале 1970-х гг. в Бельгии, Италии, Франции. Сущность его заключается в делении валютного рынка на две части: 1) официальный валютный курс — по коммерческим операциям и услугам; 2) рыночный валютный курс — по финансовым операциям (движение капиталов, кредитов);
• девальвация — снижение курса национальной валюты по отношению к иностранным валютам или международным счетным денежным единицам. Объективной основой является завышение официального валютного курса по сравнению с реальной покупательной способностью денежных единиц;
• ревальвация — повышение курса национальной валюты по отношению к иностранной валюте. Опреде-ляя.проценты девальвации, необходимо принять данную валюту за единицу, разделить курсовую разницу на первоначальный курс и умножить на 100.

      Дисконтная политика (учетная) - изменение учетной ставки центрального банка, направленное на регулирование валютного курса и платежного баланса путем воздействия на международное движение капиталов, с одной стороны, и динамику внутренних кредитов, денежной массы, цен, совокупного спроса - с другой. Например, при пассивном платежном балансе в условиях относительно свободного передвижения капиталов повышение учетной ставки может стимулировать приток капиталов из стран, где более низкая процентная ставка, и сдерживать отлив национальных капиталов, что способствует улучшению состояния платежного баланса и повышению валютного курса. Понижая официальную ставку, центральный банк рассчитывает на отлив национальных и иностранных капиталов в целях уменьшения активного сальдо платежного баланса и снижения курса своей валюты.

    В современных условиях эффективность  дисконтной политики снизилась. Это  объясняется, прежде всего, противоречивостью  ее внутренних и внешних целей. Если процентные ставки снижаются в целях оживления конъюнктуры, то это отрицательно влияет на платежный баланс, если вызывает отлив капиталов. Повышение учетной ставки в целях улучшения платежного баланса отрицательно влияет на экономику, если она находится в состоянии застоя. Результативность дисконтной политики зависит от притока в страну иностранного капитала, но в условиях нестабильности процентные ставки не всегда определяют движение капиталов. Регулирование международного движения капиталов и кредитов также ослабляет воздействие учетной политики на платежный баланс. Отсюда вытекают кратковременность и сравнительно низкая эффективность дисконтной политики. ⁷

    Диверсификация  валютных резервов - политика государств, банков, направленная на регулирование структуры валютных резервов путем включения в их состав разных валют с целью обеспечить международные расчеты, проведение валютной интервенции и защиту от валютных потерь. Эта политика обычно осуществляется путем продажи нестабильных валют и покупки более устойчивых, а также валют, необходимых для международных расчетов.

    Режим валютных паритетов и валютных курсов является объектом национального и межгосударственного регулирования.

    В соответствии с Бреттон-Вудским  соглашением страны зафиксировали  в МВФ курсы национальных валют на основе рыночного курса по отношению к доллару и в соответствии с официальной ценой золота установили золотое содержание валют. При режиме фиксированных валютных курсов периодически возникали курсовые перекосы - расхождение официального и рыночного курсов валют, что обостряло валютные противоречия. В результате кризиса Бреттон-Вудской системы был введен режим плавающих валютных курсов, которые относительно свободно колеблются под влиянием рыночного спроса и предложения.

    Двойной валютный рынок - форма валютной политики, занимающая промежуточное место между режимами фиксированных и плавающих валютных курсов. Сущность его заключается в делении валютного рынка на две части: по коммерческим операциям и услугам применяется официальный валютный курс; по финансовым (движение капиталов, кредитов и др.) - рыночный. Заниженный курс по коммерческим сделкам используется для стимулирования экспорта товаров и выравнивания платежного баланса.

    Девальвация и ревальвация - традиционные методы валютной политики. Девальвация - снижение курса национальной валюты по отношению к иностранным валютам или международным счетным валютным единицам (СДР, ЭКЮ и др.), ранее и к золоту.

