Инфраструктура рынка ценных бумаг

     Этот  первый период формирования акционерного капитала в Англии, сопровождавшийся  настоящей  спекулятивной  горячкой,  был  вызван отсутствием  законодательного  регулирования  выпуска  акций,  что позволяло любым компаниям неограниченно выпускать ценные бумаги и в итоге создавало почву для банкротства.

     На  эти  обстоятельства  обратила  внимание  Лондонская  биржа, которая постепенно начала проводить свою реорганизацию, превращаясь в закрытое  учреждение,  доступное только  ограниченному кругу солидных коммерсантов. В 1773 г. лондонские брокеры арендовали часть Королевской  меняльни,  окончательно  сформировав  Лондонскую фондовую биржу в качестве специализированного фондового рынка.

     Во  Франции формирование фондового  рынка началось также в XVIII в.  Будучи  крупной  торговой  державой, Франция  сосредоточила значительные  денежные  средства,  которые требовали эффективного применения.  Эта ситуация  оказалась на  руку  не  только промышленникам,  но  и биржевым  спекулянтам,  среди которых одним из  самых известных был Джон  Ло. Объектом  спекуляции  стали акции, возглавляемой им  Ост-Индской компании,  продаваемые на  одной из первых  парижских бирж.  Спекулятивная горячка сменилась крахом, однако  значение  биржи как организованного рынка,  необходимого  для хозяйственного механизма и государства, под сомнение никто не ставил. Поэтому уже в 1724 г. в Париже по инициативе правительства основывается официальная вексельно-фондовая  биржа.  При  ее  создании правительство  закрепило  принцип  маклерской  монополии  и  ввело статус «официальных»  маклеров,  т.е.  единственных  посредников, которым разрешалось ведение дел на бирже.

     Для  того  периода  этот  шаг  был  полезным,  поскольку  официальные  маклеры  дорожили  своей  репутацией  и  представляли  более  надежные гарантии коммерческой и финансовой добросовестности, чем стихийные.

     Спецификой  первой французской  биржи  было  отсутствие механизма гласного  объявления  цен  и  процедуры  биржевой  торговли. 

     К  концу XIX  в.  во  многих  странах  Европы  существенная  часть национального  богатства была  представлена  различного  рода  ценными бумагами.  Например,  в 1885  г.  стоимость обращавшихся  в Великобритании фондов  составила более 3,5 млрд. ф.  ст.,  или примерно треть национального богатства страны. Такой же показатель для Пруссии в конце прошлого века составлял 16—20 млрд. марок, или четверть всего национального богатства.

     К  началу XX  в.  стоимость  обращавшихся  во  всем  мире  фондов измерялась  колоссальными  суммами,  а  сама  биржа  как  рынок  ценных бумаг  заняла исключительное место в рыночной экономике.

     Анализ  истории  формирования  и  развития  фондовых  бирж  в различных  странах  позволяет  сформулировать  определение  этого понятия.  Таким  образом,  фондовая  биржа  представляет  собой организованный  рынок, на  котором владельцы ценных  бумаг совершают сделки купли-продажи через членов биржи, выступающих в качестве посредников.

     История  становления  биржи  убедительно  доказывает,  что фондовая   биржа   возникла   как  результат   расширения   рынка, обусловленного ростом производительных сил. Она является емким рынком ценных бумаг, благодаря которому происходит мобилизация средств  для  нужд  государства  и  предпринимательской  среды,  где происходит  постоянное  превращение  ценных  бумаг  в  денежную форму и обратно [8,с.99-100] 
 

1.2 Понятие и задачи деятельности фондовых бирж 

     Фондовая биржа - организованный рынок для торговли стандартными финансовыми инструментами, создаваемый профессиональными  участниками рынка ценных бумаг  для взаимных оптовых операций [5,с.121 ].

     Фондовая биржа - это определенным образом организованный рынок, на котором владельцы ценных бумаг совершают через членов биржи, выступающих в качестве посредников, сделки купли - продажи.

     Фондовая  биржа -  организация,  предметом  деятельности  которой является  обеспечение  необходимых  условий  нормального  обращения ценных  бумаг,  определение  их  рыночных  цен  и  распространение информации  о  них,  поддержание  высокого  уровня  профессионализма участников рынка ценных бумаг [9,с.88 ].

