Инвестиционная деятельность предприятия

 

Таким образом, в январе планируется  начать организационные работы и  оформить получение ссуды. Закупка и монтаж оборудования, а также подготовка помещений планируется на февраль, март, апрель, май. В декабре планируется стартовая эксплуатация технологического комплекса и получение товарной продукции. Таким образом, план предусматривает достижение полного освоения производственных мощностей в 2014 году. Программа производства составлена с учетом возможной загрузки производственных мощностей предприятия, ожидаемых поставок и внутризаводского баланса сырья, прогнозируемой емкости рынка.

Горизонт расчета по проекту  принят равный 6 годам (до 2019 года). Это обусловлено условиями привлечения инвестиций на освоение проекта посредством получения ссуды + 1 год (согласно Правил).

Как указывалось выше источником финансирования данного проекта рассматривались заемные ресурсы на 6 лет (с 2013 г.) с началом выплат основного долга с момента ввода комплекса в действие (2014 г.).

Расчетный график погашения долговых кредитных обязательств в рамках реализации инвестиционного проекта представлен в таблице 3.5.

Таблицы 3.5 – Расчет погашения долгосрочных кредитов и займов, млн р.

Наименование показателей	По годам реализации проекта
	2013	2014	2015	2016	2017	2018	2019
Сумма получаемого кредита, займа	11 660	0	0	0	0	0	0
Задолженность на начало года	0	11660	9716,7	7773,4	5830,1	3886,8	1943,5
Сумма выплат основного долга	0	1943,3	1943,3	1943,3	1943,3	1943,3	1943,5
Начислено процентов	0	0	0	0	0	0	0
Итого погашение задолженности	0	1943,3	1943,3	1943,3	1943,3	1943,3	1943,5
Задолженность на конец года	11660	9716,7	7773,4	5830,1	3886,8	1943,5	0

 

Таким образом, приобретение и ввод в действие оборудования позволит значительно расширить ассортимент выпускаемой продукции, увеличить объемы производства детского питания, повысить производительность труда, снизить эксплуатационные расходы по оборудованию.

 

3.2 Оценки эффективности инвестиционного предложения

Оценка эффективности инвестиций базируется на сопоставлении ожидаемого чистого дохода от реализации проекта с инвестированным в проект капиталом. В основе метода лежит вычисление чистого потока наличности, определяемого как разность между чистым доходом по проекту и суммой общих инвестиционных затрат и платы за кредиты (займы), связанной с осуществлением капитальных затрат по проекту.

На основании чистого потока наличности рассчитываются основные показатели оценки эффективности инвестиций: чистый дисконтированный доход, индекс рентабельности (доходности), внутренняя норма доходности, динамический срок окупаемости.

Для расчета этих показателей применяется  коэффициент дисконтирования, который  используется для приведения будущих потоков и оттоков денежных средств за каждый расчетный период (год) реализации проекта к начальному периоду времени. При этом дисконтирование денежных потоков осуществляется с момента начала финансирования инвестиций.

Коэффициент дисконтирования в расчетном периоде (году) Рассчитаем по формуле (1):

 

       (1)

 

где Д – ставка дисконтирования (норма дисконта);

t – период (год) реализации проекта.

Как правило, коэффициент дисконтирования  рассчитывается исходя из средневзвешенной нормы дисконта с учетом структуры капитала.

Например, выбор средневзвешенной нормы дисконта (Д_ср) для собственного и заемного капитала может определяться по формуле (2):

 

,     (2)

 

где Р_ск – процентная ставка на собственные средства;

СК – доля собственных средств в общем объеме инвестиционных затрат;

Р_зк – процентная ставка по кредиту;

ЗК – доля кредита в общем объеме инвестиционных затрат.

Процентная ставка для собственных  средств принимается на уровне не ниже средней стоимости финансовых ресурсов на рынке капитала.

Допускается принятие ставки дисконтирования  на уровне ставки рефинансирования Национального банка Республики Беларусь при проведении расчетов в национальной валюте или фактической ставки процента по долгосрочным валютным кредитам банка при проведении расчетов в условных единицах. В необходимых случаях может учитываться надбавка за риск, которая добавляется к ставке дисконтирования для безрисковых вложений.

Чистый дисконтированный доход (ЧДД) характеризует интегральный эффект от реализации проекта и определяется как величина, полученная дисконтированием (при постоянной ставке процента отдельно для каждого года) разницы между годовыми оттоками и притоками реальных денег, накапливаемых в течение горизонта расчета проекта:

 

      (3)

 

где П_t – чистый поток наличности за период (год) t = 1, 2, 3,..., T;

T – горизонт расчета;

Д – ставка дисконтирования.

Формулу по расчету ЧДД можно представить в следующем виде:

 

,    (4)

 

где ЧДД показывает абсолютную величину чистого дохода, приведенную к началу реализации проекта, и должен иметь положительное значение, иначе инвестиционный проект нельзя рассматривать как эффективный.

Внутренняя норма доходности (далее - ВНД) - интегральный показатель, рассчитываемый нахождением ставки дисконтирования, при которой стоимость будущих поступлений равна стоимости инвестиций (ЧДД = 0).

ВНД определяется исходя из следующего соотношения:

 

     (5)

 

где И_П - стоимость общих инвестиционных затрат и платы за кредиты (займы), связанной с осуществлением капитальных затрат по проекту, за расчетный период (горизонт расчета).

