Инвестиции, их источники

      Лица, предоставляющие денежные ресурсы, могут передавать их тем, кто предъявляет спрос на них, через финансовые институты, через финансовый рынок либо напрямую. Финансовые институты могут участвовать в работе финансовых рынков как на стороне спроса, так и на стороне предложения. Краткосрочный сектор финансового рынка называется денежным рынком, долгосрочный - рынком капиталов, на нем преобладают фондовые биржи.

      В отечественной экономической литературе существуют несколько подходов к  классификации инвестиций. Рассмотрим классификацию инвестиций в соответствии со следующим общепринятым  набором классификационных признаков:

• объект инвестирования;
• область инвестирования;
• форма собственности инвестиции;
• характер участия в инвестировании;
• период инвестирования;
• региональный характер инвестиции.

      По  признаку «объект инвестирования»  различают следующие виды инвестиций:  

      1. Реальные (капиталообразующие) инвестиции (их еще иногда называют производственными  или материальными):

• вложения в основные фонды;
• инвестиции в запасы товарно-материальных ценностей.

      Под реальными инвестициями понимают вложения средств в реальные активы - как материальные, так и нематериальные (иногда вложения средств в нематериальные активы, связанные с научно-техническим прогрессом, характеризуются как инновационные инвестиции). Реальные инвестиции осуществляются в форме капитальных вложений.

      Инвестиции  в реальные проекты - длительный по времени процесс. Поэтому при их оценке необходимо учитывать:

      а) рискованность проектов - чем больше срок окупаемости затрат, тем выше инвестиционный риск;

      б) временную стоимость денег, так как с течением времени деньги теряют свою ценность вследствие инфляции;

      в) привлекательность проекта по сравнению  с другими вариантами вложения капитала с точки зрения максимизации дохода и роста курсовой стоимости акций  компании при минимальном уровне риска, так как эта цель для инвестора определяющая.

      Используя указанные правила на практике, инвестор может принять обоснованное решение, отвечающее его стратегическим целям.

      2. Финансовые инвестиции:  

• вклады в сберегательные банки;
• облигации;
• акции;
• деньги,
• депозиты.

      Под финансовыми инвестициями понимают вложения средств в различные финансовые инструменты (активы), среди которых наиболее значимую долю занимают вложения средств в ценные бумаги.

      Выделение реальных и финансовых инвестиций является основным признаком классификации. В примитивных экономиках основная часть инвестиций относится к реальным, в то время как в современной экономике большая часть инвестиций представлена финансовыми инвестициями.

      Высокое развитие институтов финансового инвестирования в значительной степени способствует росту реальных инвестиций. Таким образом, можно сделать вывод, что эти две формы являются взаимодополняющими, а не конкурирующими. Пример подобной связи в сфере недвижимости показывает финансирование строительства жилья для сдачи внаем.        

      3. Интеллектуальные инвестиции:                  

• инвестиции в научные разработки;
• инвестиции в подготовку специалистов;
• инвестиции в социальную сферу. 

        По второму признаку - «область  инвестирования» — инвестиции  классифицируются в зависимости от сферы деятельности, в которую они направляются. Так, например, для строительной организации, осуществляющей капитальное строительство, можно выделить следующие области инвестирования:

• снабжение, т. е. обеспечение строительными материалами, техникой, транспортом, полуфабрикатами;
• производство, т. е. непосредственно проведение строительных работ;
• сбыт, т. е. реализация строительной продукции либо в виде продажи соответствующих зданий, сооружений, жилой площади, либо в виде передачи в аренду и т. п.

      По  третьему признаку - «форма собственности  инвестиций» - выделяются:

• государственные инвестиции, осуществляемые государственными органами власти различных уровней за счет соответствующих бюджетов, внебюджетных фондов и заемных средств, а также реализуемые государственными предприятиями и предприятиями с участием государства за счет собственных и заемных средств;
• иностранные инвестиции - инвестиции, осуществляемые иностранными юридическими и физическими лицами, а также непосредственно иностранными государствами и международными организациями;
• частные инвестиции — осуществляемые частными лицами и предприятиями негосударственной формы собственности;
• совместные инвестиции — осуществляемые совместно отечественными и иностранными инвесторами.

      По  признаку «характер участия в  инвестировании» выделяют прямое участие в инвестировании и непрямое участие в инвестировании.

      Под прямым участием в инвестировании понимается непосредственное участие инвестора в выборе объектов инвестирования и вложении средств. Прямое инвестирование осуществляют в основном подготовленные инвесторы, имеющие достаточно точную информацию об объекте инвестирования и хорошо знакомые с механизмом инвестирования.

      Под непрямым участием в инвестировании понимается инвестирование, опосредствуемое другими лицами (инвестиционными или иными финансовыми посредниками). Не все инвесторы имеют достаточную квалификацию для эффективного выбора объектов инвестирования и последующего управления ими. В этом случае они приобретают ценные бумаги, выпускаемые инвестиционными и другими финансовыми посредниками, а последние собранные таким образом инвестиционные средства размещают по своему усмотрению — выбирают наиболее эффективные объекты инвестирования, участвуют в управлении ими, а полученные доходы распределяют потом среди своих клиентов.

      По  признаку «период инвестирования»  различают краткосрочные и долгосрочные инвестиции.

      Под краткосрочными инвестициями понимают обычно вложения капитала на период не более одного года (например, краткосрочные депозитные вклады, покупка краткосрочных сберегательных сертификатов и т. п.).

