Содержание 

 

Введение.

 

       Актуальность  темы курсовой работы обусловлена необходимостью внедрения в практику работы профессиональных участников российского рынка ценных бумаг методов научного управления, основанных на строгой формализации процедур принятия инвестиционных решений.

       Способность предприятий гибко использовать рыночную ситуацию и меры регулирования  имеют важнейшее значение в повышении  эффективности производства в условиях рыночной экономики. Руководство предприятия должно стремиться к наиболее оптимальному использованию свободных финансовых ресурсов, которое позволило бы предприятию получить максимальную прибыль.

       Ценные  бумаги - необходимый атрибут развития рыночного оборота. Эффективное  управление движением капитала в рамках фирмы предполагает вложение временно свободных средств в ценные бумаги для извлечения дополнительной прибыли от роста курсовой стоимости ценной бумаги.

       Безусловно, в настоящее время, вложения денежных средств в российские ценные бумаги являются достаточно рискованным способом приращения капитала, в связи с неразвитостью фондового рынка России, который характеризуется неустойчивостью, зависящий в достаточно большой степени не от  экономических показателей российских эмитентов и политической ситуацией в стране; отсутствием полной законодательной базы, регулирующей рынок ценных бумаг; неликвидностью большинства ценных бумаг российских эмитентов; большим спрэдом (разницей между ценой покупки и ценой продажи); отсутствием на рынке открытой информации о производственных результатах предприятий, чьи акции обращаются на вторичном рынке.

       Многолетняя статистическая база по каждому из интересующих эмитентов и широкая  выборка объектов инвестирования, отвечающих типовым требованиям, - два необходимых  условия для создания классического портфеля. Портфельный подход к управлению инвестициями уже сегодня целесообразен. Существуют различные теории портфельного инвестирования.

       Формирование  и развитие рынка государственных  ценных бумаг в России вызвало  появление работ отечественных авторов, затрагивающих проблемы управления процентным риском портфеля облигаций. Среди них можно отметить исследования Е.Бабенко, А.Благодатина, О.Буклемишева, И.Виниченко, В.Губерниева, Ю.Иванова, А.Михеева, Т.Стрункова и др.

       Цель  курсовой работы – рассмотреть особенности управления портфелем ценных бумаг.

       Для достижения поставленной цели необходимо решить ряд задач:

1. Определить теоретические и методологические основы портфели ценных бумаг.
2. Рассмотреть особенности управления портфелем ценных бумаг.
3. На практике рассмотреть особенности формирования портфеля ценных бумаг на конкретном предприятии.

       Объект  исследования – процесс управления портфелем ценных бумаг.

       Предмет исследования – формирование портфеля ценных бумаг на фондовом рынке с помощью ППП Statistica.

       Структура работы: работа состоит из введения, двух глав, заключения, списка использованной литературы.

 

Глава 1. Теоретические и  методологические основы управления портфелем  ценных бумаг.

1.1. Портфель ценных  бумаг: типы, признаки.

 

       Портфель ценных бумаг представляет собой набор инвестиционных фондовых активов, служащих инструментом для достижения конкретных целей инвестора. Он может состоять как из ценных бумаг одного типа (например, акций или облигаций), так и нескольких типов (например, акций, облигаций, депозитных сертификатов, векселей, залоговых свидетельств и др.).

       В сравнении с портфелем капитальных  вложений портфель ценных бумаг имеет  ряд особенностей: более высокую ликвидность; сравнительно легкую управляемость; более низкий уровень доходности (дивиденд даже по самым высокодоходным обыкновенным акциям составляет лишь 40 - 60% суммы чистой прибыли реальных инвестиционных проектов) и отсутствие в большинстве случаев возможности реального воздействия на эту доходность (кроме возможности реинвестирования капитала в другие фондовые инструменты); относительно низкую инфляционную защищенность, а также крайне ограниченную возможность выбора инструментов в портфель в современных условиях становления отечественного фондового рынка¹.

       Формируя  портфель ценных бумаг, предприятие исходит из разработанной инвестиционной стратегии и стремится, чтобы портфель был ликвидным, доходным и обладал разумной степенью риска.

       Основными принципами формирования портфеля ценных бумаг являются безопасность, доходность, ликвидность и рост вложений².

       Главная цель при этом состоит в обеспечении  оптимального соотношения между  риском и доходом, которая достигается  за счет диверсификации портфеля (т.е. распределения средств между  различными активами) и тщательного  подбора фондовых инструментов.

       Ценные  бумаги, включаемые в портфель, могут  классифицироваться по самым различным  признакам³:

• по экономической сущности — денежные и инвестиционные (долговые, долевые);
• по характеру распоряжения и оформления оборотоспособности — предъявительские, именные, ордерные;
• по эмитенту — центральных органов власти, муниципальных, предприятий, банков;
• по объектам инвестирования — агрессивные (акции), неагрессивные (облигации, векселя), диверсифицирующие ликвидность (опционы, фьючерсы, чеки);
• по способу получения дохода — приносящие прибыль (процент, дивиденд, премию (маржу);
• по месту нахождения эмитента — отечественные, иностранные.

       Выбор оптимального портфеля ведется с  учетом двух вариантов его ориентации: либо на первоочередное получение дохода за счет процентов и дивидендов, либо на прирост курсовой стоимости ценных бумаг. Установление выгодного для предприятия сочетания риска и доходности портфеля достигается, если учитывать правило: чем более высокий доход приносит ценная бумага, тем больший потенциальный риск она имеет.

