Долгосрочное финансирование

      Облигации бывают также серийными и срочными. Долг по серийным облигациям погашается сериями через определенные промежутки времени, а срок погашения срочных облигаций истекает в одно время. Для облегчения погашения своего долга компании создают специальный фонд погашения, из которого ежегодно выделяется определенная сумма для выплаты долга по облигациям. Если предприятие оставляет за собой право выкупать облигации раньше срока их погашения, то такие облигации называются отзывными.     Также компания может оговаривать возможность выкупа облигаций за свои акции. Такие облигации называются конвертируемыми.

        Акции--Владельцы акций компании юридически являются ее совладельцами, собственниками. Каждый из акционеров имеет право на участие в прибыли компании. Акционер при вхождении в долю получает сертификат акций, т.е. документ, который подтверждает право собственности акционера. Условная номинальная цена акции называется нарицательной стоимостью. Совокупность всех акций, которые были запущены в продажу, называется уставным капиталом. Прибыль распределяется среди акционеров в форме дивидендов. Предприятие может выпускать два вида акций: привилегированные и обыкновенные.

      Обыкновенная акция – ценная  бумага, подтверждающая право держателя  на часть уставного капитала. Уставом определяется количество  акций, которое субъект может  выпустить без внесения поправок  в устав.

      Привилегированная акция – акция,  по которой держатель получает, как правило,гарантированный дивиденд. Этот вид акций должен рассматриваться  как смешанная форма финансирования, имеющая черты обязательства.    

        Держатели привилегированных акций  имеют право получить дивиденды  в первую очередь. Однако привилегированные  акции не являются "голосующими", т.е. их владельцы не играют  никакой роли в принятии решений,  касающихся компании. Держатели  обыкновенных акций получают  дивиденды в последнюю очередь,  но они имеют право участвовать  в делах компании, например, в  выборе совета директоров, принятии  решений о крупных приобретениях  и т.п. Цена на привилегированные  акции обычно стабильна, а цена  обыкновенных акций может резко  меняться, и держатель обыкновенной  акции при благоприятном стечении  обстоятельств может 

продать ее по гораздо  большей цене, чем приобрел.

     Размещение акций среди внешних акционеров:

-продажа путем проспекта эмиссии (продажа по фиксированной цене всем

желающим);

-продажа через торги (цена на акции не устанавливается, а определяется

спросом);

-размещение (небольшие объемы эмиссий, размещаемые у нескольких инвесторов);

-представление через биржу (имеет место при сформировавшейся котировке

акций).

     При  размещении акций необходимо  учитывать, что различные способы

размещения имеют  различные издержки, в которые  входят затраты на подписку,налоги на капитал, зарплата бухгалтеров и  пр.

     Банковские кредиты- Привлечение капитала при помощи ценных бумаг не всегда приемлемо для малых предприятий и некорпоративных объединений. Коммерческие банки -один из источников внешнего капитала.

      При получении банковского кредита  кредитор обеспечивает заемщика

свободными средствами на длительный период. Для обеспечения  возврата

средств составляется кредитный договор, в котором  кредитор может

потребовать от заемщика гарантийных обязательств: поддержка финансового

положения на определенном уровне; ограничение на оборотные  средства,ограничения на выплату  дивидендов и продажу акций и  залоговое обеспечение и других.

     Долгосрочная  ссуда - это задолженность, срок  погашения которой свыше одного  года. Самым распространенным видом  долгосрочной ссуды является  ипотека, то есть использование  в качестве залога какого-нибудь  имущества (обычно недвижимости). В основном, источником долгосрочных  ссуд являются коммерческие банки,  но также их могут предоставлять  страховые компании и пенсионные  фонды. Так как в долгосрочной  перспективе повышается риск, процентные  ставки по долгосрочным ссудам  высокие.         

      Арендное финансирование- Оборудование – вид активов, который может быть заложен для обеспечения гарантий кредита. Если у субъекта имеется оборудование, пригодное для продажи или он хочет приобрести

такое оборудование, то имеется обеспеченное финансирование.Возможно внешнее финансирование субъекта при  помощи аренды (лизинг).

     Под  арендой в экономическом словаре  понимается сдача имущества во  временное пользование за определенную  плату, т.е. арендодатель передает  в аренду ненужное ему в  настоящее время имущество, возмещая  тем самым затраты на его  содержание и получая определенную  прибыль. 

      Однако с развитием рыночных  отношений в экономике страны  начинают появляться новые финансовые  инструменты, которые давно и  достаточно широко используются  за рубежом и являются важным  источником привлечения дополнительных  инвестиций. В качестве одного  из таких инструментов появился  финансовый лизинг, или просто  лизинг.

      Финансовый лизинг - это система  экономических и финансовых отношений,  связанных с приобретением в  собственность оборудования и  сдачей его в аренду за определенную  плату во временное пользование.  При финансовом лизинге между  производителем оборудования и  его пользователем, как правило,  выступает посредник, финансирующий  эту сделку. Суть этой сделки  заключается в том, что лизингополучатель,  у которого отсутствуют свободные  финансовые средства, входит с  предложением в лизинговую компанию  о заключении лизинговой сделки. При соответствующей договоренности  лизингополучатель подбирает продавца  или производителя необходимого  оборудования, а лизингодатель приобретает его во временное пользование для лизингополучателя за определенную в договоре лизинга плату. После окончания такого договора данное оборудование либо переходит в собственность лизингополучателя (в зависимости от условии договора), либо возвращается лизингодателю.