     В  западной  экономической  литературе  понятие  фондовой  биржи несколько  видоизменилось,  большее  внимание  уделяется  ее функциональному  назначению.  Под  фондовой  биржей,  например, понимается основное место проведения торговли ценными бумагами при соблюдении набора правил и инструкций.

     Данные  определения  рассматривают  биржу  с  двух  разных  точек зрения:  с  одной  стороны,  биржа  отождествляется  с  организованным рынком, а с  другой, рассматривается как организатор  этого рынка. Другим аспектом,  который затрагивают все эти определения,  является осуществляемая  на  бирже торговля  не  только  ценными бумагами,  но  и другими стандартными инструментами. Расширение перечня торгуемых на бирже инструментов  является  непосредственным  отражением  одной  из основных  тенденций  развития  фондовых  бирж -  универсализации биржевой  торговли.  Все  определения  так  же  отмечают,  что  сделки  на бирже  осуществляются  через  посредников -  профессиональных участников  рынка  ценных  бумаг.  Определения  подчеркивают  и регулирующую роль биржи.

     Исторически  фондовая  биржа  возникла  для  того,  чтобы  поощрять  и поддерживать  торговлю  ценными  бумагами,  обеспечивая  при  этом соблюдение  интересов  ее  участников.  Поэтому  первая  задача  фондовой биржи - это организация места для торговли ценными бумагами.

     Несмотря на то, что  создание телекоммуникационных систем, средств криптографической  защиты  информации,  развитие  биржевых  технологий позволяют  участвовать  в  биржевых  торгах  практически  из  любой  точки мира, наличие определенного централизованного места торговли является неотъемлемым  признаком  фондовой  биржи.  И  это  связано  не  только  с необходимостью размещения в определенном месте технических средств и обслуживающего  персонала  биржи,  а  еще  и  с  тем,  что  фондовая  биржа представляет  собой  организацию  со  своими  исторически  сложившимися правилами  ведения  торгов.

     Обязательным  остается соблюдение установленных  правил  и  системы  регулирования  торговли,  а  также готовность участников торговли эти правила соблюдать. Для выполнения этой задачи  также  необходимо  предъявлять  достаточно  жесткие требования  к  компаниям,  поставляющим  ценные бумаги для  продажи,  и членам  биржи, которые на  профессиональном  уровне  ведут  торговлю  и представляют  интересы  клиентов,  не  имеющих  возможности  принимать непосредственное участие в торговле на бирже. Биржа должна располагать обученным  высококвалифицированным  персоналом,  который  должен обеспечивать  не  только  процесс  торговли,  но  и  надзор  за  соблюдением заключенных сделок

     Второй  задачей  фондовой  биржи  можно  считать  выявление равновесной  биржевой  цены.  Предоставляя  место  для  торгов,  биржа собирает  большое  количество  продавцов  и покупателей,  которые встречаются не только для обсуждения и согласования условий торговли, но  и для выявления приемлемой  цены  конкретных  ценных  бумаг.  Для реализации этой задачи биржа использует средства массовой информации, стандартизирует условия установления  цен,  обеспечивает  открытость информации  об  эмитенте.  Это дает  возможность членам  биржи и ее профессиональным  участникам  знать последнюю информацию  о котировках цен и сделках.

     Третья задача фондовой биржи - аккумулировать временно свободные денежные  средства  и  способствовать  передаче  права  собственности.

     Эмитенты  ценных  бумаг  взамен  обязательств  получают  необходимые финансовые  средства,  а  их  покупатели  получают  возможность  вложить свободные  денежные ресурсы. При этом биржа создает возможность для перепродажи  ценных  бумаг,  т.е.  обеспечивает  передачу  прав собственности, привлекая на биржу новых инвесторов.

     Четвертой  задачей  фондовой  биржи  следует  считать  обеспечение гласности,  открытости  биржевых  торгов.  Как известно,  биржа не гарантирует того,  что вложения  в ценные  бумаги  обязательно принесут доход, но она гарантирует, что участники торгов будут иметь достаточно достоверную информацию  и располагать справедливыми правилами  для формирования  собственных  суждений  о  доходности  принадлежащих  им ценных  бумаг.  Биржа  является  не  только  торговым,  но  также  и исследовательским  и  информационным  центром.  Законодательства  всех стран обязывают ее заниматься исследованием процессов, происходящих на рынке  ценных  бумаг. 