       Ликвидность портфеля ценных бумаг предприятия  рассматривается, с одной стороны, как способность быстрого превращения  содержимого портфеля (или его  части) в денежные средства с минимальными затратами на реализацию ценных бумаг, а с другой — как способность предприятия своевременно погашать свои обязательства перед кредиторами, которые участвовали в формировании портфеля (например, перед владельцами облигаций).

       Состав  и структура формируемого портфеля определяются типом инвестора, его целями, а также конъюнктурой фондового рынка. Инвестор может быть агрессивным или консервативным. Агрессивный инвестор стремится получить максимальный доход от своих вложений, поэтому приобретает акции промышленных предприятий и фирм. Консервативный инвестор приобретает главным образом облигации и краткосрочные ценные бумаги с наименьшей степенью риска. В основе формирования агрессивных и консервативных портфелей ценных бумаг лежит различное соотношение показателей доходности и риска. При этом показатели доходности могут существовать в различных формах — прироста дивидендов или курсовой стоимости.

       Различаются и возможные типы портфелей ценных бумаг: агрессивные, ориентированные на доход или на рост; среднерисковые, ориентированные на доход или на рост; консервативные, ориентированные на доход или на рост⁴.

       Таким образом, учитывая современное состояние  экономики России и степень развития ее фондового рынка, конкретными  целями портфельного инвестирования предприятий  могут быть⁵:

• сохранность и увеличение капитала в отношении ценных бумаг с растущей курсовой стоимостью;
• приобретение ценных бумаг, которые по условиям обращения могут заменить наличность (векселя);
• доступ к дефицитной продукции, имущественным и неимущественным правам;
• спекулятивная игра на колебаниях курсов в условиях нестабильности фондового рынка;
• страхование от рисков путем приобретения государственных облигаций с гарантированным доходом и др.

1.2. Особенности формирования  и управление доходностью  портфеля ценных  бумаг.

 

       Формирование  и управление портфелем ценных бумаг представляет процесс принятия инвестиционного решения относительно определенных ценных бумаг, объемов и сроков инвестирования. На практике существуют два способа управления портфелем ценных бумаг предприятия: самостоятельный и трастовый. При первом способе выполнение всех управленческих функций, связанных с портфелем, осуществляется менеджерами предприятия. Для этого создается специальное структурное подразделение — фондовый отдел, который определяет Цели и тип портфеля; разрабатывает стратегию и тактику его управлением; осуществляет оперативное планирование движения ценных бумаг исходя из заданных целей; производит операции по управлению портфелем; анализирует состав, структуру и динамику движения ценных бумаг; принимает практические решения, направленные на ревизию, пересмотр и корректировку портфеля. На предприятиях с небольшим портфелем ценных бумаг функции фондового отдела обычно выполняет один квалифицированный менеджер. При трастовом способе предприятие на основе договора доверительного управления имуществом (траста) передает функции управления портфелем банку или другому юридическому лицу, занимающемуся подобной деятельностью.

       Работа  по формированию и управлению портфелем  ценных бумаг складывается из ряда последовательных этапов⁶:

       1) выработка инвестиционной политики, определение инвестиционных целей  предприятия-инвестора и соотношений  доходности и риска;

       2) осуществление финансового анализа,  изучение отдельных видов и  групп ценных бумаг с целью  выявления случаев их недооценки рынком;

       3) формирование портфеля, определение  конкретных бумаг для инвестирования  и размера вкладываемых средств;

       4) пересмотр портфеля, выявление бумаг,  которые необходимо продать или  купить;

       5) оценка эффективности портфеля, расчет показателей риска и доходности, их сравнение с показателями эталонного портфеля.

       Для выработки инвестиционной политики главным является определение инвестиционной цели инвестора. Согласно современной  теории портфеля цели инвестора проявляются  в его отношении к риску  и ожидаемой доходности. Одним из широко применяемых методов определения таких целей является построение кривой безразличия, характеризующей предпочтения инвестора. Это кривая на критериальной плоскости, состоящая из оценок эквивалентных портфелей. Выбор между портфелями, оценки которых лежат на такой кривой, безразличен для инвестора. Вместе с тем сравнение портфелей, оценки которых лежат на разных кривых, свидетельствуют, что любой портфель с оценкой на одной кривой предпочтительнее портфеля с оценкой на другой кривой.

       Кривая  безразличия может быть представлена как двухмерный график, в котором  по оси абсцисс откладывается  риск, мерой которого является стандартное  отклонение (о), а по оси ординат  — вознаграждение за риск, мерой  которого является ожидаемая доходность (Кр).

       На  рисунке 1 представлены три кривые безразличия, каждая из которых представляет собой  все возможные комбинации оценок инвестора в отношении риска  и доходности портфелей.

       

Рис. 1. Кривые безразличия

       Кривые  безразличия имеют два важных свойства. Первое: все портфели, лежащие на одной кривой безразличия, являются равноценными. Портфели А и Б будут равноценными для инвестора, несмотря на то что они имеют различные ожидаемые доходности и стандартные отклонения. При этом портфель Б имеет больший риск, чем портфель А, и с точки зрения этого параметра он хуже, зато портфель Б выигрывает за счет более высокой ожидаемой доходности, чем у портфеля А.