Фондовые биржи, их эволюция, принципы деятельности и роль в экономике

      В 1995 г. начался период стремительного роста российских ценных бумаг. Это было связано с большим объёмом  выпуска ГКО, приватизацией, быстрым созданием инфраструктуры фондового рынка. Очень важным фактором является приход на рынок иностранных инвесторов. Они интересовались российским фондовым рынком, т.к. страна обладала огромным экономическим, сырьевым, финансовым потенциалом.

      В 1997 г. на рынке произошел  первый серьезный спад. Рост ценных бумаг сопровождался снижением  объемов производства, инвестиций на покрытие бюджетного дефицита было недостаточно и это отрицательно сказывалось  на экономике. С 1998 года стали использовать векселя. Это связано с ослаблением национальной валюты. Многие векселя не соответствуют международным требованиям и создают угрозу экономической безопасности страны. Векселя стали инструментом теневой экономики и ухода от налогообложения.

      Важнейшей причиной кризиса  российских ценных бумаг стало отсутствие эффективной государственной политики. Капитал концентрировался в финансово-спекулятивной  сфере, не существовало чёткой системы  законодательных актов, это затрудняло деятельность инвесторов. Рынок находился в тяжёлом положении. Всё это привело к падению курса рубля и финансовому кризису.

      В 1999 году начался этап восстановления рынка. Инвестиционная сфера сильно  пострадала, сократилась  прибыль, и всё меньше средств  направлялось на расширение производства. Для решения этой проблемы было предпринято ряд мер: стабилизация социально-экономической и политической сферы, формирование эффективной банковской системы, развитие хозяйственных отношений с государствами СНГ.

       Рынок государственных ценных бумаг в то время успешно развивался.  ГКО обладали ликвидностью, высокой надежностью, доходностью, но  рыночная цена ГКО была подвержена значительным колебаниям в зависимости от политической и экономической ситуации в стране. Сделки с ГКО составляли 30% от общего количества сделок с ценными бумагами. /7,38/

      Ценные бумаги  акционерных  компаний отличаются  невысокими оборотами. Акции большинства акционерных  компаний неликвидны и не котируются на рынке. Население России практически  не участвует в операциях с ценными бумагами в отличие от иностранцев.

      Российский фондовый рынок  характеризуется небольшими объемами и неликвидностью, отсутствием государственной  долгосрочной политики,  высокой  степенью рисков, крайней нестабильностью  курсов акций,  острой конкуренцией, высокой долей спекуляций, расширением рынка государственных долговых обязательств, неразвитостью информационной инфраструктуры.

       «Согласно классическому  определению Юджина Фамы «эффективный  фондовый рынок» - это рынок перспективный  в переработке информации. Информационная эффективность российского фондового рынка на три порядка ниже американского, и даже на порядок ниже украинского рынка»¹². И в настоящее время на биржах России информация о ценных бумагах даётся недостаточно полно.

      Российские фондовые биржи по своему развитию еще очень сильно отстают от крупнейших фондовых бирж развитых стран.

      Среди российских фондовых бирж ведущей является Московская фондовая биржа (МФБ). Объемы торгов на этой бирже  в 4 раза больше, чем в среднем  по стране. На МФБ обращаются наиболее ликвидные акции и акции, имеющие значение как в России, так и за рубежом. Суммарный оборот на бирже ММВБ за 2001 год составил 3,1 трлн. рублей, чистая прибыль - 226 млн. рублей. /14/ Биржа предлагала новые услуги, расширяла бизнес, внедряла современные информационные технологии, проводила торги через Интернет. Объем сделок, заключенных через Интернет, превысил 300 млрд. рублей, увеличившись в 4 раза.  В результате расширялась клиентская база. В 2001 году она увеличилась на 10%. /14/

      Еще одной крупной биржей России является Санкт-Петербургская биржа. Предоставляемые услуги практические такие же, как и на московской бирже, но масштабы операций меньше. Важную роль также играет и Екатеринбургская фондовая биржа (ЕФБ). Основной объем операций связан с акциями РАО «Газпром».

      Наиболее динамично  развивался рынок корпоративных  ценных бумаг. В 2001 году обороты этого  рынка возросли на 50%, превысив 760 млрд. рублей. На рынке госдолга биржевые обороты в 2001 году составили около 200 млрд. рублей. /12/ Основной проблемой российского фондового рынка на 2001 год является, отсутствие четкой стратегии развития рынка на государственном уровне, его низкая емкость. Например, годовой оборот российского фондового рынка составляет 31 млрд. долларов или около 10% ВВП, а оборот шведского рынка - свыше 400 млрд. долларов или 180% ВВП.

