Рынок ценных бумаг

С другой стороны, на рынке появляются возможные очаги возможного роста. В первую очередь, это, конечно, нефтянка, где наиболее сильно выглядят Роснефть и Газпромнефть.

Сигналы на достижение новых максимумов зафиксированы так же в Полиметалле и ПИКе. Возможное формирование разворота вверх наблюдается в Ростелекоме, ОГК-3 и ОГК-1. Достаточное количество эмитентов находится в состоянии возможного увеличения волатильности, ожидая определения краткосрочной динамики рынка: Транснфеть, Распадская, Газпром, Камаз, Иркутскэнерго, Система, МТС, Татнефть.

Соответственно, наиболее вероятным мартовским сценарием является еще одна медвежъя атака, которая приведет к снижению индекса в область статистических сопротивлений. Далее, наиболее вероятным является разворот и продолжение как среднесрочного, так и долгосрочного восходящих трендов (зеленая стрелка [1]).

Альтернативным и пока менее вероятным сценарием является продолжение коррекции к области статистических поддержек долгосрочного тренда, которые на текущий момент располагаются на уровнях 1500 – 1600 пунктов.

Этот сценарий, показанный красной стрелкой [2] на графике будет означать существенное изменение параметров среднесрочной модели, а возможно, даже ее слом. Сигналом к реализации альтернативного варианта может быть закрепление индекса ММВБ ниже уровня 1640 пунктов по среднедневному значению.

Рисунок 10 - Сценарий на февраль и реализация

Данный прогноз осуществляется ежемесячно на базе линейных регрессионных моделей и формирует три типа сигналов:

1. Направление среднесрочной/долгосрочной тенденции. Данное направление определяется по наклону средней линии прогноза (на рисунке центральная линия), вокруг которой происходит развитие тенденции.

2. Достижение рынком нижних или верхних доверительных интервалов для линии тенденции. В рамках модели рассчитываются по три линии доверительных интервалов сверху и снизу (соответствующие вероятностям выхода за эти линии 10, 5 и 1 %). Эти линии можно трактовать как линии долгосрочных статистических поддержек и сопротивлений. В случае их достижения следует с наибольшей вероятностью ожидать смены краткосрочной тенденции на противоположную. При достижении нижней зоны следует ожидать разворота вверх, верхней – разворота вниз.

3. Сигнал возможного изменения модели. Такой сигнал формируется когда рынок статистически значимое время проводит за границами доверительных интервалов. Этот сигнал обычно подтверждается сменой характера ценового поведения. В этом случае следует пересмотреть основную модель в пользу альтернативных.

В 2011 году нефть станет тормозом российского фондового рынка. Инвесторам стоит переориентироваться на рост потребления в России и вкладываться в компании, работающие на внутренний рынок. Готовящиеся IPO подогреют интерес к рынку, футбольный ЧМ-2018 поддержит инфраструктурные компании и черную металлургию.

Российские акции остаются самыми дешевыми в мире, подсчитало агентство Bloomberg. Отношение капитализации компаний, входящих в индекс ММВБ, к прогнозной прибыли за год (P/E) составляет 6,8. Это самый низкий мультипликатор среди 59 рынков, отслеживаемых аналитиками Bloomberg: среднее значение — 12. По сравнению с показателем P/E компаний индекса MSCI All‐Country World российский фондовый рынок недооценен на 42%.

Участники рынка рассчитывают на правительство России. «Основными драйверами роста акций в 2011 году станут запуск программы приватизации, вступление РФ в ВТО, повышение притока капитала (включая прямые иностранные инвестиции), укрепление рубля и высокие бюджетные расходы на текущие издержки, что, вероятно, даст импульс росту потребления», — надеются в Deutsche Bank. «Вступление России в ВТО должно придать импульс долгосрочному реформированию экономики и ускорить естественные темпы ее роста. А новая программа приватизации знаменует переход государства к последовательному сокращению своего участия в экономике», — поддерживают в «Тройке диалог».

К благоприятным факторам эксперты относят серию готовящихся крупных первичных и вторичных размещений акций (IPO и SPO). По подсчетам аналитиков Банка Москвы, общая сумма размещений составит $25—30 млрд, что в 4—5 раз больше, чем по итогам 2010 года.

«Новые размещения будут способствовать увеличению интереса к российскому рынку в целом», — отмечают аналитики. С другой стороны, новые предложения могут «оттянуть» ликвидность от уже обращающихся на рынке бумаг.