    Ревальвация - повышение курса национальной валюты по отношению к иностранным валютам  или международным счетным валютным единицам, ранее и к золоту.

    Валютные  ограничения - совокупность мероприятий  и нормативных правил государства, установленных в законодательном или административном порядке, направленных на ограничение операций с валютой, золотом и другими валютными ценностями. ⁸

2.3 Использование инструментов  валютного регулирования  в зарубежных странах (США, Германия, Япония и др.)

    Наибольшим  влиянием на мировые валютные рынки  обладают: Федеральная Резервная Система США, Банк Англии, Европейский Центральный Банк и Банк Японии. Характеры различных центральных банков несут на себе отпечаток особых условий возникновения и функционирования каждого из них. Сферы и правила их деятельности весьма различны от страны к стране. Так, например, исторически сложившиеся традиции и условности в США привели к тому, что анализ и комментарии относительно тенденций на международном валютном рынке отданы американской Федеральной Резервной Системой "на откуп" Минфина США.

    Структура инструментов валютного регулирования может быть представлена следующим образом (рис.1.).

      Рис.1.. Инструменты валютного регулирования

    ФЕДЕРАЛЬНАЯ РЕЗЕРВНАЯ  СИСТЕМА США

    Федеральная Резервная Система является структурой, выполняющей функции ЦБ в США. Помимо интервенций, к основным способам влияния ФРС на валютный рынок  относятся:

• регулирование объема денежной массы;
• регулирование ставки по федеральным фондам;
• регулирование ставки дисконтирования.

    Во-первых, ФРС может регулировать объем  денежной массы путем операций на открытом рынке - покупки и продажи долговых обязательств правительства США. Крупные продажи этих бумаг приводят к изъятию части денег из экономики. И напротив, скупая государственные ценные бумаги, ФРС наполняет экономику деньгами.

    Во-вторых, ФРС может непосредственно регулировать две процентные ставки: ставку по федеральным фондам и ставку дисконтирования. В отличие от большинства центральных банков, регулирующих процентную ставку межбанковского заимствования, ФРС устанавливает более гибкий механизм управления через ставку по федеральным фондам. Ставка по федеральным фондам - это процентная ставка, по которой банк, нуждающийся в дополнительных краткосрочных резервах, может позаимствовать их у других банков, которые в данный момент имеют избыточные резервы на счетах в ФРБ. Строго говоря, ФРС устанавливает не саму ставку по федеральным фондам (она определяется рынком), а ее целевой уровень. Корректировка рыночной ставки происходит опять же посредством операций на открытом рынке. ⁹

    БАНК АНГЛИИ

    Банк  Англии хотя и обладает формальной независимостью от правительства, однако в силу исторических причин работает под руководством Министерства Финансов.

    Одной из основных задач Банка Англии также как и других центральных банков является поддержание стабильного курса национальной валюты. Процентные ставки и валютная интервенция являются принципиальными инструментами монетарной политики в Великобритании. Главная процентная ставка Центрального Банка Англии, привлекающая основное внимание международного валютного рынка, является ставка репо (Repo rate). Это процентная ставка, применяемая ЦБ в операциях с коммерческими банками и другими кредитными институтами при покупке (учете) государственных казначейских обязательств. ЦБ этим осуществляет регулирование рынка ссудных капиталов. Эта ставка, также как и американская ставка по федеральным фондам, дает ясный сигнал об изменении валютной политики. Изменения основной ставки обычно имеют большое воздействие на валютный курс фунта стерлинга по отношению к иностранным валютам. На сегодняшний день высокая процентная ставка Великобритании, а также вероятность ее нового повышения поддерживают курс стерлинга на высоком уровне и делают валюту привлекательной для вложений.