      В настоящее время стоит  вопрос об укрупнении российских бирж,  о создании высокоэффективной системы, о снижении риска при заключении сделок. Это очень важно, т.к.  дальнейшие перспективы развития российского рынка во многом зависят от степени развития фондовых бирж в нашей стране.

      Сейчас активно идут процессы создания биржевых альянсов, слияний. Это помогает расширить  спектр услуг, снизить затраты участников, а так же является способом выживания в тяжёлой конкурентной среде. Примером может послужить создание биржи Euronext (в 2000 году) путем объединения Парижской, Амстердамской и Брюссельской фондовых бирж.  

      Фондовый индекс РТС значительно менялся на протяжении всего времени его расчёта. В первый год расчёта индекса (1995) показатели были не очень хорошими. Значение на протяжении года почти не превышало начального, а к концу года сократилось на 17,1 % (см. табл.1). В 1997-1998 годах произошёл серьёзный спад производства, который отрицательно отразился и на фондовом рынке. Индекс за год изменился на 85,2 %, а в течении года варьировался в больших пределах.

      В 2000 году начался ажиотаж  вокруг акций автопроизводителей. В  результате сформировались две перспективные  российские машиностроительные компании: “ГАЗ” и “Северсталь-АВТО”. Кроме акций технологического сектора, в 2000 году произошел финансовый кризис в Турции. В ноябре 2000 года Правительство страны обратилось к Международному валютному фонду (МВФ) с просьбой оказать ей срочную помощь в размере $6 млрд. долларов, так как многие иностранные инвесторы начали свертывать инвестиции.

      События в Турции вызвали  панику и на других развивающихся  рынках. Фондовый рынок России в 2000 году отреагировал как на проблемы в Турции, так и в США. Президентские выборы 2000 года стали самыми противоречивыми в истории США. Борьба с цепью бесконечных судебных разбирательств происходила между республиканцем Джорджем Бушем и демократом Альбертом Гором. Неспокойная политическая ситуация в США также отразилась на российском рынке.

      Достигнув в марте 2000 года 255 пунктов по индексу РТС, он в  июне обвалился до 162 пунктов. Затем  произошел новый рост и фактически был повторен максимум марта –  в августе индекс вырос до 245 - но затем наступило новое снижение до 143 пунктов, уже вместе с Турцией. Изменение за год составило 18,2 %./15/

      В целом же на рынке наблюдалась благоприятная ситуация. Индекс РТС постепенно рос и в 2007 году достиг показателя 2290,51.

      Объем торгов ценными бумагами в РТС в 2007 году составил 389,9 млрд. долл. с учетом всех типов сделок. По итогам 2007 года Индекс РТС вырос на 19,2%. В 2007 году линейку отраслевых индексов РТС (металлы и добыча, нефть и газ, промышленность и др.) пополнили «Индекс РТС – Электроэнергетика» и «Индекс РТС – Финансы». Эти индексы в 2007 году были самыми высокими: «Индекс РТС – Электроэнергетика» составил 466,78 пунктов, а «Индекс РТС – Финансы» 792,06.

      Лидерами по объему торгов в РТС в 2007г. стали акции ОАО  «Газпром», оборот которых составил $102,1 млрд., на втором месте ОАО «Лукойл» - $46,4 млрд., далее следуют ОАО «РАО ЕЭС России» - $41,0 млрд. Доля указанных ценных бумаг в обороте составила соответственно 26,19%, 11,90% и 10,51%.

      По результатам 2007 года объем торгов на срочном рынке FORTS вырос почти в 3 раза (на 177,4% в рублях) по сравнению с аналогичным показателем 2006 года и достиг своего рекордного значения. Число сделок увеличилось более чем в 2 раза./15/ Всего с начала года в FORTS было заключено 11,7 млн. сделок с 144,9 млн. контрактами на общую сумму 7,5 трлн. рублей.

      По результатам 2008 года объем торгов на срочном рынке FORTS вырос на 48,51% по сравнению с аналогичным  показателем 2007 года. Всего с начала года в FORTS было заключено 28,7 млн. сделок с 239,8 млн. контрактами на общую сумму 11,6 трлн. Руб. (см. табл. 2). На рынке в 2007-2008 годах наблюдается благоприятная ситуация, объёмы сделок, заключаемых контрактов быстро растут.