Негативные факторы не исчезнут, предупреждают аналитики.

В новый год перешли старые внутрикорпоративные конфликты. Нерешенным остается спор основных акционеров ГМК «Норильский никель»: комбинат не сумел выкупить свои акции у Олега Дерипаски и готовит buyback.

Аналитики фондового рынка ждут роста биржевых индексов: по прогнозам разных компаний, он составит от 15% до 30%.

«Наиболее привлекательными для инвестирования станут акции российских компаний, ориентированных на внутренний рынок, характеризующийся стабильно растущим спросом». Среди 10 ключевых рекомендаций на 2011 год от Банка Москвы все 10 имеют «существенную ориентацию на внутренний рынок».

Особенно заметный рост ожидается в потребительском секторе. В Deutsche Bank рекомендуют акции «Дикси групп» и Х5. «Лучшей инвестиционной рекомендацией являются бумаги «Росинтер ресторантс холдинга» и «Синергии», где возможны новые приобретения в целях усиления доли на рынке», — считает Парфенов.

«Фишкой» 2011 года могут стать бумаги инфраструктурных компаний: отрасль готовится к Олимпиаде в Сочи-2014, чемпионату мира по футболу-2018 и другими крупными проектам», — говорит Митрофанова.

«Шансы стать лучше рынка в 2011 году имеет сектор черной металлургии, где важной идеей мы считаем рост внутреннего рынка стали, особенно в свете начинающейся подготовки к чемпионату мира по футболу 2018 года в России», — считают в Банке Москвы. Владельцы бумаг «Северстали» уже выиграли: в 2010 году акции принесли 105,5% прибыли. Впрочем, вряд ли дело только в футболе. «Основными факторами, влияющими на рост производственных и финансовых показателей компаний, стали спрос на сталь со стороны Китая, а также восстановление потребления стали внутри России, прежде всего за счет трубной промышленности и машиностроения», — объясняют в УК «Витус».

«В транспортном секторе фаворитом являются акции авиакомпании «ЮТэйр» ввиду интенсивного роста грузовых и пассажирских грузоперевозок, развития вертолетного сегмента и возможности вхождения в состав компании нового стратегического инвестора», — отмечает Парфенов.

Остается интересным сектор информационных технологий. «IT-сектор — один из наиболее привлекательных по рыночным мультипликаторам и уступает лишь сектору здравоохранения. 2011 год продолжит тенденции 2010 года: компании, способные выиграть от роста рынка смартфонов, компании подсектора запоминающих устройств, компании, задействованные в расширении 4G-связи и широкополосного доступа в интернет. В корпоративном секторе актуальными останутся компании, вовлеченные в облачные вычисления и виртуализацию».

В 2010 году бумаги нефтегазового сектора в среднем росли хуже рынка. Акции «Роснефти» и «Газпром нефти» аналитики «Финама» называют «аутсайдерами года»: стоимость акций «Роснефти» упала на 12,81%, «Газпром нефти» — на 21,31 %.»Индекс ММВБ «Нефть и газ» с начала года до середины декабря вырос на 15% на фоне роста основного индекса ММВБ на 21%. Многие инвесторы уверены, что коррекция на нефтяном рынке уже близко», — отмечают в ИК «Риком-Траст».

«У большинства игроков есть понимание, что именно на нефтегазовые компании ляжет основное бремя финансирования дефицита бюджета 2011 года, а если к этому прибавить еще и ожидаемо стабильные цены на нефть в районе $85—90 за баррель, то можно ждать достаточно скромных финансовых результатов сектора в 2011 году», — объясняет Митрофанова. «Прибыли крупнейших российских нефтегазовых компаний в 2011 году могут сократиться на фоне стабильных цен на нефть, укрепления рубля, высокой инфляции и стагнирующей добычи», — прогнозируют аналитики Банка Москвы.

Выводы и предложения

Проведенное исследование формирования российского фондового рынка позволяет сделать следующие выводы:

1. Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) представляет собой сферу экономических отношений в области перераспределения инвестиций между отраслями и сферами экономики. Рынок ценных бумаг выступает регулятором системы общественного воспроизводства, обеспечивая, исходя из динамики нормы прибыли, прилив капитала в одни отрасли и отток капитала из других.

2. В составе рынка ценных бумаг выделяют денежный рынок и рынок капитала. Денежный рынок состоит из не инвестиционных сделок с ценными бумагами; собственно инвестиционные операции формируют рынок капитала.