     Фондовая  биржа  обязана  обеспечивать  гласность  и  публичность проводимых  торгов  путем  оповещения  участников  торгов  о  месте  и времени  проведения  торгов,  списке  и  котировке  ценных  бумаг, допущенных к торгам на фондовой бирже, результатах торговых сессий, а также  предоставлять  другую  информацию.  Поэтому  на  всех  крупных фондовых  биржах  имеются  специальные  научно -  информационные отделы,  занимающиеся  подобными  исследованиями  и  публикующие  их результаты.  Биржа  обязана  сообщать  каждому  заинтересованному  лицу  о дате  и  времени  заключения  сделок,  наименовании  ценных  бумаг  являющихся  предметом  сделки,  цене  одной  ценной  бумаги  и  количестве проданных (купленных)  акций.  Биржа  отвечает  за  централизованное распространение  биржевой  информации,  за  получение  информации, способной  повлиять  на  рыночный  курс,  всеми  участниками  биржевой торговли в одно и  тоже время и в одинаковом объеме. Биржа обязана получать  и  комментировать  любые  решения  правительства,  которые  могут повлиять на курсы тех ценных бумаг, которые котируются на ней.

     Пятая задача биржи  заключается в обеспечении арбитража (быстрого, оперативного и дешевого разрешения споров). Многие биржи для решения задач  арбитража  создают  специальные  арбитражные  комиссии,  в  состав которых  включают  независимых  лиц.  Влиятельность  арбитражной комиссии  должна  быть  общепризнанной.  Иногда  для  повышения  ее значимости  ей  придают  статус  третейского  суда. В  этом  случае  решения арбитражной комиссии приобретают обязательный характер.

     Шестой  задачей  биржи  можно  считать  обеспечение  гарантий исполнения  сделок,  заключенных  в биржевом  зале. Проблема исполнения сделок  является  очень  существенной,  т.к.  биржа  не  может  проверить сможет ли каждый покупатель заплатить за купленные ценные бумаги, на покупку  которых  он  дал  приказ,  или  каждый  продавец  представить ценные бумаги. С этой целью она должна предъявлять жесткие требования, как  к  профессионализму  участников,  так  и  их  финансовому  состоянию.

     Биржа  гарантирует  надежность  ценных  бумаг,  котирующихся  на ней  по средствам  листинга.  Условия  заключенной  сделки  регистрируются,  и участник  торгов  получает  соответствующее  подтверждение  от  биржи, поэтому  не  может  быть  никаких  споров  о  том,  какое  конкретное соглашение было принято по поводу  этой  сделки. Кроме  того,  гарантия исполнения сделок достигается за счет постоянно совершенствующейся системы клиринга и расчетов.

     Седьмая задача - разработка этических стандартов, кодекса поведения  участников  биржевой  торговли.  С  этой  целью  принимаются  различные соглашения,  которые  разрешают  использование  специфических  слов, оговаривают  их  интерпретацию,  устанавливают  место,  способ  торговли  и время,  квалификационные  требования,  предъявляемые  к  участникам торговли. В мировой  практике  принято  разрабатывать  специальный  свод деловых правил для биржи.

     Восьмой  задачей  фондовой биржи может быть  выполнение функции саморегулируемой организации (СРО). Эта задача является традиционной для фондовых  бирж  многих  стран.  В качестве  СРО биржа обычно выполняет следующие функции:

     1.   Установление  правил торговли и контроль  за их исполнением.

     2.  Мониторинг  и предотвращение манипулирования  на рынке.

     3. Установление правил  членства и наблюдение за их выполнением [7,с.129-130 ].

     Предпосылками распределения  функций регулирования между  государством и фондовой биржей является то, что биржи заинтересованы в осуществлении качественного регулирования, для того, чтобы сделать операции на бирже более привлекательными, поддержать доверие инвесторов, выжить в конкурентных условиях, укрепить деловую репутацию биржи. Кроме того, биржи работают непосредственно в области подлежащей регулированию, и поэтому более информированы, чем государственные органы.

     Основными функциями  фондовой биржи являются: 

       - создание постоянно действующего рынка,  

       - определение цен,

       - распространение информации о товарах и финансовых инструментах,

     их ценах и условиях обращения,

       - поддержание профессионализма торговых и финансовых посредников,