Денежный рынок и его равновесие

    2.3.4 Ограничение кредитования

    Этот  метод кредитного регулирования  представляет собой количественное ограничение суммы выданных кредитов. В отличие от рассмотренных выше методов регулирования, контингентирование кредита является прямым методом  воздействия на деятельность банков. Также кредитные ограничения  приводят к тому, что предприятия  заемщики попадают в неодинаковое положение. Банки стремятся выдавать кредиты  в первую очередь своим традиционным клиентам, как правило, крупным предприятиям. Мелкие и средние фирмы оказываются главными жертвами данной политики.

    Также Центральный Банк может устанавливать  различные нормативы (коэффициенты), которые коммерческие банки обязаны  поддерживать на необходимом уровне. К ним относятся нормативы  достаточности капитала коммерческого  банка, нормативы ликвидности баланса, нормативы максимального размера  риска на одного заемщика и некоторые  дополняющие нормативы. Перечисленные  нормативы обязательны для выполнения коммерческими банками. Также Центральный  Банк может устанавливать необязательные, так называемые оценочные нормативы, которые коммерческим банкам рекомендуется  поддерживать на должном уровне.

    При нарушении коммерческими банками  банковского законодательства, правил совершения банковских операций, других серьезных недостатках в работе, что ведет к ущемлению прав их акционеров, вкладчиков, клиентов центральный  банк может применять к ним  самые жесткие меры административного  воздействия, вплоть до ликвидации банков. [19, с. 271]

    2.4 Кривая «Предпочтение ликвидности – деньги». Кривая LM

    Теперь  перейдём к характеристике кривой LM. Она отражает равновесие на рынке  реальных денег, или реальных денежных остатков.

    Реальными денежными остатками называется отношение ( ), где М - означает номинальное предложение денег, а Р – уровень цен. Величина М определяется центральным банком и является фиксированной, средний уровень цен задаётся экзогенно и также рассматривается как фиксированная величина, так как речь идёт о краткосрочном периоде.

    Это ведёт к тому, что графически предложение  денег М выражается вертикальной линией:

    Рис. 2.4. Предложение реальных денег остатков

    Примечание. Источник:  [5]

    Спрос на реальные денежные остатки зависит  от трёх основных факторов: ставки процента; уровня дохода; скорости обращения.

    Д. Кейнс считал ставку процента основным фактором, влияющим на спрос на деньги. В соответствии с кейнсианской теорией предпочтения ликвидности ставка процента представляет собой альтернативные издержки владения наличными деньгами. Это означает, что чем выше ставка процента, тем больше люди теряют потенциального дохода, если хранят наличные деньги дома, вместо того, чтобы держать их в банке и получать на них доход.

    Зависимость между ставкой процента и спросом  на деньги отражается:

    

    Где функция L(r) означает спрос на реальные денежные остатки;

    r- номинальная ставка процента, назначаемая банками по кредитным операциям.

    Графически  функция спроса на деньги может быть представлена следующим образом:

    

    Рис. 2.5. Спрос на реальные денежные остатки

    Примечание. Источник:  [4]

    Вторым  фактором, влияющим на спрос на деньги является реальный доход. С ростом дохода люди вступают в большее количество сделок, что соответственно требует большего количества денег. То есть зависимость между спросом на деньги и реальным доходом прямая.

    С учётом данного фактора функция  спроса на реальные денежные остатки  будет выглядеть как:

    

    Где Y – реальный доход.

    Изменения в Y сдвигает функцию L(r).

    Увеличение  Y с Y1 до Y2 увеличивает равновесную процентную ставку с r1 до r2, для того, чтобы поддерживать равновесие на денежном рынке при более высоком уровне дохода. Точки (r1,Y1) и (r2,Y2) определяют положение кривой LM:

    

    Рис. 2.6.  Построение кривой LM

    Примечание. Источник:  [14, с.505]

    Как видим, кривая LM имеет положительный наклон и характеризует такие комбинации r и Y, для которых денежный рынок находится в равновесии.

    Во  всех точках кривой LM реальное предложение денег ( ) остаётся неизменным. Рост предложения денег сдвинет LM вниз, равновесная ставка процента понизится, что будет побуждать людей владеть большим количеством реальных денег.