3. Международный рынок ценных бумаг осуществляет перелив капитала за пределы национальных границ, в то время как сделки на национальном рынке осуществляются без участия иностранных контрагентов (перелив капитала между странами отсутствует). Национальный рынок ценных бумаг составляет единое фондовое пространство страны, формирование которого возможно только при условии высокого уровня развития региональных составляющих, а именно - региональных и межрегиональных рынков.

4. Региональный рынок ценных бумаг можно определить как сферу взаимоотношений резидентов данного региона по поводу обращения ценных бумаг. С функциональной точки зрения, региональный фондовый рынок представляет собой механизм перераспределения инвестиций внутри отдельно взятого региона (на сегодняшний день - субъекта Федерации).

Следует отметить существование объективной тенденции укрупнения региональных рынков на примере фондовых рынков федеральных округов.

Идет процесс концентрации фондовой активности вокруг городов - центров новых региональных комплексов (центров федеральных округов).

5. Классификация региональных рынков подразумевает их деление на столичные, центральные и периферийные рынки в зависимости от уровня развития. Также используются классификации межрегиональных рынков (микроэкономический, межэкономргаеский, макроэкономический сегменты), уровней взаимодействия профучастников (внутрирегиональный и  межрегиональный) и статуса эмитентов (местного и национального  значения).

6. Функциональное значение региональных фондовых рынков применительно к развивающимся рынкам заключается в перераспределении акционерного капитала, продвижении на рынок бумаг малоизвестных эмитентов, развитии общенациональной инфраструктуры рынка, повышении открытости экономики регионов.

7. В отношении регионального фондового рынка дореволюционной России имеет место утверждение о минимальном уровне регионализма, в том числе низкой эмиссионной активности региональных эмитентов, и концентрации биржевой торговли в европейской части страны. Объясняется этот факт сосредоточением экономического потенциала страны в Европе и начальной стадией развития дореволюционного фондового рынка.

8. Российский рынок ценных бумаг формировался в специфических условиях, что наложило значительный негативный отпечаток на уровень цивилизованности рынка. Российский рынок относится к развивающимся рынкам и имеет ряд проблем, таких, как высокий уровень рисков, неудовлетворительное выполнение функции перераспределения инвестиций, недоверие инвесторов. Российский фондовый рынок имеет моноцентричную биржевую структуру и развивается в соответствии со смешанной конвергенционной моделью, используя элементы как немецкой, так и американской моделей национального рынка.

Список использованных источников:

1. РОССИЙСКАЯ ФЕДЕРАЦИЯ ФЕДЕРАЛЬНЫЙ ЗАКОН «О рынке ценных бумаг» (с изменениями на 4 октября 2010 года (редакция, действующая с 1 января 2011 года).

2. Гражданский кодекс Российской Федерации. Части первая, вторая и третья с изм. и доп.

3. Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» с изм. и доп.

4. Федеральный закон от 11 марта 1997 г. № 48-ФЗ «О переводном и простом векселе».

5. Единообразный закон о переводном и простом векселе.

6. Единообразный закон о чеках.

7. Федеральный закон от 5 марта 1999 г. № 46-ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» с изм. и доп.

8. Федеральный закон от 29 ноября 2001 г. № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах».

9. Федеральный закон от 16 июля 1998 г. № 102-ФЗ «Об ипотеке (залоге недвижимости)» с изм. и доп.

10. Федеральный закон от 11 ноября 2003 г. № 152-ФЗ «Об ипотечных ценных бумагах».

11. Постановление Правительства РФ от 30 декабря 2003 г. № 799 «Об особенностях процедуры эмиссии облигаций Центрального банка Российской Федерации».

12. Постановление Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 18 июня 2003 г. № 03-30/пс «О стандартах эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг» с изм. и доп.

13. Положение Центрального банка России от 25 марта 2003 г. № 219-П «Об обслуживании и обращении выпусков федеральных ценных бумаг».

14. Инструкция Центрального банка России от 22 июля 2002 г. № 102-И «О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг кредитными организациями на территории РФ».

15. Письмо Центрального банка России от 10 февраля 1992 г. №

14-3-20 «Положение о сберегательных и депозитных сертификатах кредитных организаций» в ред. от 31 августа 1998 г.

16. Килячков А.А., Чалдаева Л.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. – М.: Экономистъ, 2003.

17. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учеб. для вузов / Под ред. О.И. Дегтяревой, Н.М. Коршунова, Е.Ф. Жукова. – М.: ЮНИТИ–ДАНА, 2003.