      Под долгосрочными инвестициями понимаются обычно вложения капитала на период свыше  одного года. Этот критерий принят в  практике учета, но, как показывает опыт, он требует дальнейшей детализации. В практике крупных инвестиционных компаний долгосрочные инвестиции детализируются следующим образом: а) до 2 лет; б) от 2 до 3 лет; в) от 3 до 5 лет; г) свыше 5 лет.

      Последний признак — «региональный характер инвестиций» — предполагает их классификацию на три группы:

• инвестиции за рубежом — вложение средств в объекты инвестирования, размещенные за пределами государственных границ данной страны;
• внутренние инвестиции — вложение средств в объекты, размещенные на территории данной страны;
• региональные инвестиции — вложение средств в пределах конкретного региона страны.

      Подобная  классификация, позволяя выделить основные направления инвестиционной деятельности, тем не менее, не учитывает ряда специфических черт инвестиционного процесса, оказывающих существенное влияние на процесс оценки. Можно использовать для классификации инвестиций и дополнительные признаки:

• по использованию в инвестиционном процессе ограниченных ресурсов — земли, капитальных ресурсов и персонала;
• по масштабам инвестирования — инвестиции в малые, средние и крупные проекты;
• по степени подверженности влиянию других инвестиций — независимые инвестиции; требующие сопутствующих инвестиций;
• инвестиции, чувствительные к принятию конкурирующих инвестиционных решений;
• по форме получения эффекта, которая зависит от целей инвестирования;
• по функциональной деятельности, с которой наиболее тесно связаны инвестиции;                                   
• по отраслевой классификации;
• по риску инвестирования;
• по степени обязательности осуществления — обязательные, не абсолютно обязательные, необязательные.

      Наибольшее  распространение в российской экономике  получила классификация инвестиций на прямые, портфельные и прочие. Прямые инвестиции — инвестиции в данное предприятие, объем которых составляет не менее 10% акционерного капитала этого предприятия. Портфельные инвестиции — это инвестиции в ценные бумаги данного предприятия, объем которых составляет менее 10% акционерного капитала. Прочие инвестиции — это инвестиции, не связанные с предприятием (вложение капитала в ГКО, ОФЗ и пр.).

      Следует отметить определенную условность границы  между прямыми и портфельными инвестициями. Так, приобретение до 10% акций предприятия относится к портфельным инвестициям, а свыше 10% — уже к прямым. Чем выше доля инвестиций конкретного инвестора в капитале предприятия, тем большим контролем этот инвестор обладает.

      В случае портфельных инвестиций основной задачей инвестора является формирование и управление оптимальным инвестиционным портфелем, как правило, осуществляемое посредством операций покупки и продажи ценных бумаг на фондовом рынке. Таким образом, портфельные инвестиции чаще всего представляют собой краткосрочные финансовые операции.

      Прямые  инвестиции представляют собой вложения в конкретный, как правило, долгосрочный, проект и обычно связаны с приобретением реальных активов.

      Принятие  решения об инвестициях является стратегической, одной из наиболее важных и сложных задач управления. При этом в сфере интересов  инвестора оказываются практически все аспекты экономической деятельности, начиная от окружающей социально-экономической среды, показателей инфляции, налоговых условий, состояния и перспектив развития рынка, наличия производственных мощностей, материальных ресурсов и заканчивая стратегией финансирования проекта. Комплексность задачи предъявляет особые требования к разработке и проведению анализа инвестиционного проекта.  

      1.2 Источники формирования инвестиций

      Вопрос  о привлечении ресурсов, необходимых  для реализации инвестиционных проектов и программ, занимает важное место в планировании инвестиционной деятельности предприятия, выступая непременным элементом технико-экономического обоснования инвестиционных решений. Этот аспект планирования подчинен следующим целям:

• обеспечению бесперебойного финансирования инвестиционной деятельности;
• наиболее эффективному использованию собственных средств предприятия (установлению приемлемых пропорции потребления и накопления);
• повышению экономической эффективности отдельных проектов и ценности фирмы в целом;
• обеспечению финансовой устойчивости как отдельных проектов, так и действующего предприятия, на котором они реализуются.

      Источниками долгосрочного финансирования инвестиций предприятия в свои активы являются:

1. Внутренние средства: амортизация, прибыль, средства от реализации излишних активов.                             
2. Внешние по отношению к предприятию средства:

      •  Заемные: долгосрочные кредиты банков, эмиссия облигаций предприятия, средства бюджетов различных уровней, предоставляемые на возвратной основе, инвестиционный лизинг.

      • Привлеченные средства: эмиссия привилегированных  и обыкновенных акций, взносы сторонних  отечественных и зарубежных инвесторов в уставный фонд.

      Принцип такого разделения довольно прост: выполнение обязательств по заемным средствам непреложно, оно не зависит от результатов предпринимательской деятельности. Привлеченные средства предполагают выплату дивидендов, однако последнее не является обязательным даже в случае, если предприятие рентабельно. В этом плане привлеченные средства близки к внутренним источникам, ими можно свободно управлять; в экономической литературе и в бухгалтерской практике они объединяются понятием «собственный капитал».

      Инициатор проекта в самом начале его  разработки, как правило, уже располагает определенными собственными средствами. Современная практика такова, что при решении вопроса о поддержке того пли иного проекта коммерческие банки, госструктуры в качестве непременного условия определяют минимальный размер (долю) данных средств. Если проект реализуется в рамках действующего предприятия, то это указанные выше источники собственных средств. В последующем, при переходе проекта из инвестиционной фазы в эксплуатационную, сам объект инвестирования генерирует источники финансовых ресурсов, которые могут быть рефинансированы в его дальнейшее развитие. Собственные источники наиболее важны для фирмы. За рубежом в среднем на них приходится свыше 2/3 финансирования в крупных и средних компаниях.