Биржа как основное звено рынка ценных бумаг

       Содержание

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

       Биржа как основное звено рынка ценных бумаг

     1. Закон РФ от 20 февраля 1992 г. N 2383-I "О товарных биржах и биржевой торговле", (с изменениями от 24 июня 1992 г., 30 апреля 1993 г., 19 июня 1995 г., 21 марта 2002 г., 29 июня 2004 г., 26 декабря 2005 г., 15 апреля 2006 г.). Настоящий Закон направлен на урегулирование отношений по созданию и деятельности товарных бирж, биржевой торговли и обеспечение правовых гарантий для деятельности на товарных биржах.

     Глава 3. Фондовая биржа. Статья 11. Фондовая биржа. Фондовой биржей может признаваться только организатор торговли на рынке ценных бумаг, не совмещающий деятельность по организации торговли с иными видами деятельности, за исключением депозитарной деятельности и деятельности по определению взаимных обязательств.

     Фондовая  биржа создается в форме некоммерческого  партнерства.

     Фондовая  биржа организует торговлю только между  членами биржи. Другие участники  рынка ценных бумаг могут совершать  операции на бирже исключительно  через посредничество членов биржи.

     Служащие  фондовой биржи не могут быть учредителями и участниками профессиональных участников рынка ценных бумаг - юридических  лиц, а также самостоятельно участвовать  в качестве предпринимателей в деятельности фондовой биржи.

     Фондовые  отделы товарных и валютных бирж, являющиеся таковыми согласно законодательству Российской Федерации, признаются в целях настоящего Федерального закона фондовыми биржами  и в своей деятельности, за исключением  вопросов их создания и организационно-правовой формы, руководствуются требованиями настоящего Федерального закона, предъявленными к фондовым биржам.

     Статья 12. Члены фондовой биржи. Членами фондовой биржи могут быть любые профессиональные участники рынка ценных бумаг, которые осуществляют деятельность, указанную в главе 2 настоящего Федерального закона. Порядок вступления в члены фондовой биржи, выхода и исключения из членов фондовой биржи определяется фондовой биржей самостоятельно на основании ее внутренних документов.

     Фондовая  биржа вправе устанавливать количественные ограничения числа ее членов.

     Неравноправное  положение членов фондовой биржи, временное  членство, а также сдача мест в  аренду и их передача в залог лицам, не являющимся членами данной фондовой биржи, не допускаются.

     Статья 13. Основные права и обязанности  фондовой биржи. Фондовая биржа самостоятельно устанавливает размеры и порядок взимания:

• отчислений в пользу фондовой биржи от вознаграждения, получаемого ее членами за участие в биржевых сделках;
• взносов, сборов и других платежей, вносимых членами фондовой биржи за услуги, оказываемые фондовой биржей;
• штрафов, уплачиваемых за нарушение требований устава биржи, правил биржевой торговли и других внутренних документов фондовой биржи.

     Фондовая  биржа самостоятельно устанавливает  процедуру включения в список ценных бумаг, допущенных к обращению  на бирже, процедуру листинга и делистинга.

     Фондовая  биржа обязана обеспечить гласность  и публичность проводимых торгов путем оповещения ее членов о месте  и времени проведения торгов, о  списке и котировке ценных бумаг, допущенных к обращению на бирже, о результатах торговых сессий, а  также предоставить другую информацию, указанную в статье 9 настоящего Федерального закона. Фондовая биржа не вправе устанавливать размеры вознаграждения, взимаемого ее членами за совершение биржевых сделок.

     Статья 14. Порядок допуска ценных бумаг  к биржевой торговле. К обращению на фондовой бирже допускаются:

• ценные бумаги в процессе размещения и обращения, прошедшие предусмотренную настоящим Федеральным законом процедуру эмиссии и включенные фондовой биржей в список ценных бумаг, допускаемых к обращению на бирже в соответствии с ее внутренними документами. Ценные бумаги, не включенные в список обращаемых на фондовой бирже, могут быть объектом сделок на бирже в порядке, предусмотренном ее внутренними документами;
• иные финансовые инструменты в соответствии с законодательством Российской Федерации.

     Статья 15. Разрешение споров, возникающих в  связи с осуществлением торговли ценными бумагами на фондовой бирже. Споры между членами фондовой биржи, членами фондовой биржи и их клиентами рассматриваются судом, арбитражным судом и третейским судом.  
 
 
 

     2. История возникновения биржи

     Предшественниками современных фондовых рынков были средневековые  вексельные ярмарки и постоянные вексельные рынки, которые время  от времени возникали и исчезали в XIII—XIV ст. С торговлей векселями  связано появление первых профессиональных участников рынка ценных бумаг и  первых бирж, на которых осуществлялись операции и с товарами, и с векселями. Первыми биржами, на которых проводились  операции с ценными бумагами, считаются  созданные в XVI ст. учреждения в Антверпене (в 1531 г.) и Лионе. В силу разных обстоятельств  эти биржи прекратили существование  во второй половине XVI ст.

     Все же, фондовый рынок в современном  понимании зародился лишь в конце XVI ст. в связи с усилением эмиссионной  активности государств и появлением акционерных компаний.

     Первыми акционерными обществами традиционно  считаются, созданные в XVI — XVII ст. в  Англии Московская, Левантска, Балтийская, Ост-индская компании, а также Голландская Ост-индская Объединенная компания . Акции торговых компаний вскоре после их создания стали объектом операций покупки-продажи как в Англии, так и в Голландии.