     Таким  образом, природа лизинга двойственна.  Эта двойственность, с одной стороны,  выражается в том, что лизинг  представляет собой вложение  средств на возвратной основе  в основные фонды, с другой - предоставляя на определенный  период отдельные элементы основных  фондов, собственник в установленное  время получает их обратно,  т.е. налицо существование принципов  срочности и возвратности. За  свои услуги собственник имущества  получает вознаграждение в виде  комиссионных, чем обеспечивается  реализация принципа платности. 

     В  мировой практике различают два  вида лизинга: финансовый и  оперативный. Основными критериями  их различий служат сроки использования  передаваемого в аренду оборудования. Если оперативный лизинг характеризуется  более коротким временем передачи  машин или оборудования в аренду  по сравнению с нормативными  сроками их службы (в связи  с чем лизингодатель вынужден  многократно сдавать его во  временное пользование), то для  финансового лизинга характерен  длительный срок аренды и, следовательно,  амортизация большей или всей  части его стоимости. 

       Таким образом, под финансовым  лизингом следует понимать сделку, в которой все риски и доходы, связанные с использованием оборудования, передаются лизингополучателю. При  этом лизинговые платежи должны  обеспечить лизингодателю не  только возврат стоимости оборудования, но и получение соответствующей прибыли на вложенный капитал. При оперативном же лизинге срок передачи оборудования, как правило, является весьма коротким, и все риски и потери, свойственные владельцу имущества, остаются за лизингодателем.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

"Рынок  Ценных Бумаг", № 23 за 2001 год. 

Финансовый менеджьеит.под ред.В.В.Ковалева.- 2007.

3. Направления повышения эффективности использования долгосрочных финансовых ресурсов коммерческими предприятиями

       Эффективность использования финансовых ресурсов влияет на финансовую устойчивость предприятия, его ликвидность, платежеспособность, деловую активность и рентабельность.

        Эффективность использования финансовых  ресурсов характеризуется оборачиваемостью  активов и показателями рентабельности. Следовательно, эффективность управления  можно повышать уменьшая срок  оборачиваемости и повышая рентабельность  за счет снижения издержек  и увеличения выручки.

       В качестве оборотного капитала на предприятии  используются текущие активы. Фонды, используемые в качестве оборотного капитала, проходят определенный цикл. Ликвидные активы используются для  покупки товаров и изделии; товары и изделия продаются в кредит, создавая счета дебиторов; счета  дебитора оплачиваются и инкассируются, превращаясь в ликвидные активы. . От рациональности формирования и использования финансовых ресурсов зависит непрерывность воспроизводственного процесса на предприятии. В то же время, оказывая опредеЛюбые фонды, не используемые для нужд оборотного капитала, могут быть направлены на оплату пассивов. Кроме того, они могут использоваться для приобретения основного капитала.

       Один  из способов экономии оборотного капитала, а следовательно - повышения его  оборачиваемости заключается в  совершенствовании управления запасами. Поскольку предприятие вкладывает средства в образование запасов, то издержки хранения связаны не только со складскими расходами, но и с риском порчи и устаревания товаров, а также с временной стоимостью капитала, т.е. с нормой прибыли, которая могла быть получена в результате других инвестиционных возможностей с эквивалентной степенью риска.

       Повышение оборачиваемости оборотных средств  сводится к выявлению результатов  и затрат, связанных с хранением  запасов, и подведению разумного  баланса запасов и затрат. Для  ускорения оборачиваемости оборотных  средств на предприятии целесообразно:

• планирование закупок необходимых товаров;
• использование современных складов;
• совершенствование прогнозирования спроса;
• быстрая доставка товаров покупателям (как оптовым, так и розничным).

  Второй путь ускорения оборачиваемости оборотного капитала состоит в уменьшении счетов дебиторов.

       Уровень дебиторской задолженности определяется многими факторами: вид товаров, емкость рынка, степень насыщенности рынка данными товарами, принятая на предприятии система расчетов и др. Управление дебиторской задолженностью предполагает прежде всего контроль за оборачиваемостью средств в расчетах. Ускорение оборачиваемости в  динамике рассматривается как положительная  тенденция. Большое значение имеют  отбор потенциальных покупателей  и определение условий оплаты товаров, предусматриваемых в контрактах.

       Отбор осуществляется с помощью формальных критериев: соблюдение платежной дисциплины в прошлом, прогнозные финансовые возможности  покупателя по оплате запрашиваемого им объема товаров, уровень текущей  платежеспособности, уровень финансовой устойчивости, экономические и финансовые условия предприятия продавца (затоваренность, степень нуждаемости в денежной наличности и т.п.)

       Третий  путь сокращения издержек оборотного капитала заключается в лучшем использовании  наличных денег. С позиции теории инвестирования денежные средства представляют собой один из частных случаев  инвестирования в товарно-материальные ценности. Поэтому к ним применимы  общие требования. Во-первых, необходим  базовый запас денежных средств  для выполнения текущих расчетов. Во-вторых, необходимы определенные денежные средства для покрытия непредвиденных расходов. В-третьих, целесообразно  иметь определенную величину свободных  денежных средств для обеспечения  возможного или прогнозируемого  расширения деятельности.