    Уменьшение  предложения денег сдвинет LM вверх ( при любом данном уровне дохода).

    Условием  равновесия денежного рынка является равновесие спроса и предложения  денег:

    

    Спрос на реальные денежные остатки уменьшается  с ростом ставки процента и увеличивается  с ростом дохода, поэтому запишем  функцию спроса как:

    

    Где е и f параметры > 0. Они отражают чувствительность спроса на реальные денежные остатки к уровню дохода и к ставке процента, соответственно. Значение е определяет, насколько возрастёт спрос на деньги с ростом Y. Значение f показывает, насколько уменьшится спрос с ростом r.

    Подставим уравнение (2) в уравнение (1):

     =eY-fr (3)

    Откуда: 

    Уравнение (4) позволяет определить ставку процента, которая уравновешивает денежный рынок при любом значении дохода и величины реальных денежных остатков.

    Если  спрос на деньги мало зависит от r, то f мало. Тогда ( ) велико и малому (ΔY) соответствует большое (Δr): кривая LM в этом случае будет крутой. Если спрос на деньги очень чувствителен к ставке процента, то LM почти горизонтальна. Тогда самое малое отклонение Δr должно вызывать большое значение ΔY, чтобы поддержать равновесие денежного рынка. При f®0 LM почти вертикальна.

    Таким образом, величина ( ) соответствует углу наклона LM.

    Более точно кривая LM может быть получена с учётом изменений скорости обращения денег – третьего фактора, влияющего, по мнению ряда экономистов (в основном, кейнсианцев) на спрос на реальные денежные остатки.

    Запишем уравнение количественной теории денег:

    

    Если  скорость обращения денег V = const., то есть, если V не зависит от r, то спрос на реальные денежные остатки, а потому и LM не зависит от r. Поэтому кривая LM вертикальна. Это отражает позицию монетаристов, настаивающих на том, что скорость обращения постоянна.

    Однако  если предположить, что скорость обращения  зависит от ставки процента (r), и с увеличением ставки процента скорость обращения денег возрастает, а спрос на деньги уменьшается, тогда кривая

    LM подтвердит свой положительный наклон. Это позиция кейнсианцев, основанная на предположении об изменчивости скорости обращения. [14, с.511] 

 

    СОСТОЯНИЕ, ОСОБЕННОСТИ И  ПРОБЛЕМЫ ДЕНЕЖНОГО  РЫНКА В РЕСПУБЛИКЕ БЕЛАРУСЬ

    Одним из необходимых условий устойчивого  равновесного развития народного хозяйства  является формирование четкого механизма  денежно-кредитного регулирования. Денежно-кредитная (монетарная) политика государства - это  совокупность мероприятий, регламентирующих функционирование национальной денежно-кредитной  системы с целью регулирования  хозяйственной конъюнктуры и  достижения стратегических целей экономического развития страны. В идеале денежно-кредитная  политика должна обеспечивать стабильность цен, полную занятость и экономический  рост - таковы ее высшие и конечные цели. [20, с. 462]

         Разработкой денежно-кредитной политики  в Республике Беларусь занимается  Национальный банк Республики  Беларусь совместно с  Правительством  страны, реализация осуществляется  путем достижения определенных  показателей развития, которые утверждаются  специальной программой развития. [17, ст. 4]

    Денежно-кредитная политика в январе — сентябре 2009 г. проводилась в соответствии с Основными направлениями денежно-кредитной политики Республики Беларусь на 2009 год, утвержденными Указом Президента Республики Беларусь от 29 августа 2008 г. № 460. Конкретные мероприятия денежно-кредитной политики осуществлялись с учетом макроэкономической ситуации, складывающейся в условиях мирового финансово-экономического кризиса. Монетарная политика была ориентирована на решение задач развития национальной экономики, сохранение финансовой стабильности и снижение внешних дисбалансов. Обеспечивалась стабильная работа банковского сектора и платежной системы. В рассматриваемый период макроэкономическая ситуация характеризовалась снижением деловой и инвестиционной активности, замедлением темпов роста денежных доходов населения, ухудшением платежного баланса страны (приложение 1). [18]

    По  итогам девяти месяцев 2009 г. валовой  внутренний продукт относительно сопоставимого  периода 2008 г. составил 99,7%; продукция  промышленности — 95,5%. Вместе с тем  ряд ключевых показателей социально-экономического развития государства за анализируемый  период хотя и ниже прогнозных значений, но с положительной динамикой. За январь — август 2009 г. объем внешней  торговли товарами и услугами снизился до 61,9%, экспорта — до 57,6%. Отрицательное  сальдо внешней торговли за восемь месяцев сложилось на уровне 3,6 млрд. долл. США.

