Особенности финансовых ресурсов ОАО «Камская долина»

 

      Назначение  модели Дюпон – выявить факторы, определяющие эффективность функционирования бизнеса, оценить степень их влияния и складывающиеся тенденции в их изменении и значимости. 
 
 
 
 
 
 
 

     Глава 3. Особенности финансовых ресурсов ОАО «Камская долина»

3.1. Финансовые ресурсы и зависимость ОАО «Камская долина» от внешних инвесторов

Таблица 3.1.  Финансовые ресурсы

 

       Произведем  расчет необходимых коэффициентов, для этого с помощью табл.3.2. сформируем необходимые данные для  соответствующих расчетов (табл.3.3)

Таблица 3.2. Исходные данные 

 
 

      К₁  - коэффициент независимости, характеризующий структуру капитала с позиции финансовой независимости предприятия от заемных источников капитала является слишком низким, что говорит о том, что предприятие, при необходимости обязательства перед внешними кредиторами не смогут быть покрыты за счет собственных средств (наиболее оптимальным соотношением считается 0,5)

      К₂ - коэффициент финансирования, характеризующий соотношение собственных и заемных средств в структуре капитала-предприятия за период с 2006 до 2008 года достаточно низкий, что говорит о проблемах предприятия ОАО «Камская долина» с кредитоспособностью, поскольку заемных средств привлекается в большем количестве, чем собственных.

      К₃ - коэффициент финансовой устойчивости (или доля средств, которые предприятие может использовать на долгосрочной основе во всем капитале предприятия) в 2008 году значительно превысил показатели 2007 и 2006 гг.(0,489), что отражает средства, которые предприятие может использовать на долгосрочной основе.  

      3.2. Привлечение заемных средств

      В данном параграфе за счет расчета  эффекта финансового левериджа определим прирост рентабельности собственного капитала, обеспечиваемого за счет привлечения заемных средств, который возникает из-за расхождения между экономической рентабельностью и ставкой % за кредит.

      Расчет эффекта финансового левериджа за 2008 год:

     ЭФЛ = (1 - Т) * (ЭР_а – СРСП) * (ЗС/СС)

     Т – 20 %

     ЭР_а = НРЭИ / А,

     где НРЭИ – нетто результат эксплуатации инвестиций (прибыль до уплаты % за кредит и налога на Пр)

     Поэтому при расчете НРЭИ на основе Ф. №2 в него должны быть включены доходы и расходы разделов II и III этой формы:

     строка 050 "Прибыль (убыток) от продаж" - 368 190

     + строка 060 "Проценты к получению"  - 3 544

     + строка 080 "Доходы от участия  в других организациях" - 179

     + строка 090 "Прочие операционные доходы" - 1 075 496

     - строка 100 "Прочие операционные  расходы"  -   (1 189 607)

     НРЭИ:  257802

     ЭР_а = НРЭИ / А = 257802 / 6134856 = 0,042

     СРСП = Фактические издержки по всем кредитам за анализируемый период (проценты к уплате) / Общая сумма заемных средств, используемых в анализируемом периоде = 190 865 / 6602315 = 0,029

     ЗС = 6602315 тыс.руб.

     СС = 318115 тыс.руб.

     ЭФЛ = (1 – 0,2) * (0,042 – 0,029) * (6602315 / 318115 ) = 0,8 * 0,013 * 20,75 = 0,22 * 100 % = 22 %

     Расчет  ЭФЛ за 2007 год:

     Т = 20 %

     НРЭИ = 250427 + 8545 + 21 + 1414990 – 1408435 = 265548 тыс.руб.

     ЭР_а = НРЭИ / А = 265548 / 3336969 = 0,079

     СРСП = 143026 / 4224376 = 0,034

     ЗС = 4224376 тыс.руб.

     СС = 288129 тыс.руб.

     ЭФЛ = (1 – 0,2) * (0,079 – 0,034)  * (4224376 / 288129) = 0,8 * 0,045 * 14,66 = 0,528 * 100 % = 52,8 %

     Как мы видим и за 2007 и за 2008 гг. дифференциал (ЭР_а – СРСП) является положительным, следовательно, уровень прибыли, получаемый от использования активов (экономическая рентабельность), больше чем расходы по привлечению и обслуживанию заемных средств, т.е. когда рентабельность активов выше средневзвешенной цены заемных средств. Именно поэтому ОАО «Камская долина» может позволить увеличивать коэффициент финансового рычага до 20, 75 (в 2008 г.) 

      3.3. Факторный анализ рентабельности  собственного капитала

      Рентабельность  собственного капитала является главным  показателем эффективности функционирования предприятия. Важнейшая задача финансового менеджмента - увеличение суммы собственного капитала и повышения уровня его доходности.

      ЧП / СК = ЧП/ВР * ВР/А * А/СК

      Из  представленной модели видно, что рентабельность собственного капитала зависит от трех факторов: рентабельности продаж, оборачиваемости активов и структуры авансированного капитала. Значимость выделенных факторов объясняется тем, что они в определенном смысле обобщают все стороны финансово-хозяйственной деятельности предприятия, его статику и динамику, в частности бухгалтерскую отчетность: первый фактор обобщает форму №2 “Отчет о прибылях и убытках”, второй – актив баланса, третий – пассив баланса.

      Рассчитаем  влияние факторов на показатель рентабельности собственного капитала за 2008 г. Исходные данные представим в таблице 3.4.

      Таблица 3.3. Исходные данные

 

      Рассчитаем  влияние факторов на изменение рентабельности собственного капитала с помощью способа абсолютных разниц:

      у = а * b * c

      ∆ у = (а₁ – а₀) * b * c

      ∆ у = а * (b₁ – b₀) * c

      ∆ у = а * b * (с₁- с₀)

      ∆ R_ск  (R_пр ) = (R_пр¹ - R_пр⁰ )* О_а⁰* К_фл⁰ = -0,1809 * 0,1335 * 11,58 = - 0,2797 или -27,97 %

      ∆ R_ск  (О_а) = R_пр¹ * (О_а¹ - О_а⁰)* К_фл⁰ = 0,0397 * -0,0052 * 11,58 = - 0,0024 или 0,24 %

      ∆ R_ск  (К_фл ) = R_пр¹ * О_а¹* (К_фл¹  - К_фл⁰) = 0,0397 * 0,1283 * 7,65 = 0,0389 или 3,89 %

      Из расчета видно, что доходность собственного капитала уменьшилась (всего на -24,3 %) из-за снижения рентабельности продаж (-27,97 %) и замедления оборачиваемости капитала (-0,24), а повысилась за счет улучшения эффективности использования предприятием заемных средств (3,89 %).

      Произведем  аналогичный расчет для рентабельности собственного капитала за 2007 г. (табл.3.4.)

      Таблица 3.4. Исходные данные