    Также Банк Англии может оказывать влияние  на валютный курс, используя золотой и валютный запасы страны. Банк Англии может управлять запасами от имени Казначейства. Резервы содержатся на специальном счете, который называется Валютный Уравнительный Счет (Exchange Equalization Account). Прибегая к валютной интервенции, Банк Англии покупает фунт стерлинга за иностранную валюту, когда необходимо сдержать падение курса или продает их, пытаясь удержать рост курса.¹⁰

    ЕВРОПЕЙСКИЙ ЦЕНТРАЛЬНЫЙ БАНК (ЕЦБ)

    Европейский Центральный Банк - это организации, которая контролирует валютную политику Еврозоны. Совет Европейского Центробанка  собирается каждый второй четверг месяца, чтобы анонсировать процентные ставки. Основное внимание рынка сосредоточено на изменении ставки рефинансирования. Ставка рефинансирования ЕЦБ - ключевая банковская краткосрочная процентная ставка, используемая для управления ликвидностью. Как и для любой другой валюты, повышение процентной ставки приводит к удорожанию евро.

    В настоящее время наблюдается  ухудшение экономического положения  стран Еврозоны, спровоцированным во многом высоким курсом евро и как следствие удорожанием европейских товаров. В связи с этим ощущается необходимость в том, чтобы ЕЦБ предпринял определенные действия, направленные на удешевление евро. Разговоры о возможной интервенции ЕЦБ при достижении курсом евро/доллар уровня 1.30 несколько взбудоражили валютный рынок. Однако даже если эта мера и будет осуществлена, она все равно не сможет изменить тенденцию, так как имеет краткосрочное воздействие на рынок. Реальное влияние на изменение макроэкономической ситуации может оказать снижения ставки рефинансирования, однако под давлением инфляционного ограничения в 2%, банк неохотно идет на смягчение монетарной политики. ¹¹ 

Глава 3. Валютная политика за рубежом

3.1 Валютные ограничения в сфере движения капитала

    Уровни валютного регулирования. Механизм валютного регулирования имеет два уровня: межгосударственный (в т. ч. региональный) и национальный. Современный механизм валютного регулирования сложился после внедрения на основании Ямайского соглашения плавающих валютных курсов и принципа полицентризма в структуре построения всей валютной системы.

    Функции регулирования международных валютных отношений возложены мировым содружеством на Международный валютный фонд (МВФ), который руководствуется в своей деятельности уставом Фонда и совместно принятыми странами-участницами постановлениями и договоренностями.

    Механизм  регулирования на национальном уровне, его институциональные структуры, принципы и нормативные параметры определяются законодательными актами каждой страны.

    МВФ в системе валютного регулирования. В 1992 г. в члены МВФ были приняты страны бывшего СССР, в т. ч. и Россия. Благодаря этому фактически завершен процесс глобализации экономического пространства валютного регулирования, которое ведется этой важной международной организацией. Сегодня ее членами являются практически вся (за небольшим исключением) страны света.

    Решение о создании МВФ было принято Бреттон-Вудской конференцией в 1944 г. Соглашение о МВФ после соответствующей ратификации странами-участницами приобрело действие в декабре 1945 г.

    Уставом МВФ определено, что целью этой организации является обеспечение сотрудничества в международных валютных проблемах, содействие стабилизации валют, создание многосторонней системы платежей и расчетов, достижение равновесия в платежных балансах стран-участниц. В статье IV Устава МВФ отмечено: «Фонд должен следить за развитием международной валютной системы и обеспечивать ее эффективное функционирование».

    МВФ также должен осуществлять анализ выполнения каждой страной-членом общих обязательств. Уставом предусмотрено, что страны-участницы, вступая в Фонд, добровольно обязываются сотрудничать с Фондом и между собой в вопросах стабилизации валютных отношений.

    В решении этого комплекса заданий  первоочередное внимание уделяется  системе мер относительно регулирования  валютных курсов, которые обеспечивают наиболее благоприятные условия развития внешнеэкономической деятельности стран-участниц, относительно снижения валютного риска, конъюнктурной неопределенности и др. В Уставе МВФ указывается, что «.. Фонд будет следить за политикой стран-участниц в сфере валютных курсов».