Финансовый анализ РЖД

23). Коэффициент маневренности собственного капитала (Кман) - показывает какая часть собственного оборотного капитала находится в  обороте,  т.е.  в  той  форме, которая  позволяет  свободно  маневрировать  этими   средствами,   а   какая капитализирована.  Коэффициент  должен  быть   достаточно   высоким,   чтобы обеспечить гибкость в использовании собственных средств.

 

  Kман = Собственные оборотные средства / Собственный капитал

Соб.оборот.средства = т екущие активы - краткосрочная кредиторская задолж.

  Kман(2010) = 146 683 / 1 788 772 = 0,08

  Kман (2011) = 229 193 / 2 053 345 = 0,11

 

 В зависимости от структуры  капитала  и  отраслевой  принадлежности  этот

показатель  может изменяться  (нормативом  является  –  0,4 - 06). Нормальной считается ситуация, когда коэффициент  маневренности  в  динамике незначительно увеличивается.  Резкий  рост  данного  коэффициента  не  может свидетельствовать о нормальной  деятельности  предприятия,  т.к.  увеличение этого показателя возможно либо при росте собственного  оборотного  капитала, либо при уменьшении собственных источников финансирования. Следовательно, у компании показатель далёк от нормы, но тенденция увеличения является положительной.

24). Коэффициент обеспеченности оборотного капитала собственными источниками (Ксос) - показывает, какая часть оборотных активов финансируется за счет собственных источников и не нуждаются в привлечении заемных.

Ксос = (Собственные средства – Внеоборотные активы ) / Оборотные средства

Ксос (2010) = (1 788 772 – 53 797) / 308 244 = 5,62

Ксос (2011) = (2 053 345 – 67 950) / 439 846 = 4,51

При недостаточности у предприятия материальных запасов для бесперебойного осуществления деятельности, показатель может быть выше единицы, но слишком высокие показатели, как в нашем случае, не будет признаком хорошего финансового состояния предприятия.

25). Коэффициент привлечения долгосрочных кредитов и  займов (Kпривл .д.  к.  и з.)  -характеризует структуру  капитала. 

 

Kпривл  .д.к.  и  з.  =  Долгосроч.  обяз-ва  /   (Долгоср. обязательства + Соб. капитал)

Kпривл  .д.к.  и  з. (2010)  =  970 574/   (970 574 + 1 788 772) = 0,35

Kпривл  .д.к.  и  з. (2011)  =  1 133 299/   (1 133 299 + 2 053 345) = 0,36

 

 Рост  этого  показателя  в   динамике   –   негативная тенденция, которая означает, что растет зависимость предприятия  от  внешних инвесторов. В нашем случае рост очень незначителен.

 26). Коэффициент независимости капитализированных источников (  Kнезав. к. и) – рассчитывается как отношение собственного капитала к сумме собственного капитала и долгосрочных обязательств. Наиболее распространено мнение, что доля собственного капитала в общей сумме источников долгосрочного финансирования должна быть достаточно велика, при этом нижний предел указывается на уровне 0,6 (60%). При более низком уровне этого показателя рентабельность собственного капитала не будет отвечать признанным оптимальным значениям. В то же время в предприятие с высокой долей собственного капитала кредиторы вкладывают свои средства более охотно.

Kнезав. к. и.= Собственный  капитал   /  (Долгоср.  обязательства + Соб.капитал) 

Kнезав. к. и.( 2010) = 1 788 772/  (970 574 + 1 788 772)  = 0,65

Kнезав. к. и.( 2011) = 2 053 345/  (1 133 299 + 2 053 345) = 0,64

Сумма коэффициентов 25 и 26  равна 1.  Показатели соответствуют норме.

 

27). Коэффициент структуры покрытия долгосрочных вложений (Kпдв) - показывает, какая часть основных средств и прочих необоротных  активов  профинансирована внешними инвесторами.

Kпдв = Долгосрочные обязательства / Внеоборотные активы

Kпдв (2010) =  970 574 / 53 797 = 18

Kпдв (2011) =  1 133 299 / 67 950 = 16,7

 

 Рост показателя в  динамике говорит об усилении  зависимости предприятия от

внешних инвесторов. В нашем случае показатель наоборот снижается. Следовательно зависимость от внешних инвесторов падает.

 

28).  Коэффициент стабильности  экономического  роста (К с. эк. р.) - рассчитывают   как отношение  разницы  между  чистой  прибылью  и   дивидендами, выплаченными акционерам, к собственному капиталу:

К с. эк. р.= (Чистая прибыль - дивиденды) / собст.капитал

К с. эк. р.(2010) = (208 324 – 195 155) / 1 788 772 = 0,007

К с. эк. р.(2011) = (182 987 – 182 987) / 2 053 345 = 0

Этот  коэффициент сравнивают  с коэффициентом   за   предыдущий

отчетный период, а также  с  аналогичными  предприятиями.  Он характеризует  стабильность   получения   прибыли,   которая   остается   на предприятии для его развития и создания резерва.

