Рынок ценных бумаг и его роль в рыночной экономике

Преимущество  их перед обычными депозитными вкладами в том, что они могут перепродаваться на вторичном рынке.

Владелец  сертификата получает доход либо в виде процента, либо в виде разницы  между  суммой,  подлежащей  выплате,  и  покупной ценой сертификата.

     Виды  сертификатов:

     - именные и на предъявителя. Последние  могут обращаться на вторичном рынке. В продажную цену включается и начисленный на момент продажи процент;

• до востребования и срочные. Депозитные сертификаты до востребования дают владельцу право на изъятие определенных сумм по предъявлении сертификата. На срочных депозитных сертификатах указаны срок

     14

     отплаты и размер причитающегося процента. 

     2.6 Акции

  Акция - ценная бумага, удостоверяющая право ее владельца на долю в собственных средствах акционерного общества, на получение дохода от его деятельности и, как правило, на участие в управлении этим обществом. Средства, вырученные акционерным обществом от продажи акций, - источник формирования производственных и непроизводственных основных и оборотных средств. Акция - способ быстрого межотраслевого перелива капиталов, метод вовлечения денежных средств граждан и институциональных инвесторов в хозяйство (предпринимательскую деятельность) и способ получения ими доходов от вложения этих средств. И, наконец, акция - способ «распыления» риска.

     В отличие от облигаций акции не являются долговым обязательством акционерного общества; деньги, поступившие ему от продажи акций, представляют собственность акционерного общества; их не надо возвращать держателям акций.

     Виды  акций и их использование:

     - именные и на предъявителя. В Российской Федерации акционерные общества могут выпускать только именные акции;

     - привилегированные (преференциальные) и обыкновенные.

       Держатели привилегированных акций имеют два преимущества.

      Во-первых, в случае ликвидации акционерного общества вначале удовлетворяются претензии кредиторов, затем - держателей привилегированных акций и, наконец, держателей обыкновенных акций.

       Во-вторых, держатели привилегированных акций получают фиксированные дивиденды, тогда как дивиденды держателям обыкновенных акций не гарантированы.

       В то же время привилегированные акции, как правило, не дают их владельцам право голоса, а обыкновенные акции дают такое право. 
 

15

Привилегированные акции могут быть:

     - кумулятивными - по ним выплачиваются  "накопленные" дивиденды. Если, например, на привилегированную акцию установлен дивиденд 5 %, но компания в данном году смогла выкатить только 3 % , то в следующем году она должна выплатить 7 % конвертируемыми - их можно обменять на обыкновенные по заранее определенной цене;

     - с плавающим курсом - дивиденд  по ним «привязывается» к процентной  ставке банка;

     - возвратными и невозвратными.  Возвратные акции компания имеет  право "отозвать" путем выкупа.

     Обычные акции могут быть ограниченными: они не дают права голоса или ограничивают его. Компании могут выпускать привилегированные и обыкновенные акции с ордером, который дает держателям право купить определенное число обыкновенных акций;

              Акции могут расщепляться и консолидироваться. При расщеплении одна акция превращается в несколько акций, что приводит к соответствующему уменьшению рыночной цены одной акт. Например, цена акции "А" на рынке равна 100 долл. Вместо нее выпускаются четыре акции "Б" (для этого у владельца акций изымается старый сертификат, взамен ему выдается новый, где указывается новое число акций, в 4 раза большее). Цена одной акции "Б" установится на рынке около 25 долл. При консолидации число акций "А" превращается в меньшее число акций "Б", что приводит к соответствующему увеличению рыночной цены одной акции. Например, цена акции "А" на рынке равна 5 долл. Вместо 100 акций "А" выпускаются 10 акций "Б". Цена одной акции "Б" составит на рынке около 50 долл.

     Обыкновенная  акция дает один  голос при  решении вопросов на собрании акционеров и участвует в распределении чистой прибыли после пополнения резервов и выплаты дивидендов по привилегированным акциям.

       Привилегированная акция не дает право голоса, но дает фиксированный дивиденд и имеет преимущество перед обыкновенной акцией при распределении

16 

прибыли и ликвидации общества.  

      3  Структура фондового  рынка 

     Любой фондовой рынок состоит из следующих  компонентов:

     - субъекты рынка;

     - собственно рынок (биржевой, внебиржевой фондовые рынки);

  - органы государственного регулирования и надзора  (Комиссия по ценным бумагам, Центральный банк, Минфин и т.д.);

     - саморегулирующиеся организации (объединения профессиональных участников  рынка ценных бумаг,  которые выполняют определенные регулирующие функции);

     - инфраструктура рынка:

    а) правовая,

    б) информационная  (финансовая  пресса,  системы фондовых показателей и т.д.),

    в) депозитарная  и  расчетно-клиринговая  сеть (для государственных и частных бумаг часто существуют раздельные  депозитарно-клиринговые системы),

    ) регистрационная сеть.