При заданной инвестором норме дохода на вложенные средства инвестиции оправданы, если ВНД равна или превышает установленный показатель. Этот показатель также характеризует «запас прочности» проекта, выражающийся в разнице между ВНД и ставкой дисконтирования (в процентном исчислении).

Индекс рентабельности (доходности) (далее – ИР):

 

,      (6)

 

где ДИ – дисконтированная стоимость общих инвестиционных затрат и платы за кредиты (займы), связанной с осуществлением капитальных затрат по проекту, за расчетный период (горизонт расчета).

Инвестиционные проекты эффективны при ИР более 1.

Срок окупаемости служит для определения степени рисков реализации проекта и ликвидности инвестиций. Различают простой срок окупаемости и динамический. Простой срок окупаемости проекта - это период времени, по окончании которого чистый объем поступлений (доходов) перекрывает объем инвестиций (расходов) в проект, и соответствует периоду, при котором накопительное значение чистого потока наличности изменяется с отрицательного на положительное. Расчет динамического срока окупаемости проекта осуществляется по накопительному дисконтированному чистому потоку наличности. Динамический срок окупаемости в отличие от простого учитывает стоимость капитала и показывает реальный период окупаемости.

Если горизонт расчета проекта  превышает динамический срок окупаемости на три и более года, то для целей оценки эффективности проекта расчет ЧДД, ИР и ВНД осуществляется за период, равный динамическому сроку окупаемости проекта плюс один год. В таком случае за горизонт расчета Т, используемый в формулах расчета ЧДД, ИР, ВНД, принимается этот период. Расчет показателей эффективности инвестиционного решения приведен в таблице 3.6.

Расчет прибыли от реализации продукции  по предприятию по проекту осуществлен, исходя из прогнозируемых объемов товарооборота, сложившихся цен на единицу продукции, внутренних издержек предприятия. Результаты расчетов показывают, что прогнозируемая деятельность предприятия будет прибыльной.

Так, при производстве детского молока 30 тонн в сутки и 300 смен в год будет произведено 9000 тонн детского молока в год.

При прогнозной стоимости одной тонны продукции – 7 700 тыс. р. выручка от реализации детского молока составит :

 

(30 т x 300 смен) x 7 700 тыс. р. = 69 300 млн р.

 

Затраты на производство продукции:

 

(30 т x 300 смен) x 6 900 = 62 100 млн р.

Прогнозная прибыль от реализации 1 тонны детского молока составит 800 тыс. р., от всего объема продукции – 7 200 млн р.

Далее определим основные показатели оценки эффективности инвестиций. Целесообразно синхронизировать экономическую ценность текущих расходов и доходов с помощью коэффициента дисконтирования, учитывающего фактор времени.

Процентную ставку для  собственных средств и запрашиваемых бюджетных субсидий принимаем на уровне не ниже ставки рефинансирования НБ Республики Беларусь (28,5 %). Доля собственных средств составит 21,5 %, бюджетная возвратная ссуда – 78,5 %.

Коэффициент дисконтирования  рассчитываем исходя из средневзвешенной нормы дисконта с учетом структуры капитала по формуле (2):

Рассчитанный по годам реализации проекта коэффициент дисконтирования представлен в таблице 21. Используя формулы (3, 4, 5) рассчитывает показатели эффективности предлагаемого инвестиционного проекта.

Таблица 3.6 – Показатели эффективности проекта, млн р.

Показатели	2013	2014	2015	2016	2017	2018	2019
1	2	3	4	5	6	7	8
Отток наличности	12403	1943	1943	1943	1943	1943	1943
Капитальные затраты (без  НДС)	12210
Возврат ссуды		1943	1943	1943	1943	1943	1943
Прирост чистого оборотного капитала	193
Чистая прибыль (без  налога на прибыль(18 %))		5904	5904	5904	5904	5904
Чистый доход организации  с учетом реализации проекта		7361	7361	7361	7361	7361	7361

 

Продолжение таблицы 3.6

1	2	3	4	5	6	7	8
Сальдо потока		5418	5418	5418	5418	5418	5418
Сальдо потока с нарастающим  итогом		5418	10835	16253	21671	27089	32506
Коэффициент дисконтирования	1	0,78	0,61	0,47	0,37	0,29	0,22
Дисконтированный отток  наличности	12403	1516	1185	913	719	563	427
Дисконтированный приток	0	5742	4490	3460	2724	2135	1619
Дисконтированный чистый поток наличности	-12403	4226	3305	2546	2005	1571	1192
Чистый дисконтированный доход	-12403	-8177	-4872	-2326	-321	1250	2442

 

Одним из наиболее важных показателей, описывающих инвестиционный проект, является срок его окупаемости. Данный показатель описывает временной интервал возврата инвестированных средств. Простой срок окупаемости проекта – это период времени, по окончании которого чистый объем поступлений (доходов) перекрывает объем инвестиций (расходов) в проект. Прогнозный простой срок окупаемости реконструкции цеха детского питания составляет 1,72 года (21 месяц).

 

12 403 / 7 200 = 1,72 года

 

Дисконтированный срок окупаемости в отличие от простого, учитывает стоимость капитала и показывает реальный период окупаемости.

Кумулятивная сумма денежных поступлений  за 2 года меньше величины инвестиций, а за 3 года больше.