 В 2010 году прибыль в размере 0,7% собственного капитала за год направлена на  развитие и на создание резервов предприятия. В 2011 году показатель равен ).

 

29).  Коэффициент финансовой напряженности (Кф.напр) - характеризует долю заемных средств в валюте баланса заемщика.

Кф.напр = Заемный  капитал / валюта баланса

Кф.напр (2010) = 323 048 / 2 760 025 = 0,12

Кф.напр (2011) = 407 246 / 3 186 644 = 0,13

 

Норма -  не свыше 0,5 (50%). Превышение верхней границы свидетельствует  
о большой зависимости предприятия от внешних источников финансирования. В нашем случае, превышения нет в обоих годах.

 

30) Коэффициент  соотношения мобильных и и  мобилизованных активов (Кс)- показывает сколько оборотных активов приходится на каждый рубль внеоборотных активов 

 Кс = оборотные активы / внеоборотные активы

Кс (2010) = 308 244 / 53 797 = 5,7

Кс (2011) = 439 846  / 67 950 = 6,5

Индивидуален для каждого  предприятия. Чем выше значение показателя, тем больше средств авансируется в оборотные (мобильные) активы. В 2011 году показатель увеличивается, что является положительной тенденцией.

 

4. Оценка вероятности банкротства Nestle S.A.

Индекс Альтмана представляет собой функцию от некоторых показателей, характеризующих экономический  потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период. В  общем виде индекс кредитоспособности (Z) имеет вид:

Z = 1,2 ∙ ((Общие Текущ.  активы – Кратк. обяз.) / Все  активы) +  1,4 * (Нераспределенная прибыль / Все активы) + 3,3 * (Прибыль от деятельности / Все активы) + 0,6 * ((Обыкнов.акции+избыт.капитал) / Заемный капитал) + 1 * (Объем продаж / Все активы)

Z (2010) = 1,2*(308 244 – 460 864) / 2 760 025+1,4*(75 332/2 760 025)+3,3*(195 155/2 760 025)+0,6*(0)+1*(1 177 464/2 760 025) = 0,63

Z (2011) = 1,2*(439 846 – 596 186) / 3 186 644+1,4*(259 092/3 186 644)+3,3*(182 987/3 186 644)+0,6*(0)+1*(1 277 377/3 186 644) = 0,65

В 2010 и в 2011 годах вероятность банкротства очень высока. Возможно, это из-за отсутствия данных о ЦБ.

5. Вывод

Чистая прибыль ОАО "РЖД" по МСФО за 2011 год уменьшилась на 12% и составила 183 млрд рублей (за 2010 год - 208 млрд рублей). Выручка перевозчика  в 2011 году выросла на 9% и составила 1 481 млрд руб. (1 356 млрд руб. в 2010 году).

Консолидированная финансовая отчетность группы компаний ОАО "РЖД" по МСФО учитывает показатели более 150 дочерних и 170 ассоциируемых компаний. Важную роль в формировании финансового  результата холдинга в 2011 году сыграла  прибыль от продажи ряда активов (в первую очередь, 75%-2 акции ОАО "ПГК"), которая не включается в расчет EBITDA.

Совокупное увеличение доходов  является результатом комбинации факторов: роста грузооборота на 8%, в том  числе без учета порожнего  пробега на 5,7%, и ежегодной индексации тарифов на 8%.

В связи с завершением периода  действия программы антикризисных  мер, инициированных ОАО "РЖД" в 2009 году и направленных на сокращение затрат в кризисный период и перенос  их на будущие периоды, в 2011 году операционные расходы росли опережающими темпами  и достигли 1 360 млрд руб., что на 20% больше показателей 2010 года. Ключевыми  факторами роста расходов стали:

• увеличение ремонтов, направленных на улучшение технических характеристик инфраструктуры и увеличение расходов по комплексу работ для повышения скорости движения пассажирских поездов, обусловившие рост затрат на материалы, ремонт и обслуживание на 58 млрд рублей;
• увеличение социальных отчислений вследствие роста эффективной ставки страховых взносов в связи со вступлением в силу Федерального закона №212-ФЗ от 24.07.2009 - на 36 млрд рублей;
• увеличение затрат на топливо и электроэнергию в связи с ростом цен и увеличением объемов тоннокилометровой работы - на 29 млрд рублей.

Показатель EBITDA (прибыль до учета  расходов на проценты, налоги и амортизацию) в 2011 году снизился на 23% по сравнению  с соответствующим значением 2010 года и составил 356 млрд рублей. Рентабельность по EBITDA по итогам 2011 года составила 24% (2010 год - 34%), что соответствует прогнозам  руководства ОАО "РЖД" и отражает прекращение действия антикризисных  мер и возврат к нормальному  уровню эффективности существующей бизнес-модели компании.

Соотношение чистого долга холдинга к EBITDA составило 0,56 по итогам 2011 года и  соответствует его значению по итогам 2010 года.

Объем капитальных вложений холдинга в 2011 году увеличился на 17% до 484 млрд рублей, при этом существенную долю данного  роста составили инвестиции в  проекты развития инфраструктуры.