     С 1600 по 1657 гг. английская Ост-индская  компания действовала на основе системы  постоянно возобновляемого капитала. Паи участников возвращались им после  каждого плавания (экспедиции). Лишь в 1657 г. устав компании был изменен  таким образом, что она превратилась в акционерное общество в современном  понимании. Компания дошла до выплаты  дивидендов, а не к разделу валового дохода. Существенно упростился и  выход из компании.

     В Голландской Ост-индской компании, в течение 40 годов дивиденды по акциям очень редко выплачивались  деньгами — в основном товаром (специями). Лишь из 1644 г. компания начала выплаты  дивидендов исключительно в денежной форме. На протяжении своего двухсотлетнего существования компания регулярно  выплачивала дивиденды, среднегодовая  ставка которых равнялась 18% от номинала.

     Однако  вплоть до XIX ст. акционерные общества оставались редкостью и их ценные бумаги обеспечивали незначительную частицу  фондового оборота. Большая часть  операций с ценными бумагами приходилась  на государственные ценные бумаги —  именно торговля государственными долговыми  обязательствами способствовала возникновению  современных фондовых бирж и инвестиционных институтов.

     Старейшей фондовой биржей из тех, которые сохранились до настоящего времени считается Амстердамская биржа, которая была основана в 1611 г. Амстердамская биржа вплоть до 1913 г. была биржей универсальной, такой, что осуществляла торговлю как разными товарами, так и ценными бумагами. Именно здесь прошли экзамены все методы торговли ценными бумагами, которые существуют и поныне, — срочные операции, в частности операции с премией (опционы), репортные и депортные операции, маржевые операции и др.

     Техника торговли ценными бумагами сначала  была аналогичной технике биржевой торговли товарами, но постепенно сформировались специфические нормы поведения. По свидетельству современников, особенные  трудности возникли в 1621 году при  выходе указа, который запрещал "сквернословить и употреблять оскорбительные выражения". Тогдашним торговцам трудно было что-то продать без «крепкого  слова».

     В первые годы допуск на биржу был свободен, и любой ее посетитель имел право заключить операцию с кем угодно. Заключение договора завершалось обязательным рукопожатием, которое входило в правила торговли. Что касается акций, то регулярные торги на протяжении длительного времени обеспечивали лишь акции Объединенной Ост-индской компании — первой акционерной компании в Нидерландах. В число других фондовых ценностей входили облигации правительства Голландии, администрации Амстердама, и некоторых других голландских городов.

     Второй  акционерной компанией, чьи акции  начали обращаться на Амстердамской  бирже, стала Вест-индская компания. В XVIII ст. Среди эмитентов появились  английские компании: Ост-индская, Компания Южного Моря, Банк Англии, а также  правительства некоторых европейских  государств. В 1747р. на Амстердамской  бирже котировались 44 вида ценных бумаг.

     Вторым  по времени возникновение фондовым рынком в мире является рынк Великобритании. Именно на территории Англии появилась первая специализированная фондовая биржа. В 1773 г. лондонские брокеры, которые осуществляли операции с разными финансовыми инструментами в кофейне Джонатана в Сети, в районе Королевской биржи (Royal Exchange) и улицы Треднидл арендовали для своих встреч специальное помещение, впервые названное фондовой биржей, — Stock Exchange. Членство на бирже, как и в Амстердаме, сначала не было ограничено — любой желающий мог принять участие в торгах, заплатив за это 6 пенсов в день.

     Фондовые  биржи возникли также в Ливерпуле (специализация на акциях страховых  компаний и американских эмитентов), Манчестере (акции железной дороги и текстильных предприятий), Глазго (акции судостроения и металлургии), Кардифе (акции добывающей промышленности), однако центральное место на фондовом рынке занял Лондон. А в начале XIX ст. мировым финансовым центром считался именно он.

     Вплоть  до середины позапрошлого века основными  видами ценных бумаг на Лондонской фондовой бирже были государственные  облигации, поскольку в Англии, в  течение длительного времени (с 1720 г. до середины XIX ст.), существовало законодательное  ограничение на создание акционерных  обществ. Это было связано со следующими обстоятельствами.

     Преимущества  акционерной формы собственности, продемонстрированные Ост-индскими компаниями, способствовали поголовному увлечению  созданием акционерных обществ  в начале XVIII ст. Своего апогея "учредительная лихорадка" достигла во втором десятилетии, когда возникли английская Компания Южного Моря (в 1711 г.) и французская Компания "Миссисипи" (в 1717 г.), что вскоре обанкротились.

     После краха Компании Южного Моря в Англии в 1720 г. был принят закон (Bubble Act), согласно которому статус "ограниченной ответственности" (limited liability) можно было получить лишь на основании специального акта парламента.

     История Компании Южного Моря давно стала  хрестоматийной. Во все учебники, в  которых есть правовые вопросы, связанные  с деятельностью компаний, вошло  такое понятие, как "Пузырь Южных  морей" (South Sea Bubble) — пример выпуска необеспеченных акций или создания финансовой пирамиды.

     С 1708 до 1826 г. только Банк Англии должен имел привилегию быть акционерным обществом, остальные все банки могли  действовать как индивидуальные предприятия или общества. Эти  запреты, которые препятствовали появлению  акций на рынке ценных бумаг, окончательно были отменены лишь в начале второй половины XIX ст., после чего акционерная  компания стала преобладающей формой организации большого бизнеса и  одновременно выросла роль фондовой биржи как специализированного  рынка акций.