      Общий объем торгов на всех рынках Фондовой биржи РТС в 2008 году составил 756,5 млрд. долл., на 10% больше, чем в предыдущем году. Лидерами оборота стали акции ОАО Газпром, оборот которых в 2008г. составил $97,1 трлн., на втором месте акции ОАО Сбербанк России - $32,4 трлн., на третьем -  акции ОАО ГМК Норильский никель - $26,9 трлн. Доля указанных ценных бумаг в обороте рынка акций составила соответственно 36,79%, 12,27% и 10,18%. /15/ В целом рынок развивался успешно, но постепенно ситуация на фондовом рынке стала ухудшаться в связи с мировым финансовым кризисом.

      Особенностью развития современного российского фондового  рынка является увеличение количества обращающихся на рынке ценных бумаг, постепенный рост их ликвидности, увеличение числа сделок, бартеров(обмена личным ценным имуществом на другие необходимые товары). Также особенностью российских бирж является то, что ведущие акции на фондовых биржах представляют естественные монополии. Например, это акции компаний «Лукойл», «Газпром». Отличительная черта крупнейших российских бирж - их универсальность, когда на территории одной биржи совершаются одновременно и товарные, и фондовые операции. В России выбрана смешанная модель фондового рынка, на котором одновременно и с равными правами присутствуют и коммерческие банки, имеющие все права на операции с ценными бумагами, и небанковские инвестиционные институты.

      Большое количество бирж, торговля по аукциону - черты, присущие только российской биржевой системе. В настоящее время в стране формируется единое биржевое пространство, ведущие биржи увеличивают свою экономическую мощь. За последние годы наряду с расширением состава ценных бумаг, на российском фондовом рынке происходили негативные явления: крах ряда инвестиционных компаний, банков, колебания валютных курсов и т. д. В настоящее время в России существует достаточное количество проблем и негативных факторов, требующие их быстрого решения, таких как экономический кризис, политическая и социальная нестабильность. 
 

2. Функционирование  фондовой биржи в  условиях кризиса

      Биржа неустойчива по своей  природе. Она привлекает людей, даёт возможность достаточно быстрого и  лёгкого обогащения, но в то же время представляет собой большой риск. Неустойчивость биржи порождается ее спекулятивным характером.

      Курс ценных бумаг может  резко измениться под влиянием каких-либо политических или экономических  событий. Это особенно характерно для  современного общества из-за роста и действия инфляции, валютного и топливно-энергетического кризиса и других факторов. Экономическая ситуация является решающим фактором влияния на состояние фондовой биржи.  Значительное падение курса акций показывает ухудшение экономических показателей: рост безработицы, государственного долга. Всё это оказывает сильное воздействие на функционирование фондовой биржи.

      Биржа также остро реагирует  и на изменения во власти, т.к. люди, занимающие эти высшие посты, проводят кредитно-денежную, финансовую политику. Эти меры могут проводиться в интересах биржи или частично ограничивать их интересы, поэтому члены биржи реагируют на назначение новых министров финансов, руководителей банков.

      Российский фондовый рынок - неразрывная часть мировой финансовой системы. В последние годы рынок рос внушительными темпами, но в последние месяцы он пережил глобальные потрясения.  В 2008 году начался мировой экономический кризис.

      Предшественником финансового  кризиса 2008 года был ипотечный кризис в США, первые признаки которого появились в 2006 году в форме снижения числа продаж домов и в начале 2007 года переросли в кризис ипотечных кредитов. Постепенно кризис из ипотечного стал трансформироваться в финансовый и стал затрагивать не только США. К началу 2008 года кризис приобрёл мировой характер. В результате начало происходить обесценивание общемировых валют, рецессии, рост инфляции. Во всем мире сложилась кризисная и довольно сложная ситуация. Мировой кризис оказал огромное влияние на работу российских фондовых бирж.

      Признание Россией независимости  Южной Осетии, события в Грузии в августе 2008 года негативно повлияли на российский фондовый рынок. Курс рубля  и объем золотовалютных резервов снизился. «За период кризиса, с 8 по 26 августа (с момента начала военной операции Грузии против Южной Осетии), фондовый индекс ММВБ снизился на 142 пункта, или на 10%, а индекс РТС, который в большей степени отражает активность иностранных биржевых игроков, — на 236 пунктов, или на 14%. Курс российской валюты по отношению к доллару упал на 4,2%, или на 1 рубль»¹³. Это усилило беспокойство иностранных инвесторов. Начал происходить сильным оттоком иностранного капитала и спад российского фондового рынка.