     Субъектами  рынка ценных бумаг являются:

    1) эмитенты - государство в лице уполномоченных им  органов (государственные органы, органы местной администрации),  юридические лица и граждане,  привлекающие на основе выпуска ценных бумаг необходимые им денежные средства и выполняющие  от  своего имени предусмотренные в ценных бумагах обязательства (предприятия и другие юридические лица, включая совместные предприятия, инвестиционные фонды, коммерческие банки);

    2) инвесторы (или  их представители,  не являющиеся профессиональными участниками рынка ценных бумаг) – это граждане  или юридические лица, приобретающие ценные бумаги от своего имени и за свой счет в собственность,

полное  хозяйственное  ведение  или  оперативное  управление

17

 с целью осуществления удостоверенных этими ценными бумагами имущественных прав.К ним относятся: население, промышленные предприятия, институциональные инвесторы - инвестиционные фонды,  страховые компании и др.;

    3) профессиональные участники рынка ценных бумаг - юридические лица  и  граждане,  осуществляющие  виды  деятельности, признанной профессиональной  на рынке ценных бумаг (дилерская, брокерская и др. виды деятельности). Например, инвестиционные институты - в качестве посредника (финансового брокера), инвестиционного консультанта и инвестиционного фонда.

     Они вправе осуществлять следующие виды деятельности:

    - брокерскую деятельность - совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами на основании договоров комиссии и/или поручения;

    - дилерскую деятельность - совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цены их покупки и продажи с обязательством покупки и продажи этих ценных бумаг по объявленным ценам;

    -  депозитарную деятельность - деятельность по хранению ценных бумаг и/или учету прав на ценные бумаги;

    - деятельность по хранению и ведению реестра акционеров в порядке, установленном законодательством РФ;

    - расчетно-клиринговую деятельность по ценным бумагам - деятельность по определению взаимных обязательств по поставке (переводу) ценных бумаг участникам операций с этими бумагами;

    - расчетно-клиринговую деятельность по денежным средствам - деятельность по определению взаимных обязательств и/или по поставке (переводу) денежных средств в связи с операциями по ценным бумагам;

    - деятельность по организации торговли ценными бумагами между профессиональными участниками фондового рынка, включая деятельность фондовых бирж.

      Участники рынка  ценных бумаг обязаны ориентироваться в многообразии  

18

финансовых  сделок и правильно отражать их в  бухгалтерском учете.

      Состав участников  рынка  ценных бумаг зависит от той ступени на какой находится производство и банковская система,  а также каковы  экономические функции государства.  Этим определяется способ финансирования производства и государственных расходов. Важным является также и объем накопления средств у населения сверх удовлетворения необходимых текущих потребностей. Если мелкое производство финансируется за счет собственных накоплений и капиталов собственников - владельцев производства и банковских кредитов,  то крупное акционерное производство финансирует свои капитальные затраты почти полностью за счет эмиссии акций и облигаций.  Результатом является отделение собственности и финансирования предприятий от самого производства.  Государство в лице центрального правительства  и местных органов власти со временем все в большей степени прибегает к заимствованию средств для финансирования  бюджетных  расходов  в дополнение к взиманию налогов,  а также в интервалах между поступлениями налогов. Главную массу эмитентов акций составляют нефинансовые  компании,  они  же выпускают среднесрочные и долгосрочные облигации, предназначенные как для пополнения их основного капитала,  так и для реализации различных инвестиционных программ, связанных с расширением и модернизацией производства.

      Таким образом, эмитентами ценных бумаг являются те, кто заинтересован  в  краткосрочном  или долгосрочном финансировании своих текущих и капитальных расходов и при этом может доказать,  что ему как заемщику, должнику и предпринимателю можно доверять.

      В принципе эмитенты ценных бумаг могут  сами  разместить  (то есть продать) свои обязательства в виде ценных бумаг. Однако сложный механизм эмиссии в условиях конкуренции,  потребность в гарантированном  размещении ценных бумаг требует не только больших расходов,  но и профессиональных знаний, специализации, навыков. Поэтому эмитенты в подавляющем большинстве случаев прибегают к услугам профессиональных посредников - банков, финансовых

19

 брокеров, инвестиционных компаний. Все они в данном случае, как организаторы и гаранты, являются посредниками на рынке ценных бумаг.

      Что касается инвесторов, то на рынке денежных ценных бумаг в качестве  инвесторов  доминируют  банки,  которые в то же время как посредники частично размещают краткосрочные бумаги у своих  клиентов (например, коммерческие банки одних предприятий предлагают другим предприятиям).  На рынке капитальных ценных  бумаг  наблюдается историческая  эволюция от преобладания индивидуальных инвесторов к доминированию институциональных инвесторов. Появление институциональных инвесторов - важный этап в развитии рынка ценных бумаг.,  Возникает возможность чрезвычайного расширения круга покупателей  финансовых инструментов , а соответственно рассредоточения риска помещения средств в ценные бумаги.

       Частные лица, как масса, население начинают вкладывать средства в ценные бумаги лишь тогда,  когда они  достигают  достаточной степени личного богатства,  которым нужно управлять,  то есть держать в форме капитала - финансовых активов, приносящих доход.

     Существуют 3 модели фондового рынка в зависимости  от банковского или небанковского  характера финансовых посредников:

    1.  Небанковская модель - в качестве посредников выступают небанковские компании по ценным бумагам.

    2.  Банковская модель - посредниками выступают банки.

    3. Смешанная модель - посредниками являются как банки, так и небанковские компании.

     Кроме того, фондовые рынки можно классифицировать по другим критериям:

       - по территориальному принципу (международные,  национальные и  региональные  рынки),