    Вместе  с тем в июле — августе 2009 г. наблюдалась тенденция улучшения  состояния платежного баланса по сравнению с предыдущими месяцами. Так, внешнеторговый дефицит снизился, составив 235,8 и 261,3 млн. долл. США за июль и август соответственно, в то время  как среднемесячный размер внешнеторгового  дефицита в январе — июне 2009 г. равнялся 516,5 млн. долл. США. Это связано с  некоторым восстановлением внешнего спроса на отечественную продукцию  за рубежом. На внутреннем валютном рынке страны в целом за девять месяцев 2009 г. сложился совокупный чистый спрос в размере 2,57 млрд. долл. США, в три раза превысив соответствующий показатель за сопоставимый период 2008 г. В сложившихся условиях для минимизации последствий мирового финансово-экономического кризиса и укрепления устойчивости банковской системы проводилась жесткая денежно-кредитная политика. Ее основные мероприятия разрабатывались и осуществлялись Национальным банком совместно с Правительством Республики Беларусь. Курсовая политика направлялась, прежде всего, на сохранение финансовой стабильности и устойчивости курса белорусского рубля по отношению к корзине иностранных валют, поддержание ценовой конкурентоспособности белорусского экспорта (приложение 2).

      В определенной мере это компенсировало  негативное влияние падения внешнего  спроса на отечественную продукцию.  Стоимость корзины иностранных  валют на 1 октября 2009 г. составила  1 008,09 белорусского рубля. Относительно  начальной стоимости валютная  корзина подорожала на 48,09 белорусского рубля (то есть курс национальной валюты по отношению к корзине валют снизился на 5,01%). Индекс реального эффективного курса белорусского рубля, характеризующий общее соотношение внутренних и внешних цен, в августе 2009 г. по отношению к декабрю 2008 г. снизился на 17,07%. Это значит, что курсовая политика способствовала повышению ценовой конкурентоспособности отечественной продукции относительно иностранных аналогов. Международные резервные активы Республики Беларусь в национальном определении, по предварительным данным, на 1 октября 2009 г. составили 4209 млн. долл. США. За январь — сентябрь текущего года они возросли на 547 млн. долл. США, или на 15%. В международном определении резервные активы на 1 октября 2009 г. составили 3878 млн. долл. США. За отчетный период они увеличились на 817 млн. долл. США, или на 26,7%. [21]

    Положительное влияние на динамику данного показателя оказали поступления двух траншей  кредита Международного валютного  фонда (МВФ) в рамках соглашения о  кредите стэнд-бай, средств МВФ в результате дополнительного выпуска и перераспределения специальных прав заимствования, кредита Российской Федерации, средств от продажи пакета акций ОАО “Белтрансгаз”, а также проводимые Национальным банком операции купли-продажи иностранной валюты на внутреннем внебиржевом рынке. Негативное влияние на динамику показателя международных резервных активов в начале 2009 г. оказывала продажа иностранной валюты на ОАО “Белорусская валютно-фондовая биржа”. В республике проводилась работа по обеспечению стабильности цен, для чего использовались как монетарные, так и немонетарные средства (приложение 3).

    В начале 2009 г. ускорились инфляционные процессы. Но в последующем инфляция замедлилась, выйдя по итогам девяти месяцев на уровень 7,9%. В январе — сентябре темп прироста индекса потребительских цен (ИПЦ) в 1,2 раза ниже соответствующего показателя за сопоставимый период 2008 г. Республика Беларусь имеет несколько меньший темп инфляции по сравнению с Россией и Украиной, но, к сожалению, превосходит средний уровень инфляции, имеющий место в странах Европейского союза. Кредитная политика, осуществляемая национальной банковской системой, была направлена, как и ранее, на максимально допустимое удовлетворение потребности юридических и физических лиц в кредитных ресурсах (приложение 4).